外商對內資零售業經營業績影響的實證分析

李勇堅，李 蕊，王洋漾

(1.中國社會科學院 財經戰略研究院，北京 100836;2.廣東金融學院 經濟貿易系，廣州 510000)

自1992年外商正式進入中國零售業以來，經歷了三次大規模的擴張，即1992年的試點開放、2004年的全面開放、2008年以來的第三次擴張。其中，2008年以來外商在中國零售業的投資規模、市場布局等方面都呈現出新的特點和動向，也引發了國內學術界和實業界關于外資迅速擴張是否會影響零售業的產業安全等爭議性話題。本文的研究視角不同于已有研究之處在于，本文主要從實證的角度，關注外商在零售業投資的變化，及其對內資企業經營業績的實質性影響。

一、文獻綜述

近年來，外資在中國零售業的快速擴張引發了許多爭議性問題，許多學者認為外資零售業在中國市場的迅速擴張行為將引發種種弊端。例如傅龍成(2012)認為，外資商業企業并購內資零售企業有“零售業傾銷”的嫌疑，而且外資零售企業在某些業態上的市場份額已經超過50%，倉儲超市和會員店的外資比例達到96%以上［1］。部分學者認為，外資在中國零售市場的迅速擴張客觀上導致了中國零售業的過度競爭，對社會福利造成負面影響，例如蘇梅梅(2004)認為，外資進入導致零售業的過度競爭，使得國內零售企業的利潤率下降［2］。胡春燕(2006)認為，強勢外資零售企業的進入可能使東道國市場的集中度提高，跨國零售企業可能會濫用市場勢力，對東道國的社會福利造成負面影響［3］。邢孝兵(2005)認為，外資零售企業的高效率的購銷經驗將推動外資零售商占領中國大部分市場，構成中國零售市場的壟斷［4］。李俊陽(2008)認為，外資在中國的加速擴張在很大程度上改變了中國零售業的產業生態，使得內外資零售商的差距逐步擴大，零售市場份額越來越集中于強勢外資零售企業［5］。徐振宇(2008)認為，外資零售商的加速擴張加劇了制造商對零售的依賴，使得零售商和制造商之間的關系復雜化，大型零售商可能濫用市場勢力限制競爭［6］。閆奕榮、樊秀峰(2011)通過定量考核外資零售企業對內資零售業利潤的影響，得出的結論是:外資零售業營業額和從業人員數量的增加會對中資零售業利潤的增長帶來負面影響［7］。

部分學者認為外資在中國零售市場的快速擴張會促進中國零售市場的競爭，導致市場集中度提高，如岳中剛(2005)認為，跨國零售商大規模進入中國市場客觀上導致中國零售市場的集中度提高，促進了中國零售業的競爭［8］。楊軍安(2010)通過實證分析證明，迄今為止外資零售業的技術溢出是存在的，外資的進入對中國經濟發展和內資零售企業的發展起到了一定的推動作用，外資零售業在中國的采購帶動了相關產業的發展，也吸引了更多國內資金的投入［9］。

部分學者認為外資進入對于中國零售業的影響應視具體情況而定，不能一概而論，如王俊(2005)認為，外資進入中國零售市場客觀上提高了中國零售業的規模經濟壁壘，長期內會提高中國零售業整體的市場集中度和資源配置效率，短期內將導致國內零售業的過度競爭［10］。

整體而言，國內學者關于外資在中國零售市場的迅速擴張是否會導致中國零售市場的過度競爭、是否會形成外資壟斷、是否對社會福利造成負面影響、是否影響國內零售企業的利潤重新分配、是否危及國家經濟安全等問題上存在爭議，本文將避開抽象的產業安全討論，而試圖通過以經營業績為切入點，以實證方法在一定程度上重新解讀上述問題。

二、外商在華零售業投資的新趨勢

1.投資規模繼續擴大，市場份額逐步上升。從零售企業的數量來看，中國外資零售企業的數量由2000年的190 家增加到2010年的1 486 家，年均增長122.84%。相應地，外資零售企業占全國零售企業數量的比例也由2000年的1.9%上升到2010年的2.8%。

外資零售企業數量及其占零售企業總數量的比例

從零售企業的市場份額來看，外資零售企業的銷售額占中國零售企業銷售額的比例由2000年的10.3%增加到2010年的12.5%，10年間增加了2.2個百分點。其中，就連鎖零售企業而言，外資連鎖零售企業的市場份額由2003年的13%上升為2010年的15%，截至2010年底，外資在中國23個省份有連鎖零售投資，在12個省份的連鎖零售市場份額超過10%，外資連鎖零售企業在福建、上海、重慶、江蘇、廣東、貴州六個省份的市場份額超過20%。

