中國經濟要在減速中尋求新均衡

　　摘要 “三駕馬車”同時減速，使得中國經濟再度進入十字路口。當前的困境很大程度上是對舊有均衡模式的打破，即傳統的依靠外需和投資驅動的增長模式的終結。從“全球化—外需增長模式”到“城市化—內需增長模式”已經成為不可逆轉的大勢。從過去的“高增長”到當下的“穩增長”，實質上是從一種均衡狀態轉向另一種均衡狀態。如何在“高增長低質量”與“低增長高質量”之間尋求平衡，是對執政能力的嚴峻考驗。
　　關鍵詞 中國經濟 減速 新均衡
　　任何一種均衡狀態都有其動態性、階段性和相對性。從過去的“高增長”到當下的“穩增長”，實質上是從一種均衡狀態轉向另一種均衡狀態。而中國經濟的轉型好似一輛行進中的自行車，必要的減速有利于正確方向的把握，但如果減速過度則面臨自行車倒地的風險。如何在“高增長低質量”與“低增長高質量”之間尋求平衡，是對執政能力的嚴峻考驗。
　　現狀：“三駕馬車”同時減速，經濟面臨“硬著陸”風險
　　從上圖不難發現，GDP從2010年一季度開始一路下行，從12.1%降至今年一季度的8.1%。從產業角度分析，第二產業降幅最大，制造業也是前期“四萬億”重點投入的領域。當然，我們對四萬億無需過分苛責，在經濟危機開始階段它毫無疑問發揮了巨大的熨平效應。
　　就投資而言，國家統計局數據顯示，今年一季度固定資產投資同比實際增速僅為18.2%，較去年同期下降6.8%；規模以上工業企業增加值同比增速11.6%，較去年同期下降2.8%；財政收入從去年同期33.1%的增幅降至14.7%。固定資產投資低迷主要源于房地產調控政策和基建配套投入的減緩。持續不斷的房地產調控使得開發商被迫放緩投資的節奏，一季度房地產開發同比增長20.7%，較去年同期回落10.6%。更為關鍵的是，即使開發商賣出去了房子，按揭貸款也批不下來，這使得開發商既無心也無力增加投資。此外，今年我國鐵路基建投資4000億元，較2010年的8235億元與2011年的7000億元降幅較大。房地產低迷與基建減投影響的不僅僅是行業本身，其對上下游行業的沖擊也非常的大。4月全國規模以上工業增加值同比增長9.3%，比3月份回落2.6個百分點。5月工業增速也低于10%。低于10%的工業增速，從2006年以來僅僅在2008年四季度和2009年一季度出現過，當時經濟增速大幅放緩，GDP增速只有6.6%。
　　就消費而言，一季度社會消費品零售總額同比增長14.8%，較去年同期下降1.5%，消費增長疲軟。其中很重要的一個因素就是住宅市場消費減弱，一季度全國房地產銷售面積和銷售額同比分別下降了13.6%和14.6%，商品房待售面積增長了35.5%，增速較去年同期提高19.5%；汽車類消費增長11%，增速比去年同期回落3.2%；家用電器和音響器材類增長0.6%，回落19.9%。而消費不足的眾多原因中，收入分配高度不平均，尤其是城鄉消費力不協調的問題尤為突出。
　　就進出口而言，一季度我國進出口總值比去年同期增長7.3%，與去年同期29.5%的增幅相比下降了22.2%。出口不振的主要原因在于，歐洲經濟持續低迷使得其從中國的進口大幅度縮減。據專業機構預測，今年歐洲經濟增幅不足1%，而美國不足2%。在這樣的背景下，指望外需拉動經濟只能是望梅止渴。更令人擔憂的是，去年鐵礦石進口價格上漲30%，石油進口價格增長39%。而今年由于產油國政局的不穩，原油價格有可能進一步上漲。這種輸入型通貨膨脹的壓力將不斷增強。
　　“三駕馬車”同時減速，使得中國經濟再度進入十字路口，不禁有人發問：中國經濟是面臨了增長的黃昏嗎？答案是否定的。當前的困境很大程度上是對舊有均衡模式的打破，即傳統的依靠外需和投資驅動的增長模式的終結。從“全球化—外需增長模式”到“城市化—內需增長模式”已經成為不可逆轉的大勢。
　　中國經濟的回顧與反思
