商業(yè)銀行引入EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系框架的構(gòu)建

（遼寧對(duì)外經(jīng)貿(mào)學(xué)院 遼寧大連116052）

一、問(wèn)題提出

2009年12月財(cái)政部下發(fā)了 《金融類國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)實(shí)施細(xì)則》，金融企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)具體包括：（1）盈利能力指標(biāo)：包括資本利潤(rùn)率（凈資產(chǎn)收益率）、資產(chǎn)利潤(rùn)率（總資產(chǎn)報(bào)酬率）、成本收入比、收入利潤(rùn)率、支出利潤(rùn)率、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)；（2）經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)指標(biāo)：包括國(guó)有資本保值增值率、利潤(rùn)增長(zhǎng)率、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)率等指標(biāo)；（3）資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)：包括不良貸款率、應(yīng)收賬款比率、凈資本與風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備比率、凈資本與凈資產(chǎn)比率等指標(biāo)；（4）償付能力指標(biāo)：包括資本充足率、核心資本充足率、償付能力充足率、凈資本負(fù)債率、資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)。

在權(quán)重上，資本充足率、核心資本充足率和資本利潤(rùn)率這三者占的比重都為15%，而這三個(gè)指標(biāo)跟EVA指標(biāo)有關(guān)聯(lián)，同時(shí)在經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)指標(biāo)中提到了經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)率這個(gè)指標(biāo)，說(shuō)明政府相關(guān)部門已經(jīng)意識(shí)到了經(jīng)濟(jì)資本考核的重要性。雖然這三個(gè)指標(biāo)很重要，但是它們過(guò)多關(guān)注了利潤(rùn)指標(biāo)而忽視了對(duì)權(quán)益資本成本的控制，而EVA正好彌補(bǔ)了這個(gè)缺陷，同時(shí)也是對(duì)這三個(gè)指標(biāo)的補(bǔ)充。

EVA是稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與為獲得這些稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)而占用的全部資本成本的差額。相對(duì)于現(xiàn)行的會(huì)計(jì)利潤(rùn)，EVA最大的優(yōu)點(diǎn)是將資本成本的理念引入到了現(xiàn)行的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)中來(lái)，通過(guò)會(huì)計(jì)調(diào)整修正了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則潛在的偏差和扭曲。EVA改變了管理者的行為，使決策者在每一項(xiàng)決策時(shí)都要考慮對(duì)資本成本的彌補(bǔ)，也使管理者將對(duì)利潤(rùn)的重視轉(zhuǎn)移到財(cái)富的創(chuàng)造上來(lái)，開始注重對(duì)利潤(rùn)質(zhì)量的分析?，F(xiàn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)中，用于反映和考核企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的主要有核心資本充足率、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率和利潤(rùn)增長(zhǎng)率等。這些指標(biāo)在某一方面能夠很好地衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，但它們都沒(méi)有考慮權(quán)益資本成本，而只減去了債務(wù)資本成本，因此無(wú)法衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和價(jià)值創(chuàng)造能力。

EVA作為企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，能夠在考慮權(quán)益資本成本的前提下全面衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的盈利或創(chuàng)造的價(jià)值，從而降低采用凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率等現(xiàn)行會(huì)計(jì)指標(biāo)進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)時(shí)夸大企業(yè)業(yè)績(jī)、高估企業(yè)利潤(rùn)的可能性。EVA衡量的就是公司獲取的利潤(rùn)究竟是高于還是低于投資者所期望的最低報(bào)酬。EVA是一種基于會(huì)計(jì)體系的新型企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，有針對(duì)性地指出了現(xiàn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)的缺陷，并對(duì)其進(jìn)行了修正和完善。EVA從投資者的角度重新定義了企業(yè)利潤(rùn)，考慮了企業(yè)投入的所有資本的成本，能夠提供真實(shí)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)是一個(gè)綜合的財(cái)務(wù)管理評(píng)價(jià)體系，能夠用于業(yè)績(jī)度量、財(cái)務(wù)計(jì)劃、資本預(yù)算、目標(biāo)設(shè)定、股東交流等?？梢灶A(yù)料，把EVA運(yùn)用于商業(yè)銀行的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，會(huì)帶來(lái)商業(yè)銀行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的一場(chǎng)變革。

