高風險狀態下的非正規金融運行調研：以溫州“跑路風”為例

馬 利

溫州老板的“跑路風”肇始于去年4月，當月，溫州江南皮革有限公司董事長黃鶴、波特曼咖啡老板嚴勤為、三旗集團老板陳福財先后出走。截止到2011年9月21日，各個行業的溫州企業老板“出走”的已經有90多位。

對目前溫州部分中小企業出現的資金困境，溫州市委市政府出臺了系列救助政策，中國銀行溫州市分行也出臺了多項措施幫企業度難關，加大對企業的貸款投放；把新增貸款規模優先傾斜支持微小企業；量身定做適合的金融產品；對生產正常、暫時遇到資金困難的企業實行優惠利率政策等。2011年10月12日，國務院常務會議出臺“國九條”，確定了金融和財稅支持小型和微型企業的數項舉措，包括加大信貸支持；拓寬小型微型企業融資渠道；進一步清理取消和減免部分涉企收費等。

一、非正規金融的傳統與弊病

非正規金融一般被定義為處于央行和金融監管當局規范和監管之外的那些金融活動。非正規金融機構及其活動一般不受央行的法定準備金制度的限制、資本充足率要求，其經營活動也不向央行報告，在利率決定上具有自主權，并且往往高于受到管制的正規信貸市場的利率。在本文中，我們采用“非正規金融”這一概念，同時強調其非組織性，即指那些處于央行和金融監管當局規范和監管范圍之外的組織和規范化程度較低的金融機構和金融活動。從所有制角度來看，非正規金融一般都是民有民管的，因而也是民間金融。

（一）我國非正規金融的發展階段

非正規金融在世界范圍廣泛存在，即使美國的發達國家也存在一定規模的非正規金融。在我國，改革開放以來，我國的正規金融市場（貨幣市場、信貸市場、股票市場等）迅速發展、日趨成熟。與此同時，我國的非正規金融市場也在不斷發展，因此呈現出二元金融結構。我國非正規金融的發展大致經歷了三個時期：

第一，20世紀70年代末80年代初的產生時期。這一時期非正規金融開始出現，但規模、范圍都還很小，當時的主要形式是一些企業的內部集資。

第二，20世紀80年代至90年代中期的興盛時期。1985年中共中央頒發的1號文件提出要“適當發展民間信用”，因而這時民間非正規金融在廣度和深度上都顯著提高。從廣度來看，一是非正規金融的形式越來越多，各種組織化和規范化程度不同的形式都紛紛“登臺亮相”；二是范圍越來越廣，從經濟發達地區逐步延伸至次發達地區及至落后地區；三是非正規金融工具越來越繁雜。從深度來看，一是這些非正規金融形式本身不斷完善和成熟；二是非正規金融對社會經濟金融生活的影響越來越大；三是規模越來越大、參與者越來越眾。這一時期，非正規金融活動大多處于政策的灰色地帶，一方面，他們處于央行的規范和監管范圍之外，另一方面，他們的活動往往又得到地方政府的默許甚至是支持。

第三，20世紀90年代中后期以來的調整時期。一方面，由于前一階段暴露出非正規金融的種種問題，致使國家加強了對這一領域的監管，尤其是1997年東亞金融危機以后，國務院和中國人民銀行加強了對我國金融秩序的整頓，各種非正規金融活動被定性為非法活動而受到治理整頓。同時，非正規金融中頻繁出現的信用危機使越來越多的投資者對參與非正規金融持謹慎態度，加上這一時期我國的資本市場有了較快發展，民間可支配資金越來越大，一部分流向了股票及國債市場。另一方面，90年代中后期以來，我國正規銀行系統開始從縣域經濟中逐漸撤出，縣域經濟發展出現了更嚴重的金融供給不足，這為非正規金融的發展提供了更多的需求，在政府加強治理和打擊力度的情況下，這一時期的非正規金融轉入地下，成為真正的地下金融。

