2011年國際干散貨運輸市場回顧與未來展望

邢會良

一、2011年國際干散貨市場回顧

2011年是世界經濟劇烈動蕩的一年，這一年發生了一系列事件，對世界經濟造成了重大影響：日本地震海嘯核危機、西亞北非政局動蕩、歐元區主權債務壓力、美國信用評級被降、發展中國家采取貨幣緊縮政策等，使得2011年的全球金融市場波瀾起伏，險象環生，全球經濟面臨通脹和增長放緩的壓力。2011年是國際干散貨運輸市場十分低迷的一年，干散貨海運需求放緩適逢運力瘋漲，數十年一遇的重大自然災害雪上加霜，BDI指數前8個半月持續在1500點之下震蕩，最低探至1043點。隨著澳大利亞、巴西等地貨物供應狀況的好轉，大宗干散貨物價格由升轉降，中國鐵礦石和煤炭進口增長明顯，日本震后需求回暖，加上第四季度干散貨傳統旺季到來，供應商加大出貨力度，BDI指數震蕩回升，并在10月14日創下年度高點2173點，但隨著圣誕、元旦假日的集中到來，市場逐步下跌調整，BDI年底報收于1738點，全年BDI平均值為1549點，較2010年的2758點降低了1209點，跌幅為43.8%。因此，2011年是干散貨船東經營相當艱難的一年。市場低迷平淡的同時，以油價為首的經營成本大幅上漲（2011年平均油價較2008年上漲近30%），入不敷出虧本運營現象普遍。2011年干散貨運輸市場的主要特點如下：

1.歐債危機發酵，宏觀政策收緊

歐債危機愈演愈烈，有從歐元區的邊緣國家如希臘和葡萄牙向區域內大國意大利和核心國家德法蔓延的勢頭；美國經濟減速，美債評級首次遭遇下調；日本債務總額已超過GDP的200%，影響重建順利開展；發展中國家普遍受到高通脹的困擾，經濟停滯甚至下滑；中國經濟結構調整，宏觀政策收緊。

2.新船交付突破千艘，船舶大型化趨勢明顯

全年新船預計交付1144艘、9750萬載重噸，盡管運力拆解創下2300多萬t的歷史紀錄，2011年運力供給增長仍達到14%。與此同時，運力大型化趨勢十分明顯，淡水河谷強化競爭戰略啟動，已有5艘40萬載重噸的超大型礦砂船交付。

3.自然災害頻發，供應不平衡加劇

2011年一季度澳大利亞出現暴雨洪水、巴西爆發泥石流、日本發生海嘯地震，下半年美灣糧食受災減產，都直接影響了干散貨正常供應，貨物供應不平衡狀況較為突出，并在一定程度上推高了大宗干散貨價格。

4.大貨主壟斷打壓市場，好望角型船成為重災區

貨主開始打造自有船隊，淡水河谷已控制其出口到中國鐵礦石70%以上的運輸權，市場現貨明顯減少，加劇市場無序競爭和運力過剩局面，好望角型船租金水平自2011年初開始至8月中旬長時間與中小船型租金水平倒掛。

5.金融屬性不斷增強，FFA市場大幅波動

2011年前期，對運力大量交付的擔憂使大多數投資者一致看空市場，銀行和基金參與FFA市場交易減少，轉向鐵礦石期貨或其他期貨，FFA市場的流動性明顯不足。隨著澳大利亞和巴西產能恢復、國際鐵礦石和煤炭價格下跌、日本重建啟動以及第四季度傳統旺季到來，投機機構再度回到FFA市場，FFA交易量大幅增長，同時期權交易也創出歷史新高，特別是本輪市場上漲的后半段，FFA對市場的引領作用越發突出。

二、2012年國際干散貨市場展望

2012年的國際干散貨運輸市場形勢依然嚴峻。新年伊始，市場形勢即直轉急下，BDI連續跌破整數位關口，并將跌破千點大關，尤其是好望角型船市場出現跳水式下跌，市場水平已經接近運營成本，并再度與巴拿馬型船和大靈便型船市場倒掛，拋錨停航運力不斷增加；巴拿馬型船和靈便型船市場陰跌不止，市場水平勉強高于運營成本，但由于油價高企，也有拋錨停航運力出現。可以說2012年開局的經營環境比2011年的更為惡劣。

（一）海運需求分析

1.影響2012年干散貨海運需求的主要因素

* 宏觀經濟形勢嚴峻，鋼鐵需求總體放緩，將抑制國際干散貨海運需求的增長幅度。

* 鐵礦石和煤炭產能增加，供應情況轉好，價格回落的大趨勢初步形成。但由于產地高度集中，出口商控制價格主動性較強，印度鐵礦石出口下降幅度較大，而且由于國際資本大規模無序流動，大宗干散貨價格可能頻繁大幅震蕩，甚至有可能出現逆勢上漲的極端情況。

