影視基金“游擊”

　　不完全統計，目前國內以影視業為主投方向的基金有18支之多，但這支不算小的資本力量實際投放卻雷聲大雨點小
　　不久前，樂視星云影視文化基金和火烈鳥影視基金相繼宣告成立，并計劃推出多個電影項目計劃；今年上海國際電影節期間，國影基金宣布將斥資2億美元投資制作10部合拍片；幾乎同時，紅利影視基金也宣告成立；今年初，華人文化產業投資基金則宣布與好萊塢夢工廠合作建立“東方夢工廠”計劃?？v觀近兩年的中國電影市場，文化產業投資基金這支新生力量格外耀眼。不斷涌現的影視基金和投資項目如洶涌波濤，倒映出高速增長的中國電影市場的誘惑力。大量資本的介入將對中國電影業格局產生深層影響。
　　政府搭臺，資本唱戲
　　據公開資料的不完全統計，迄今為止在中國內地以影視業為主要投資方向的基金達18支之多。這些基金的資金來源多樣，但采取的組織方式大多是合伙制私募基金。在這種結構中，由負責管理基金的機構或投資家充當普通合伙人，他們的出資比例往往只占基金很少部分或以勞務出資，對該基金承擔無限責任，負責基金實際運作。而主要出資者則是有限合伙人，他們投入絕大部分資金，但對基金承擔的是有限責任，并不負責事務執行。通過這種結構實現“富人+能人”的結合。
　　仔細分析這些基金信息，可以發現它們大多在2007年之后才浮出水面。2007年6月，我國開始實行修訂版《合伙企業法》，賦予合伙私募基金合法存在的地位，獲得“準生證”的合伙私募基金又靠其投資機制上的優勢獲得了投資者青睞。首先，其不用繳納企業所得稅，而采取“先分后稅”的原則，以每一個合伙人為納稅義務人，合伙人是自然人的繳納個人所得稅；合伙人是法人和其他組織的繳納企業所得稅。從而有效避免了公司制股權投資基金可能造成的雙重征稅問題。其次，私募基金的募集采用“承諾資金制”。合伙基金的投資者通常在基金發售期先承諾認購一定量的份額，但實際上僅按一定比例支付認購份額，其余資金在基金進行實際投資時再按照認購的比例分批注入。比如一壹影視投資基金，據一壹影視投資基金總裁羅萬里介紹，一壹基金的首期僅需繳納10%的資金。通過承諾資金制，投資者可根據基金的管理狀況和項目的進展，決定是否提供后續的資金投入，更具靈活性。每一次資金投入，實際上也構成了投資者對基金管理人的一次評估。此外，合伙基金在利潤分配和管理機制上相較于企業制往往也更簡單。
722b2fc7e8adb9c6c34ab325d3bb28c09d4b4609c4f03815ebaa65005ad19cfb　　除了機制上的優勢，2008年以來不景氣的股市，以及各地為吸引投資所提供的優惠政策亦促成了私募基金的繁榮。如在天津，根據《天津市促進股權投資基金業發展辦法的通知》，“凡天津市注冊并經備案的基金管理機構和股權投資基金均可享受營業稅和企業所得稅地方部分兩年全免、后三年減半，房產稅免征，新購辦公房補貼每平米1000元，高管人員所得稅減免，遞延收益所得稅全免等六項優惠措施?！痹谌绱舜罅Χ鹊恼邇灮萃苿酉?，天津迅速成為全國最大的股權投資基金聚集地——至2012年1月底，天津累計注冊中外資股權投資基金及其管理機構2413戶，占全國的60%以上；注冊（認繳）資本4609億元，占全國注冊總資本的一半以上。一壹影視文化股權投資基金、華人文化產業投資基金、國影基金、星空大地、中國影視出版產業投資基金、匯力星影等眾多基金均選擇在天津注冊。
　　除了私募基金能享受到的優惠政策外，在大力發展文化產業的背景下，文化產業基金還能受到國家額外的扶持，在《關于金融支持文化產業振興和發展繁榮的指導意見》《關于鼓勵和引導民間資本進入文化領域的實施意見》等政策的推動下，越來越多的私募基金、風險投資基金進入文化產業淘金。
　　雷聲大，雨點小
　　相較于近年來從礦業、房地產業、股市等領域釋出的熱錢對電影業的直接投資，私募影視基金的投資有一定的優勢。前者的投資者往往非電影專業人士，只是跟風出于為私人需求投資電影，例如捧某個演員或導演等，投資者的盲目或別有用心致使電影項目缺乏有效的制片管理，使中國電影陷入了粗制濫造的怪圈。而私募影視基金則強調依靠專業人士的智慧，并往往與影視機構有戰略性合作。如運作的較為成功的一壹影視文化股權投資基金就與中國電影基金會有密切的聯系，一壹影視董事長王一洋也擔任著中國電影基金會的副會長，深厚的業界人脈使一壹基金成功參投中國電影集團的多個項目。
　　在另一只影視基金國影基金的管理團隊中，則囊括了楊步亭、李前寬、王國偉等多位電影業內資深人士，并與中國電影海外推廣公司、中國電影合作制片公司等建立密切聯系，從而成功介入多部合拍片項目。此外，影視基金在運作過程中也會強調通過科學的調研手段評估項目潛力、制定組合式的投資方案，以管控風險。
　　專業智慧的注入使行業外資本對電影業的投資更加理性，規范化，有助于提升中國電影的質量，前景值得期待。但遺憾的是，目前大多影視私募基金的投資仍處于“雷聲大、雨點小”的狀態。
