貿易商并購礦產商的金融思考

近日，全球大宗商品貿易行業最大上市企業瑞士嘉能可成功收購了瑞士斯特拉塔礦業集團，這是近期全球大宗商品市場上最大的新聞，一些投資者認為該事件是近期有色金屬品價格上漲的重要因素之一。

根據瑞士嘉能可去年在香港上市時披露的信息，其經營范圍包含眾多品種門類，既有銅等有色金屬品，也有棉花、糖等農產品。2010年，嘉能可控制著第三方鋅市場60%的份額，鋅精礦和銅市場50%的份額，鉛市場45%的份額，鋁市場38%的份額。據悉，這項全股票合并是迄今為止礦業領域最大的合并交易。兩家公司合并后，有望成為規模為900億美元的大宗商品巨頭。

收購意義大于價格影響

“如此大規模的合并，當然會對市場產生一定的影響，但有色金屬市場規模十分龐大，兩家公司的并購并不會過大地影響市場價格。”華東最大的鉛鋅貿易商負責人李先生認為，全球經濟的逐步復蘇才是有色金屬價格上漲的根本動力。

記者通過調查了解到，貿易商最關注的并非嘉能可收購事件對有色金屬價格產生的影響，而是貿易商收購礦產商這一事件本身的意義。

“金融控制貿易、貿易控制生產將成為產業發展的趨勢，而貿易企業只有靈活運用期貨等金融衍生品來實現貿易與金融的有機結合，才能在這一趨勢中保住一席之地。”某國有企業大宗貿易部門負責人陳先生表示。

套利策略—獨特的商業模式

2010年，被稱為“大宗商品領域的高盛”的嘉能可，收入達到了1450億美元。其招股說明書中透露，公司獲得如此高收益的核心在于以獨特的商業模式吸引機會主動來找他們。

所謂獨特的商業模式，其實就是獨特的套利策略。由于公司經營范圍內許多實物商品的市場比較分散或者定期會有波動，不同區域或不同時間的商品買賣價格也會出現差異，嘉能可就抓住這一點，在地域、產品、以及時間上做文章，施展其套利策略。

“貿易公司的業務簡單來講，就是將貨物從一個地方買入然后賣到另外的地方，但大型貿易商們的貿易都是與現代金融衍生品（期貨和期權）一起做的。”陳先生認為，正是充分利用衍生品工具來規避風險和發掘不同市場間的機會，才成就了嘉能可。

貿易商應具備金融意識

陳先生認為，很多國內大宗商品貿易企業經過參與國際貿易的洗禮，已經充分認識到期貨、期權等衍生品工具在避險方面的重要性，其中以有色金屬貿易企業參與最多。但是，相比嘉能可、托克、維多等大型國際貿易商，國內大宗商品貿易企業在利用衍生產品獲利方面仍有較大差距。

“現在越來越多的國內貿易商已經具備了國際視野和金融意識，開始以嘉能可、托克、維多等大型國際貿易商為榜樣，建立起充分利用國內外衍生品市場的機制。即使在去年大宗商品價格總體下跌的行情中，許多企業也取得了驕人的收益。可以預計的是，未來國內貿易企業的金融化軌跡將更加明顯。”陳先生表示。