（二）非正規金融的弊病

我國的非正規金融主要包括以下一些形式：企業或個人間直接借貸、連結貸款、合會、企業集資、金融服務社等。

在我國，在金融管制的情況下，銀行業呈現出明顯的國有壟斷的特征，銀行體系很難對大量民間資本開放，雖然出現了小額貸款公司等融資機構，但受制于資金來源，很難發揮顯著作用。金融業競爭不充分，大量中小企業的融資需求長期被邊緣化，再加上緊縮宏觀經濟政策，資金更是供不應求，高利率顯然存在。其次，非正規金融市場的風險除一般的金融風險外，政治風險是非正規金融市場的特有風險。政府治理整頓的力度越大，制度風險越大，貸款者要求的制度風險溢價就越高，一定程度上可以作為地下錢莊利率居高不下的解釋。最后壟斷利潤通常被看作非正規金融市場高利率的重要原因。

二、非正規金融的蔓延與管制——以民間信貸市場高利貸為例

1984年我國決定把預算內基本建設投資由財政撥款改為銀行貸款，并把部分投資項目的審批權下放，即“撥改貸”。但是這客觀上造成了1984年底的信用膨脹和貨幣發行失控，從而產生在轉型中經濟體制內部生成的通貨膨脹。對此，國家動用一系列緊縮手段對經濟降溫。在此背景下，溫州出現了“抬會”風潮。在1986年出現了資金鏈斷裂。溫州政府大規模整頓，發動群眾自清自理，經濟、法律、教育和行政并行，最終共清退債務1.54億元。

1992年我國實施了寬松貨幣政策，當時全國刮起投資狂潮，投資、貨幣、信貸增長速度都超過35%。一年后出現明顯的通貨膨脹，1993年6月份我國開始進行宏觀調控，主要措施就是收緊信貸閘門，整頓和規范金融秩序。貨幣與信貸在寬松之后突然收緊，必然出現資金緊張，很多城市出現了“爛尾樓”，1993年溫州一度冒出100多家地下錢莊。政府大力整頓亂拆借和亂集資工作；要求銀行對于符合產業調整政策或已經開工的項目，也必須先收再貸；在整頓亂集資方面“殺了一個沈太福”。

在國際金融危機期間，我國實施了過度寬松的貨幣政策和過度積極的財政政策，導致了通貨膨脹，企業的生產成本上升，利潤率下降，導致了部分民間資本就開始投向房地產等高風險的行業。隨后，國家收緊銀根，2010年1月12日到2011年6月14日，央行連續12次上調金融機構存款準備金率，大型金融機構存款準備金率達到了21.5%的高位，銀行放貸能力受到很大制約，造成了資金的緊張。并且由于各種制度的限制，溫州中小企業很難從正規金融機構貸款，而且，小額貸款公司難以滿足他們的資金需求，他們就轉向了民間高利貸市場，部分做實業的企業因國內外市場原因無法還清貸款導致資金鏈斷裂；部分企業則直接通過過度負債的方式參與房地產投機，然而去年以來國家的宏觀調控房地產市場政策頻出，房價上漲緩慢導致這些企業資金鏈斷裂。于是“跑路”成為必然的結局，因此出現老板“跑路”逃債不足為奇。

民間信貸市場的高利貸泛濫，說明了金融發展不足和改革滯后，居民財富結構嚴重同一化，籌資和投資的市場化機制尚不完善，使得政策性金融成為金融配置資源的重要形式，由此形成了居民和企業作為財富擁有者的“逆向選擇”；長期負利率環境，造成了對信貸的過度需求。就最近一段時間看，2010年2月CPI同比增長2.7%，這是18個月以來我國CPI首次超過一年期活期存款利率（2.25%），負利率時代開始顯現，居民放在銀行里的存款會越存越縮水。然而負利率對債務人有利，債務人沒有還錢，債務也會逐漸縮水，這產生了強大的資金需求。

三、非正規金融（民間金融）的出路分析

改革開放三十多年來，溫州以民營經濟為世人所矚目。民間金融是推動民營經濟發展的主要動力之一，在溫州民營經濟的發展壯大過程中功不可沒。但是，從溫州的高利貸現象也不難看出，持續活躍的民間金融最終呈現出兩方相悖的效果：一方面，民間融資對無法從正規渠道獲得資金的地方企業，起了相當大的幫扶作用；而另一方面也滋生了高利貸等犯罪活動，侵害了公眾利益。在中國走向市場經濟的過程中，民間融資是必然產生的現象。打擊非法集資等違法犯罪活動，既要堵住歪門邪道，又要疏通合法的投融資渠道，引導社會融資行為。

