當前的宏觀經濟形勢

我們對宏觀經濟狀態進行交流，目前擔心兩件事，一是擔心經濟增長的問題，二是擔心通貨膨脹的問題。

一、關于經濟增長的問題

去年經濟增長量呈下行趨勢，發展較快的地區掉到低于8%，經濟增長速度下行的風險在不斷加大。5月11日的數據提示，第一季度下降速度遠遠超過預期，下降的威脅比我們原來判斷嚴重。5月11日的數據特別是有關增長的數據很不好，增速下行風險非常嚴重。5月12日就下調了存款準備金率，是因為數據一出臺，經濟下行的風險遠遠比預期嚴重。我們現在討論這當中是什么原因在加大風險。原先的底線是8%，現在已經調到7%，今年的目標是7.5%，但我們仍然感覺經濟下行風險加大，這其中主要有五個原因：

第一個是深層次原因

眼下，經濟學界在討論兩個經濟學概念，“中等收入陷阱”和“劉易斯拐點”。

一個是中國進人“中等收入陷阱”?！爸械仁杖胂葳濉笔侵傅褪杖雵肄D為中等收入國家時比較容易，靠比較優勢，增長速度較快，不足人均收入3000美金時靠的是比較優勢。進入中等收入之后，不再是靠成本優勢。而是靠創新，特別是技術創新，但是難度很大，從而陷在這個階段。進入“中等收入陷阱”后，只有靠技術創新才能走出。亞洲只有少數國家走出這個陷阱階段，比如日本，韓國，新加坡。絕大多數沒有走出這個階段，陷在這個階段，叫做“中等收入陷阱”。這個階段經濟增長速度回落，不可能高速增長。今天中國會不會受到這個陷阱的挑戰，我們都在拭目以待。

還有一個劉易斯拐點。劉易斯拐點是指，在經濟發展初期，勞動力供過于求，勞動力價值便宜，企業成本較低，國家發展速度較快，進入人口紅利期。發展到一定程度，勞動力需求變成供大于求，增速變慢。中國勞動力成本上升過快，標志人口紅利結束?，F在勞動力成本上升過快，許多工廠已遷至越南，越南只相當于中國17年前的勞動力水平。這個時候企業增長不能像過去那樣快速增長。

我們遇到這個中等收入陷阱和劉易斯拐點挑戰。中國進入新的階段，很難達到高速增長。我們實際上不可能再進入兩位數的增長?；诳吹竭@個過程，底線調整為7%，目標為7.5%，是有意義的。相關產業都要進行調整。

第二個是直接原因

拉動經濟增長有三大力量：出口、投資、消費，所謂的“三駕馬車”。這三大直接拉動力量都出現乏力狀態。

關于出口

第一季度出口數據很不好，4月份情況更糟。中國的出口主要目的地是美國和歐盟，出口總額60%以上在這兩地。目前這兩個國家都遇到困難。首先是美國。美國失業率以前是3%－5%，現在為9%以上?；謴兔绹鴮崢I，必須反傾銷和迫使人民幣升值。美國提出“再實業”，就是要阻止中國產品進入美國，對中國不利，出口拉動乏力。歐盟現在處于歐債危機時期，實行緊縮型財政政策，收縮市場需求，包括收縮對中國產品的市場需求，因此對歐盟的出口遇到重大阻力。短時期中國找不到出口的替代國，因此出口回暖很難，拉動力放慢。

關于投資

投資指的是基礎設施、房地產和制造業投資，占投資總額的60%以上。三方面遇到問題了，所以投資拉動力也不足了。

一個是基礎設施投資占6%，今年迫于壓力，淡出基礎設施投資，沒有新開工項目。今年1至4月份，回落特別巨大。

第二個是房地產投資。由于宏觀調控，開發商投資欲望極度萎縮，1至4月份，投資增速降到兩位數以下。

第三個是制造業投資。制作業投資主體主要是民營經濟。民營經濟去年遇到巨大困難，目前是怎么渡過難關。

關于消費

消費對GDP的貢獻達到了三分之一。但是消費也出現問題。中國三大核心消費是住房、汽車、家電，占到消費總額的60%－70%。

去年汽車的銷售總量是世界第一，十萬元以下或一百萬元以上的非常暢銷。但是現在一線城市遇到交通和環境壓力。北京開始限購搖號，一年只有17萬輛搖號指標，由此北京沒有支撐點了，GDP增速下降很大。農村主要是十萬元以下汽車消費的主體。但是目前農村交易量萎縮。

