中國(guó)移動(dòng)既往資本運(yùn)作或“得不償失”主動(dòng)“找死”勝于被動(dòng)“等死”

本刊記者 | 陳琛

雖然中國(guó)移動(dòng)前期諸多資本投資項(xiàng)目從純經(jīng)濟(jì)收益角度收效甚微，但主動(dòng)出擊勝于被動(dòng)挨打，面對(duì)收入結(jié)構(gòu)單一等問(wèn)題，未來(lái)中國(guó)移動(dòng)仍應(yīng)堅(jiān)持積極的資本投資策略，以尋求增長(zhǎng)突破口。

>> 雖然對(duì)CMMB等業(yè)務(wù)的投資不被業(yè)界看好，但中移動(dòng)坐擁巨大現(xiàn)金流，未來(lái)以投資拉動(dòng)收益增長(zhǎng)是必由之路。

近日，中國(guó)移動(dòng)大手筆入股科大訊飛引發(fā)市場(chǎng)熱議。縱觀(guān)近幾年，中國(guó)移動(dòng)在國(guó)內(nèi)外屢屢出手投資相關(guān)企業(yè)，以實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性布局或嘗試彌補(bǔ)內(nèi)容、應(yīng)用短板等。

“借力”目的成效甚微

8月23日，中國(guó)移動(dòng)以13.63億（人民幣，下同）認(rèn)購(gòu)科大訊飛15%的股份。事實(shí)上，這不是中國(guó)移動(dòng)第一次通過(guò)資本運(yùn)作的方式掌控國(guó)內(nèi)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵入口與領(lǐng)域。2010年中國(guó)移動(dòng)以398億元入股浦發(fā)銀行；2011年與人民網(wǎng)共同打造盤(pán)古搜索，并以2.37億現(xiàn)金收購(gòu)其控股的終端子公司中移鼎訊其他合作伙伴的全部股份；近期更傳出中國(guó)移動(dòng)即將入股中廣傳播，與后者共同推進(jìn)移動(dòng)多媒體（CMMB）業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。

“縱觀(guān)中國(guó)移動(dòng)國(guó)內(nèi)資本投資舉措，可以分為兩大類(lèi)，第一類(lèi)為戰(zhàn)略性布局，如入股浦發(fā)以及與人民網(wǎng)打造盤(pán)古搜索，這類(lèi)投資考慮的因素更為綜合，相對(duì)而言瞄準(zhǔn)未來(lái)，因此回報(bào)期相對(duì)較長(zhǎng)；而第二類(lèi)投資往往直指彌補(bǔ)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)短板，如入股科大訊飛是為了彌補(bǔ)業(yè)務(wù)短板，入股中廣傳播主要是為了掌控內(nèi)容，而收購(gòu)中移鼎訊則是為了掌控終端。”廣東移動(dòng)相關(guān)受訪(fǎng)人士表示。

以入股科大訊飛為例，相對(duì)于自行研發(fā)業(yè)務(wù)，小額入股的方式裨益幾多。首先，高效彌補(bǔ)殺手級(jí)應(yīng)用短板。中國(guó)移動(dòng)無(wú)需投入巨大的資源和人力自行研發(fā)相關(guān)技術(shù)，便可坐享科大訊飛國(guó)內(nèi)智能語(yǔ)音市場(chǎng)70%份額的成果。其次，相對(duì)于成立合資公司或戰(zhàn)略控股，以少數(shù)比例入股優(yōu)勢(shì)公司的做法既能起到“借力”的目的，又有利于保持入股公司的獨(dú)立運(yùn)作與原有優(yōu)勢(shì)。因此，目前看來(lái)，中國(guó)移動(dòng)入股科大訊飛前景可期。

但反觀(guān)中國(guó)移動(dòng)既往投資實(shí)踐，由于種種原因，目前整體上仍處于失大于得的狀態(tài)。

逐一看來(lái)，中移鼎訊掌握著中國(guó)移動(dòng)定制手機(jī)的銷(xiāo)售和服務(wù)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，收購(gòu)其可彌補(bǔ)中國(guó)移動(dòng)終端短板。“目前，中國(guó)移動(dòng)已經(jīng)基于中移鼎訊班底成立了終端公司，雖然剛剛開(kāi)始運(yùn)轉(zhuǎn)，但已取得了一定成績(jī)，此項(xiàng)收購(gòu)從現(xiàn)期及長(zhǎng)期來(lái)看較為必要。”中國(guó)移動(dòng)通信研究院相關(guān)受訪(fǎng)人士表示。

然而，入股浦發(fā)銀行的初衷卻未能實(shí)現(xiàn)。“中國(guó)移動(dòng)原意是借力浦發(fā)金融運(yùn)營(yíng)資質(zhì)將‘手機(jī)卡’變身為‘銀行卡’，但由于國(guó)家遲遲未對(duì)移動(dòng)支付業(yè)務(wù)模式及主導(dǎo)方做出明確表態(tài)，致使目前移動(dòng)端仍以網(wǎng)銀支付為主，與運(yùn)營(yíng)商關(guān)系不大，中國(guó)移動(dòng)借力浦發(fā)的目的尚未實(shí)現(xiàn)。”廣東移動(dòng)相關(guān)受訪(fǎng)人士表示。

上述受訪(fǎng)人士進(jìn)一步指出，由于移動(dòng)支付的主導(dǎo)方非金融系即電信系，因此一旦相關(guān)政策明朗，兼具兩方資源與優(yōu)勢(shì)的中國(guó)移動(dòng)仍將較為利好，“從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，入股浦發(fā)銀行雖收效甚微，但也難言失敗”。

