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余豐慧：CPI首破2%意味通縮之憂？

7月份，全國居民消費價格總水平同比上漲1.8%。食品價格上漲2.4%，非食品價格上漲1.5%。

這是兩年半以來CPI首次跌破2%。此前市場紛紛猜測7月份CPI將回落到2%以下，1.8%符合市場預期。從各種因素分析，7月份，食品價格同比上漲2.4%，影響居民消費價格總水平同比上漲約0.78個百分點。其中：鮮菜價格上漲8.0%，肉禽及其制品價格下降6.1%，影響居民消費價格總水平下降約0.48個百分點(豬肉價格下降18.7%，影響居民消費價格總水平下降約0.71個百分點)。蛋價格下降6.5%，影響居民消費價格總水平下降約0.06個百分點。這主要是受季節性因素影響，蔬果集中上市，肉禽及其制品銷售淡季所致。從市場情況看，許多蔬菜都回落至1元/ 1市斤左右。同時，油價三連降對物價回落起到了作用。

但同時必須看到，煙酒及用品價格同比上漲3.1%；衣著價格同比上漲3.3%；居住價格中的住房租金價格上漲3.1%，水、電、燃料價格上漲2.5%，都高于食品價格同比漲幅。

需要指出的是，在美國等西方國家都引入了一個核心CPI的概念，使得物價指數更加科學合理。核心CPI是指消費價格中變化較為穩定的成分，指將受氣候和季節因素影響較大的產品價格剔除之后的居民消費物價指數。其核心思想是認為那些受供給原因暫時上漲的商品價格，不影響價格上漲的長期趨勢，為了準確判斷價格上漲的長期趨勢，應該將其影響扣除。一般認為是剔除了食品和石油價格影響的CPI指數。我國目前沒有按照國際慣例實行核心CPI計算方法。如果按照核心CPI計算，那么，7月份CPI應該在2%以上。

物價回落至1.8%，給穩增長提供了寬松的宏觀政策環境，使得兩難選擇壓力大大緩解。財稅和貨幣兩大宏觀政策可以不過分顧及通脹因素而適度加力。這給應對經濟持續下滑局面提供了難得機會，應該緊緊把握和抓住這個機會。

CPI回落到1.8%，引發了中國可能陷入通縮的擔憂。這種擔憂大可不必。以筆者看，不但不會通縮，而且對通脹仍然不可掉以輕心。首先，蔬菜、肉蛋價格回落是不穩定的。未來受季節性過季和自然災害影響，食品類價格變化起伏將會很大，隨時都有直線上漲的可能。其次，隨著階梯電價的全面實施，總體價格是走高的，對物價影響不可低估。其三，國際油價已經開始反彈，國內油價上調在即，成品油價格重回7時代是預料之中的，都將對物價起到推高作用。其四，水、氣等資源價格改革呼聲四起，一旦出臺，助推物價回升的可能性非常之大。最后，穩增長要求貨幣政策預調微調，貨幣信貸供給量的增加以及地方的投資沖動等都可能對物價帶來沖擊。

因此，絕不能因為7月份物價指數回落至1.8%而對通脹掉以輕心。物價仍不穩定，上漲預期尚在，貨幣政策工具使用仍要慎重。關鍵在于分析清楚降準降息后釋放的流動性實體經濟是否能夠吸收吸納。如果難以吸納和消化，必將溢出沖擊樓市，推高物價。

http://blog.ifeng.com/article/19423894.html

皮海洲：A股扶不起 需對癥下藥

8月20日，上證指數繼續在創新低的道路上邁進，盤中低點2089.02點，不僅跌穿近期市場堅守的2100點關口，創出今年上證指數新低，而且這也是滬市三年零五個月來的低點。

在股市新政不斷、利好不斷的情況下，A股市場卻也新低不斷，明顯表現為一種“扶不起”的尷尬。就股市新政來說，今年股市分別就新股發行制度，主板、中小板、創業板退市制度進行了改變，而且還出臺了《關于進一步落實上市公司現金分紅有關事項的通知》，規范上市公司現金分紅事宜。而就股市利好來說，更是大大小小利好源源不斷。僅以近期為例，一方面管理層親自出面規勸投資者“勿殺跌”，另一方面又鼓勵上市公司回購，動員大股東增持，同時還鼓勵上市公司員工持股。與此同時，上交所也出臺上市公司現金分紅指引，甚至用開通再融資“綠色通道”的方式鼓勵上市公司高分紅。此外有望給股市帶來1200億元資金“活水”的轉融通也有望在本月底推出。

