城鎮(zhèn)化融資方案選擇研究＊

付敏英，汪 波

（天津大學 管 理與經(jīng)濟學部，天津 300072）

一 引 言

城鎮(zhèn)化對推動城市發(fā)展發(fā)揮了重要的作用，我國正處于城鎮(zhèn)化快速發(fā)展階段，城鎮(zhèn)化對資金的需求日益增大，融資難成為制約城鎮(zhèn)化發(fā)展的瓶頸，如何提高城鎮(zhèn)化的融資效率和質(zhì)量，進一步提高融資規(guī)模，充分滿足城鎮(zhèn)化發(fā)展的資金需求，是當前亟需解決的重要問題［1，2］。

國外發(fā)達國家城鎮(zhèn)化實施較早，國外學者對城鎮(zhèn)化融資方面的研究主要集中在通過稅收改革的方式來增加收入，以滿足城鎮(zhèn)化的資金需求。最有代表性的是Rhoads和Bird以哥倫比亞城鎮(zhèn)化融資為例進行了實證研究，提出了利用定價稅的方式來擴大政府資金收入，以滿足城鎮(zhèn)化對資金的需求［3］。國內(nèi)一些學者對我國城鎮(zhèn)化當前的融資現(xiàn)狀和融資方式等方面進行了研究，巴曙松等重點分析了我國當前城鎮(zhèn)化融資方面存在的制約瓶頸，并就城鎮(zhèn)化融資方式進行了探討［4］；楊志勇認為，融資必須根據(jù)項目的不同屬性，采取不同方式，并就幾種融資方式進行了比較分析［5］。城鎮(zhèn)化融資方案選擇是城鎮(zhèn)化建設(shè)的重要部分，通過以上對城鎮(zhèn)化融資方式研究成果分析發(fā)現(xiàn)，國外城鎮(zhèn)化融資方式對我國政府擴大財政收入有一定的借鑒，但和我國當前城鎮(zhèn)化的融資方式還存在較大的差別；國內(nèi)學者對城鎮(zhèn)化融資方案選擇進行了一些探索，但選擇方法主要是基于定性分析，依賴于專家的主觀判斷，在很大程度上影響了融資方案選擇的科學性和客觀性。因此，如何科學、有效地對城鎮(zhèn)化融資方案進行科學有效地選擇，是當前需要解決的重要問題。本文針對當前我國城鎮(zhèn)化融資方案選擇方法存在的不足，基于模糊偏好關(guān)系的基本理論和方法，將模糊集結(jié)算子引入到城鎮(zhèn)化融資方案選擇環(huán)節(jié)，來優(yōu)化城鎮(zhèn)化融資方案選擇的方法和流程。

二 方法原理

（一）模糊偏好關(guān)系

設(shè)M ＝ ｛1，2，…，m ｝，N ＝ ｛1，2，…，n｝.

定義1［6］假設(shè)S＝為城鎮(zhèn)化融資方案集，兩元矩陣P＝（pij）n×n為直積S×S上的模糊子集，0≤pij≤1，代表方案Si好于Sj的程度。

（1）若pij＝0.5，則方案Si和Sj相當（Si?Sj）；

（2）若0≤pij＜0.5，則方案Sj優(yōu)于Si，（Sj＞Si）。pij值越小，方案Sj更優(yōu)于方案Si；

（3）若0.5＜pij≤1，則方案Si好于Sj（Si＞Sj）。pij值愈大，方案Si更優(yōu)于Sj。

性質(zhì)1［7］模糊偏好關(guān)系，P ＝ （piij）n×n，若滿足條件：

則其具有互補性。

性質(zhì)2［8］模糊偏好關(guān)系，P ＝ （pij）n×n，若滿足條件：

則其具有互補一致性。

性質(zhì)3［9］若 單 個 模 糊 偏 好 關(guān) 系，Pk＝均具有加性一致性，若利用IOWA算子對這些偏好關(guān)系進行集結(jié)，如果集結(jié)誘導分量數(shù)值恒定，那么由集結(jié)形成的群組模糊偏好關(guān)系，Pc＝，也滿足加性一致性。

定理1［5］如 果 對 模 糊 偏 好 關(guān) 系，P ＝（p iij ）n×n，進行轉(zhuǎn)換，即

那么構(gòu)建的模糊偏好關(guān)系，Q＝ （qij）n×n，具有加性一致性。

定理2［9］如果模糊偏好關(guān)系，P＝ （piij）n×n，具有互補性，那么因素權(quán)重確定方法為

（二）模糊集結(jié)算子

定義4［9］假設(shè)專家組，E＝ ｛e1，e2，…，em｝，針對方案集，S＝ ｛s1，s2，…，sn｝，建立了模糊偏好關(guān)系矩陣，｛p1，p2，…，pm｝，令