家電2009年GDP貢獻了6000個億，2011年只有2000個億。這是因為連續三年“家電下鄉”已經開發了潛能。今年這個政策也取消了。另外人們是買了房子換家電，現在不買房子了，家電消費能力也下降了。今年家電產業遇到重大壓力。

三大核心消費遇到困境。消費拉動力在明顯下降，而且找不到代替這三大核心消費的產品。這三個行業數據都不好，1至4月的這三個行業數據是近幾年、近期最不好的。

第三個是地方政府原因

各級政府是推動經濟增長的重要力量。地方以經濟建設為中心，市長像“總經理”，招商引資。稅收是“吃飯財政”，地方政府依靠“賣”地，“借”錢度日。去年這兩個“字”都不行，目前開發商不拿地了，許多土地流拍，去年土地流拍的比率達到63%。2010年土地財政三萬個億，去年一萬個億，今年比去年更差，沒有錢來推動經濟建設。去年還開始清理地方融資平臺，地方政府資金鏈開始斷裂。現在政府靠拖欠度日，去年11月份，政府項目開工三分之一。今年1－3月份比去年更差，不能維持原先三分之一的項目。因此地方經濟的推動力極度萎縮。

第四個是民營經濟原因

經濟增長的63%是民營經濟創造的。稅收的61%，就業的85%是民營經濟貢獻的。民營經濟遇到困難。去年成本急劇上升，即勞動力急劇上升，融資成本急劇上升。民營經濟沒有辦法承受成本上升，因為大部分民營經濟是產業鏈的低端，沒法漲價來轉移成本上升，只能處地半形式或靜止狀態。資金鏈斷了，只有跑路。成本上升過快，政府無法很快減稅，民營經濟無法繼續投資。

第五個原因是宏觀經濟政策原因

以前經濟推動是靠寬松的貨幣政策和積極的財政政策。

今年寬松的貨幣政策不好用，以前貨幣投放太多，特別是2009-2010年。去年貨幣供應量85.7萬億。這個數量大不大，要看貨幣供應量與GDP的價值 ?，F在兩者比例達到190%比值。2008年是150%。寬松的貨幣政策不能用，而是提出穩健型的貨幣政策。前幾年貨幣發行過多，不能再發行貨幣來刺激政策。即使經濟增速下行也不能再用。

再來討論一下積極的財政政策。積極的財政政策是指要靠借債來刺激經濟，現在也不能用。借債不能超過當年GDP的60%。超得過多，就會出現主權債務危機。希臘超過170%，積極的財政政策用得太多，出現危機，所以積極的財政政策不能用得過多。注意一個數據是目前地方政府和中央政府總的借債，看似相當于GDP的37%，實際上各種債務加起來占61%，已經到了上限，所以“積極的財政政策”在提，但是無法繼續刺激下去。

這兩者的使用空間都有限，GDP增速下降也不能使用。

二、關于通貨膨脹問題

第二個問題是通貨膨脹。三月份CPI是3.6%，四月份為3.4%，看起來通脹壓力不大，但是通脹危險仍然存在。為什么？主要原因是貨幣太多。貨幣太多，通脹會隨時爆發，通脹威脅還存在。貨幣發行機構是中國中央銀行，發行人民幣的兩個渠道是新增貸款和外匯占款。近年這兩個渠道流出來的貨幣有：新增貸款18.9萬億，外匯占款5.7萬億。這兩個渠道加起來約25萬億，是新中國成立以來發行貨幣總額的53.4%。兩年比60年來發行總額的一半還多，大量基礎貨幣在流轉。2011年貨幣供應總量85.7萬億。貨幣發行太多了，稍有風吹草動，通脹威脅就會出現，不能掉以輕心。所以要穩通脹，要保持CPI在4.5%左右。

三、如何實現“雙穩”