　　按照國際貨幣基金組織的統計，從1980年到2011年，中國名義GDP的全球占比從1.89%上升到9.98%，美國從26.03%下降到21.52%，德國從7.71%下降到5.18%，日本從10%下降到8.36%。按照購買力平價計算，同期中國占比的變化更加顯著，從2.19%上升到14.35%，美國從24.64%下降到19.1%，德國從6.74%下降到3.92%，日本從8.65%下降到5.57%。如果從橫向比較來看，從1980年到2011年，美國的實際GDP增長了2.28倍，德國增長了4.39倍，日本增長了5.47倍，而中國則增長了34.52倍。從總量的角度思考，中國從一個一窮二白、勒緊褲腰帶吃飯的國家發展成為經濟總量世界排名第二，中國的執政者努力了，中國人民付出了，我們不要抹殺任何人該有的功績和贏得的掌聲。從人均產值而言，雖然1980年到2011年期間中國的人均GDP增長了25倍，同期上述發達國家僅增長4倍左右，但是，美國、德國和日本的人均GDP水平到2011年依然分別是我們的3.93倍、4.14倍和4.99倍之多。
　　經濟快速增長的一個重要貢獻是緩解就業壓力。保增長就是保就業，保就業就是保穩定，這是中國政府幾十年來一直堅信的定律。據國家統計局年初的數據，2011年中國內地總人口為134735萬人，其中城鎮人口已達69079萬人，鄉村人口達65656萬人，城鎮人口首次超過農村。改革開放30多年，中國的城鎮人口從1.72億人增加到6.9億人。其中超過1.5億的農業人口轉變為城鎮人口，這是人類歷史上最大規模的人口遷徙，也是美國工業化時期從歐洲移民美國人口的3倍。試想，如果沒有高速經濟增長，如此龐大的就業人群將如何安置？
　　諾貝爾經濟學獎得主菲爾普斯說，歐洲、美國、日本都經歷過同樣的歷程：從經濟快速增長大量解決勞動力就業問題，到增長乏力就業推動力慢慢耗盡和枯竭。日本在上世紀70年代由于城市化進程很快，經濟增長率最高達到14%，解決了當時農村人口向城市人口轉移的問題。然而，當城市化進展結束后，就出現了整個國家經濟增長動力不足的問題。目前，我國的城市化率剛剛過半，城市化依然是中國經濟下一階段增長的重要支撐。但有些問題我們必須重新思考，諸如環境污染問題、土地資源浪費問題、居民幸福感缺失問題等。
　　據環保部數據，我國江河湖庫底質的污染率達80.1％，全國近岸海域鉛的超標率62.9％，銅的超標率25.9％，重金屬污染面積至少2000萬公頃。據《瞭望新聞周刊》2007年3月報道，全國有70%的江河水系受到污染，40%基本喪失了使用功能，流經城市的河流95%以上受到嚴重污染；3億農民喝不到干凈水，4億城市人呼吸不到新鮮空氣；1∕3的國土被酸雨覆蓋，世界上污染最嚴重的20個城市我國占了16個。綜合世界銀行、中科院和環保部的測算，我國每年因環境污染造成的損失約占GDP的10%左右。這只是生態代價的冰山一角。
　　從1996年我國實施城鎮化戰略至今，我國的城鎮人口從2.99億增加到6.9億，增長了130%，但同期城鎮建設用地面積卻從1.3萬平方公里擴大到5.7萬平方公里，增長了338%，即城鎮建設用地面積的增加，大大快于人口的增加，造成嚴重的土地資源浪費。
　　從居民幸福感而言，GDP是在不斷增加，但老百姓的幸福感卻不升反降。根本原因在于，中國經濟增長與百姓社會福利的提高不同步，兩者甚至有日益背離的趨勢，財富分配的兩極分化越演越烈。
　　在上述不可持續的經濟增長模式下，我們不得不思考未來的出路在哪里？可喜的是，當前由于人口結構改變帶來的就業壓力緩解，恰恰是經濟結構轉型的最好契機。
　　新趨勢與新均衡
　　房地產調控不可再隔靴搔癢，土地改革已不可回避。2009年經濟形勢急轉向下，政府為房地產提供了過度寬松的政策環境，進而引發上一輪房地產暴漲，房地產行業顯然是發展太“快”了。面對暴漲的房價與沸騰的民怨，我們又啟動了行政性色彩濃重的限購政策。這使得整個市場被冰凍，房地產行業又被鎖死了，其發展顯然又太“慢”了。無論說寬松的貨幣環境和低利率推高了房價，或是行政手段打壓的房價，這些都不是最根本的原因，根源仍在于土地市場。當然，土地市場是樓市的癥結依然不是什么新的觀點，但如何才能解決土地市場問題？筆者認為，農村土地股份制改革是一種可行的方案。目前這種辦法在許多地方已有實踐范例，只是政策層面一直沒有為其正名。
