為何克魯格曼和伯南克都錯了

對于精神異常的普遍定義是指重復地做同樣的事情，但卻期待不同的結果。我并不是斷言美聯儲和伯南克精神異常。但經過近四年來聯邦基金利率持續為0（此情況將持續到2014年底），兩項量化寬松計劃和一次扭轉操作僅可以緩解到2012年末，該措施造成美聯儲的資產負債表增長了兩倍。現在應該是時候承認貨幣政策并沒有帶來預期的真正的經濟復蘇。

國際清算銀行在其最新發表的年度報告中表示：“就其本身而言，寬松的貨幣政策不能解決潛在的償付能力或深層次的結構性問題。它可以拖延時間，但實際上更容易導致浪費時間，從而可能推遲靠自己維持經濟復蘇的時間。貨幣政策不能代替解決金融脆弱性和經濟疲軟根源性的政策措施。”

許多發達經濟體目前陷入了流動性陷阱，即便低利率也無法吸引債臺高筑的家庭去更多借貸。此外，平坦的收益率曲線削弱了許多金融中介機構的盈利能力，延緩了其資產負債表的修復，因此必然不會促使他們向公眾提供更多的貸款。

搜索諾貝爾經濟學獎獲得者、《紐約時報》專欄作家、自稱為受歡迎的或經濟學家或超級凱恩斯主義者的保羅·克魯格曼（Paul Krugman）的信息，他的新書《立刻結束這場大蕭條》（End This Depression Now!）指出，由于利率如此之低，且每個人似乎都愿意以超低的利率貸款給政府，在美國尤其如此，公共赤字開支是刺激經濟的最好方法。這一觀點誠然是偉大的英國經濟學家約翰·梅納德·凱恩斯（John Maynard Keynes）會給我們提出的最通俗易懂的建議，凱恩斯也是首先對流動性陷阱進行討論的人之一。

但考慮到去年美國公共赤字占GDP的比例達到令人難以置信的8.5％，并預計將在2012年仍保持這一水平，我們可以得出這樣的結論，即財政政策也不能帶來對實體經濟的預期推動。

然而，克魯格曼在其書中寫到，在過去五年中，美國的公共赤字開支已使美國的公共債務達到驚人的15萬億美元，或已超過GDP的百分之百，但實際上還不夠多。這種有缺陷的推理不能真正被揭穿。克魯格曼總是可以說，赤字開支不能正常運作的原因是赤字開支還不夠多。他的主張似乎是往火坑里扔更多的錢，但是要扔多久呢？

在發達國家經歷了為期四年的停滯和低于趨勢的增長后，我們必須承認，治愈過度負債的社會的過程將是漫長的，必須忍受痛苦的結構調整。要增強流動性和公共債務時，認為導致我們陷入困境的起因可以同樣幫助我們擺脫困境的想法太過簡單，是錯誤的。

自2007/2008年金融危機以來，面對經濟增長放緩、衰退，甚至蕭條，發達經濟體一直在努力試圖走出危機。他們采用了各種貨幣和財政政策來試圖穩定經濟或做出較大的改革。但這些政策的效果卻不盡如人意。美國經濟增長放緩，而歐洲由于歐元危機也再次陷入經濟衰退。我們應該行動起來了，不是嗎？我不再那么確信了。