2.業態種類越來越豐富，便利店成為外商投資的新興業態。根據中國連鎖經營協會的統計，按銷售額計算，外資連鎖零售企業的業態主要集中分布在大型超市、百貨店、專業店、綜合型超市等幾個主力業態。同時，外資連鎖零售企業在加油站、專賣店、倉儲會員店、便利店、家具建材店、折扣店等業態上的分布呈現初步擴大的趨勢。其中，值得關注的一個新動向是外資零售企業逐步進軍便利店，在便利店的市場份額已經達到14%。隨著沃爾瑪、特易購等大型外資連鎖企業進入便利店步伐的加快，外資零售企業在便利店業態的市場份額將進一步擴大。

越來越多的外資零售企業選擇同時經營多種業態，部分外資企業開始多元化經營，經營范圍涉及商業地產業務。如下表所示，沃爾瑪在經營大賣場和會員店等主營業態的同時，近年來開始投資社區店和便利店，并從事與商業投資相關的業務。家樂福旗下設立了大賣場、折扣店、生鮮超市三種業態，截至2010年底在21個省開設了176家店。特易購同時經營大賣場和便利店兩種業態，截至2010年底在11個省開設了90 家店，同時成立了特易購中國地產控股(香港)有限公司，從事商業地產業務。

外資零售企業實行多業態、多元化經營

3.外資零售企業的經營業績領先于內資零售企業，且差距逐步擴大。就利潤率而言，外資零售企業的利潤率遠遠高于同行業的內資企業，同時也高于全國零售企業的平均水平。2000年，外資、內資零售企業的利潤率與行業平均水平基本持平;2000—2003年，外資零售企業的利潤率明顯低于內資企業和同行業平均水平;2004年以來外資零售企業的利潤率明顯超過內資企業和行業的平均水平，同時外資零售企業與內資企業和行業平均水平的差距呈現逐漸擴大的趨勢。

就單位面積銷售額而言，外資連鎖零售企業整體表現領先于內資連鎖零售企業。外資連鎖零售企業的單位面積銷售額在2003—2009年期間一直保持不但高于內資連鎖零售企業、同時也高于行業平均水平的局面。就不同業態而言，外資連鎖零售企業在大多數業態的表現上領先于內資連鎖零售企業。外資連鎖零售企業在便利店、綜合型超市、大賣場、倉儲會員店、專賣店等業態的單位面積銷售額明顯領先于內資連鎖零售企業，在折扣店的單位面積銷售額方面內外資連鎖零售企業持平。就人均銷售額而言，外資連鎖零售企業(86.55 萬元/人)的整體表現遜色于內資連鎖零售企業(142.73 萬元/人)。但就具體不同的業態而言，外資連鎖零售企業在便利店、綜合型超市、大賣場、倉儲會員店、百貨店的人均銷售額明顯領先于內資連鎖零售企業，其中，在倉儲會員店這一業態，外資連鎖企業的人均銷售額遠遠超過內資連鎖零售企業。

4.引入自有品牌，開展網上零售業務。近年來，外資零售企業越來越多地引入自有品牌，自營業務能力提高。截至2010年底，沃爾瑪在全球有55個自有品牌，引入中國的自有品牌數量已經超過10個，涉及的商品種類接近50種;家樂福已有超過450種自有品牌;大潤發的自有品牌超過600種。近年來，家樂福、沃爾瑪、歐尚、成都伊藤洋華堂等都已建立自己的網站，開始實施網絡零售業務。其中，沃爾瑪開展網絡零售業務的動作最多，不僅開通山姆會員店的網上商店，還注資京東商城、投資1 號店，在網絡零售業務領域做了大量工作。

5.地區擴張加速，便利店領域競爭激烈。近年來，外資零售企業通過搶灘二三線城市的方式加速地區擴張。例如，2008—2009年，家樂福在二線城市新開設6 家門店。2009年1-6月，沃爾瑪新開設的30 家門店中有29 家分布在二三線城市，截至2009年6月底沃爾瑪在三線城市的門店數量達到20 家。2009年1-3月，特易購新開設的7 家門店中有5 家分布在二三線城市。便利店成為外資新近進入的一個領域，競爭日趨激烈。2009年，沃爾瑪在深圳試運行“惠選”便利店，沃爾瑪在美國本土也未曾實踐過這一經營模式。華潤萬家計劃收購中石油旗下的11 000 家加油站的便利店業務，截至2010年底，以便利店為主營業務的羅森在上海擁有330 家門店，目前羅森大幅度調高在中國的擴張目標，計劃到2020年便利店總數達到10 000 家。