二、現(xiàn)行商業(yè)銀行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)分析

（一）償付能力指標(biāo)。在償付能力指標(biāo)中，核心資本充足率處于核心地位。核心資本充足率是指核心資本與加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額的比率。核心資本包括實(shí)收資本或普通股股本、資本公積、盈余公積、未分配利潤(rùn)和少數(shù)股權(quán)。加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額是指對(duì)銀行的資產(chǎn)加以分類，根據(jù)不同類別資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)確定不同的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，以這種風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為權(quán)重求得的資產(chǎn)。2004年6月，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)發(fā)布的《新資本協(xié)議》中規(guī)定銀行資本充足率要達(dá)到8%，核心資本充足率達(dá)到4%。而我國(guó)銀監(jiān)會(huì)在2007年發(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)實(shí)施新資本協(xié)議指導(dǎo)意見(jiàn)》規(guī)定，我國(guó)的大型商業(yè)銀行應(yīng)從2010年底開始實(shí)施新資本協(xié)議，即銀行資本充足率要達(dá)到8%，核心資本充足率達(dá)到4%的標(biāo)準(zhǔn)。而實(shí)際上在金融危機(jī)過(guò)后，銀監(jiān)會(huì)為嚴(yán)格防范風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)銀行資本充足率提出新的要求。其中要求國(guó)有大型銀行資本充足率需達(dá)11.5%，股份制商業(yè)銀行資本充足率需達(dá)10%，均高于此前8%的底線。

但是如果過(guò)分地強(qiáng)調(diào)核心資本充足率而忽視權(quán)益資本成本，會(huì)造成銀行在盲目擴(kuò)大規(guī)模下不重視股東資本回報(bào)率的惡性循環(huán)。目前，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)則多停留在傳統(tǒng)的吸儲(chǔ)放貸業(yè)務(wù)上。從商業(yè)銀行財(cái)務(wù)報(bào)告可以看出商業(yè)銀行的資產(chǎn)每年都在增加，與此同時(shí)負(fù)債也在增加。而核心資本充足率指引規(guī)定了銀行只要達(dá)到4%的紅線就可以進(jìn)行融資，因此銀行在盲目擴(kuò)大的基礎(chǔ)上一次次的以各種方式融資輸血，而對(duì)增加的權(quán)益的資本成本卻沒(méi)有應(yīng)有的關(guān)注，不管是股權(quán)還是債務(wù)融資其結(jié)果都會(huì)造成每股收益的攤薄，損害當(dāng)前股東的利益，也造成了股市對(duì)銀行一宣布融資計(jì)劃，銀行類的股票就會(huì)出現(xiàn)集體下跌的市場(chǎng)慣性。

（二）盈利能力指標(biāo)。在盈利能力指標(biāo)中，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率處于核心地位。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)×100%，分子凈利潤(rùn)是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)的年末凈利潤(rùn)，分母的平均凈資產(chǎn)=（年初凈資產(chǎn)+年末凈資產(chǎn)）/2。企業(yè)的根本目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率直接反映資本的增值能力，同時(shí)又有助于公司利益相關(guān)者對(duì)公司未來(lái)的盈利能力做出正確判斷。它反映了過(guò)去一年的綜合管理水平，對(duì)于經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)可以幫助其總結(jié)過(guò)去、制定經(jīng)營(yíng)決策，在杜邦財(cái)務(wù)分析體系中處于核心位置。

財(cái)務(wù)管理中企業(yè)價(jià)值最大化理論中的一個(gè)重要的理念就是股東不僅關(guān)注企業(yè)的短期收益，更看重的是企業(yè)的長(zhǎng)期收益，這樣也符合企業(yè)長(zhǎng)期盈利的目標(biāo)。企業(yè)的每一次重組，每一次投資計(jì)劃之類的財(cái)務(wù)活動(dòng)的實(shí)施初衷都是為企業(yè)下一年甚至未來(lái)更長(zhǎng)一段時(shí)間帶來(lái)更加豐厚的收益，但是在這些財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行的當(dāng)期，它會(huì)造成加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的減少，因?yàn)閷?shí)際上它是犧牲了當(dāng)前的一部分股東收益來(lái)?yè)Q取未來(lái)的更多的股東收益，在以加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為指導(dǎo)的盈利能力考核下，會(huì)造成企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者為了實(shí)現(xiàn)此目標(biāo)選擇更加“急功近利”的財(cái)務(wù)活動(dòng)，比如關(guān)停剛剛形成規(guī)模的項(xiàng)目以及出售當(dāng)期微利但在未來(lái)卻有很大前景的項(xiàng)目等等，以換取更多的當(dāng)期收益。