但面對諸多新股與眾多利好，A股市場還是毅然向新低滑去。這種走勢讓很多投資者不解。

其實，這種走勢實在是再正常不過了。實際上，這是A股市場以及投資者開始醒悟的一種表現。A股市場之所以扶不起，是因為管理層開錯了藥方。雖然股市利好不斷，但這正如一個病人一樣，盡管吃了不少藥，打了不少針，甚至中藥西藥都吃遍了，打過了。但因為不是對癥下藥，病人的病當然好不了，甚至還會加重病人的病情。目前的A股市場就是如此。

目前股市利好不斷確實不假，但沒有一個利好是能救命的。如現金分紅指引，其功效顯然不在眼前，而上市公司回購、大股東增持、員工持股計劃，更是充滿了不確定性，不排除只是一張空白支票。至于新股發行制度改革更是沒有觸及到實質性問題，而退市制度基本沒有考慮對投資者權益的保護，甚至是以犧牲投資者利益為代價。因此，這樣的新政，這樣的利好，顯然是不能提振股市的。

提振股市需要對癥下藥。這個藥首當其沖的就是要叫停新股發行。畢竟股市人氣低迷，投資者信心缺失。在這種情況下，股市最需要的是止血，讓投資者休養生息。在此基礎上，進一步完善新股發行制度，完善再融資制度，規范大小非減持。抑制IPO、再融資、大小非套現三駕馬車對股市的抽血。然后對股市綜合治理，讓股市強身健體。股市自然就會走出低迷狀態。

但遺憾的是管理層在IPO停發問題上絲毫不松口，甚至表示停發新股并不能對市場環境有實質性改善，表示不能靠停發新股“救市”，認為停發新股對提振股市沒有作用。管理層的這種表態，讓市場看不到管理層停發IPO的任何希望，這對投資者的信心是一個沉重打擊。既然股市融資無底，A股市場自然也就無底了。投資者能夠不被股市表面的利好所迷惑，這正是投資者在經過股市洗禮后開始走向成熟的表現。

http://blog.ifeng.com/article/19487466.html

邱林：中國人海外“買啥啥貴”只怪自己傻

中國人正被越來越多的國家和企業當成“搖錢樹”，有事沒事都搖上兩下。8月15日，美國《華爾街日報》發表題為《中國，世界上最大的傻瓜？》的文章指出，人人都聽說過投資領域的博傻理論——不管什么資產都不計價格地購買，不論價格與其潛在價值有沒有任何合理聯系，就指望能轉身以更高的價格賣給某個更傻的傻瓜。

《華爾街日報》的文章點到中國人的痛處。中國“只買貴的”或“不怕貴”的形象植根于國際社會輿論中。在國外，有人利用中國企業“尋求能源安全”不惜高價買礦的想法給原材料抬價“買啥啥貴”仿佛成了針對中國人的潛規則。在這些大大小小的“中國價格”背后，有假象、有苦衷，也有無奈。

像中國企業對資源類外企進行收購，有人認為這是中國在利用金融危機的時局，積極進行海外資本的全球化新布局。由于現在的權力主要集中在一些跨國公司手中，因而中國企業必須花大價錢去收購其它未被跨國公司掌握的資源，為的是今后少受世界市場價格波動的影響，當資源短缺時使自己更安全。

邱林：中國人海外“買啥啥貴”只怪自己傻

當然，這是業界人士給中國企業海外“買啥啥貴”找到的理由罷了。近期，由于中海油等中國企業在海外頻頻出手收購外國公司，伴隨而來的中國人海外“買啥啥貴”又成為坊間議論的熱門話題。

——中海油上月發布的公告稱，它將以現金151億美元（約合人民幣964.44億元）收購加拿大尼克森能源公司。這是迄今為止中國實施的最大一樁海外能源收購交易，而這比協議前尼克森公司的股價溢價60%以上。盡管中海油出巨資收購尼克森，其目標卻是一個因領導層混亂和其中一個油砂項目的一系列技術問題而搖搖欲墜的公司。

