美國為何如此關注人民幣匯率——從《2011貨幣匯率監督改革法案》談起

史迪雯

（北京大學國際關系學院，北京 100871）

美國為何如此關注人民幣匯率
——從《2011貨幣匯率監督改革法案》談起

史迪雯

（北京大學國際關系學院，北京 100871）

人民幣是否應該升值的問題一直是中美貿易關系中一個十分熱門的爭論。2011年10月11日，美國國會參議院以63票贊成，35票反對的投票結果通過了《2011貨幣匯率監督改革法案》，使人民幣匯率問題再次成為人們關注的焦點。文章從經濟和政治兩個角度，探究推動美國參議院通過此法案的現實因素。

人民幣匯率；中美貿易；2011貨幣匯率監督改革法案

1 文獻綜述

匯率是一國貨幣兌換另一國貨幣的比率，是一種貨幣表示的另一種貨幣的價格，它決定了國際貿易和國際投資的相對價格。但是，一個均衡的匯率水平應該如何確定，這始終是國際經濟學研究的重點領域之一。目前，許多匯率決定理論都試圖對這一問題進行解釋。

購買力平價理論和利率平價理論分別從商品市場和金融市場的角度來分析匯率與價格水平以及利率之間的關系。購買力平價理論主要從價格角度著手，其基本思想認為，匯率由價格水平決定，它直接反映不同貨幣購買力的相對比值。而在開放經濟下，國際資本流動的發展使匯率和利率也存在著密切聯系，利率平價理論應運而生。它認為在開放經濟的條件之下，兩國貨幣的匯率是由金融市場上兩國貨幣資產的收益率來決定的；不同貨幣資產之間的投資收益率差異推動投資者決定投資策略，影響對本外幣資產的相對供求，從而決定匯率水平。國際收支理論則從國際貿易影響匯率水平的角度出發，關注國際收支狀況對外匯供求和匯率水平的影響。匯率由外匯供求決定，而外匯供求取決于國際收支，尤其是經常賬戶的收支，任何影響國際收支的因素，都可能引起匯率的變動。

除了以上三種理論之外，還有一些其他的理論同樣對匯率決定問題提供了解釋，例如心理預期匯率決定理論認為，外匯的供給和需求都取決于個人對外匯的主觀評價，因而人們的心理預期決定匯率水平。

進入21世紀以來，人民幣匯率一直面臨升值壓力，而中美兩國在人民幣匯率問題上也是摩擦不斷，其爭論的焦點主要集中于匯率變動所帶來的貿易效應。而且隨著中美貿易順差的迅速擴大以及美國外部失衡問題的惡化，人民幣匯率所引起的關注也越來越多，關于人民幣匯率是否被人為低估以及人民幣升值的必要性問題，國內外許多學者也進行了激烈的爭論。他們的觀點主要可以分為兩方面：以Williamson為代表的支持方認為，人民幣被低估，升值勢在必行。Williamson認為中國經濟過熱和國際收支盈余并存證明了人民幣存在被低估的事實，人民幣也是導致中國巨額外匯儲備的主要原因[1]。以Hughes為代表的反對方認為，人民幣匯率應當保持穩定，升值反而可能帶來一系列負面影響。Hughes認為中國并沒有通過不公平的匯率政策和貿易政策來促進對美出口、削弱美國經濟。相反，跨國公司為降低生產成本而進行的生產轉移和境外投資可能是導致中美巨額貿易順差的主要原因。事實上，中國對美出口的幾乎60%的產品是由跨國公司生產的，而其中很多還是美國公司[2]。而Funke和Rahn認為盡管有一定證據表明人民幣對美元的匯率被低估，但是這種失調遠沒有一些廣泛流傳的說法那樣夸張[3]。

在中國國內，對人民幣是否應該升值問題的回答同樣存在著兩種聲音。魏巍賢等一部分學者從人民幣升值的影響考慮，認為人民幣大幅升值對中國經濟整體不利，而小幅度的升值的影響甚微，因此既要避免大幅度升值，又可適當擴大匯率的浮動范圍，緩解人民幣升值壓力[4]。而以施建淮為代表的另一部分學者認為，人民幣存在被低估的事實，而且中國經濟近年來呈現的比較明顯的外部失衡和內部失衡與幣值低估不無關系。盡管人民幣升值確實可能會導致產出一定程度的下降，但當考慮中國經濟的國際金融聯系之后，實際的匯率沖擊對中國產出變動的影響程度明顯變小[5]。