其中，W ＝ ｛w1，w2，…，wm｝T是與f相關(guān)聯(lián)的加權(quán)向量，wk（k ∈M）為pk（k ∈M）中第k個元素所對應(yīng)OWA中的第二個分量，則〈uk，pk〉（k ∈M）中第一個分量uk為誘導分量，pk（k ∈M）為 數(shù)據(jù) 分 量，其 中，uk＝1－CIk（k ∈M），CIk（k ∈M）為決策者構(gòu)建的模糊偏好關(guān)系的一致性指數(shù)，其根據(jù)模糊偏好關(guān)系，pk（k ∈M）， 與 其 一 致 性 模 糊 偏 好 關(guān) 系，的距離來測算：

根據(jù) Yager（2003）［10］提出的方法進行集結(jié)加權(quán)向量的確定，即

其 中 Q （r）＝ r1／2，S（k）＝ 1 －CIk（k ∈M）。那么函數(shù)f是來自uk（k ∈M）的n維一致性IOWA集結(jié)算子，即C－IOWA集結(jié)算子。

三 優(yōu)選方法及步驟

（一）選擇方法

對城鎮(zhèn)化開發(fā)建設(shè)融資方案進行選擇，要依靠項目融資評審專家的比較分析來判斷，主觀性相對較大，知識背景、工作經(jīng)驗等方面的差異會導致提供的決策信息的質(zhì)量有所差異。為增強城鎮(zhèn)化開發(fā)建設(shè)融資方案選擇的客觀性和科學性，提高城鎮(zhèn)化開發(fā)建設(shè)融資的效果和質(zhì)量，本文將一致性導出有序加權(quán)平均算子（C－IOWA）應(yīng)用到城鎮(zhèn)化項目開發(fā)建設(shè)融資方案的選擇環(huán)節(jié)。首先，邀請各位融資專家對備選融資方案進行分析和比較，并分別建立模糊偏好關(guān)系評判信息，利用C－IOWA集結(jié)算子來確定專家的評判信息的重要程度大小，并以此對單個評判信息進行集結(jié)，形成群模糊偏好關(guān)系，在此基礎(chǔ)上進行城鎮(zhèn)化融資方案的優(yōu)選。城鎮(zhèn)化融資方案選擇方法流程如圖1所示。

圖1 融資方案選擇流程

（二）選擇步驟

基于城鎮(zhèn)化開發(fā)建設(shè)融資方案選擇的流程，可以確定其選擇步驟。

（1）邀請m位融資評審專家，對備選方案進行綜合比較，并構(gòu)建模糊偏好關(guān)系，（k∈M）；

（3）利用CIk（k∈M）確定出C－IOWA算子的誘導分量uk，進而求出集結(jié)的權(quán)向量wk，然后集結(jié)各個模糊偏好關(guān)系，形成群模糊偏好關(guān)系pc；

（4）對pc進行排序，即可得到備選融資方案的排序向量；

（5）參照排序向量，即可選出最優(yōu)城鎮(zhèn)化開發(fā)建設(shè)的融資方案。

四 實證研究

天津市城鎮(zhèn)化建設(shè)正處于加速發(fā)展階段，取得了良好的成效，城鎮(zhèn)化三區(qū)聯(lián)動發(fā)展格局正加快形成。大港城鎮(zhèn)化建設(shè)走在全市前列，4個示范鎮(zhèn)、6個示范產(chǎn)業(yè)園區(qū)（4個示范工業(yè)園區(qū)、2個示范農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)）建設(shè)正加快實施，發(fā)展局面良好，為其他區(qū)縣城鎮(zhèn)化建設(shè)起到了重要的引領(lǐng)和示范作用。當前適合大港城鎮(zhèn)化發(fā)展的融資模式有多種，但在不同的領(lǐng)域和不同的階段，融資模式的重要性和適用性也不盡相同。本文以大港園區(qū)建設(shè)融資方案選擇為例，對以下四種備選融資方案進行選擇，選出當前適合大港園區(qū)開發(fā)建設(shè)的融資方案，順利推進大港園區(qū)開發(fā)建設(shè)。