　　眾多私募影視基金聲言募集的資金都至少高達數億元，18支基金聲稱募集資金的規模累計超過200億元人民幣，但至目前推出的有影響力的投資項目卻寥寥無幾。究其原因，一方面，這些私募影視基金所聲稱的籌資額可能與實際有出入，存在為了達到宣傳效果有意夸大的現象。而基金所實行的“承諾投資制”也限制了其投資能力。據一壹影視投資基金的總裁羅萬里介紹，影視基金的首期到位資金往往只占目標籌資額度的10%，但首期投資者是否愿意在后續項目中跟投則存在諸多不確定因素。
　　另一方面，中國電影業自身的市場環境和制片機制不夠完善，影視基金投資存在極大風險。國內電影市場近年來雖然經歷了高速發展，2002年以來的年均票房增長速度高達35%，但總體盈利水平仍然弱小，票房收入在總收入中的占比高達80%以上，其他收入渠道沒有得到充分開拓，真正實現盈利的電影項目很少，影視基金的投資不得不慎之又慎。
　　電影制作本身是一個高風險的行業，即便世界上最為成功的好萊塢電影業，在全球性盈利渠道得到充分開拓的情況下，能取得盈利的電影項目也不過占比20%-30%。因此保持長期穩定經營的電影公司往往都是能實現規?；a的公司，靠少數成功影片來填補其他影片的虧空。同理，為了降低風險，影視基金在向好萊塢投資時往往采取 “打包”方式，選擇某些有潛力的電影公司，整體投資其開發的一系列項目，而很少投向單一項目。
　　曾有學者跟蹤研究了2004年-2008年間美國私募基金在好萊塢的投資項目，發現能獲得基金青睞的項目幾乎都來自好萊塢的六大制片廠，而投資項目中“打包”的電影數量平均在22部左右，投資期限在2年—5年間，以達到風險分攤的目的。但在中國，能在2年—5年間達到生產20部以上電影的影視公司數量很少，難以達到影視基金的避險要求。
　　完片擔保制度：成敗的關鍵
　　除了中國電影業和影視基金各自在規模上的問題外，一系列制度的缺失也使電影項目與影視基金投資難以實現對接。曾參與組建中美合資的鐵池電影基金卻遭遇失敗的天使之翼影視投資公司總裁戢二衛表示：“按好萊塢投資電影的流程投資中國電影完全不可行。因為電影投資中的很多必要環節和基礎設施，在國內是缺失的。”其中最為致命的就是“完片擔?！敝贫取?br/>　　在好萊塢，私募基金在向電影項目投資時，一定會要求這些項目取得完片擔保。提供完片擔保的公司需保證電影項目能被完成和遞交發行，如影片超過預算，需提供超支資金；如制片方中途無法或不愿繼續項目，由完片擔保方接手；而在最糟情況下，當完片擔保方決定放棄完成電影項目，其要向影片投資方賠償已經投入的資金。
　　完片擔保制度的建立，降低了投資者介入電影項目的風險，提高了他們的投資信心。而完片擔保方為了降低自身風險，又建立了一系列配套制度，以盡可能地使電影能按照規定時間和預算完成。
　　具體來說，完片擔保方在影片前期準備時，便會派出專業人士對電影劇本、拍攝日程和預算方案進行細致評估，其中一些容易超支的元素，如外景拍攝、特效場景等的成本更會被嚴密測算。當他們認為制片方所制定的預算難以完成這些場景，會要求他們修改預算。接下來，完片擔保方會與制片人及其制作團隊（包括導演、攝影、監制、外景制片、主要演員和財務會計）會面。團隊成員的過往記錄會得到仔細考察，例如攝影師以往是不是在每個鏡頭的布光上花費太長時間？導演是不是不提前準備分鏡頭，以致每個場景間會有時間延誤？明星過往是否準時出現在片場？主演是不是跟導演是情侶關系？針對這些具體問題要求制片方提供解決方案，降低這些因素的負面影響。
　　在制片過程中，完片擔保方更會進行嚴密監控。他們會要求審核制片支出，支票必須經他們簽署才能兌現；拍攝時在現場查看；觀看所有的素材；參與所有的制作會議；并要求制作方定期遞交制作報告等。通過這些方式，完片擔保方能及時了解影片的開支情況，糾正潛在的超支因素。當出現麻煩時，完片擔保方更可行使權利接管影片，例如開除某個不履行合約的主創人員。此外，完片擔保方還會要求制片方為一些風險較大的因素投放專門的保險，如劇組人員的人身安全、道具、布景和服裝保險等，以期分擔自身風險。
　　通過引入第三方的完片擔保機構，投資者實際上為制片方設定了一套嚴格的制片管理制度。制片人也扮演著管理角色，但由于制片人往往與導演、主創人員是長期合作的關系，在管理過程中常常出于維護關系的考慮未必能嚴格按制度辦事。相形之下，完片擔保方則沒有維護關系方面的顧慮，因此能真正保證制片管理制度落到實處，將資金的流向清晰地呈現在投資方面前，使投資方能夠放心地將資金交予制片方使用。遺憾的是，在完片擔保及相關配套制度的建設方面，中國電影業還幾乎是一片空白，這種缺失大大削弱了私募基金對影視項目投資的信心。
　　但長遠看，中國電影市場的持續繁榮和國家對文化產業投資的扶持政策，將繼續激發各路資本對電影投資的興趣，新的影視產業基金仍將不斷涌現。但要使這些基金擺脫“雷聲大，雨點小”的窘境，真正在電影業發展中找到用武之地，還有賴于政府有關部門的引導和監管，有賴于電影業自身市場的開拓和持續繁榮，也更有賴于一系列配套制度的建立，以使資本和電影項目間真正實現對