三、外資零售企業擴張對內資零售業經營業績影響的實證分析

針對外商投資零售企業在中國零售業的迅速擴張，以及外資零售企業的經營業績普遍好于內資企業的問題，國內業界人士普遍對外資零售企業是否導致內資企業的經營業績下降、是否擠占內資企業的市場份額等問題存在許多爭議，為此，本文使用計量分析方法，分業態、分地區的面板數據進行實證分析，試圖從實證分析的角度重新解讀上述爭議。

1.外資零售企業擴張對內資企業單位面積銷售額的影響。本文以外資連鎖零售企業的銷售額為自變量，以內資連鎖零售企業的單位面積銷售額為因變量，分別使用全國30個省份(西藏除外)的省際面板數據、東中西部地區面板數據、八個業態(便利店、超市、倉儲會員店、百貨店、專業店、加油站、專賣店、家具建材店)的面板數據，使用Eviews 3.0 統計分析軟件，進行面板數據的回歸分析，得出相關結論。

第一，省際面板數據。以外資連鎖零售企業的銷售額為自變量(WAIZI)，以內資連鎖零售企業的單位面積銷售額(DWMJXS)為因變量，根據2006—2009年30個省份的外資企業銷售額與內資企業單位面積銷售額的面板數據，考察二者之間的相關關系，設立如方程(1)所示的檢驗方程，其中Ci是系數。

基于30個省份的數據，利用固定效應估計得到的統計指標符合相關的統計規定，結論可以采納，即就30個省的面板數據而言，外資零售企業的銷售額與內資零售企業單位面積銷售額的相關系數為-0.02，說明二者呈現微弱負相關的關系，即外資零售企業的擴張對內資零售企業的單位面積銷售額的影響為反方向的，而且這種影響非常微弱。

第二，東中西部地區面板數據。以外資連鎖零售企業的銷售額為自變量(WAIZI)，以內資連鎖零售企業的單位面積銷售額為因變量(DWMJXS)，根據2006—2009年東、中、西部的外資企業銷售額與內資企業單位面積銷售額的面板數據，考察二者之間的相關關系。

針對東部地區十個省份的數據，本文以內資連鎖零售企業的單位面積銷售額(DWMJXS)為因變量，以外資連鎖零售企業的銷售額(WAIZI)、內資連鎖零售企業的就業人數(NZJY)為自變量，并考慮到內資連鎖零售企業單位面積銷售額自身的滯后影響，設立如方程(2)所示的檢驗方程，其中Ci是系數。

考察東部地區的數據，利用固定效應估計得到的統計指標符合相關的統計規定，結論可以采納，即就東部地區的面板數據而言，外資零售企業的銷售額與內資零售企業單位面積銷售額的相關系數為-0.26，說明二者呈現微弱負相關的關系，即外資零售企業的擴張對內資零售企業的單位面積銷售額的影響是反方向的，而且這種影響并不顯著。

針對中部地區九個省份的數據，本文以內資連鎖零售企業的單位面積銷售額(DWMJXS)為因變量，以外資連鎖零售企業的銷售額(WAIZI)、內資連鎖零售企業的就業人數(NZJY)、內資連鎖企業的人均銷售額(RJXS)為自變量，設立如方程(3)所示的檢驗方程，其中Ci是系數。

考察中部地區的數據，利用固定效應估計得到的統計指標符合相關的統計規定，結論可以采納，即就中部地區的面板數據而言，外資零售企業的銷售額與內資零售企業單位面積銷售額的相關系數為-0.03，說明二者呈現微弱負相關的關系，即外資零售企業的擴張對內資零售企業單位面積銷售額的影響是反方向的，而且這種影響非常微弱。

針對西部地區的數據，本文以內資連鎖零售企業的單位面積銷售額(DWMJXS)為因變量，以外資連鎖零售企業的銷售額(WAIZI)、內資連鎖零售企業的銷售額增長率(GROWTHRATE)、內資連鎖企業的人均銷售額(RJXS)為自變量，設立如方程(4)所示的檢驗方程，其中Ci是系數。

考察西部地區的數據，利用固定效應估計得到的統計指標符合相關的統計規定，結論可以采納，即就西部地區的面板數據而言，外資零售企業的銷售額與內資零售企業單位面積銷售額的相關系數為0.06，說明二者呈現微弱正相關的關系，即外資零售企業的擴張對內資零售企業的單位面積銷售額的影響是正向的，而且這種影響非常微弱。

第三，業態面板數據。以內資連鎖零售企業的單位面積銷售額(DWMJXS)為因變量，以外資連鎖零售企業的銷售額(WAIZI)、內資連鎖零售企業的就業人數(NZJY)、內資企業的人均銷售額(RJXS)為自變量，設立如方程(5)所示的檢驗方程，其中Ci是系數。

根據2004—2009年八個業態的外資企業銷售額與內資企業單位面積銷售額的面板數據，考察二者之間的相關關系.

