ST公司盈余管理行為方式實(shí)證研究

摘 要：盈余管理是使主體利益最大化的行為，ST公司為避免被暫停上市或退市，有較強(qiáng)的盈余管理行為。ST公司盈余管理的行為方式主要有：不恰當(dāng)?shù)拇_認(rèn)收入和費(fèi)用、關(guān)聯(lián)交易、政府補(bǔ)貼、債務(wù)重組、規(guī)劃合并報(bào)表范圍等。選擇滬市和深市A股89家ST公司為研究樣本，通過提出假設(shè)，建立線性回歸方程進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，研究結(jié)果表明：ST公司存在盈余管理行為方式偏好，且偏好的順序?yàn)椋和顿Y收益、營業(yè)外收支、補(bǔ)貼收入。由此提出合理的政策性建議控制和治理ST公司的盈余管理行為。

關(guān)鍵詞：ST公司；盈余管理；行為方式偏好

中圖分類號(hào)：F230 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2012）04-0074-03

盈余管理是在法律和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)，企業(yè)管理層利用會(huì)計(jì)信息的不對(duì)稱性，控制或調(diào)整企業(yè)對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告的會(huì)計(jì)收益信息，以達(dá)到盈余管理主體自身利益最大化的行為。目前，大部分上市公司都存在著盈余管理行為。ST公司（Listed Company under Special Treatment）是中國資本市場所持有的現(xiàn)象，是指證券交易所對(duì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況或其他狀況異常的上市公司給予的特別處理。按照證券法及公司法的相關(guān)規(guī)定，上市公司最近三年連續(xù)虧損，對(duì)其股票暫停上市，在限期之內(nèi)沒有能夠消除的，將對(duì)其股票終止上市；如果上市公司的主營業(yè)務(wù)的運(yùn)營正常，且在扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為正值，則企業(yè)將被撤銷特別處理。因此，ST公司出于為避免被暫停上市或退市的目的，會(huì)有較強(qiáng)的盈余管理行為。通過對(duì)其ST公司盈余管理行為方式的研究達(dá)到幫助各個(gè)報(bào)表信息使用者減少盈余管理對(duì)決策的影響，和幫助政策制定者完善制度減少盈余管理的空間。

一、ST公司盈余管理的行為方式

在獲取籌集資金的機(jī)會(huì)、得到高額管理報(bào)酬、避免證券監(jiān)管部門的懲罰等動(dòng)機(jī)的驅(qū)動(dòng)下，ST公司進(jìn)行盈余管理的方式也多種多樣，不僅利用現(xiàn)行會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)方法的可選擇性，而且還利用關(guān)聯(lián)企業(yè)、股東以及政府的扶持進(jìn)行盈余管理。

（一）不恰當(dāng)?shù)卮_認(rèn)收入和費(fèi)用

由于現(xiàn)行中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定企業(yè)對(duì)會(huì)計(jì)政策具有一定的選擇權(quán)，在權(quán)責(zé)發(fā)生制原則和收入與費(fèi)用相配比的基礎(chǔ)上，一些交易和事項(xiàng)的相關(guān)收入與費(fèi)用的確認(rèn)，往往需要依靠管理人員的主觀判斷，這就給ST公司利用會(huì)計(jì)方法進(jìn)行盈余管理的機(jī)會(huì)，通過人為地改變收入、費(fèi)用的確認(rèn)和計(jì)量原則以及改變交易確認(rèn)的時(shí)點(diǎn)來調(diào)節(jié)盈余，以達(dá)到平滑收益、虛增收益或轉(zhuǎn)移收益的目的。不恰當(dāng)?shù)拇_認(rèn)收入主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是在未滿足確認(rèn)條件下確認(rèn)收入；二是虛構(gòu)收入。不恰當(dāng)?shù)拇_認(rèn)費(fèi)用體現(xiàn)在以下方面：加大企業(yè)的投資、籌資費(fèi)用，預(yù)提或者少提各種管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用，如加大企業(yè)的大修理費(fèi)用，提前大額提取折舊或者加速企業(yè)的折舊還對(duì)企業(yè)各種基金的提取等等。