大多數學者從經濟學的角度對人民幣是否被低估以及人民幣是否需要升值的問題進行研究。“理論是灰色的，生活之樹常青”，美國政府不斷對人民幣升值施壓，其動機卻不僅僅停留在學理角度，還加上了更多對現實的考慮。

2 匯率與中美貿易順差形成原因

2011年10 月11 日，美國國會參議院通過了《2011貨幣匯率監督改革法案》，法案中要求政府每半年向國會提交一份匯率操縱國的名單，對于那些在警告后仍然沒有采取及時措施恢復正常匯率水平的國家，美國將會采取一系列懲罰措施，包括依據反傾銷法對該國家征收懲罰性關稅，禁止從這些國家進行政府采購，提交IMF處理，并取消這些國家來自OPIC（the Overseas Private Investment Corporation） 的經濟支持，停止對該國境內一切項目的資助等[6]。參議院通過法案的消息一出，在中美兩國都引起一片嘩然。作為美國最大的貿易逆差國，這項匯率改革法案對中國的意圖不言而喻，美國政府希望通過人民幣的升值，扭轉對華貿易的巨大逆差，緩和國內嚴峻的就業形勢。

匯率與貿易差額是否存在必然的聯系，這一直是學界爭論的一個問題。誠然，本國貨幣貶值可以降低本國產品的世界價格，使本國出口品獲得價格上的競爭優勢，但這種競爭優勢并不必然帶來貿易差額的縮小，因為貿易差額的形成受到多種因素的共同作用，而并不僅僅是受到匯率的影響。因而當中美兩國匯率發生改變的時候，兩國貿易的差額究竟發生什么樣的變化，我們需要通過數據和比較來進行實證分析。

2.1 人民幣匯率與中美貿易順差

2005年7 月，我國實行匯率制度改革，人民幣開始持續性對美元升值。2005年8月人民幣對美元的匯率是8.1017，2011年10月人民幣對美元的匯率下降到6.4036，到了11月更是跌破6.4。在短短6年的時間中，人民幣已經累計對美元升值近20%。但是，觀察這段時期的中美月度貿易數據，中國對美國的出口額和貿易順差額都隨著季度呈現周期性的波動，并且在波動中呈現出整體性的上升。而年度數據則更為清楚地顯示，除2009年受全球金融危機和美國國內整體經濟狀況的影響，中國對美國的出口額和貿易順差額出現十年中首次下降外，中國對美國的出口額和貿易順差額始終處在增長之中。以百萬美元為單位，2005年全年，美國從中國進口額為243470.1，美國向中國出口額為41192.01，中美貿易順差額為202278.09。2010年，美國從中國進口額為364943.85，美國向中國出口額為91880.61，中美貿易順差額為273063.24①。從2005年到2010年，中美貿易順差額增長近35%。盡管2005年匯率改革后人民幣對美元持續升值，中美貿易順差仍然繼續以更快的速度在擴大，過去6年中人民幣對美元的升值并沒有改變美國在對華貿易中的逆差地位，換言之，不能把中美貿易順差的不斷擴大完全歸咎于人民幣估值偏低。

2.2 貿易結構與中美貿易順差

通過上面的分析，匯率并不是中美貿易巨額順差的直接原因，那么到底是什么因素導致貿易順差在人民幣不斷升值的情況下仍然繼續擴大呢？

雖然美國在對華貿易中始終保持著巨額的貿易逆差，但值得關注的是，這種逆差在不同種類的產品之間是存在巨大差別的。美國普查局把貿易商品分為10類：食品與活動物；飲料與煙草；非食用原料（不包含燃料）；礦物燃料、潤滑油及相關原料；動植物油、脂、蠟；化學及相關產品；原料制品；機械與運輸設備；雜項制品（家具、服裝服飾、鞋類及小商品）；未被SITC分類的其他商品。根據2005到2010年間美國普查局所統計的十個種類商品的中美貿易差額，盡管總體上中國對美國存在巨額的貿易順差，但是順差卻只存在于五個商品種類，其中體現最明顯的只有兩個種類：機械與運輸設備以及雜項制品，以百萬美元為單位，2010年中美貿易中5類順差項的順差總額為302331.748；其中，機械與運輸設備上的順差是146585.449，雜項制品的順差為118781.342，兩類所占比重達到了87.77%①。而在非食用原料上，美國對中國有明顯的順差。除此之外，美國還在飲料與煙草、礦物燃料、潤滑油及相關原料、動植物油、脂、蠟、化學及相關產品這四類產品中存在著微弱的貿易順差。