（一）城鎮(zhèn)化融資模式

基于融資主體的不同，當前城鎮(zhèn)化項目融資模式主要包括以下四種：

（1）特定目的公司融資

按照整合資源、整合項目、整合公司的原則，切實做好特定目的公司整合規(guī)范工作，將實力弱、資質(zhì)差、分散設(shè)置的公司整合為實力強、資質(zhì)好、集約經(jīng)營的公司。根據(jù)實際情況可設(shè)置土地整理、路橋建設(shè)、危房改造、小城鎮(zhèn)建設(shè)等專業(yè)化的二級公司，原則上不設(shè)三級公司。落實特定目的公司認定制度、監(jiān)管制度和公司報表及重要事項報告制度，抓住“借、用、管、還”關(guān)鍵環(huán)節(jié)，明確持續(xù)發(fā)展與風險防范目標。完成基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和投資融資體制改革雙重任務(wù)，促進特定目的公司快速健康發(fā)展。［11］

（2）政府投資

政府承擔綜合性職能，在園區(qū)建設(shè)中起宏觀引導的作用，而非園區(qū)建設(shè)、經(jīng)營的主體，政府在園區(qū)開發(fā)建設(shè)中主要是制定發(fā)展政策，利用宏觀調(diào)控來確保園區(qū)實現(xiàn)良性發(fā)展。政府在園區(qū)的投資應(yīng)當和園區(qū)經(jīng)營進行分離，政府主要承擔園區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，應(yīng)用委托代理來組建園區(qū)的管理公司，提升資產(chǎn)管理水平和工作績效。政府在園區(qū)建設(shè)中的優(yōu)惠政策如土地零租金、稅收減免、信貸貼息等集中體現(xiàn)了政府投入的服務(wù)化職能，應(yīng)積極加以運用。［12］

（3）市場化融資

功能開發(fā)中選擇的具體項目屬于商業(yè)運作的項目，可以完全通過市場來進行融資；構(gòu)建多元化的融資模式，拓寬融資渠道，積極利用傾斜性政策貸款，不斷擴大融資規(guī)模，滿足城鎮(zhèn)化的資金需求。

（4）資本市場融資

現(xiàn)代農(nóng)業(yè)示范區(qū)開發(fā)建設(shè)的融資，可以利用資本證券市場，發(fā)行股票或債券來進行融資，還可以進行資本運作，通過兼并、收購、重組等方式，擴大運營規(guī)模，制定產(chǎn)業(yè)發(fā)展和扶持政策，努力支持食品、生物醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)發(fā)展，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈，加快推進農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進程。

（二）城鎮(zhèn)化融資模式選擇

針對以上提出的四種融資方式，利用提出的選擇方法和流程對其進行選擇，確定出當前大港園區(qū)開發(fā)建設(shè)的融資模式，［13］具體選擇過程如下：

（1）建立評判模糊偏好關(guān)系

邀請的四位方案評審專家對四個備選融資方案進行比較分析，建立模糊偏好關(guān)系如下：

（2）確定互補一致性偏好關(guān)系

對以上4個模糊偏好關(guān)系進行一致性檢驗，其均不滿足一致性條件，對其進行一致性轉(zhuǎn)換，于是可以得到群體一致性模糊偏好關(guān)系矩陣：

（3）計算誘導分量和集結(jié)權(quán)重

根據(jù)群體一致性模糊偏好關(guān)系，可以求得一致性指數(shù)CIk（k ∈ M）和誘導分量uk，于是得到集結(jié)權(quán)重為：

w1＝0.60，w2＝0.19，w3＝0.13，w4＝0.08.

（4）融資方案確定

根據(jù)確定的集結(jié)權(quán)重，對單個模糊偏好關(guān)系進行集結(jié)，形成判斷偏好關(guān)系為：

pc的排序向量即城鎮(zhèn)化融資方案的排序向量為：

W＝ （0 .29，0.34，0.23，0.14 ）T。

根據(jù)以上排序向量，對各城鎮(zhèn)化融資方案進行排序為：

s2＞s1＞s3＞s4

故最優(yōu)城鎮(zhèn)化融資方案為s2。即在天津市園區(qū)建設(shè)的當前階段，通過對融資方案的比較和選擇，加強政府投資是當前園區(qū)建設(shè)的主要融資方案。方案1、方案3和方案4分別居第2、3、4位。

五 結(jié) 論

文章提出的城鎮(zhèn)化開發(fā)建設(shè)項目融資方案選擇方法，邏輯嚴密，論證充分，較好地克服了傳統(tǒng)方法在評判信息集結(jié)過程中的丟失問題，提高了專家評判信息在集結(jié)過程中的客觀性，優(yōu)化了融資方案選擇決策方法。通過實證研究，演示了方法的具體應(yīng)用，也證明了提出的城鎮(zhèn)化融資方案優(yōu)選方法簡單易用，具有較強的可操作性。

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