——中國最大的汽車零部件制造商之一萬向集團將斥資4.5億美元購買一家瀕臨破產的電池制造商80%的股份。近年來，為電動汽車生產高科技電池的制造商美國A123系統公司獲得的各種政府補貼和美國納稅人的援助約5億美元。盡管得到了這些幫助，該公司仍在走下坡路。從這個意義上說，萬向集團花4.5億美元收購的這家公司也許是一個爛攤子。

從這兩個例子中，我們看到，像中海油和萬向集團這樣的中國企業，目前在海外收購中普遍存在溢價或估價過高的問題。從戰略角度而言，短期并不好評價中海油收購加拿大尼克森公司、萬向收購美國A123公司的效果。也許中國企業是正在玩一個志在長遠的游戲。如汽車電池如今沒有商業價值，但總有一天會變重要。

但不管怎么說，在全球經濟處于低迷，各個產業波動較大的情況下，現階段中國企業高溢價收購外企未必劃算。更進一步分析，中國企業在海外收購的交易中，完全是自覺或不自覺地被各方利用或玩弄了一番。

首先，國外公司先炒“中國概念”。中國現在被整個世界視為最有現錢的國家，加上中國企業海外收購的胃口與日俱增，只要能吊起一兩家中國企業的胃口，則這項買賣一定會賣出個好價錢，甚至天價也有可能。中國企業所表現出的姿態，大多會是財大氣粗、出價高出競爭對手一大截。

其次，會有國外某些政客或某些競爭對手突然發問：中國企業為何出此等高價？是不是中國政府為了達到某種政治或軍事目的而動了無形的手？該行業被來自中國企業掌控，未來還會安全嗎？這種輿論導向，由于各方面的差異，很容易為國外一些人接受。例如2010年發生在法國的雷諾汽車“經濟間諜”鬧劇，造謠者第一時間就喊出有中國企業收買企業主要是為獲得經濟和技術情報，還真有很多人相信。

眾所周知，世界上大多數企業和企業投資者都是以賺錢為目的，但中國企業似乎一直在試圖打破這條規律，而這些努力的代價就是中國企業在國外的盲目擴張與投資。其實，在現有的世界格局之下，有些項目中國企業完全不必去“湊熱鬧”，有些項目中國企業則不能“單干”。否則，只會增加西方對中國的戒心和擔憂，也完全是被賣家當槍使。

像中海油這樣的國有企業，似乎給人的印象是“窮得只剩下錢”，愿意出高價收購一家加拿大能源公司。不過，話說回來，也許中國部分企業太急于證明自己，以至于饑不擇食；也許企業的決策者太想顯示精明，以至于跟頭連連……果真如此，中國一些企業還要花去很多冤枉錢，才能走出“買啥啥貴”、“錢多人傻”的怪圈——只不過，何處才是盡頭呢？

http://blog.ifeng.com/article/19488042.html

徐明天：中國創新產業成了創傷產業

記得幾年前我曾經在一篇評論中預言過三家企業，一家是無錫尚德，一家是深圳的ABB，還的一家是江南春的分眾公司。當時這三家公司都在美國剛剛上市圈到最多的錢，或融到最大風險投資，正是如日中天。我預言他們一定會出事。

深圳的ABB早就沒有了，它是倒在全力沖刺上市的路上。在倒下之前，ABB是香港回歸10周年慶典晚會的最大贊助商，還在全國大規模開店，大量做廣告。一夜之間就倒掉了。

江南春的公司此后受過挫折，但沒有倒下，現在又起來了。我的觀點是江南春的分眾公司有它存在的空間，但要搞成多么大，就一定出事。

無錫尚德現在終于出事了。經過一段時間的傳言后，昨天媒體曝出它欠債36億美元，要有政府來買單。

無錫尚德也曾經因為上市一夜暴富，成為全國首富，書店里賣過他的書，是中國創新企業的榜樣。中國的首富因股市圈錢總是出事。深圳比亞迪當過首富，現在企業也在挫折之中，巴菲特也牛不起來，股神在中國也不靈了。三一重工的梁穩根，根基也不穩，處于裁員風暴之中。

為什么列舉這三家，因為他們都是創新型企業，做創新性產業。無錫尚德是多晶硅太陽能，比亞迪是新能源汽車、三一重工是房地產帶動的建筑機械產業，裁員的是風能產業。這些都是國家鼓勵支持的創新性產業。江南春的分眾也是創新性，可歸到互聯網新經濟，ABB則商業模式創新。