宏觀政策上關注這兩個問題，所以今年要穩增長，穩通脹。如何來實現“雙穩”？今年提出兩條對策。

第一條是實行穩鍵的貨幣政策和積極的財政政策

穩健的貨幣政策怎么做？決策層已經給了一個數據，目前貨幣供應量增長率是14%左右，去年85.7萬億，加上增長12萬億，今年年底M2（貨幣供應總量）為97萬億。增長12萬億，那么有多少能變成流動性？我估計今年存款準備金率還會調整，我估計將回落2%，那么今年有12萬億會變成新增的貨幣供應量。去年被控制的人民幣新放出來，估計也是12萬億。今年的貨幣狀態讓GDP增速維系在7-7.5%，貨幣供應總量決定今年資產價格不會漲得太大，股份，金價和房價估計都不會太漲，因為給定了數字和價格。今年資產投資機會不會太多。搞實業的要想規模擴張也難，要把重點放在提高質量，調整結構上。

積極的財政政策如何運用？政府借債來刺激經濟穩定增長上，不能像2008年大規模使用。今年借債規模不大。借來的錢得用在關鍵的地方。一個用來穩定中小企業。中小企業解決就業人口85%以上，穩中小企業，就等于穩就業。對中小企業實行結構性減稅。減多少稅收，大約在5000億到8000億元，我個人認為8000億元才行。另一個用在民生上。用在教育、醫療、社會保障這三個方面。今年在去29%的基礎上新增4個百分點。增長這三方面，對消費類利好，所以今年對中小企業利好，對消費類利好，對民生利好。今年積極的財政政策淡出基礎設施投資，也淡出房地產投資。

實行這兩個政策，能實現穩增長，穩通脹這兩個目標。這兩個政策怎么樣，大致就是我們講到的數據和狀態。企業多關注這兩點。這是第一個對策。

第二條是要對中國經濟深度調整

僅這一個對策不行，要對中國經濟深度調整，才能實現“穩增長”、“穩通脹”的目的，也就是說第二個對策是要對中國經濟調整。深度調整重點是三句話：要轉變經濟增長方式，調整經濟結構，深化改革，最終達到穩中求進。

1、轉變經濟增長方式

要點有三個：

第一個要點是從以成本優勢為特點的經濟增長方式改為以技術優勢為特點的經濟增長方式。

2006年開始，中國的勞動力成本優勢消失，要想保持高速增長，沒有別的出路，就是通脹，而現在已經進入兩難境地。企業競爭要么是成本優勢，要么是技術優勢，就這兩條。現在成本優勢消失，唯一的出路是“技術優勢”。強調技術創新，是未來我們經常討論的一個話題。但是技術創新不單單是企業的事情。對發達國家研究顯示，發達國家之所以技術創新快速，是因為國家有強大的技術創新體系。

如何形成強大的技術創新優勢？研究發達國家經濟發現，有兩個支撐點：一個是實驗室經濟。實驗室經濟是指現代化實驗室以企業化方式運作的。美國人認為實驗室經濟是技術創新的孵化器。沒有一個人離開現代化實驗室能完成自己知識到技術的轉變。這是物質基礎。任何知識到技術的轉軌的關鍵是實驗室經濟這個平臺，美國人叫孵化器。美國之所以經濟強大，是因為美國是一個實驗室經濟強大的國家，能很快把知識轉換為技術。我們現在把開發期叫做孵化器，開發是把技術孵化成產業的孵化器。把知識孵化成技術的是實驗室經濟，把技術孵化成產業的是叫開發經濟。我們最缺乏的是實驗室經濟。未來一個重要的經濟形態就是實驗室經濟。

強大技術創新體系另外一個支撐點就是人才制度。我們研究這種強大技術創新體系，發現這種人才制度的核心就是強調差別性，即強調差別為核心的人才制度，人是不一樣的，存在四種差別。這四種差別。第一是人的天賦差別決定了人的能力差別。天賦不是唯心主義，天賦的背后是基因。第二是人的能力差別決定了崗位的差別。不同能力的人在不同崗位上工作。第三是崗位的差別決定了收入方式的差別。不同崗位的人有不同的收入方式。有人是薪酬制度，有人是工資制度。第四是收入方式的差別決定了收入水平的差別。

中國亟需建立這種制度，才能推動建立技術創新體系。

第二個要點是從投資拉動的經濟方式改變為消費拉動的經濟增長方式。

這種投資拉動的增長方式，指的是投資拉動為GDP貢獻過高的經濟增長方式，中國過去達到了60%，應該在20%比較合適。美國消費拉動的增長貢獻達到70%，我們國家沒有那么高，因為我們還要投資的。中國未來要投資和消費并重，消費拉動的貢獻應達到應有的比例。多少合適呢？消費拉動的貢獻達到55%比較合適，稱之為消費拉動的經濟增長方式。因為現在消費支撐GDP只有30%。中國消費要從30%提高到55%。