基于八個業態在2004—2009年的面板數據，利用固定效應估計得到的統計指標符合相關的統計規定，結論可以采納，即就不同業態的面板數據而言，外資零售企業的銷售額與內資零售企業單位面積銷售額的相關系數為0.17，說明二者呈現微弱正相關的關系，即外資零售企業的擴張對內資零售企業單位面積銷售額的影響是正向的，而且影響不顯著。

綜上，就30個省份、東中西部地區、8個業態的面板數據而言，除西部地區和按業態統計以外，外資零售企業銷售額的擴大與內資企業單位面積銷售額之間都存在著微弱負相關的關系，外資零售企業銷售額的擴大將導致內資企業單位面積銷售額的降低。西部地區的外資企業銷售額的擴大與內資企業單位面積銷售額之間存在微弱正相關的關系，即西部地區外資零售企業銷售額的擴大將導致內資企業單位面積銷售額的上升，但是這種影響程度并不大。按業態統計，外資企業銷售額的擴大與內資企業單位面積銷售額之間存在微弱正相關的關系，即外資零售企業銷售額的擴大將導致不同業態的內資企業單位面積銷售額的上升，盡管這種影響程度并不顯著。

2.外資零售企業擴張對內資企業銷售額增長率的影響。本文以外資連鎖零售企業的銷售額為自變量，以內資連鎖零售企業的銷售額增長率為因變量，分別使用全國30個省份(西藏除外)的省際面板數據、東中西部地區面板數據、8個業態(便利店、超市、倉儲會員店、百貨店、專業店、加油站、專賣店、家具建材店)的面板數據，使用Eviews 3.0 統計分析軟件，進行面板數據的回歸分析，得出相關的結論。

第一，省際面板數據。以外資連鎖零售企業的銷售額為自變量(WAIZI)，以內資連鎖零售企業的銷售額增長率(GROWTHRATE)為因變量，設立如方程(6)所示的檢驗方程，其中Ci是系數。

根據2006—2009年30個省份的外資企業銷售額與內資企業銷售額增長率的面板數據，考察二者之間的相關關系。基于30個省份在2006—2009年的面板數據，利用固定效應估計得到的統計指標符合相關的統計規定，結論可以采納，即就不同省份的面板數據而言，外資零售企業的銷售額與內資零售企業銷售額增長率的相關系數為-0.13，說明二者呈現微弱負相關的關系，即外資零售企業的擴張對內資零售企業的銷售額增長率的影響是反方向的，而且影響不顯著。

第二，東中西部地區的面板數據。本文以外資連鎖零售企業的銷售額為自變量(WAIZI)，以內資連鎖零售企業的銷售額增長率為因變量，根據2006—2009年東、中、西部的外資企業銷售額與內資企業銷售額增長率的面板數據，考察二者之間的相關關系。

針對東部地區10個省份的數據，本文以內資連鎖零售企業的銷售額增長率為因變量，以外資連鎖零售企業的銷售額為自變量，得到如方程(7)所示的檢驗方程，其中Ci是系數。

考察東部地區2006—2009年外資企業銷售額與內資企業銷售額增長率的面板數據，東部地區外資零售企業的銷售額與內資零售企業銷售額增長率之間的相關系數為-0.16，說明二者之間呈現微弱負相關的關系，即外資零售企業的擴張對內資零售企業銷售額增長率的影響是反方向的，而且影響不顯著。

針對中部地區9個省份的數據，本文以內資連鎖零售企業的銷售額增長率為因變量，以外資連鎖零售企業的銷售額為自變量，得到如方程(8)所示的檢驗方程，其中Ci是系數。

考察中部地區2006—2009年外資企業銷售額與內資企業銷售額增長率的面板數據，從得到的統計結果可見，中部地區外資零售企業的銷售額與內資企業銷售額增長率之間的相關系數為-0.15，說明二者之間呈現微弱負相關的關系，即外資零售企業的擴張對內資零售企業銷售額增長率的影響是反方向的，而且影響力較小。

