2012放眼小麥市場

2011年放在首位的“控物價”被2012年“穩增長”所取代，意味著今年最為嚴厲的調控政策將會適當放松，這對“限”了一年的糧食市場體現利好。由于小麥市場底部堅實，筆者預計2012年小麥價格在市場與政策博弈中“溫和”上行的主基調不會改變。

市場供求格局仍顯寬松

一是小麥庫存處于高位。國家統計局公布的數據顯示，2011年小麥總產量11792萬噸，增產274萬噸，增幅2.4%。國家相關部門預計，我國小麥總產量料為11679萬噸，較2010年增加1.38%。雖然小麥年度消費需求在不斷增加，飼料消費和工業消費增長較快，但供過于求的市場格局并沒有發生改變。有關市場機構預計，我國小麥年產需結余約為400萬噸，年終庫存6459萬噸，庫銷比維持58%以上高位水平。

二是社會糧源較為充裕。由于2010年夏收國家沒有啟動托市收購，市場化收購占據主導，社會糧源相當充裕。

三是新麥播種面積增加。據農業部信息，2011年全國秋冬種糧食作物面積4.0億畝，比上年增加410萬畝。其中，冬小麥3.4億畝，增加70多萬畝。從各地反饋信息來看，主產區大部地區播種質量高，土壤墑情普遍較好，小麥出苗整齊，長勢是近幾年較好的一年。有關專家表示，如不出現意外，2012年小麥有望繼續豐產。

小麥市場底部支撐強勁

一方面，政策價格底部不斷抬高。從近幾年國家各項惠農方針政策來看，糧價呈現穩步上漲走勢符合國家政策要求。2012年國家將白小麥（三等）、紅小麥和混合麥最低收購價均提高到每50公斤102元，比2011年分別提高7元、9元和9元。最低收購價作為一種引導性和保護性價格，基本上是市場的底價，2012年小麥最低收購價格提高，無疑又再一次提升了市場的底部空間。

另一方面，成本驅動支撐小麥價格。從生產成本來看，物價整體始終處于高位水平，使得農業生產資料價格不斷上漲，尤其勞動成本增長快。如2003年農民工月平均工資只有700元左右，2010年全國農民工月平均工資達到1690元，增長139%。面對扶搖直上的生產成本，農民需要用價格的上升來彌補成本的增加。從流通成本來看，由于農戶手中余糧有限，作為需求主體的面粉廠采購會轉向貿易商和糧庫，這就相當于增加了必要的流通環節，價格包含了倉儲保管費用、利息等儲存成本，時間過得越長，儲存成本就越高，這也成為支撐小麥價格的一個重要因素。

飼用替代增加或常態化

近年來隨著人們消費結構的改善和人口總量增加，國內玉米消費量呈持續增長態勢。由于種植面積和自然條件的限制，我國玉米的產量將在未來幾年內不會出現迅猛增長，玉米市場的供需狀況將維持偏緊狀況。根據美國農業部(USDA)的數據，2000年以來中國玉米需求上升了50%，而產量盡管屢屢創新高，也只增加了38%。相比較而言，我國小麥產量龐大，儲備充足，需求較為穩定，需求增長點較少，整體供需狀況寬松。

從近年周邊各個農產品價格上漲來看，其它農產品的上漲幅度都遠遠超過小麥，也就是說在農產品普遍上漲的大環境下，小麥是漲幅最小的品種，價格“洼地”效應十分明顯。有關業內人士指出，玉米和小麥都是能量飼料，雖然小麥能量略低于玉米，但小麥粗蛋白含量13.9%，玉米僅為8.7%，小麥蛋白含量比玉米高出5.2%。處于相對價格洼地的小麥替代玉米用做飼料無疑成為飼料企業和養殖企業的選擇，這既不是人為形成的，也不是政策左右的結果，而是市場力量的使然。

國產優麥或有上漲機會

2010年夏收期間，市場主體較為看好并搶購優質麥，導致優質麥價格一漲再漲，河北、山東部分地區優質麥價格甚至超過2600元/噸。由于夏季集中收購時期制粉企業對優質小麥采購力度較大，部分企業建立了較大的庫存。

從目前市場表現來看，華北黃淮產區優質小麥價格基本穩定，而南方銷區國產優質小麥價格穩中偏弱。主要原因一是南方銷區偏向于使用進口小麥，制粉企業對國產優質小麥采購積極性不高；另一方面今年普麥質量好于往年，性價比較高，部分制粉企業減少對高價優質小麥的使用。

總體而言，小麥雖然是我國庫銷比最高的品種，但當前優質麥的需求與產量增長速度并不匹配。隨著性價比較高的普麥逐漸消耗，加上我國優質小麥緊平衡的產需關系，考慮到運輸等問題，進口優質小麥難以進入產區，后期受到壓制的優質小麥價格或將出現上漲空間。有關市場人士預計，3月前后制粉企業或將出現較明顯的補庫需求，國產優質小麥價格可能會迎來上漲機會。

國際市場傳導效應增強

受全球小麥豐產供給充裕以及全球經濟放緩導致市場需求放緩等因素綜合影響，國際小麥市場競爭激烈，小麥價格下滑較為明顯。美國芝加哥市場CBOT-3月小麥期貨合約上年12月30日報收于652.6美分/蒲式耳，年比下跌141.4美分/蒲式耳，跌幅17.8%，為過去四年來第三年收跌。據有關市場人士分析，全球小麥庫存可能增至至少十年內的最高水準，加之上年結轉庫存偏高，受供應充裕拖累，2012年全球小麥價格或將承受下行壓力。

據海關數據，2011年1-11月，我國共進口小麥103.13萬噸，預計全年小麥進口量達到121.88萬噸。我國小麥進口實行配額制度，進口數量雖然占我國小麥消費數額比重不大，但這并不能否認進口小麥對國內小麥市場的影響。由于進口小麥性價比更高，2011年下半年南方銷區制粉企業使用進口麥較多，而對國產優質麥采購積極性不高，一定程度上也導致了國產優質小麥市場行情低迷。

對國內外小麥市場關聯度的認識，我們不僅僅局限于外盤走勢對內盤價格的影響，還應看到進口小麥對國內小麥產業鏈的影響，而這種影響將是深遠的。

綜合所述，2012年國內小麥市場影響因素多空交織，市場要求糧食價值進行重估，政策支持、成本驅動決定了未來糧食市場將進入高價時代。但與此同時，由于國內小麥供應充足、國家維持市場穩定的政策等因素又對價格的上漲幅度構成有效制約。筆者預計，2012年小麥價格在市場與政策博弈中“溫和”上行的主基調不會改變，但市場也難以走出單邊行情，階段性、區間波動的特征或更明顯。