第三個要點是外向型經濟增長方式變成內需垃動型增長方式。

擴大出口、吸引外資、創匯是過去外向型經濟關鍵的三句話。現在要調整，強調進口賺錢，實現貿易平衡。強調資源類、技術類、民生類進口，這三者我們很缺。如果能夠引進，可以實施大幅減稅，大大降低進口稅。因為此類進口等于提高生產力。不能盲目強調吸引外資，而是要提高外資利用水平。要考慮中國資本“走出去”，研究“資本走出去”如何賺錢，考慮對外投資如何賺錢。如今我們希望重組歐洲銀行，對歐洲進行實業投資。但是歐盟拒絕了我們，說我們不是市場經濟國家。實際他們害怕我們進駐。

2、調整現有經濟結構

涉及產業較多，但是迫切的有幾個：

第一個產業是房地產。目的是房價回歸理性，房地產業繼續支持經濟發展。房地產分成兩塊。一個是商業地產，又分為服務業地產和工業地產。這兩者要全面放開，為投資活動出力。商業地產有巨大的發展空間。另外一個是居住地產，分為三塊：一是保障性住房。二是一般性住房。目的是讓大家滿意。三是高檔性住房。這具有投資價值。不要搞一刀切，要區別對待和分類指導，把房地產分不同部分、不同政策、不同辦法來對待。這樣既能讓房地產保持對中國經濟增長的貢獻，又能讓房價保持理性的價格。

第二個產業是制造業。我國是制造業大國，所以結構調整繞不過去。消費品制造業、裝備制造業、汽車制造業、船舶制造業、飛機制造業是制造業的五大分類。消費品制造業是傳統制造業。后四種行業是現代制造業。實際我們是傳統制造業大國，美國、歐盟是現代制造業的巨頭。

目前傳統制造業遇到瓶頸，因為規模已經飽和。所以重點是傳統制造業面臨升級換代，要對傳統制造業升級換代而使之繼續支持中國經濟。現代制造業則要大力發展。中國需要大力發展現代制造業，比如大飛機，船舶等，因為我國是現代制造業的需求大國，而我們生產不出來。像大飛機，如果中國能自己生產，對經濟支持很大。像航母，涉及到63個產業，自己生產能對中國經濟做出巨大貢獻。

第三個產業是服務業。服務業主要分為四大類：一是消費服務，為消費活動提供服務的行業，如餐飲和商貿。二是商務服務，為商務活動提供服務的行業。是個寬泛的產業概念，如咨詢公司、審計師事務所、金融、培訓公司、會議公司等。商務服務占的比例很高，對增長和就業提供貢獻最多。三是生產服務業，對生產活動提供服務的服務業。

3、繼續深化改革

第一個是金融體制改革。近期突破點是如民間借貸的合法性。民間借貸一旦合法，銀行壟斷被打破，利率市場化推進，引發一系列調整，銀行不能再搞壟斷。民間信貸合法性的推進會引發金融體系的一系列改革。金融體制改革可能是變化最快的改革，它已經啟動。

第二個如財稅體制改革。財稅改革的重點是要釋放企業的活力。把過去間接稅為主改為直接稅為主。充分減輕企業壓力，大力降低企業和個人的稅賦。讓個人和企業有充分的創業活力來推動發展。

第三項改革是政企關系的改革。中國企業和政府的關系要層層界定。企業和政府是以法律為基礎的，企業與政府一樣是平等的社會組織，而不是領導與被領導的關系。企業是經濟建設的中心，政府將是社會管理中心。政府不再搞經濟建設，經濟建設的中心是企業。政府是社會公共管理中心?？疾煺荒苡肎DP為指標。所以重新設計指標，政企關系重新調整。比如從審批制轉為備案制。這一系列改革要加速推進，估計這方面改革會加速。今后將只有三大社會組織：政府、企業和NGO，以法律為平臺，各自恪守職責，而不存在誰領導誰。

第四個改革是整個社會體制改革。這類改革要提供更多就業和創業機會，是重要的社會發展的方向。社會管理體制的改革是因勢利導，為更多的人創造就業機會，創造和諧社會。國民富起來，能帶動經濟繼續發展。

（本文系魏杰教授演講的錄音整理，略有刪節）