（二）關(guān)聯(lián)交易

根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第36號(hào)——關(guān)聯(lián)方披露（2006）》的規(guī)定，在企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營決策中，如果一方控制、共同控制另一方施加重大影響以及兩方或兩方以上同受一方控制、共同控制或重大影響的，構(gòu)成關(guān)聯(lián)方。關(guān)聯(lián)方之間進(jìn)行的交易即為關(guān)聯(lián)方交易。如果關(guān)聯(lián)方之間的交易是以市場價(jià)格為基礎(chǔ)，則不會(huì)對(duì)交易結(jié)果產(chǎn)生異常影響。然而許多關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的交易并不是采取市場價(jià)格，而是內(nèi)部制定價(jià)格，這就造成一方或者兩方對(duì)自己的盈余能夠進(jìn)行操控的空間，由此虛增或者虛減企業(yè)的利潤，當(dāng)然還可以達(dá)到企業(yè)避稅的目的。關(guān)聯(lián)交易的行為體現(xiàn)在關(guān)聯(lián)方之間進(jìn)行的購銷商品與提供勞務(wù)、資產(chǎn)的托管經(jīng)營、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和置換等交易行為。

（三）政府補(bǔ)貼

為了保護(hù)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，維持國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和運(yùn)行機(jī)制的合理性，政府部門被允許能夠給予某些行業(yè)、公司必要的扶持補(bǔ)貼。另外，公司利用上市募集到的資金對(duì)于推動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)起著非常重要的作用，因此一些當(dāng)?shù)卣疄榱吮Ａ舢?dāng)?shù)仄髽I(yè)的上市資格，常常會(huì)給予企業(yè)行政支持。常見的方式有財(cái)政補(bǔ)貼的政府扶持、稅收優(yōu)惠、利息減免和政府暗中給予的補(bǔ)貼。例如對(duì)企業(yè)所得稅的返還，上市公司先按照稅法規(guī)定繳納25%的企業(yè)所得稅，然后地方政府給予10%的返還，由此實(shí)際僅僅支付了15%的所得稅。

（四）債務(wù)重組

債務(wù)重組是指債權(quán)人按照其與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議或法院的裁決同意債務(wù)人修改債務(wù)條件的事項(xiàng)。即在債務(wù)問題上債權(quán)人做出債務(wù)上的讓步。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則上規(guī)定債務(wù)重組中被豁免的金額可以計(jì)作企業(yè)的營業(yè)外收入，上市公司利用這一準(zhǔn)則規(guī)定，采用債務(wù)重組方式調(diào)增企業(yè)利潤。

（五）合理規(guī)劃合并報(bào)表范圍

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，集團(tuán)公司應(yīng)確認(rèn)合并報(bào)告編制范圍，以此編制合并報(bào)表。因納入合并報(bào)表編制范圍的子公司的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營成果會(huì)直接影響合并會(huì)計(jì)報(bào)表的結(jié)果，所以合并報(bào)表范圍的確定就成為了編制合并報(bào)表的重要問題。因?yàn)楹喜?bào)表的范圍可以變更，所以上市公司就可以通過改變合并報(bào)表范圍來調(diào)整公司的利潤額。通常做法為選擇盈利的子公司納入合并范圍，剝離掉一些虧損或盈利能力差的子公司。

二、ST公司盈余管理行為方式實(shí)證分析

（一）樣本選擇

本文選擇深市證交所A股和滬市證交所A股，在2008年、2009年和2010年由于連續(xù)兩年虧損而被特別處理且當(dāng)年度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的上市公司即ST公司共89家作為研究樣本。

（二）研究假設(shè)