從中美貿易順差的商品結構中，我們不難看出，中國對美國大量順差的商品種類都是勞動力密集型和資源易耗性產品。根據要素稟賦理論，一國總是出口其相對豐裕的要素密集型產品，進口其相對稀缺的要素密集型產品。中國是一個勞動力要素豐富的發展中國家，出口勞動力密集型產品是中國發揮比較優勢的結果。相比而言，美國是一個資本和技術密集的國家，如果按照比較優勢理論，美國應該大量對華出口高技術產品，但現實數據并沒有反映出這一點。

對中美之間不平衡的貿易現象，我們可以從兩方面進行理解：一方面，大量美國資本通過對外直接投資，在中國投資設廠，利用中國密集的勞動力資源，進行來料加工和組裝生產，實現了貿易差額的轉移；另一方面，美國在光電技術、生物技術等高科技領域的貿易上實行對華出口管制政策，限制了美國比較優勢的發揮。總的來說，中國充分發揮比較優勢，對美國大量出口勞動力密集型產品，而美國的比較優勢并沒有在實際對華貿易中得到充分體現，這是導致中美巨額貿易順差的一個十分重要的因素。

3 《2011貨幣匯率監督改革法案》通過的原因分析

既然人民幣匯率并不直接導致產生中美巨額貿易順差，貿易結構才是造成中美貿易不平衡的主要原因，那我們就有必要了解為何美國總是如此關注人民幣匯率，甚至在2011年出臺了匯率改革法案。

3.1 選舉政治與黨派政治共同作用的結果

美國是一個三權分立的國家，國會作為立法機構，分為參眾兩院。美國憲法賦予國會立法的權力，而很多實際的立法工作是由國會中的委員會和分委員會來做的。此次的《2011貨幣匯率監督改革法案》就是由參議院中的金融委員會提出的議案。

在美國，一項議案要成為法律，首先必須在參眾兩院都獲得通過，獲得通過的妥協性議案由總統簽署或者國會憑借兩院中的2/3多數票推翻總統的否決才可以成為正式法律[7]。2010年美國中期選舉之后，共和黨重新在眾議院中獲得多數席位，參眾兩院分別掌控在兩黨的手中，造成了國會分裂的局面，也為兩黨互相推卸責任提供了空間，埋下政治癱瘓的伏筆。

政黨的最終目的就是贏得選舉，掌管國家權力。2012年美國大選在即，但奧巴馬在他的第一個任期內交出的總統成績單似乎并沒有讓美國民眾滿意。他在競選時提出的醫療改革計劃實行阻力重重，應對金融危機的經濟刺激計劃成效不顯著，就連幅度不大的削減政府開支的議案也未能在國會通過。為了贏得下一次的總統選舉，奧巴馬和民主黨人需要加緊沖刺，在選舉到來之前盡最大的努力，重新獲得美國選民的青睞。這也就可以解釋在金融危機余波未了，美國國內失業率攀升，“占領”運動此起彼伏的時候，由民主黨人控制的參議院通過一項明知在眾議院中不會通過、而最終起到表態作用的匯率改革法案，試圖將美國國內經濟與失業問題歸咎于中國為首的“貿易操縱國”，將美國輿論的關注重點由國內矛盾轉移到國際矛盾上來。

3.2 美國民眾心理作用的結果

美國普查局數據顯示，自從金融危機發生以來，美國的貧困人口一直處于迅速的增加之中。到2010年，美國貧困人口總數已經達到4620萬，貧困人口占總人口的比例達到15.1%，達到了美國自大蕭條以來罕有的高比率②。從2008年第一季度到2010第一季度年，美國就業崗位已經連續兩年減少率達到4.0%。