相對(duì)而言，CMMB業(yè)務(wù)以及盤(pán)古搜索的前景更為黯淡。目前，面對(duì)不斷涌現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)網(wǎng)絡(luò)視頻內(nèi)容，CMMB業(yè)務(wù)已經(jīng)迅速被邊緣化，據(jù)艾媒咨詢(xún)調(diào)查，其移動(dòng)終端用戶(hù)占比已低于5%。“從純經(jīng)濟(jì)收益角度，中國(guó)移動(dòng)對(duì)CMMB的巨額投資將隨著CMMB業(yè)務(wù)的邊緣化而變得意義有限，而與人民網(wǎng)打造的盤(pán)古搜索影響力也尚未顯現(xiàn)，這兩筆資本投資總體而言失大于得。”分析人士指出。

對(duì)外擴(kuò)張屢屢碰壁

中國(guó)移動(dòng)并不只滿(mǎn)足于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的開(kāi)拓，在全球化浪潮下，其也在試圖成為國(guó)際主流運(yùn)營(yíng)商。目前，中國(guó)移動(dòng)在中國(guó)港澳臺(tái)及國(guó)際市場(chǎng)上也屢屢進(jìn)行投資，包括收購(gòu)香港萬(wàn)眾公司（現(xiàn)中國(guó)移動(dòng)香港公司）在港開(kāi)展電信業(yè)務(wù)，收購(gòu)巴基斯坦電信公司參與巴基斯坦電信市場(chǎng)爭(zhēng)奪以及嘗試入股臺(tái)灣遠(yuǎn)傳電信。

但中國(guó)移動(dòng)的國(guó)際化之路走得并不順暢，其在巴基斯坦收購(gòu)的辛姆巴科公司7%的市場(chǎng)份額遠(yuǎn)低于20%～25%的期望值。這暴露出中國(guó)移動(dòng)實(shí)踐國(guó)際化運(yùn)營(yíng)時(shí)，對(duì)當(dāng)?shù)剡\(yùn)營(yíng)政策、用戶(hù)消費(fèi)習(xí)慣等關(guān)鍵因素準(zhǔn)備不足，此外，未及時(shí)在市場(chǎng)策略以及用戶(hù)策略上體現(xiàn)本土特色也導(dǎo)致了公司無(wú)法快速發(fā)展。

另外中國(guó)移動(dòng)嘗試入股臺(tái)灣遠(yuǎn)傳電信的交易在中國(guó)臺(tái)灣因政策管制而受挫。“中國(guó)移動(dòng)入股遠(yuǎn)傳電信的目的之一是希望通過(guò)合作學(xué)習(xí)了解3G網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)”，分析人士表示，“但受限于臺(tái)灣當(dāng)局的限制，合作拖延長(zhǎng)達(dá)2年之久仍未達(dá)成，中國(guó)移動(dòng)的這一目標(biāo)已完全落空。”

但是中國(guó)移動(dòng)香港公司背靠中國(guó)移動(dòng)母公司卻呈現(xiàn)出快速發(fā)展勢(shì)頭。據(jù)了解，目前中國(guó)移動(dòng)香港公司已建設(shè)FDD-LTE網(wǎng)絡(luò)并對(duì)外提供服務(wù)，對(duì)大陸推廣LTE業(yè)務(wù)形成了示范效果。

“雖然中國(guó)移動(dòng)在對(duì)外擴(kuò)張中屢屢碰壁，但是其在碰壁過(guò)程中獲得了寶貴的國(guó)際化運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，包括如何與外國(guó)政府進(jìn)行溝通，如何對(duì)待本地員工，如何根據(jù)所在地情況制定運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略等。而這些經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于立志成為國(guó)際運(yùn)營(yíng)商的中國(guó)移動(dòng)來(lái)說(shuō)是必不可少的。”中國(guó)移動(dòng)通信研究院相關(guān)受訪(fǎng)人士表示。

聯(lián)通、電信冷眼旁觀(guān)

相對(duì)于中國(guó)移動(dòng)在資本市場(chǎng)火熱朝天的動(dòng)作，中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信則顯得相對(duì)沉默。

據(jù)了解，截至目前，除了中國(guó)電信在美國(guó)和加拿大等地直接設(shè)立分公司外，未有其它資本運(yùn)作動(dòng)作。

對(duì)此，受訪(fǎng)專(zhuān)家指出，這一方面與兩者資金的相對(duì)短缺相關(guān)，另一方面也與其戰(zhàn)略重點(diǎn)不同有關(guān)。

“從2012年上半年財(cái)報(bào)即可看出，電信、聯(lián)通兩家營(yíng)收總和仍不及移動(dòng)，利潤(rùn)總和更是不及移動(dòng)的1/5，這種情況下，電信和聯(lián)通并沒(méi)有充足的資金用于收購(gòu)，尤其是中國(guó)電信今年光網(wǎng)城市投入巨大，其較難效仿移動(dòng)頻頻投資與布局；同時(shí)，事實(shí)上，電信和聯(lián)通現(xiàn)階段也沒(méi)有移動(dòng)如此迫切的投資需求，以中電信為例，其有線(xiàn)加無(wú)線(xiàn)的3G布局策略較為合理，目前也已取得了初步成效，下一階段其主要的任務(wù)是夯實(shí)基礎(chǔ)、擴(kuò)大3G優(yōu)勢(shì)，與中移動(dòng)尋找未來(lái)盈利突破口的目標(biāo)不同。”業(yè)內(nèi)專(zhuān)家梁既白表示。