中國礦業企業海外投資環境分析

胡俊芳

(上海金融學院，上海200135)

近年來，中國“走出去”步伐不斷加快，礦業企業對外直接投資的發展十分迅猛，但面臨風險也在不斷增加。由于國際經濟形勢紛繁復雜，多國財政狀況惡化，中國企業在參與海外資源類項目時必然會面臨更多的政策性風險。另外，中國企業對資源類項目的青睞，令資源類并購價格逐步上漲，再加上中國礦業企業對國際投資環境了解不夠及適應不良，多數投資效益并不理想。因此，了解和熟悉國外投資環境，針對自身問題找出原因，有利于中國對外投資企業確定合適的投資目的地和作出正確的投資決策。

一、中國礦業企業海外投資現狀

世界礦產資源總體來說空間分布不均衡，主要表現為區域分布和國家間分布不均衡。近年來，在全球的大型礦產開發項目中，礦業公司跨國開發的項目占2/3左右。中國礦業企業進一步加快了對外直接投資的步伐，但由于對國際市場風險認識不足以及自身競爭能力有限，多數礦業企業的投資效益并不理想。

(一)對外投資步伐較快

《2010年度中國對外直接投資統計公報》顯示，2010年中國對外直接投資凈額為688.1億美元，同比增長21.7%，連續9年保持增長勢頭，年均增速為49.9%。截至2010年底，中國對外直接投資累計凈額達3172.1億美元，其中，亞洲、拉丁美洲是存量最集中的地區，大洋洲和歐洲是存量增幅最大的地區。2010年采礦業對外直接投資雖然比2009年下降很多，但也占當年對外直接投資總額的8.3%，主要集中在石油天然氣開采業、有色金屬開采業和黑色金屬礦采選業。截至2010年末，中國采礦業對外直接投資存量為446.6億美元，占全部對外直接投資存量的14.1%。

據清科集團研究中心最新數據顯示，2011年能源及礦產行業的并購案例數量為21起，占海外并購案例總數的19.1%，同比增長31.3%;從并購總金額來看，能源及礦產行業達147.2億美元，占海外并購總金額的52.4%，同比增長63.07%。僅2012年2月，在能源及礦業行業就完成了4起海外并購。

(二)海外投資風險較大，投資效益不夠理想

近年來，中國對外投資風險不斷加大。一方面，由于中國企業對資源類項目的青睞令其并購價格逐步上漲;另一方面，國際金融危機后，世界各國經濟均受到不同程度影響，未來中國企業在參與海外資源類項目時必然會面臨更多的政策性風險。如澳大利亞，為了改善其財政狀況不斷惡化的狀況，財政部長斯旺在2010年5月公布的預算案中，擬通過大力征收資源稅彌補財政赤字，從2012年7月1日起對資源行業征收高達40%的資源稅，這將會導致資源類企業的稅務成本大大增加。

對外直接投資的實踐表明，除了少數企業外，中國礦業企業總體缺乏國際競爭力。具體表現為：磋商中的資源開發“走出去”項目2/3以上無疾而終，浪費了大量的資源;執行中的資源開發“走出去”項目2/3以上不成功或未達到預期效果。除缺乏政府統一管理和政策扶持、資金不足和人才缺乏等影響因素外，最主要的原因是對資源、法律和政治等風險評估不足，風險防范措施不到位。在礦業企業的對外投資中，由于自然資源的經濟主權問題、自然資源的特性以及對國家的戰略意義等因素，導致各國礦業政策不穩定，國別差異較大。另外，東道國語言文化及習慣、政治穩定性、投資環境(包括投資硬環境和投資軟環境)、雇工和工會問題、社區、環保和安全標準的差異等都會帶來巨大風險。

目前，我國礦業企業對外投資過程中識別和控制風險的能力普遍不足，準備不夠充分。礦業企業通常沒有穩定長遠的規劃，投資的隨意性和盲目性較大。

二、中國礦業企業面臨的海外投資環境

國際礦業投資環境評價包括資源開采現狀與潛力評價、國際政治經濟關系評價、國內政策法規評價、人文地理環境評價、運輸條件評價和宗教信仰評價等。在評價的基礎上，對世界各國及各地區的投資環境進行優劣排序，指出戰略重點投資區，并詳細列出各種影響因素的情況，對于礦業企業進行對外投資具有決策參考意義。加拿大Fraser研究所每年年初都會發布該年度世界主要國家或地區礦業投資環境評價的調查結果，結果顯示了全球主要國家或地區吸引礦業投資的政策潛力和礦產潛力(包括現行法規和土地限制條件下的礦產潛力和純礦產潛力)，成為礦業企業進行對外投資的重要參考依據。