針對西部地區的數據，本文以內資連鎖零售企業的銷售額增長率為因變量，以外資連鎖零售企業的銷售額、內資連鎖零售企業的營業面積(YYMJ)、內資連鎖零售企業的就業人數(NZJY)為自變量，得到如方程(9)所示的檢驗方程，其中Ci是系數。

考察西部地區的數據，西部地區外資零售企業的銷售額與內資企業銷售額增長率之間的相關系數為0.12，說明二者之間呈現微弱正相關的關系，即外資零售企業的擴張對內資零售企業銷售額增長率的影響是正向的，而且影響力不顯著。

綜上，就30個省份、東中西部地區的面板數據而言，除西部地區以外，外資零售企業銷售額的擴大與內資企業銷售額增長率之間都存在著微弱的負相關關系，即外資零售企業的擴張將導致內資零售企業銷售額增長速度的下降，盡管這一影響并不顯著。西部地區的外資企業銷售額的擴大與內資企業銷售額增長率之間存在微弱正相關的關系，即西部地區外資零售企業銷售額的擴大將導致內資企業銷售額增長速度的上升，但是這種影響程度并不顯著。可見，整體而言，除西部地區以外，外資零售企業的擴張將導致內資企業銷售額的增長速度放慢。

四、結論與簡要政策含義

本文在綜合分析近年來外商在中國零售業投資出現的若干新趨勢的基礎上，使用計量分析方法對外商零售業投資是否導致內資零售企業經營業績的下降等爭議性問題加以實證分析，初步得出結論:整體而言，外商在中國零售業投資的加速擴張導致內資零售企業銷售額的增長速度放慢(西部地區除外);按地區統計，外資零售企業銷售額的擴大將導致不同地區內資零售企業單位面積銷售額的降低(西部地區除外);但按業態統計，外資零售企業銷售額的擴大將導致不同業態的內資零售企業單位面積銷售額的上升。然而，這些影響系數都較小，證明外資進入對中國零售業績效的影響并不十分明顯。

本文的研究表明，外商在中國零售業投資具有綜合影響，需要對外資進入零售業政策進行重新審視:

第一，國內零售企業需加強自身的實力。KantarRetail 發布的調查報告表明，國際大型零售企業在商業戰略、增長速度和發展潛力、市場營銷和品牌拓展，以及供應鏈運營能力等關鍵指標上都表現搶眼，其綜合能力遠高于中國零售企業。而德勤2012年零售業報告也指出，在2010年，中國最大的零售商——國美電器在全球TOP250 中僅名列第75 名。以計量經濟學方法進行的一些研究也證明了中國內資零售企業與外資零售企業在運營績效方面仍存在較大差異。這說明國內零售企業在與外資零售業競爭過程中需要強化自身的能力建設。

第二，要努力改善零售業的經營環境。普華永道指出，中國零售業在很大程度上仍然是一種短期營運資金支撐下的簡單規模增長的循環模式，這種模式實質上是一種場地出租模式，即類房東模式［11］。這一競爭模式導致中國零售業在面對挑戰時，難以應付。而零售企業的外部融資困難使其難于擴張，即使上市公司，其銀行貸款占其融資比重也不過15%，遠低于供應商占款。國外大型零售商資金來源中，長期借款占比高達50%，而股權融資達到15%以上。

第三，各級政府、尤其是地方政府，要避免對外資的偏愛，要給予國內零售業公平的市場進入與經營環境。

［1］傅龍成.談外資零售商業在中國市場的快速擴張問題及對策［J］.商業時代，2012，(2).

［2］蘇梅梅.中國零售業外資進入與過度競爭的實證分析［J］.社會科學輯刊，2004，(3).

［3］胡春燕.FDI 與中國零售業市場集中效應分析［J］.商業時代，2006，(12).

［4］邢孝兵.外商直接投資對中國零售業市場結構優化的影響［J］.商業時代，2005，(8).

［5］李俊陽.外資零售商擴張對中國零供關系的影響［J］.經濟師，2008，(11).

［6］徐振宇，劉曉雪.外資零售商擴張:企業間關系與市場勢力濫用［J］.中國工商管理研究，2008，(1).

［7］閆奕榮，樊秀峰.外資零售業在華投資的現狀及影響實證研究［J］.探索，2011，(4).

［8］岳中剛.外商直接投資、市場集中與福利效應分析——以中國零售產業為例［J］.北京工商大學學報，2005，(9).

［9］楊軍安.中國外資零售企業技術溢出效應及影響因素［J］.合作經濟與科技，2010，(8).

［10］王俊.外資進入零售業對中國市場結構影響的分析［J］.商業經濟文薈，2005，(2).

［11］普華永道.2009年中國零售業財務狀況報告［R］.2010.