冷戰結束之后，美國擁有了世界上唯一的超級大國的地位，美國的GDP也一直穩居世界第一的寶座，美國經濟的發展直接帶動世界整體經濟的繁榮。但是隨著近年來中國經濟開始以驚人的增長率迅速繁榮，美國人開始擔憂中國會超越美國，一些經濟學家的預測更是增加了美國民眾內心對中國超越的恐懼。再加上中國作為美國最大債權國的身份，以及中美貿易逐年擴大的貿易順差，都使得越來越多的美國人在中美貿易問題上持一種矛盾態度。一方面，中國作為美國重要的貿易伙伴，每年向美國出口大量物美價廉的生活必需品；而另一方面，“中國制造”壓縮了美國本土企業的生存空間，使得美國國內一些行業的工人不得不面臨失業。

金融危機過后，美國經濟的萎靡不振進一步刺激了美國民眾的神經。根據大眾心理學的解釋，當個人成為群體的一份子時，個人的理性就會被群體非理性所取代，從某種意義上說，群體是急躁而沖動、偏執而保守的[8]。因此，當大量美國人承受著失業和貧困的雙重壓力的時候，這個群體就變得輕信而易受暗示，因此，當有人提出“占領華爾街”時，群體的怒火被點燃，進而開始了帶有傳染性的“占領”運動，形成了要求政府出面表態的壓力集團。這場浩浩蕩蕩的“占領”運動無疑給即將面臨大選的奧巴馬和民主黨人帶來巨大的執政壓力，而民主黨為了轉移國內矛盾的動機和國內政治壓力的雙方面因素，最終促使參議院在10月通過了匯率監督改革法案。

4 結語

人民幣匯率問題并不是造成中美巨額貿易差額的罪魁禍首，美國國會參議院通過的《2011貨幣匯率監督改革法案》也似乎是醉翁之意不在酒，而且盡管這項法案因匯率問題而起，但其影響卻擴散到貿易和投資領域。由于中美巨額的貿易差額不可能在短時間內得到扭轉，而美國國內政治因素也將繼續持久地發揮影響，中美兩國就人民幣匯率的爭論將是一個短期內無法解決的問題。一方面要考慮人民幣升值可能帶來的經濟后果，另一方面也要承受美國在人民幣匯率問題上的頻頻施壓，訴諸法律途徑，通過國際組織的爭端解決機制，防止美國將人民幣匯率問題擴大化，進而影響到兩國貿易和其他領域，這可能才是中國政府短期內即時有效的應對措施。

[1]John Williamson.The Renminbi Exchange Rate and the Global Monetary System[R].Outline of a lecture delivereDAt the Central University of Finance and Economics,Oct 29,2003.

[2]Neil C.Hughes.Trade War with China[J].Foreign Affairs,2005,84（4）:94-106.

[3]Michael Funke,Jorg Rahn.Just how Undervalued is the Chinese Renminbi[J].The World Economy,2005,28（4）:465-489.

[4]魏巍賢.人民幣升值的宏觀經濟影響評價[J].經濟研究,2006,（4）:47-49.

[5]施建淮.人民幣升值是緊縮性的嗎?[J].經濟研究,2007,（1）:41-43.

[6]U.S.Senate,Currency Exchange Rate Oversight Reform Act of 2011,112th Congress（2011-2012）S.1619.ES，The Library of Congress:http://thomas.loc.gov/cgi-bin/query/D?c112:18:./temp/～c112iPJfcd.

[7]施密特,謝利,巴迪斯.美國政府與政治[M].梅然,譯.北京:北京大學出版社,2005.

[8][法]古斯塔夫·勒龐.烏合之眾——大眾心理學研究[M].馮克利,譯.北京:中央編譯出版社,2004.

Why the U.S.Pays So Much Attention to RMB Exchange Rate

SHI Di-wen
（School of International Studies,Peking University,Beijing 100871,China）

Whether the RMB shoulDAppreciate is always a heated topic when talkeDAbout Sino-U.S.economic and trade relations.On October 11th,2011,U.S.Senate passed Currency Exchange Rate Oversight Reform of 2011by 63votes in favor and 35votes against it,which made the RMB exchange rate issue the focus of attention.This passage tries to reveal the realistic factors which helped push the Senate to pass this bill from both economic and political angles.

RMB exchange rate;sino-US trade;currency exchange rate oversight reform act of 2011

F015

A

1671-0142（2012）02-0048-04

史迪雯（1991-）,女,江蘇泰州人.

（責任編輯劉 紅/楊荔晴）