山東省上市公司績效研究

□文/陳曉寧 王 磊

（山東商業職業技術學院 山東·濟南）

一、研究背景及意義

1993年青島啤酒成為山東首家上市公司，到了2010年初，得利斯在深交所中小板上市，標志著山東上市公司總數從0家發展到了100家。經過近17年的發展，山東上市公司不管是在數量還是在整體質量方面都有較大幅度提高。山東上市公司通過國內外資本市場籌集了大量資金，緩解了山東在基礎設施建設、傳統行業技術改造、高新技術研發中遇到的資金短缺問題，出現了一批像山東黃金、兗州煤礦、青島海爾等經營業績較好的上市公司，增強了山東企業的市場競爭力，使區域支柱產業不斷發展壯大，促進了區域經濟的持續快速發展。

上市公司業績好壞直接反映了區域經濟的整體狀況，具有經濟“晴雨表”的作用。由于上市公司的績效會關系到投資者、債權人和政府等利益相關者的利益，因此深入分析評價上市的績效具有理論和實際意義。在后經濟危機時期，要抓住建設山東半島藍色經濟區和黃河三角洲高效生態經濟區的有利戰略時機，通過產業結構升級和技術創新來提高山東上市公司的績效顯得尤為重要。

二、績效的概念

現在對于績效的概念沒有統一的定義。外國學者魯波克認為績效包括效果、效率和適應性三個層次，即與同類產品生產企業的銷售增長率和市場占有率的比較結果，企業投入和產出的比較結果和企業產品在市場上受到外部影響的適應程度。財政部等四部委在1996年聯合發布了《國有資本金效績評價規則》和《國有資本金效績評價操作細則》，為評價企業績效制定了系統的指標體系。其中的企業績效是在一定經營期間通過獲利能力、資產運營能力、償債能力和持續發展能力等幾個方面所體現出的經營效益的表現，據以評價企業經營者業績的一種認識活動。譚克等認為績效是企業經營者將企業所有資源經過合理配置后，最終實現企業目標的程度。

綜上所述，績效評價就是為了實現企業既定目標，根據特定的評價分析標準，運用科學合理的方法，對企業某個經營期間的經營過程、經營結果和經營者業績做出的綜合評價。

三、山東省上市公司發展現狀

（一）山東上市公司所處的地區分布不均。截至2009年底，山東在境內滬深兩市上市公司共有99家。如果按照這些上市公司的注冊地來劃分，主要集中在濟南、煙臺、青島和淄博等相對發達地區，占到全省總數的67.67%，威海、濱州、臨沂等發展潛力較大的地區的上市公司占全省上市公司總數的32.33%，而棗莊和菏澤至本文寫作時仍無一家上市公司。可以看出，山東上市公司地區分布不均，這將導致全省的資源不能得到合理的分配和利用，各地經濟不能協調發展。

（二）產業和行業分布不均。從全省上市公司產業分布來看，第一產業有6家上市公司，包括*ST九發；第二產業有78家上市公司；第三產業及綜合類共有15家。全省上市公司在第一產業、第二產業和第三產業及綜合類中所占比例分別是6.06%、78.78%、15.15%，其中在第二產業中制造業占到89.74%。在山東的99家上市公司中，制造業上市公司占總數的71%，主要涉及行業有食品業、機械設備制造業、化工產品制造業、紡織業等傳統行業。其他上市公司主要分布在農林牧漁第一產業和房地產、信息技術等第三產業，見圖1。山東是農業大省，并且漁業資源豐富，但農林牧漁類上市公司在三產中所占比例只有6%，說明山東省的優勢產業在第一產業不突出。山東省海岸線長度有3，000多公里，海洋資源豐富，但是海洋經濟發展滯后，港口經濟、海洋旅游等資源沒有得到有效利用。作為經濟文化大省的山東在信息技術、金融業、傳播業等產業上也相對落后，至今沒有一家金融或文化傳播類上市公司。這些原因都導致了山東在第一產業和第三產業的上市公司數目不多。產業分布不均將會使山東上市公司在產業結構提升時面臨著巨大的壓力。（圖1）

（三）山東上市公司“兩極分化”現象非常突出。濟南市屬的5家上市公司先后被ST，全軍覆沒，即ST小鴨、ST金泰、ST渤海、ST輕騎和ST濟百。然而，與之形成鮮明對比的是，青島海爾、浪潮軟件和晨鳴紙業以其優良的業績、廣闊的發展前景成為了上市公司中優秀企業的代表。

（四）山東上市公司整體償債能力較好，但資本結構有待進一步優化。從山東上市公司2007年到2009年連續三年的流動比率來看，數值是在逐步增加，從2007年的1.38%增加到2009年的1.65%，增加幅度為19.56%。基本符合最低為100%，而等于200%是較為合適的國際標準。速動比率2007年為0.97%，2009年與2008年的1.13%相比增加了7.96%，達到1.22%，說明速動比率與流動比率一樣也呈現出遞增趨勢。一般情況下，這兩個比率越高，說明企業短期償債能力越強。由于利潤高并不等同于有足夠的現金償還到期債務，所以用現金流動負債比率能更好地看出企業通過經營活動獲得的現金凈流量對償還流動負債的保障程度。從連續三年的現金流動負債比率來看，2007年為22.16%，到了2008年達到32.86%，比2007年增加了10.7%，增幅為48.28%，2009年下降到了25.25%，比2008年同期減少了7.61%。現金流動負債比率一般情況下也是越大越好，但2008年比2007年增加幅度太大，說明上市公司流動資金在2008年可能沒有得到充分利用，這會降低企業的盈利能力。