已有學(xué)者對(duì)于ST公司的盈余管理行為進(jìn)行了實(shí)證驗(yàn)證，證實(shí)了ST公司在扭虧為盈年度存在著盈余管理行為。由于進(jìn)行盈余管理行為所產(chǎn)生的影響會(huì)和公司的成本以及其他一些關(guān)聯(lián)，因此提出本文的假設(shè)：ST公司在扭虧為盈年度的盈余管理行為方式上存在偏好。

（三）模型建立

結(jié)合所要研究的內(nèi)容和上節(jié)對(duì)于盈余管理行為各種方式的介紹，將構(gòu)建一個(gè)線性回歸方程對(duì)ST公司進(jìn)行檢驗(yàn)，見公式1。

=b1+b2+b3+b4+b5（1）

其中，ΔNPt表示第t年凈利潤與第t-1年的凈利潤之差；ΔMBPt表示第t年主營業(yè)務(wù)利潤與第t-1年的主營業(yè)務(wù)利潤之差；ΔNNOt表示第t年?duì)I業(yè)外收支凈額與第t-1年的營業(yè)外收支凈額之差；ΔIIt表示第t年投資收益與第t-1年的投資收益之差；ΔSIt表示第t年補(bǔ)貼收入與第t-1年的補(bǔ)貼收入之差；At-1表示第t-1年的總資產(chǎn)，將其作為分母是為了有效的消除樣本公司經(jīng)營規(guī)模變化對(duì)模型檢驗(yàn)的影響。

通過前面的敘述，ST公司進(jìn)行盈余管理時(shí)往往并不只采用一種方法，而是多種方法的混合，公式（1）中并沒有包含公司所有的非經(jīng)常性損益方式，比如關(guān)聯(lián)交易、稅收減免與返還和減免利息、預(yù)計(jì)負(fù)債的轉(zhuǎn)回等。因?yàn)檫@些指標(biāo)的測(cè)量非常復(fù)雜，在企業(yè)中不容易區(qū)分，即這些指標(biāo)對(duì)于凈利潤的影響數(shù)值很難從中分離出來。在公式中沒有單獨(dú)設(shè)置關(guān)聯(lián)交易、稅收減免與返還、資產(chǎn)重組相應(yīng)的這些變量指標(biāo)，而是通過把這些變量指標(biāo)分散在每個(gè)變量中來體現(xiàn)。

對(duì)公式（1）進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果中如果回歸方程中的自變量的參數(shù)估計(jì)顯著為正，即變量系數(shù)顯著為正，則代表該變量對(duì)公司的凈利潤的變化起到了正相關(guān)的作用；如果回歸方程中的自變量的參數(shù)估計(jì)顯著為負(fù)，即變量的系數(shù)顯著為負(fù)，則代表該變量對(duì)公司的凈利潤的變化起到了負(fù)相關(guān)的作用。同時(shí)，我們可以根據(jù)參數(shù)值的大小來估計(jì)該變量對(duì)公司利潤影響程度的大小，即通過參數(shù)值的估計(jì)大小來判斷公司管理當(dāng)局更加偏向于利用哪種方式進(jìn)行盈余管理的操縱。

（四）檢驗(yàn)與研究結(jié)果分析

對(duì)89個(gè)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸檢驗(yàn)分析，結(jié)果（見表1）：

表1 方程回歸系數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果

資料來源：運(yùn)用SPSS18.0軟件對(duì)模型進(jìn)行回歸分析得出。

本方程的擬合度調(diào)整的R2=0.71704，說明回歸方程較好的解釋了樣本數(shù)據(jù)；在顯著水平0.05下，F(xiàn)的檢驗(yàn)值15.616，大于F臨界值，說明該線性方程在95%的置信水平內(nèi)顯著成立。