（三）發(fā)展能力指標(biāo)。發(fā)展能力指標(biāo)表明了企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，而這其中以凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率最為重要。企業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（本期凈利潤(rùn)額-上期凈利潤(rùn)額）/上期凈利潤(rùn)額×100%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率是指企業(yè)本期凈利潤(rùn)額與上期凈利潤(rùn)額的比率。凈利潤(rùn)是指在利潤(rùn)總額中按規(guī)定交納了所得稅后公司的利潤(rùn)留成，一般也稱為稅后利潤(rùn)或凈收入。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率反映了企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的擴(kuò)張速度，是綜合衡量企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)與管理業(yè)績(jī)，以及成長(zhǎng)狀況和發(fā)展能力的重要指標(biāo)。

但是過(guò)分關(guān)注凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，會(huì)造成對(duì)股東資本成本的忽略。如果一個(gè)企業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)是靠增加股東資本投入來(lái)拉動(dòng)的，我們就不能單純對(duì)經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)進(jìn)行肯定了。比如，一家企業(yè)當(dāng)年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率達(dá)到了8%，而它投入的股權(quán)資本比去年增加了大于8%，在保持資本結(jié)構(gòu)不變的情況下，實(shí)際上利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度小于資產(chǎn)規(guī)模，這種增長(zhǎng)并不健康，對(duì)企業(yè)股東利益是一種損害。如果經(jīng)營(yíng)者這種行為得到了肯定，就會(huì)造成他們只在擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模方面做文章，而不在提高企業(yè)資本配置質(zhì)量方面下功夫，以提高凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為借口，不停地向股東要錢圈錢。當(dāng)股東的資本增加率趕不上凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，可能會(huì)使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，企業(yè)如果被其他企業(yè)整合，股東的利益損失將會(huì)更大。

三、現(xiàn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)缺陷分析

（一）忽略對(duì)股東資本成本的確認(rèn)和計(jì)量?，F(xiàn)行的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)只確認(rèn)和計(jì)量債務(wù)資本的成本，而并未考慮權(quán)益資本成本。這使得經(jīng)營(yíng)者誤認(rèn)為權(quán)益資本是一種免費(fèi)資本，可以不計(jì)成本、隨心所欲地使用，結(jié)果造成企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者忽視資本利用率，出現(xiàn)投資失誤、投資收益率低等不符合企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的錯(cuò)誤決策。這也是造成我國(guó)眾多國(guó)有企業(yè)明盈實(shí)虧的根源，比如國(guó)有的幾大建筑公司凈利潤(rùn)率只有2%，而他們占用的資產(chǎn)高達(dá)千億人民幣之多，盈利能力確實(shí)有待商榷，如果使用EVA來(lái)考核經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)的話，將會(huì)出現(xiàn)負(fù)值。可見(jiàn)，只有當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者使用任何資本都必須支付費(fèi)用，從而不存在免費(fèi)資本，經(jīng)營(yíng)者才會(huì)通過(guò)提高資本回報(bào)率改善企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力。

（二）對(duì)真實(shí)利潤(rùn)的反映存在失真。按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，會(huì)計(jì)收益的計(jì)算未考慮所有資本的成本，僅僅減去了債務(wù)資本的成本，不確認(rèn)和計(jì)量權(quán)益資本成本。實(shí)質(zhì)上，這樣會(huì)虛增利潤(rùn)，會(huì)造成在真實(shí)利潤(rùn)為負(fù)的條件下得出“經(jīng)營(yíng)良好”的錯(cuò)誤評(píng)價(jià)結(jié)論。在權(quán)責(zé)發(fā)生制下，由于會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量方法的可選擇性以及財(cái)務(wù)報(bào)表的編制彈性，得出在某種程度失真的會(huì)計(jì)收益，這些結(jié)果往往不能準(zhǔn)確地反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