從山東上市公司的資產負債率來看，2007～2009年呈現出“V”型變化趨勢，2007年為49.69%，2008年為47.89%，比2007年減少了1.8%，2009年為48.92%，比2008年增加了1.03%。從山東上市公司整體資產負債率來看比較合理，但是國際上通常認為這個指標達到60%比較合適。合理的資本結構會使企業在保持良好經營業績的同時實現企業的目標。

四、提高山東省上市公司績效的建議

（一）重視績效管理，形成企業自己的管理文化。一個企業要在復雜多變的市場中保持競爭優勢，就需要有明確的戰略目標。為了實現企業的戰略目標，需要將戰略目標予以量化，使之轉化為可以進行業績評價的具體標準。這樣有利于將實際結果與預先制定的標準進行比較分析，據以判斷戰略實施情況，以便及時對企業戰略進行調整。

好的業績評價體系有利于將每個人的權責利落實到實處，充分調動人在工作中的積極性。山東有大量的國有企業上市，企業相應的管理方式也在改變，對國有企業管理者綜合業績的考評，逐漸成為上級組織部門對其留用、提升、解聘或獎勵的依據，這樣有利于企業績效的不斷提高。只有不斷提高績效，企業才能持續發展，企業注重績效管理，才能體現一個企業的核心文化的重要組成部分——管理文化。

（二）完善區域金融市場，不斷擴寬山東上市公司的融資渠道。山東要充分抓住發展山東半島藍色經濟區和黃河三角洲高效生態經濟區的戰略時機，完善區域金融市場，大力發展金融業，構建多層次金融市場體系。加強濟南和青島兩個區域金融中心的建設，優化金融資源配置。加強齊魯銀行、青島銀行這樣的省內商業銀行之間的業務聯合，逐步建立覆蓋省、市、縣比較完善的金融體系，加快跨區域分支機構的設立。爭取更多的內、外資金融機構在山東省內設點，努力促使有意向的金融機構將總部設在省內。山東要大力發展債券市場，通過發行可轉換債券、短期融資券等方式，擴大直接融資規模。學習天津濱海新區渤海產業投資基金的經驗，大力發展產業信托投資基金，這樣可以集中社會閑散資金，支持省內主導或優勢企業的發展。

（三）優化并購重組環境，加快山東上市公司的并購重組步伐。山東上市公司存在兩極分化問題。為了提高山東上市公司的盈利能力、持續發展能力、再融資能力等，可以借鑒上海等地的經驗，通過投資參股、企業回購、股權轉讓、國有股配售、資產置換和借殼上市等多種方式的并購重組，優化山東上市公司的產業結構，增強績效差的上市公司的市場競爭力，將優勢企業做大、做好、做強。山東各地政府要加大政策扶持力度，優化并購重組環境。這就需要在用好現有政策的同時，各地政府要進一步完善相關配套政策，使政策更加深入、細化。建立多層次的投融資體制，完善風險投資機制，加強銀企合作，為重組并購創造良好的環境。

（四）鼓勵優質民營企業直接上市融資，促使高科技民營企業快速發展。山東現有的優質國有大型企業能上市的已基本上市，為了優化山東產業結構，增加山東新的經濟增長點，必須關注民營企業的發展。民營企業往往規模較小，一直以來資金短缺問題是制約其發展的主要瓶頸。國有大型金融機構的信貸對象往往集中在少數大中型國有企業或事業單位，中小企業貸款較難。雖然國家出臺了許多鼓勵中小企業發展的政策和措施，但商業銀行反應遲鈍，民營企業融資難問題一直得不到很好的解決。近幾年雖然出現了一些專為中小企業服務的信貸擔保金融機構，但由于其掌控的金融資源有限，再加上內部控制機制不健全，所以其發展后勁不足。這種金融資源供需失衡的現狀，直接導致國有商業銀行掌控的金融資源處于低效率狀態，金融資源不能很好地得到優化配置。2004年6月25日開啟的深圳中小板塊和2009年10月30日創業板的開啟，為民營企業直接上市融資提供了很好的平臺。山東應鼓勵新能源、新材料、電子信息、集成電路、高端計算機等擁有自主產權的高新技術、高成長企業直接上市融資，解決其在發展壯大過程中遇到的融資難問題。

[1]中國注冊會計師協會.財務成本管理[M].北京：中國財政經濟出版社，2009.49.

[2]劉俊勇.公司業績評價與激勵機制[M].中國人民大學出版社，2009.25.

[3]李敏.會計分析技術[M].上海財經大學出版社，2006.374.

[4]王忠華.山東上市公司的現狀、問題及對策[J].2003.12.