中小（微利）企業(yè)融資問題研究

張 軍 曹秩勇

中小（微利）企業(yè)融資問題是個世界性的難題，就融資難而言，我國的一些學者已經(jīng)多次證明，由于金融體制的不健全，盡管國有部門對經(jīng)濟增長的貢獻率約為40%，貸款卻占金融機構(gòu)貸款總量的80%，而大量的以中小（微）企業(yè)為主的民營企業(yè)對中國經(jīng)濟增長貢獻率約為60%，其貸款卻只占正規(guī)金融機構(gòu)貸款總量的不到20%，在全國1100多萬家在工商局注冊的中小企業(yè)，跟銀行信貸有關(guān)系的不到100萬戶，有90%的中小企業(yè)根本貸不到款。占全國實有企業(yè)總數(shù)的99%以上，提供了近80%的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，納稅額占國家稅收總額的一半左右。據(jù)銀監(jiān)會測算，我國銀行貸款主要投放給大中型企業(yè)，大企業(yè)貸款覆蓋率為100%，中型企業(yè)為90%，小企業(yè)僅為20%，幾乎沒有微型企業(yè)。

一、國內(nèi)研究概況。

我國學者研究發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)融資難主要可以歸結(jié)為信息不對稱、資本市場發(fā)展不成熟和中小企業(yè)自身缺陷等原因。信息不對稱主要由于:中小企業(yè)經(jīng)營信息及財務(wù)信息缺乏；中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的道德風險。關(guān)于資本市場發(fā)展不成熟的問題，李志贊（2002）認為國有銀行的壟斷性是導(dǎo)致中小企業(yè)融資困難的根源。壟斷結(jié)構(gòu)導(dǎo)致中小型金融機構(gòu)數(shù)量匾乏，加上信息不對稱，中小企業(yè)融資更加困難。關(guān)于中小企業(yè)自身缺陷的問題，張杰（1999）提出了“企業(yè)所有制歧視”，這導(dǎo)致了國有銀行對中小企業(yè)貸款積極性不高。與國外相比，我國的資本市場發(fā)展起步較晚，尚處于不成熟階段。融資結(jié)構(gòu)方面的研究也相對滯后，我國對融資結(jié)構(gòu)的研究主要分為兩個方面:一是理論研究，主要研究融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題；二是實證研究，主要研究融資結(jié)構(gòu)的影響因素。中小企業(yè)融資難的對策研究，部分學者主張發(fā)展中小金融機構(gòu)、中小銀行及民間金融。林毅夫和李永軍（2001）提出發(fā)展我國中小金融機構(gòu)是解決我國中小企業(yè)融資難問題的有效途徑。另一部分學者則主張拓展中小企業(yè)的融資渠道、完善中小企業(yè)的信用評級制度。曹鳳岐（2001）認為政府應(yīng)該建立和健全中小企業(yè)信用擔保體系，并完善擔保機構(gòu)的風險補償機制和中小企業(yè)的信用評級制度。王霄、張捷（2003）將抵押品和企業(yè)規(guī)模納入到傳統(tǒng)信貸配給模型的內(nèi)生決策變量中發(fā)現(xiàn)，在信貸配給中被剔除的主要是資產(chǎn)規(guī)模小于或等于銀行所要求的臨界抵押品價值量的中小企業(yè)，解釋了信貸配給中存在的規(guī)模配給現(xiàn)象。另外，他們認為抵押型信貸配給與轉(zhuǎn)型經(jīng)濟金融欠穩(wěn)定、利率受管制關(guān)系密切。

二、中小（微利）企業(yè)融資現(xiàn)狀

改革開放以來，隨著市場經(jīng)濟建設(shè)的推進，中小企業(yè)蓬勃發(fā)展，國家也從起初將其作為國有經(jīng)濟的補充逐漸認識到中小企業(yè)對國民經(jīng)濟發(fā)展的重要性。針對中小企業(yè)融資方面的困難，國家也初步通過財政稅收手段進行扶植，從1999年以來，相繼設(shè)立了科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金、中小企業(yè)國際市場開拓資金和農(nóng)業(yè)成果轉(zhuǎn)化資金、中小企業(yè)發(fā)展專項資金、中小企業(yè)服務(wù)體系補助資金和中央補助地方清潔生產(chǎn)專項資金等，對中小企業(yè)的融資和技術(shù)創(chuàng)新進行補貼，支持技術(shù)創(chuàng)新和提高出口競爭力。人民銀行和銀監(jiān)會出臺了多項政策，鼓勵銀行金融機構(gòu)提高服務(wù)水平，鼓勵面向中小企業(yè)的融資。隨著銀行體系對中小企業(yè)融資的重視和多層次資本市場的建設(shè)，中小企業(yè)融資環(huán)境得到了改善，融資的渠道逐步拓寬。另一方面，與世界發(fā)達經(jīng)濟體相比，我國無論在政府層面、法律層面、金融體系建設(shè)方面仍有很大差距，中小企業(yè)融資難的矛盾仍然十分突出，制約著中小企業(yè)的健康發(fā)展。同時還應(yīng)該看到，我國中小企業(yè)自身仍存在許多問題，管理水平不高、競爭力不強、缺乏誠信，這也是造成融資困難的重要原因。國務(wù)院相關(guān)部門出臺多項政策提高部分出口商品的出口退稅率，減輕中小企業(yè)負擔，擴大就業(yè)和鼓勵創(chuàng)業(yè)。這些政策有力地幫助中小企業(yè)渡過難關(guān)，隨著國內(nèi)外經(jīng)濟的復(fù)蘇，中小企業(yè)又呈現(xiàn)出較好的發(fā)展勢頭。