從模型的系數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，模型自變量系數(shù)的T檢驗(yàn)值分別為5.170121、6.411288、3.703130、2.165312，大于在顯著水平0.05下，T檢驗(yàn)臨界值。所以各自變量系數(shù)均通過顯著性水平的檢驗(yàn)。在各自變量系數(shù)的結(jié)果中，可以看出各自變量系數(shù)為正，說明投資收益、營業(yè)外收支、補(bǔ)貼收入和主營業(yè)務(wù)利潤對(duì)ST公司在扭虧為盈年度起到了一定的作用。依各個(gè)自變量系數(shù)的大小進(jìn)行排序，分別為投資收益（2.103210）、營業(yè)外收支（1.512301）、主營業(yè)務(wù)利潤（1.435212）、補(bǔ)貼收入（0.513219）。因此，我們可以看出，ST公司在扭虧為盈年度，公司的盈余管理行為對(duì)凈利潤的作用大于主營業(yè)務(wù)利潤。且投資收益對(duì)ST公司的扭虧為盈起主要作用，即是ST公司進(jìn)行盈余管理較偏好的盈余管理行為。

通過證明，假設(shè)得到驗(yàn)證，受到特別處理的ST公司在扭虧為盈年度利用調(diào)增盈余的會(huì)計(jì)行為方式選擇上存在偏好。盈余管理偏好順序?yàn)椋和顿Y收益、營業(yè)外收支、補(bǔ)貼收入。

三、政策性建議

為了證券市場的健康發(fā)展，上市公司保證盈余管理方式的合法合理性，繼而也就保障了上市公司會(huì)計(jì)信息的披露質(zhì)量，對(duì)于穩(wěn)定市場經(jīng)濟(jì)秩序也起到一定的作用。

（一）健全和完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則機(jī)制

ST公司在利用手段進(jìn)行盈余管理行為時(shí)，其目標(biāo)動(dòng)機(jī)是為了避免被特別處理和被退市，即為了擺脫ST帽子，這些行為之所以會(huì)發(fā)生就其原因是企業(yè)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不完善，使得ST公司可以就此鉆了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的空子。雖然中國證監(jiān)會(huì)已經(jīng)逐漸意識(shí)到了這個(gè)問題，也已經(jīng)和逐步采取了一些措施進(jìn)行防范，但采取的力度還不夠大和范圍還不夠廣，因此應(yīng)從以下兩個(gè)方面措施來建立一個(gè)高質(zhì)量的會(huì)計(jì)制度，健全會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和完善會(huì)計(jì)機(jī)制的建立。一是明確會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定人員的范圍；二是建立會(huì)計(jì)準(zhǔn)則評(píng)估機(jī)制和完善會(huì)計(jì)理論、方法。

（二）健全ST公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)是指公司內(nèi)部一系列制度措施對(duì)公司進(jìn)行管理控制的過程。相關(guān)研究已表明，如果上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善，管理力度較為薄弱，則這樣的公司會(huì)更加容易進(jìn)行盈余管理行為。因此如何健全公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，形成抑制盈余管理的內(nèi)部約束機(jī)制，已成為國內(nèi)外學(xué)者關(guān)注的焦點(diǎn)問題。可以從以下兩個(gè)方面采取措施，一是建立和健全有效的激勵(lì)約束機(jī)制；二是完善獨(dú)立董事制度。

（三）加強(qiáng)對(duì)ST公司的監(jiān)管和審計(jì)

為了對(duì)ST公司的盈余管理行為實(shí)施有效的管理措施，應(yīng)該強(qiáng)化對(duì)ST公司的外部制約機(jī)制，即從監(jiān)管和審計(jì)兩個(gè)方面入手實(shí)施控制。一是完善證監(jiān)部門監(jiān)管，也需從強(qiáng)化市場監(jiān)管力度和稽查力度和改進(jìn)ST公司暫停上市和終止上市的標(biāo)準(zhǔn)兩個(gè)方面出發(fā)；二是加強(qiáng)和完善審計(jì)監(jiān)督，從增強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的獨(dú)立性和建立完善的審計(jì)職業(yè)規(guī)范體系兩個(gè)方面體現(xiàn)。

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