選擇優質俄羅斯油氣公司合作

馬曉昌 閆潔

能源領域是中俄合作的優先方向之一。中資公司應在認識俄羅斯油氣投資環境和充分了解各油氣公司資產和盈利能力的基礎上選擇合作伙伴。

2011年9月8日，時任俄羅斯總理普京出席俄遠東天然氣管道項目首階段啟動儀式。中國石化新聞圖片網 供圖

俄羅斯油氣資源豐富，石油公司林立。2011年，俄羅斯原油產量超過千萬噸的石油公司有9家。俄羅斯各石油公司資產優良程度差異大，其中俄羅斯石油公司資產較優。各公司由于資產、經營策略和方式不同導致經營成果差異，其中秋明英國石油公司資產規模不大但盈利能力強，凈利潤/資產總值的比值居各公司之首。中資公司在選擇俄羅斯油氣公司合作時應對其資產優良程度和盈利能力進行甄別之后再做選擇。

資產優良程度差異明顯

截至2011年底，年產原油超過千萬噸的公司有9家，年生產原油超過5千萬噸的有5家(見表1)。這些主要油氣公司均屬股份公司，按主要股東背景可分為三類，一類是俄聯邦政府控股的石油公司，如俄羅斯石油公司。第二類是有外資企業參與的石油公司，如秋明英國石油公司。第三類是俄聯邦私人控股的石油公司，如巴什基爾石油公司。

俄羅斯石油公司擁有優質資產，產品銷售依托國際、國內兩個市場。俄羅斯石油公司是俄聯邦控股的大型石油公司，在俄聯邦主導石油工業發展方向。2010年度生產原油1.09億噸，2011年度略有增加，穩居各大油公司之首。擁有探明可采儲量24.7億噸，控制了西伯利亞地區主要大型油氣田。眾所周知，油氣儲量是石油公司的核心資產，核心資產品質好壞的評價標準之一是單井產量，相比較其他石油公司而言，俄羅斯石油公司單井產量高，儲量的品質較優。截至2011年底，該公司共擁有生產井17571口，平均每口井產油17.1噸/天，高于其他石油公司。俄羅斯石油公司是上下游一體化的綜合性石油公司，原油、成品油銷售依托于國際和國內兩個市場。其中2010年原油出口銷售5630萬噸，成品油出口2750萬噸（見表1）。截至2011年底，俄羅斯石油公司擁有上下游資產共計1149億美元。俄羅斯石油公司10月22日宣布，已經與BP和俄羅斯私人財團AAR達成協議，從兩個大股東手中各購買其所持俄羅斯第三大油企——秋明—BP50%的股權，收購總額達到550億美元。收購完成后，俄羅斯石油公司的油氣日產量將達到460萬桶，超過美國埃克森美孚成為全球最大的石油企業。

秋明英國石油公司屬于合資公司，上游資產優良。秋明英國石油公司是為數不多的有西方石油公司參與的大型油氣公司。該公司成立于2003年9月，由俄羅斯的秋明石油公司和BP各持股50%。其主要油氣資產及煉油廠分布于俄羅斯境內。該公司2010年度石油產量列第三位，年產油8140萬噸，2011年度略有下降。擁有證實可采儲量16億噸，主要油氣田分布于西伯利亞。截至2011年底，擁有生產井20238口，單井產油13噸/天。原油及成品油銷售同樣依托于國際、國內兩個市場。截至2011年底，秋明英國石油公司擁有上下游資產共計370.7億美元。其資產規模約為巴什基爾石油公司的2.7倍，而探明可采儲量卻是巴什基爾石油公司的5.2倍，年度產量則為巴什基爾石油公司的4.8倍左右，擁有較優質的上游資產。