三、中小（微利）企業(yè)融資渠道與行為調(diào)查

對于中小企業(yè)來講，融資渠道有內(nèi)源和外源兩種。內(nèi)源融資是中小企業(yè)原始資本和創(chuàng)業(yè)資本的來源，具有融資成本低的特點。在國外的發(fā)達國家中，其內(nèi)源融資比例通常占其融資成本的55%以上，而在美國、英國等發(fā)達國家中這一比例還在進一步加大。在我國，中小企業(yè)所從事的行業(yè)多為輕工業(yè)等勞動密集型產(chǎn)業(yè)，因此競爭十分激烈，這就使得其利潤留存極為有限，內(nèi)源融資的比例只有企業(yè)融資總額的40%左右，因此迫切需要借助于外源融資來滿足企業(yè)發(fā)展的需要。據(jù)人民銀行《中國中小企業(yè)金融制度調(diào)查問卷統(tǒng)計分析報告》（2004）揭示，目前中小企業(yè)主要融資渠道還是內(nèi)部融資，自有資金占43.8%，其余為外部融資。外部融資的主要是債務(wù)融資，有銀行貸款占40.3%，企業(yè)借款占5.2%，親友借貸占1.3%，其他方式占9.4%，然而股權(quán)融資卻為零。但我國中小企業(yè)受到我國經(jīng)濟發(fā)展水平的制約和轉(zhuǎn)型期社會制度的制約，發(fā)展水平不高，在企業(yè)管理、社會監(jiān)督、信用體系、融資體系方面尚不完善，中小企業(yè)融資難度比發(fā)達國家更高，民間金融活動相對活躍。2011年10月北京大學國家發(fā)展研究院與阿里巴巴集團共同發(fā)布的《珠三角小企業(yè)經(jīng)營與融資現(xiàn)狀調(diào)研報告》指出:對小企業(yè)來說，向親戚朋友借款仍是首要融資渠道，其次是銀行及信用社貸款，其他融資渠道占比很小。珠三角地區(qū)53.03%的小企業(yè)從未借過款，在當前銀根緊縮、小企業(yè)采購賬期變短、供貨賬期被延長的情況下，融資供需缺口變大。11月發(fā)布的《浙江省小企業(yè)經(jīng)營與融資困境調(diào)研報告》指出:浙江小企業(yè)以銀行和農(nóng)村信用社等傳統(tǒng)金融機構(gòu)作為主要融資渠道的僅占21%，其中銀行占15%，農(nóng)信社占6%；通過親友及民間借貸的份額達50%；通過小額貸款公司和典當行作為主要融資渠道的占7%；另有22%的小企業(yè)從未與以上金融機構(gòu)或個人發(fā)生過借貸行為。中小企業(yè)融資困難主要表現(xiàn)為:

1.小企業(yè)融資渠道窄。珠三角53.03%的小企業(yè)完全依靠自有資金周轉(zhuǎn)，無外部融資；僅46.97%的小企業(yè)有借貸歷史；長三角地區(qū)完全依靠自有資金周轉(zhuǎn)、無外部融資的小企業(yè)占比僅為22%。珠三角地區(qū)小企業(yè)融資渠道窄是重要原因。

2.微型企業(yè)銀行貸款難。小企業(yè)貸款額低，財務(wù)不規(guī)范，出于風險及收益的考慮，銀行傾向于給大企業(yè)及小企業(yè)中的大企業(yè)發(fā)放貸款。對于有點規(guī)模的小企業(yè)，銀行（含信用社）也是更看中第二還款來源，65.47%的銀行及信用社貸款是抵質(zhì)押貸款。

總結(jié)國內(nèi)外中小企業(yè)融資模式，大致可以分為四類:一類是債權(quán)融資模式；第二類是股權(quán)融資模式；第三類是內(nèi)部融資和貿(mào)易融資的模式；第四類是項目融資和政策融資模式。這些方法都為中小（微利）企業(yè)融資提供了方法，各中小（微利）企業(yè)融資可以根據(jù)自己的實際情況和條件，靈活選擇。

四、破解中小（微利）企業(yè)融資困境的路徑

1.國家要加強對中小企業(yè)的政策扶持力度，細化小企業(yè)授信標準；

2.加強中小企業(yè)征信體系的建設(shè)；

3.改善中小企業(yè)稅收政策，完善中小企業(yè)的自身建設(shè)；

4.金融機構(gòu)的信貸技術(shù)手段急需更新；

5.建立民間金融機構(gòu)監(jiān)管機制，解放民間融資。