中國能源（石油）企業走出去

李景華

摘要：中國能源企業走出去是中國能源與經濟發展的必然。劉宏杰博士通過計量經濟學、資本資產定價、博弈論和投入產出模型，科學論證了中國石油企業應該堅持“走出去”戰略，回答了走出去的必然性、去哪里、怎樣進入、效益如何等問題。

關鍵詞：中國；能源企業；對外直接投資；能源安全

中圖分類號：F74文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2012）25-0156-02

中國經濟近三十年的高速增長，是以能源大量消費為前提的。在一次能源消費中，集中體現為石油消費急劇增長，石油安全問題已經成為制約中國經濟發展的瓶頸因素。中國能源（石油）企業必須學會利用國際石油資源，開展對外直接投資，走資源獲取型道路。對于這一事關國計民生的重大問題，劉宏杰博士在《中國能源（石油）對外直接投資研究》一書對中國能源（石油）企業走出去路徑進行了深刻研究，較圓滿地回答了該問題。

一、走出去的必然性

經濟研究離不開歷史研究。劉宏杰認為，發達國家能源對外直接投資的歷史發展過程可以分為四個階段：1914年前的能源對外直接投資初步形成階段，1914—1945年擴張階段，1945—1980年比重下降階段，1981年至今的適應性發展階段。在這一歷史脈絡中顯現的一個重要特點是，重化工業時期，發達國家都是以資源獲取型對外直接投資來支持本國的工業化發展。

經濟學是實證科學，劉宏杰利用中國經濟增長與能源消費實際數據，建立了計量經濟學模型，發現中國石油消費與實際GDP之間存在協整關系，石油消費是中國經濟增長的格蘭杰原因。該結論表明中國經濟發展對石油資源有較強依賴性，石油消費引領中國經濟發展。這樣，國內能源生產的不足和消費過快增長勢必引發能源安全問題，其核心是石油安全。

中國能源消費增長速度日益加快，能源生產不能滿足經濟增長的需要。無論是從借鑒國際經驗出發，還是從中國能源與經濟發展實際出發，中國能源（石油）企業必須走出去。

二、去哪里

傳統的資本資產定價模型（CAPM）考慮的是資產均衡價格如何在收益與風險的權衡中的形成問題。劉宏杰創造性的將這一模型運用到中國能源（石油）企業對外直接投資區域戰略選擇中：是繼續在國內進行零風險生產，還是直接投資到高風險區域？研究結果表明，中國石油企業應該不斷擴大投資區域，減少國內石油供應風險。從高風險高收益角度看，中國石油企業放眼世界各個產油區域，不回避對政局不穩、紛爭不斷區域的直接投資，重點加大對中亞和里海地區、俄遠東、非洲、亞太和拉美地區投資，同時積極關注世界局勢，尋找進入中東地區的投資機會。

三、怎樣進入

目前國際通行的石油投資方式主要有股權投資和非股權投資兩種方式。股權投資方式主要包括并購投資和綠地投資，非股權投資包括許可證協議、租讓制、產品分成合同、經營合同等。劉宏杰通過建立博弈論模型，分析了市場條件下中國石油企業以利潤最大化為目標，可以采用并購高技術水平公司、低技術水平公司和綠地投資三種不同方式進入目標市場。

在國家戰略條件下，中國石油企業以保障國家能源安全為目標，通過決策樹和期權分析相結合，分析論證了中國石油企業對外直接投資方式應該以并購為主。

另外，石油和政治總是緊密聯系的，中國石油企業在進入新市場時要注意處理好與東道國政府以及相關國際企業的關系。

四、效益如何

1993年，中國石油企業走上了對外直接投資道路，經過近二十年的發展，對外投資規模和范圍不斷擴（下轉178頁）（上接156頁）大。石油對外直接投資的經濟效應如何？它對中國經濟的貢獻多大一直是社會各界關心的問題。測算該經濟效應的困難是，雖然可以測算石油對外投資的直接經濟效應，但是難以估算石油資源對中國經濟發展的間接效應。劉宏杰博士通過投入產出模型，測算了中國石油對外直接投資的經濟效應，他將對外投資帶來的份額油作為中間產品計算它對中國經濟產生的作用，包括直接經濟效應和間接經濟效應。根據2005年投入產出表，中國石油對外直接投資對中國經濟總體推動作用相當于當年GDP的1.34%，對中國經濟的累計推動作用相當于當年GDP的4.01%。可見，中國石油對外直接投資在中國重化工業階段發揮了重要作用。

總之，劉宏杰博士通過構建計量經濟學、資本資產定價、博弈論和投入產出模型，科學論證了中國石油企業應該堅持“走出去”戰略，在充分了解東道國法律和產業政策基礎上，積極應對日益激烈的國際石油市場競爭，通過并購等方式，直接進入國外高風險石油市場，以改善國內能源供求狀況，為實現國家石油安全戰略、經濟持續健康快速發展服務。