* 中國依然是干散貨市場需求的中堅力量。如果國際鐵礦石價格保持下降趨勢，國產鐵礦石成本優勢消失，中國鐵礦石進口將大幅增長，將可能成為2012年干散貨市場的最大亮點。同樣，如果國際煤炭價格繼續回落調整，也將進一步促進中國煤炭進口。中國的大豆進口由于產能增加繼續增長，玉米進口增長也將有所體現。

* 印度的煤炭進口將繼續刷新歷史新高，印度正在進行好望角型泊位建設，以進一步擴大煤炭進口。

* 印度鐵礦石出口將出現結構性的下滑，因為資源民族主義將成為政策后面的更大推手，2012年印度鐵礦石出口可能減少25%、2000萬t以上，鐵礦石海運里程增長。

* 美國谷物出口減少，俄羅斯、烏克蘭出口增加。隨著儲存條件的改善，南美谷物出口季節延長，從二季度開始持續到三季度末。

2.海運需求總體分析

對2012年干散貨海運需求的預測分樂觀預測增長6%、中性預測增長4%、悲觀預測增長3%三種情況。2012年主要干散貨海運量預測見表1。

表1 2012年主要干散貨海運量預測 百萬t

樂觀預測：大宗干散貨價格保持合理下降區間，主要產區能夠提供的出口數量基本轉化為干散貨海運需求。

中性預測：主要考慮了價格大幅波動和供應商可能限制出口的情況，部分干散貨海運需求受到抑制。

悲觀預測：世界經濟走勢比較悲觀，鋼鐵需求大幅下滑，大宗干散貨價格逆勢上漲，干散貨海運需求受到較大影響。

（二）運力供給分析

1.影響2012年干散貨運力供給的主要因素

* 干散貨訂單規模巨大，新興船廠（在2007年1月之前無交付記錄）建造的散貨船比例增大。盡管船廠適度放慢生產進度，2012年干散貨新船交付依然可能突破千艘大關，其中以巴拿馬型船的交付量最大。

* 集裝箱船和單殼油船的拆解量在2009年到2011年的三年間已得到集中釋放，現有干散貨運力中25年船齡以上運力占比10.8%，2012年仍將是干散貨老舊運力的拆解高峰年，全年拆解量有望突破3000萬載重噸大關。雖然拆船量上升能夠發揮削弱運力壓力的積極作用，但其本身也是市場疲軟的反映。

* 好望角型船盡管交付數量下降到200艘以下，但平均載重噸位超過20萬載重噸，特別是淡水河谷訂造（19艘）和與其他船東簽訂的長期合同（12艘）的40萬載重噸運力共31艘，2011年已有5艘交付，其余4艘下水舾裝，5艘鋪設龍骨，2艘正式開工，干散貨運力的大型化趨勢更加明顯，亦給市場不小的壓力。

* 2012年原油價格如果維持在90美元/桶以上，干散貨船隊營運效率依然不會太高，經濟航速將依然保持，尤其是好望角型船隊，這可能會消耗約10%的運力。

2.運力供給總體分析

2012年干散貨運力供給增長為9.84%，較2011年下降4個百分點，但由于基數較大，仍屬于歷史較高年份。并且，新船下水對市場的影響是累積的，尤其是2011年后期下水的運力直接影響2012年的運力供給，從而使2012年的運力供給壓力更大，仍是影響2012年干散貨市場的最大負面因素。而這其中淡水河谷的10余艘40萬載重噸的運力如果順利投入營運，對干散貨市場不啻是更大的打擊。2012年國際干散貨運力供給情況如表2所示。

表2 2012年國際干散貨運力供給情況

（三）敏感因素分析

*FFA市場對干散貨現貨市場走勢產生放大作用，包括上升和下降兩個方面，而期權交易的擴大顯示了市場金融屬性的進一步趨強。

* 貨主對市場的控制更加主動。淡水河谷已經控制其出口到中國鐵礦石70%以上的運輸權，并有繼續擴大趨勢，現貨數量不斷下降。如果其40萬載重噸運力順利投入營運，將造成巴西現貨大幅減少；力拓現有船舶訂單15艘，交付后也將對澳大利亞的現貨供應產生較大影響。

* 市場低迷，油價大幅上漲，經營成本上升，船東收益嚴重縮水，歐洲很多銀行因政府債券而出現財務問題，將退出船舶融資業務，再融資難度加大，資金緊張將明顯影響市場的活躍度。

（四）2012年干散貨市場總體預測

綜上所述，需求低增長和運力高增長所導致的供需嚴重失衡仍然是2012年干散貨市場的總體特征。與此同時，運力的大型化、船東的多元化、信心的不穩定、航運金融屬性的趨強等大大增加了市場的不確定性，市場走出低谷尚需時日。初步預計市場走勢前低后高，一季度將是年度低點，二季度逐步趨穩，下半年表現將好于上半年。