特別是無錫尚德的多晶硅，是近年來國家扶持力度最大的產業。全國各地都建多晶硅產業園，太多的城市投入到這個產業，太多的企業投入到這個產業。

最近接觸一個紡織企業的老板，說一些國內大型紡織企業就是因投入多晶硅產業而陷入困境。他說前兩年，不論走到哪里，都會聽到政府的官員說，你怎么還做紡織，來我們這里做多晶硅吧，是創新產業，有好多扶持政策。這位老板說，做紡織已經很不光彩，顯得很落后，灰溜溜的，不新潮，都不愿意介紹自己，遞給人家名片，人家會看半天，這都什么時代了，怎么還有人做紡織。現在已經是全國創新，全民多晶硅了。

當然投入到多晶硅等創新產業的，就不只紡織行業的企業，各行各業都有。

如此，中國的創新產業就成了創傷產業。多晶硅鋪得攤子最大，受損最重。今年以來曝出的老板路跑等，不僅于房地產和高利貸有關，也與多晶硅有關。溫州第一批路跑的老板中，就有多晶硅擴張過快的企業。鄂爾多斯的空城之中，就有多晶硅產業園。今年七月江西賽維欠債300億人民幣由政府買單，消息一出，中國多晶硅產業的困境暴露出來。江西賽維也是在美國上市的公司，也創造了創新企業的傳奇。

中國的創新產業，都成了首富產業，成了傳奇產業，成了一夜暴富的產業，都是與房地產一樣的政府扶持的支柱產業。因為政府扶持的結果，在他們倒閉之后政府還要繼續扶持承擔他們的巨額債務。他們為你們政府的GDP政績做出了貢獻，政府扶持引導了我們，當然損失政府就責無旁貸。

不論什么東西，為什么在中國都變了味變了調？

http://blog.ifeng.com/article/19490005.html

張庭賓：人民幣將成為美元主攻新目標

被全球投資者翹首以盼一年多的QE3或許正漸行漸遠，這一次可能是因為中國。

在2011年4月的時候，本人曾認為，美聯儲在當年6月份QE2結束之后，在9-10月份有再推QE3的可能，那是因為2011-2012年度是美國舊國債到期的最高峰，分別超過8000億美元和1萬億美元。然而，進入8月份后，鑒于瘋狂的黃金市場顯示越來越明顯的調整信號，本人調整了預判，美聯儲將會采取相對強勢的美元策略，8月11日，本人發出了“國際金價將迎來中期深幅調整”的預警。9月6日，美聯儲正式推出了扭轉操作，黃金、銅、石油等商品大跌。

進入2012年，盡管市場屢屢預期QE3的推出，但本人一直認為，美國已不必美聯儲直接印刷鈔票購買美國國債（QE3）——其副作用大，會導致美元通脹貶值，威脅美國數百萬億美元規模的利率和外匯衍生品的生存。而有了更好的辦法——通過強化對歐元的攻擊，制造更加嚴重的歐債危機，使得歐元區更多的資金流入美國，購買美國國債。果不其然，今年以來，歐元區債務危機不斷，巨額國際資本流出歐洲，買入大量的美國國債，前不久，竟然將美國十年期國債收益率壓低到1.42%的不可思議低價。

在三周前，本人曾再次做出判斷：即7月底的美聯儲會議不會推出QE3，但9月份推出的概率較大。這個判斷的前半段已經得到了驗證，但現在反思，后半段可能是考慮不周的，即在此做出調整：9月份，甚至到今年年底，美聯儲推出QE3的概率都不大。

為何做此修正呢？前一次判斷的基本邏輯是，雖然德國、法國等國與危機國——西班牙、意大利等國仍在討價還價，但在歐元區崩潰的壓力下，歐元區達成通過歐洲央行印鈔票購買危機國國債的妥協幾成定局，即歐洲央行版QE。倘若如此，歐元區將至少穩定2-3年。屆時，美元的攻勢無法再擠壓歐元區資金流入美國，則美國國債的購買缺口將重現，美聯儲推QE3概率增加。

這個邏輯并沒有錯，但是它可能不夠完整。因為雖然歐元區暫時穩定，不會再有大量的熱錢流入美國，但是中東、東亞以及其它新型市場國家仍有大量的熱錢可以流入美國。同時，2012年，美國將有多項減稅政策到期，其財政缺口將會減小，到期國債的數量也會下降，美聯儲QE3的壓力相對減小。