對于愈演愈烈的“跑路”事件，溫總理2011年10月4日視察溫州，提出民間融資今后監管的重點是，采取有效措施遏制民間融資高利貸化的傾向。對此，浙江省有關部門也引起了重視，浙江省金融辦擬定的《浙江省民間融資管理辦法》將會制定民間融資的利息標準，堅決反對利滾利的行為，只鼓勵針對企業生產經營中融資需求的民間融資。

（一）民間金融的合法化、“陽光化”

民間金融的發展需要較為完善的立法，通過法律的形式對民間借貸的形式、利率水平、合約的規定等加以明確，真正讓民間金融走到陽光當中。民間金融“陽光化”已有先例，香港地區的《放債人條例》規定:任何人經過注冊都可以從事放債業務，利率、金額、借款時間和償還方式由借放款雙方自行約定，但利率不得超過規定年息上限6厘以上。香港地區的條例保證了放債人的合法權利，可以為大量的民間資本、地下錢莊轉化為產業資本提供合法渠道。但是為民間借貸立法本身是很敏感的，必須經過充分爭論，充分溝通，不要期待它在幾年之內就能很快出臺，需要長時間的醞釀，最后水到渠成。這也成為了民間金融發展的一個障礙。

（二）建立有效的民間借貸利率信息分布機制

有必要建立有效的民間借貸利率信息的公布機制。比方說，證券交易所的主要功能就是揭示股票的價格信息，根據同樣的道理，也應該為中國各地的民間借貸市場建立相應的利率信息公布機制。如果利率和借貸信息揭示得不充分，市場上就會出現許多種不同的借貸利率，無法促進民間借貸市場的發展。因此，可以先由各地的報紙收集匯總發布各地關于借貸意愿與利率的信息。促進民間金融借貸首先在利率水平上趨同，使關于借貸的信息變得更加順暢，從而降低民間借貸的交易成本。各種網站也可以成為民間自發借貸行為的終結場所，為未來民間金融的發展探索各種可能的形式和渠道。而一旦通過電視、報紙或互聯網把每個鄉、縣、市和省的利率信息分別發布出來，可以大大加快民間金融的發展，給老百姓帶來更好的致富和改善生活的機會，這才是長久有效的發展區域經濟的途徑。

（三）為民間金融提供更多的平臺，優化金融資源配置

目前國外的民間金融平臺很多，在建立起完善的民間借貸法律體系后，可以借鑒國外的經驗建立適應民營企業發展需要的中小資本市場，如引入資產證券化融資方式，大力發展產業投資基金、風險投資基金等產品。同時大力發展與民營中小企業相匹配的中小金融機構，真正實現地方金融機構民營化。并且放寬村鎮銀行、小額貸款公司、農村資金互助社、典當行的準入門檻，增加其資本規模。

（四）增強對高風險的民間金融的監管

目前高風險的民間金融業務都發生在熟人社會之間，操作隱蔽，很難監管，對于這一類金融活動，關鍵是要割斷正規金融和高利貸之間的紐帶，監管部門以及每一個銀行都要對每一筆貸款的用途進行嚴密跟蹤，防止其流入民間借貸市場。增強對高風險的金融的監管，堅決抑制高利貸、非法集資等違法行為，將民間資本引入健康的發展軌道，保護投資者的利益。同時要加強對投資者的風險意識教育，使之注意識別風險。

在我國市場經濟的發展中，民間金融的出現是必然的，但是我們要警惕民間金融高利貸的傾向，防止高利貸泡沫的爆破，增加對其監管，嚴厲打擊民間金融亂象，建立完善的民間金融法律體系和有效的民間借貸利率信息分布機制，并且逐步為民間金融提供更多的平臺，更好地促進我國經濟的發展。