　　激活消費的前提是減稅以及縮減城鄉收入差距。雖然個稅已經進行了一輪調整，但調整的幅度與市場的預期仍有較大差距。在當前市場消費不足的情況下，再次減稅不失為一種有效的方法。從國家統計局發布的數字來看，2011年農村居民人均純收入6977元，同比增長17.9%，其中農民工工資水平上漲了21.9%；而同期城鎮居民人均可支配收入21810元，比上年增長14.1%。這是一種可喜的趨勢，從收入增速而言，城鄉差距有縮減的趨勢；但從絕對量而言，城鄉差距仍較大。如何有效增加農村收入是一個值得思考的問題，尤其是農村社會保障體系的建立與完善。
　　人口紅利的衰竭與新趨勢。經歷了幾十年的計劃生育政策，我國的人口紅利已面臨衰竭，人口結構已經從過去的“橄欖型”轉變為“啞鈴型”。從人口流向而言，過去十多年，大量的勞動力人口是從內陸地區流向沿海地區。而現在情況陸續發生改變，隨著內陸城市的不斷發展，本地就業機會和薪資待遇不斷提高，人口回遷的趨勢已初露端倪。從數據上看，深圳2011年非戶籍人口778.85萬人，較上年減少了7.32萬人，這是深圳特區建市30年以來，首次出現非戶籍人口下降。在這種南北勞動力爭奪的背景下，適時開放二胎政策有著明顯的意義。在計劃生育政策出臺前，我國經歷了人口“過快”增長的時期。但計劃生育長期執行后，我國又面臨勞動力供應“慢”的問題，人口紅利問題需要在快與慢之間尋找平衡。
　　貨幣政策面臨新考驗。粗略估計，目前社會融資總量余額已超85萬億，而且一直保持快速增長的勢頭。而從新增貸款角度看，1月7381億元、2月7107億，一季度除了3月份意外的突破萬億外，新增貸款低于預期。新增貸款不足源于貸款需求不足，貸款需求不足的背后是投資需求不足；從銀行表內貸款與表外貸款的占比來看，2002年我國幾乎全部是表內貸款，而2011年該指標已經降至55%；從直接融資與間接融資的占比來看，2002年間接融資占比93%，而2011年已降至82%。不難發現，政府在貨幣流通領域的控制力不斷下滑。而且，政府可直接控制的銀行信貸更多服務于效率低下的大國企。這就很可能進入一個死胡同，政府可控貨幣量不僅是數量在下降，而且質量也在下降。增量與存量二者相比較：對增量的管理相對是個“糙活兒”，更多的是通過存量準備金率和新增信貸量來控制，政府可控性相對較大；而如何合理有效地管理和疏導存量則更加精細化，也更需要管理藝術。因為它是一個系統工程，更是一個多方博弈的動態平衡。
　　切莫忘記經濟活力的“魂”在于民企。據全國工商聯統計，民營經濟目前占GDP的一半，雇傭了70%以上的勞動力，民企不振則就業不振，就業不振則社會不穩。針對民營企業發展，政府應陸續出臺了一系列政策，從“營業稅”改為“增值稅”到溫州金融改革試點，再到對于小型微利企業的信貸優惠等。方向毫無疑問是積極而正確的，關鍵是執行力。對于民企政策的執行效果，將是今年“穩增長”的關鍵一步。民企活力激發不了，“穩增長”很可能會回歸老路，再度依靠放松貨幣政策。因此，要真正實現“穩中求進”，必須是“改中求穩”，只有在改革中才能確保穩定增長。
　　解決方案的鎖定
　　從貨幣政策調控手段來看，央行已兩次下調存款準備金率，但前五個月我國貸款規模一直處于低迷狀態。存準率下調更多的是解決銀行有沒有錢可以貸給企業的問題，而6月7日的降息更多的是解決企業愿不愿貸款的問題。毋容置疑，采用降息的價格型手段來降低融資成本，可以釋放更多寬松的價格信號。但投資不足真正的問題并不是銀行有沒有錢貸，以及以什么價格貸款的問題，而是缺乏可以贏利的投資機會。
　　目前中央也在陸續出臺促進民資投資的相關政策，基本可以分為兩大類：第一類是寡利行業，如保障房建設領域，如果沒有吸引力的利益平衡機制，政府再鼓勵也不會有大的起色；第二類就是壟斷行業，如銀行業和鐵道業。眾所周知，中國的經濟模式一直是國有銀行低息從百姓手中攬儲，再低息貸給低效率的國有企業。銀行業的暴利是有目共睹的，溫州金改也允許民間資本進入金融業，但為什么沒有大的進展呢？主要有兩大原因：第一，政府文件明確規定鼓勵民資進入相關領域，但缺乏配套實施細則，“書柜文件”只能看、不管用；第二，法律規定雖然一視同仁，但由于體制改革不到位等原因，民資根本無法進入或者擔心“不賺反賠”而不敢進。本質上就是“玻璃門”問題，即那些阻礙民間資本進入相關領域的“看不見但一進就碰壁”的不合理門檻。