在以上決定美聯儲是否推QE3的三要素中，歐元區穩定是QE3的推動力；而國債缺口在2013年收斂是QE3的阻力，最重要的決定因素將是第三個——美元勢力對中東和新興市場國家輸出風險是否足夠有力。倘若如此，美國將把在歐元區攻勢的經驗，復制到中國、印度、巴西以及中東各國身上。

接下來的問題是，美國是否有足夠的向中國、印度、巴西等新興市場國家轉嫁危機的能力呢？這個問題的另一面是，上述國家經濟體的健康程度是否足以抵抗來自美元勢力的進攻呢？

對于這個問題，答案是相對肯定的——美國擁有新興市場國家，尤其是針對中國軟肋的三種武器——糧食、石油和戰爭。

中國有13多億人口，民以食為天，在當今中國大豆、玉米等主糧的對外依賴度越來越高的情況下，如果國際糧價暴漲，將成為激化社會矛盾；當今中國石油的對外依賴度已經接近60%，而中東石油占到全部進口超過40%，中國石油戰略儲備大約為30-40天，若波斯灣被封鎖75天以上，將打亂中國經濟正常運行；如果周邊出現地緣政治危機，將對中國房地產泡沫造成重創，樓價將雪崩，或將造成中國金融系統危機。

與2008年相比，今天的美國可以更加自如地使用上述三種武器：1，美國大力推廣糧食轉化為乙醇汽油，已經使全球供食用的糧食供給大為減少，操縱糧食價格將更有力，今年的美國大旱中國水災又是最好炒作借口，糧價已經在過去2個月內大漲；2，隨著美國開放近海石油開采、油頁巖技術發展、增加天然氣供給、生物能源和可再生能源的推廣，美國對中東的石油依賴度大大下降，現中東進口石油僅占美國石油消費量的8%左右，若波斯灣被封鎖，美國人可以正常使用石油420天。加上奧巴馬選戰情況不妙，他孤注一擲發動對伊朗戰爭的概率正提高；3，中國周邊和東亞的危機，只要不威脅到美國本土，它很可能會火上澆油。

與2008年美國剛剛爆發金融危機后相比，如今中美情勢已經發生了逆轉。在過去4年中，美國不斷向外轉嫁危機，而中國因人民幣升值、四萬億救市等舉措，制造了中國樓市的巨大泡沫，嚴重透支了國家潛力，嚴重削弱了國民財富積累；隨著既得利益不斷擴張，國際熱錢在國內興風作浪，貧富分化和社會沖突更加嚴峻；中國的3萬多億的外匯儲備被深深套牢在美元等債券資產中，國內富裕階層正將大量的財富向海外轉移；加上勞動力的劉易斯拐點的出現，歐債危機的擴大化、美國再工業化等外部環境惡化，中國既有的 “政府投資主導的對外依賴型”經濟增長模式已經盛極而衰。

以上諸多問題集中折射在了中國A股孱弱中，從2008年的A股最高點上證指數6124到上周末收盤的2114點，跌去了65.4%，這個跌幅遠超過同期其他“金磚三國”——印度SENSEXZ指數的16.5%、巴西BVSP指數的20.07%和俄羅斯RTS指數的43.1%更麻煩的是，與印度、巴西和俄羅斯放任本幣對美元的貶值（2011年的高點至上周末收盤，分別下跌26.62%、7.86%和9.9%）不同，中國央行在人民幣貶值預期越來越強烈的情況下，人為阻止人民幣貶值，致使更多熱錢在人民幣最高價被換成美元離場，這無疑將增加中國的外匯損失，甚至可能造成未來的美元匯兌危機。這同時也讓中國制造在與其它國家的競爭中，處于更加不利的地位。

此外，國內某些“市場化”改革，比如去年12月1日起推出外匯看跌和外匯看漲兩類風險逆轉期權組合業務；今年8月份開放的券商轉融通業務；加之最近允許合格境外機構投資者(QFII)開立額外特別銀行帳戶，投資股指期貨和銀行間債券市場，客觀上為國際熱錢做空中國提供了更多的手段。