2011年3月，加拿大Fraser研究所發布的2010/2011年度世界主要國家或地區礦業投資環境評價的調查結果表明，全球494家礦業公司在2009年和2010年的礦產勘探支出總額分別為18.6億美元和24.3億美元。本年度評估對象覆蓋了全球79個國家和地區，其中美國、加拿大和澳大利亞是以州、省或地區為單位參與評估的，共有34個單位，其中非洲13個、拉美12個、亞太11個、歐洲9個。

(一)排名靠前的國家和地區的礦業投資環境

按綜合情況考慮，2010/2011年度美國、加拿大、墨西哥、澳大利亞及其一些非洲國家的投資環境評價排名比較靠前。2009/2010年度最具礦產投資潛力的國家或地區排在前10位的分別是加拿大艾伯塔省、美國內華達州、加拿大薩斯喀徹溫省、加拿大魁北克省、芬蘭、美國猶他州、瑞典、智利、加拿大馬尼托巴省、美國懷俄明州。總體來看，加拿大的礦產投資潛力非常大，在其13個省中，除4個省排在前10名，還有4個省排名也非常靠前，分別是紐芬蘭島-拉布拉多地區(第13名)、育空地區(第15名)、安大略省(第18名)和新斯科舍省(第19名)。tions/。

A New Design Method for Realizing Accurate Track of Hybrid-driven Five-bar Mechanism

澳洲和加拿大具有良好的投資環境，具有行業優勢和競爭優勢的中國礦業企業對外投資應優先考慮該地區，但前提是企業具有跨國經營的豐富經驗，否則，通過參股方式或選擇東道國本土化模式應該是目前的較好選擇。

表1 2008—2011年全球礦業投資環境調查評價

(二)東南亞地區的礦業投資環境

從資源方面看，東南亞地區礦產資源極為豐富，特別是銅、鎳、鋁、鈦，鉀鹽、石油和天然氣，與中國有較強的互補性，受到我國礦業界的較多關注。中國礦業公司具有相對明顯的比較優勢，但對一些可能存在排華傾向的國家如蒙古、印尼和菲律賓進行投資時，應在風險因素方面多加考慮。

在東南亞地區，許多國家的礦業在其經濟發展中占有重要地位，如印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓和越南等。東南亞國家大多制定了礦業法，但許多國家的礦業法并不健全，需要進一步完善。目前，大多東南亞國家都已經建立起關于礦業權的許可證制度，通常是根據各階段活動的內容授予相應的許可證。東南亞地區大多數國家的礦業權管理主要由中央政府部門負責，如菲律賓、緬甸和老撾;少數國家由地方政府(邦政府或省政府)負責，如馬來西亞;有的國家正在由中央政府管理為主向由地方政府轉移，如印度尼西亞。

目前東南亞地區礦業投資比較活躍的國家有菲律賓、印尼、越南和老撾，其中菲律賓礦業投資形勢較好。中國礦業企業在其中很多國家有投資項目，且近幾年投資項目數量呈明顯上升趨勢，一些大的合作項目，如在印尼的油氣項目，菲律賓的鎳礦項目，緬甸的鎳礦項目、老撾的鉀鹽項目等，每項投資額高達幾億甚至幾十億美元。

近年來東南亞地區大多數國家的礦業投資環境有所改善，但亞太地區政策環境總體仍然落后于拉美和非洲地區。亞洲國家礦業投資的政策潛力指數排名一直較為落后，并呈普遍下滑的趨勢。

(三)非洲地區的礦業投資環境

非洲礦產資源豐富，具有巨大的投資開發潛力。但由于歷史及其他一些原因，非洲各國的礦業發展并不平衡。總體上說，南部非洲地區和西部非洲地區地質勘查程度與礦產開發程度較高，資源較豐富，而其他地區的地質勘查程度與礦產開發程度相對較低。南非是非洲地區礦產勘查投資最多的國家，其他礦業開發較活躍的國家有加納、幾內亞、科特迪瓦、坦桑尼亞、莫桑比克、贊比亞、塞內加爾、剛果、毛里塔尼亞和馬達加斯加等。非洲的主要礦產品包括金、銅、鎳、鐵、鉛、鋅、鉑、鈾、煤、金剛石和磷礦石，以及鉻、錳、鉻、鈷、石油、天然氣等，其中金礦一直是非洲礦業投資的主要對象。