　　說到底，如果要真正打破這種局面，必須推動政治體制改革，打破既得利益集團對經濟束縛的局面，這是“大手術”，其阻力也是最大的。中策是減稅，推進金融、國企等經濟改革。最差的選擇是單純貨幣放水，從目前的市場環境來看，已不具備這樣的條件。很可能的結果是“改革+妥協”的折中方案。
　　過去五年，中國央行總資產增長119%，2011年末達到28萬億，遠超美聯儲、歐洲央行的3及3.5萬億美元的規模。中國的廣義貨幣M2則增長了146%，2011年末達到85.2萬億，且2011年M2的增量高達全球一半。為何貨幣膨脹經濟卻收縮，原因在于金融管道不暢，故打破國家銀行壟斷、打通民間渠道才是根本。目前，從全球范圍來看，2012年以來已有巴西、印度、俄羅斯、越南、菲律賓和澳大利亞等國相繼降息。短期來看，確實有利于提振市場信心。但降息并不能根治經濟疲軟，從日本到阿根廷，降息都不能在長期起到呵護經濟的功效。最可怕的結果是，降息無用后繼續量化寬松，那就離滯漲不遠了。如果中國長期不能有效地激發民企的創新精神和活力，而一味依靠量化寬松這一“鴉片”，不排除可能踏上類似于日本的長時期衰退之路。
　　中國的財富分配一直呈現啞鈴型的結構，低收入階層和高收入階層分別占據啞鈴的兩端，中產階級一直沒有真正的培養起來。而中產階級恰恰是民主社會穩定的核心支撐力量，同時也是社會消費力最旺盛的人群。擴大內需，如果脫離這樣的階層，必然是水中花、鏡中月。如何有效解決呢？溫和的政策有三招：一是藏富于民，政府放緩財政增收力度，先保證居民收入增長與GDP增長同步；二是政府更多關注地區和個人收入的公平調節；三是政府要更多增加公共消費型支出。中間性的政策有兩招：一是政府在從體制上和政績考核上改變地方財政分配體制；二是要從“內部人主導型改革”轉向“社會參與型改革”。根本性的政策為政府管理體制改革，加快政治文明建設，為未來變革保駕護航。
　　對于次貸危機以來美國經濟復蘇乏力，諾獎得主斯蒂格利茨給出這樣的觀點：在2009年～2010年的“復蘇”中，收入最高的1%美國人獲得了93%的收入增長量。顯而易見的趨勢是收入和財富向頂層集中，中產階級被掏空，而底層日益貧窮。再看一下日本的國民收入倍增計劃。1960年日本池田內閣宣布實施“國民收入倍增計劃”，核心內容就是用國民收入的增長來帶動經濟總量的增長，而不是用經濟總量的增長來帶動國民收入的增長。到1973年日本國民收入增加了兩倍，從此日本誕生和形成了一個強大和穩定的中產階級，其經濟總量也在1968年躍升至世界第二，僅次于美國。
　　過去三十年中國經濟的增速并不比任何一個國家遜色，問題的關鍵是富人們的致富快車在高速路上飛奔，而大部分民眾的收入沒有多少增長。增加民眾收入有兩種最基本的方式：一種是加薪，一種是增加合理的投資機會。就第一種方式而言，現在來看主要是政府公務員系統以及其他體制內的人員在加薪，而非全民范圍內的加薪。對于另外一種方式而言，投資機會的增加是針對全體民眾的，效果也更加直接。但當前的問題是老百姓可投資什么？銀行存款的真實利率本來就是負的，再加上銀行定期還收取手續費，生活成本又在不斷增加。老百姓只能被動地承受這種財富縮水，被動地補貼低效率的國企，降息最受傷的還是儲戶和固定收入者。
　　有兩種基本的選擇：第一，利率進一步市場化，使儲戶的資金價值充分體現。這樣做的代價是銀行體系的利潤進一步萎縮，銀行本質上也無需如此豐厚的利潤空間，這樣反而有利推動其加強業務創新，倒是國有企業可能哀鴻遍野，更值得擔憂；第二，提供新的投資產品，如其他國家現有的REITs（房地產信托投資基金），它于國于民都沒有什么壞處，聚焦于商業地產的REITs于民生也無直接影響，也是對民間資本從“圍堵”轉向“疏導”的理想方法。它屬于增量改革，也屬于“小手術”，阻力相對較小。
　　責 編／鄭