表1 俄羅斯主要油氣公司情況簡表 （截至2010年1月1日）

表2 主要油氣公司不同年度經營業績表現

巴什基爾石油公司經營老油田為主，油品銷售主要依托國內市場巴什基爾石油公司，是俄聯邦私人控股的大型石油公司。2010年生產原油1230萬噸，實際煉油2110萬噸。擁有探明可采儲量3.1億噸，油田主要分布于烏拉爾—伏爾加地區。眾所周知，烏拉爾—伏爾加地區是蘇聯時期的主要油氣田開發區，現已進入油田開發后期，相比較其他石油公司而言，單井產量低，油田含水率高，儲量的品質相對較差。截至2011年底，該公司平均每口井產油2.6噸/天，低于其他石油公司。由于其實際煉油能力超過原油生產能力，每年還要從國內市場購買部分原油。截至2011年底，巴什基爾石油公司擁有上下游資產共計135.7億美元。

盈利能力受多因素影響

俄羅斯油氣公司的經營收入和盈利能力受多種因素的影響。

2012年6月5日，集團公司總經理王天普在總部會見了俄羅斯西布爾公司總裁科諾夫一行，雙方簽署了《關于上海丁腈橡膠和異戊橡膠合資項目的合作協議》，并表示今后將進一步加強相互合作。程陽 攝

出口關稅等稅收占油氣公司總收入的35%～48%。俄聯邦政府主要通過資源開采稅、出口關稅或增值稅等手段調節企業收入。資源開采稅：現實施的資源開采稅稅率約為23%。出口關稅：原油出口采用配額制，出口配額一般不多于自產原油總量的50%。關稅視原油價格采用滑動比例征收。2011年10月1日起，成品油出口關稅稅率為原油出口關稅的66%，即將淺色油品和深色油品的出口稅率統一到原油出口關稅的66%。增值稅：原油或成品油在國內銷售時，政府通過征收增值稅來平衡國內與國際市場的銷售差異，增值稅稅率為18%。

俄羅斯主要油氣公司為上下游一體化的綜合性大型石油公司，原油及成品油銷售包括國內與國際兩個市場，各油公司銷售量參見表1。隨著油價走高，企業收入增加，俄聯邦稅收收入同步增加，2011年度稅負較上年度增加2%～4%（見表2）。其中，俄羅斯石油公司與秋明英國石油公司相似，石油及油品出口銷售量大，銷售價格高，收入高，但稅收也高，占總收入的44%～48%。反之，巴什基爾石油公司則以俄羅斯境內銷售為主，收入相對低，稅負也較低，占總收入的35%～38%。

油價走高，企業收入與利潤增加，凈利潤率在10%～16%之間變化。盡管2011年度石油產量較上年度略有下降，秋明英國石油公司2011年度銷售收入較2010年度增加44%，凈利潤增加55%，凈利潤率由14%上升到16%。

俄羅斯石油公司2011年度公司收入較2010年增長46%，凈利潤也略有增長，但凈利潤率有所下降。其凈利潤率下降與東西伯利亞油田取消稅收優惠政策有關。

巴什基爾石油公司2011年度銷售收入大幅增加，增加幅度為46%，凈利潤增長幅度僅為9%，凈利潤率則略有下降，這與公司資產處置有關。若不考慮2010年資產處置收入的4.77億美元，當年度公司的凈利潤率則為8%，那么2011年凈利潤率較2010年將上漲2%。

秋明英國石油公司的資產盈利能力強，彰顯獨特經營理念。眾所周知，企業凈利潤與資產總值的比值可以衡量企業收回投資的能力及速度。以2011年度數據比較為例，秋明英國石油公司比值最高達26%，居各油公司之首，俄羅斯石油公司及巴什基爾石油公司則較低，約為10%。

秋明英國石油公司與其他公司經營理念存在差異，他們更注重資產的品質及盈利能力。秋明英國石油公司一直采用末位淘汰制，淘汰低收益的油氣資產。如2006年淘汰了進入開發中后期的UDM油田，2011年淘汰了位于西伯利亞的產量處于快速遞減階段的油田。但與此同時，他們卻在不斷地尋找新的優質油田，2008年投產的位于東西伯利亞的上瓊斯油田，2011年產油量達502萬噸。