（三）沒(méi)有構(gòu)成一個(gè)完整的指標(biāo)體系。它們只是在資本償付能力、盈利能力和發(fā)展能力方面孤立地提出了幾個(gè)指標(biāo)，表面上看這幾個(gè)指標(biāo)是緊密結(jié)合的，實(shí)際上有時(shí)會(huì)出現(xiàn)沖突，比如企業(yè)為了在短期內(nèi)提高加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率，可能會(huì)提高資產(chǎn)負(fù)債率，加大財(cái)務(wù)杠桿，從而會(huì)使核心資本充足率降低，因此筆者加入了EVA在完善其缺陷的同時(shí)，將EVA置于第一的位置，將其他三個(gè)指標(biāo)聯(lián)系起來(lái)，從而構(gòu)成一個(gè)緊密的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系。

四、EVA對(duì)現(xiàn)行評(píng)價(jià)指標(biāo)的完善作用

（一）提高現(xiàn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的準(zhǔn)確性。眾所周知，任何投資者投入的資本具有機(jī)會(huì)成本和收益要求，尤其是隨著商業(yè)銀行所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)兩權(quán)分離，私人公司變?yōu)榇蟊姵止晒?，資源的取得變得更加證券化和商業(yè)化，因此業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)必須考慮所占用資本的全部成本，即股權(quán)資本成本和債務(wù)資本成本。現(xiàn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，如凈利潤(rùn)、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)忽略了權(quán)益資本成本，會(huì)導(dǎo)致業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的部分失真；而EVA指標(biāo)則將權(quán)益資本成本也考慮了進(jìn)來(lái)，能夠相對(duì)準(zhǔn)確地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

（二）修正現(xiàn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的誤差?，F(xiàn)行的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，如凈利潤(rùn)率、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等，是在公認(rèn)的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下計(jì)算而來(lái)的，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者作為內(nèi)部信息的第一手掌握者往往基于某種目的人為地調(diào)節(jié)會(huì)計(jì)利潤(rùn)，因此這些會(huì)計(jì)指標(biāo)都存在某種程度的會(huì)計(jì)失真，無(wú)法反映企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。而對(duì)于EVA來(lái)說(shuō)，盡管它的主要信息來(lái)源還是現(xiàn)行的會(huì)計(jì)報(bào)表，但是對(duì)其進(jìn)行必要的調(diào)整可以使得經(jīng)營(yíng)者的會(huì)計(jì)調(diào)整“無(wú)計(jì)可施”，會(huì)計(jì)失真的問(wèn)題在根源上得到解決，從而得出更真實(shí)、更完整的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

（三）將現(xiàn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)連接成一個(gè)完整體系?，F(xiàn)行的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)只是在資本償付能力、盈利能力和發(fā)展能力方面孤立地提出了幾個(gè)指標(biāo)，表面上看這幾個(gè)指標(biāo)是緊密結(jié)合的，實(shí)際上有時(shí)會(huì)出現(xiàn)沖突，同時(shí)過(guò)于強(qiáng)調(diào)短期指標(biāo)會(huì)損害企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展能力，EVA不鼓勵(lì)諸如削減研發(fā)費(fèi)用的行為而是著眼于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，鼓勵(lì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行能給企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的投資決策，因此本文在引入EVA的同時(shí)將其置于第一的位置，將其他三個(gè)指標(biāo)聯(lián)系起來(lái)，從而構(gòu)成一個(gè)緊密的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系。

五、構(gòu)建引入EVA的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系框架

正是看到了EVA指標(biāo)所具有的優(yōu)勢(shì)以及其對(duì)現(xiàn)行業(yè)績(jī)考核指標(biāo)缺陷的完善作用，本文構(gòu)建了引入EVA的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核體系框架，并確定以EVA為核心進(jìn)行業(yè)績(jī)考核。評(píng)價(jià)體系框架圖如圖1所示。

圖1 評(píng)價(jià)體系框架圖