目前，除了礦產資源豐富外，在非洲進行礦業投資還有其他一些有利條件，如經濟的較快增長和對外資的歡迎態度等。但該地區的政策潛力指數卻呈現下滑趨勢，主要原因包括基礎設施落后、政策的連續性和穩定性差、民族主義情緒的影響等。非洲地區多年來一直與中國保持著良好的政治關系，然而可能更傾向于接受援助。在開發資源方面，非洲地區基于殖民史發展起來的文化傳統、法律體系和政治環境的相容性則較差，而且相當多的國家屬于欠發達地區，政局較為動蕩。因此，去非洲地區投資開發必須依靠國家扶持，同時保持商業化運作。

三、對策建議

(一)認清投資環境國別差異，正確處理與東道國的關系

礦業企業所面臨的投資環境國別差異十分巨大，考慮到中國礦業企業的國際競爭力，對外投資應首選中亞和東南亞地區，其次是澳洲和加拿大，再次是南美洲和非洲。當然，也要視實際情況靈活調整。

跨國公司對外直接投資過程中遇到的最大問題，是如何處理與東道國的利益關系，這就要求礦業企業慎重進行國別選擇，并派出礦業調查機構對擬投資的區域進行實地調查，建立東道國人才儲備等，以確保決策的主動性和前瞻性。

(二)加強對東道國政策及礦業特點的認識和把握

在礦產業的發展中，資源的有限性和不可再生性、高風險性和復雜性、安全環保相對脆弱性都會引發東道國的特別關注。目前，各國政府礦產政策普遍收緊，國外礦業公司經營活動受到影響，礦產品定價權和話語權的爭奪加劇。即使有些國家不得已放開政策，也會出臺很多限制措施以及調整措施。因此，發達國家礦業政策多考慮完全市場條件下的合規性，強調對國內資源和環境的保護，對全球資源的控制和開發，對礦產資源的戰略儲備和資源的循環使用等。不發達國家的礦業開發潛力較大，但也越來越重視國家資源戰略，礦業發展趨勢則容易采取國有化、提升本國股份比例等手段，開發后容易遭遇政策變化風險。

(三)提升中國能源及礦業企業的行業集中度

由于礦業資源的不可再生性和不可流動性，壟斷競爭型和寡頭壟斷型是跨國礦業產業的主要市場結構模式。原料行業中的鋁、銅、水泥、鋼鐵、錫等行業都屬于寡頭壟斷，如美國3家鋁制品公司(美國鋁業公司、雷諾、凱塞)的產量幾乎等于國內的全部產量。

與國外形成壟斷格局的市場結構相比，中國礦業行業高度分散，產業市場集中度偏低，國內競爭力不強，小規模礦業企業數目很多，幾乎處于完全無序競爭狀態，在“走出去”過程中，各行其是，付出的代價相當巨大。在對外投資中，中國企業很少進行聯合收購，風險無法得到有效降低。民營企業對外礦業投資的局面更為混亂。這就迫切要求中國礦業行業提高國內能源和礦業企業的行業集中度。

(四)提高相關企業和從業人員的綜合素質

與歐美企業相比，中國企業大部分從業人員對國際會計準則和相關企業法規相當生疏，投資并購時在技術上處于絕對劣勢，且對西方文化和商業法規缺乏足夠了解，意識不到調查和戰略公關等對并購的重要性。

中國礦業企業應該制定切實可行的跨國戰略和并購整合戰略，側重并購擴張，制定穩定、連續而長遠的規劃，減少隨意性和盲目性，以化解各種風險。對于中國礦業企業來說，應該“學懂了再干”，而不是邊干邊學，遇到問題再補課。

針對海外管理人才缺失的問題，中國礦業企業既可以培養一批高素質復合型人才，擔當公司海外經營的管理和業務骨干，也可以實施海外機構人員本土化戰略，以有效解決信息不對稱問題。

［1］王斌，程運材，陳建宏.關于中國礦業發展海外投資的研究［J］.采礦技術，2007(1).

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