知識產(chǎn)權(quán)證券化若干問題探析——兼論我國知識產(chǎn)權(quán)證券化的對策建議

■孔利強

所謂知識產(chǎn)權(quán)證券化，是指將具有可預(yù)期現(xiàn)金收入流量的知識產(chǎn)權(quán)（稱其為基礎(chǔ)資產(chǎn)），通過一定的結(jié)構(gòu)安排對基礎(chǔ)資產(chǎn)中風險與收益要素進行分離與重組，轉(zhuǎn)移給一個特設(shè)載體（SpecialPurposeVehicle,以下簡稱“SPV”），由后者發(fā)行一種基于該基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流的可以出售和流通的權(quán)利憑證，據(jù)以融資的過程。知識產(chǎn)權(quán)證券化是資產(chǎn)證券化在知識產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域的延伸，從產(chǎn)生伊始就引起各界的廣泛興趣。世界知識產(chǎn)權(quán)組織更是把知識產(chǎn)權(quán)證券化形容為一個新的發(fā)展趨勢。

基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇與資產(chǎn)池構(gòu)建

通過對知識產(chǎn)權(quán)證券化概念的分析可以看出，所謂的基礎(chǔ)資產(chǎn)是指“具有可預(yù)期現(xiàn)金收入流量的知識產(chǎn)權(quán)”，它是SPV（發(fā)行人）賴以發(fā)行權(quán)利憑證的具有擔保性質(zhì)的資產(chǎn)。知識產(chǎn)權(quán)證券化中的基礎(chǔ)資產(chǎn)在學術(shù)界有時又被稱作 “可證券化的知識產(chǎn)權(quán)”。基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇是知識產(chǎn)權(quán)證券化的邏輯起點，因此有必要對其加以研究。

并不是所有的知識產(chǎn)權(quán)都適合證券化。基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇主要涉及到認定標準的問題，即哪些知識產(chǎn)權(quán)可以被證券化，適合證券化的知識產(chǎn)權(quán)級需要滿足一定的條件和標準。我們在選擇可證券化的知識產(chǎn)權(quán)時，應(yīng)對備選對象進行實質(zhì)調(diào)查和嚴格挑選，組織技術(shù)專家對備選對象進行綜合的價值評估，聘請律師、會計師等對備選對象的權(quán)利狀態(tài)進行盡職調(diào)查。適合證券化的知識產(chǎn)權(quán)的條件是：第一，能在未來產(chǎn)生可預(yù)測的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流；……