因此，本人對于未來1-2年的中國經濟金融形勢相當不樂觀。也因此而修正預判：在全面做空中國之前，美聯儲不太可能推QE3，如果那樣，等于在最后的關頭，美元勢力放中國一馬。

http://blog.sina.com.cn/s/blog_59b3772901011xlu.html?tj=1

李俊：中國特色的罰款經濟學

據央視報道，“深圳北環大道是深圳管理最為嚴格的交通要道，僅8月10日一天，北環大道就查出各類交通違法行為近3000宗，罰款總額近百萬元。網友推算，深圳交警僅在北環大道一條路，一年就能收入罰款3億元。對于罰款為了創收的質疑，深圳警方稱，被處罰的罰款全部進入財政的賬戶。”

我們經常聽到這樣的話，“罰款并不是目的，只是一種管理的手段。”至于罰款是不是一種目的，我想多數人心里都很清楚。當然，我們希望罰款只是一種管理的手段，而不是目的。可是很多時候，面對經濟利益誘惑，往往就錯位把罰款當做目的了。

即使罰款進入財政賬戶，但是上交之后，將按照一定比例返還。因此，罰款收入越多，得到返還就越多。很多地方，罰款收入都是有任務，完成不了將影響政績。這種情況下，他們就會想盡一切方法增加罰款收入。有的地區，甚至依靠罰款來發工資。

據《新京報》報道，“黑龍江貧困縣運管站靠罰款發工資，一年收入300萬。”黑龍江省林甸縣道路運輸管理站站長姚彬海說到，“我這40多人吧，有19個是省運管局的編制，是省運管局給錢，工資福利啥都有，但剩下的人，就只能靠罰款了。”

罰款收入不能直接使用，而是全部上交財政，財政再給罰款單位撥回來，這就是人們通常說的按照一定比例返還。據據《新京報》報道，“姚彬海還抱怨說，所有的罰款當地財政要扣40%，留給站里的只有60%，所以站里也很難。”

深圳警方解釋被處罰的罰款全部進入財政的賬戶，這點并沒有錯，但是按照一定比例返還，卻故意不說。罰款上交財政之后，就會以撥款名義返還罰款單位。只是返還比例高低，存在一些差異。

如果一條道路一年罰款收入達到3億元，那么中國這么多道路，一年罰款收入又是多少？其實，在中國有各種特色的罰款，確實多得驚人。江蘇泰興的潘先生開車送親戚送成黑車，結果被罰款8000元。

據《東方早報》報道，“中央黨校校委研究室副主任周天勇撰文指出，2009年，進入預算內的收費罰款收入為8962.2億元，有統計的預算外收費罰款收入大約為7900億元，而無統計的預算外收費罰款收入估計在5100億元左右，共計約為21962億元，超過稅收的三分之一。目前還有不少事業機構和執法機構在實行不撥款或者差額撥款的管理體制，讓擁有執法權的部門自己想辦法創收。而這無疑加重了企業和百姓負擔。”

很多時候，他們打著管理手段的名義，從而進行各種罰款。可以說，中國特色的罰款經濟學無處不在。因此，我們應該明白一點，罰款并不是目的，返還金額比例才是真正目的。

http://blog.ifeng.com/article/19438475.html

梅育新：電商大戰是必然也是警示

京東商城與蘇寧易購等電商巨頭的“價格戰”一經啟動，就吸引了消費者和媒體的廣泛關注，也招致了大量的議論與猜測，不正當競爭、資本市場游戲……，種種傳言漫天飛舞。可以確認，這場價格戰不屬于不正當競爭行為。根據《反不正當競爭法》第十一條“禁止傾銷”，經營者不得以排擠競爭對手為目的，以低于成本的價格銷售商品；而就此次“價格戰”的參戰流通企業而言，他們的降價商品銷售價不低于進貨價，仍有銷售利潤，因此并無“傾銷”之嫌。至于被卷入的生產廠家是否存在被動的“被傾銷”，是否被迫將自己對渠道商的銷售價降到了生產成本之下，那就是另外一個問題了。暫且不提這場“價格戰”背后是否存在股市操縱的資本市場游戲，也不提電商大戰首日是不是真的只有4.2%降價卻有超半數缺貨，從整個宏觀形勢來看，應該承認，這場電商大戰自有其必然性。

“價格戰”的必然性首先植根于中國消費者高于其它國家的價格敏感度。迄今絕大多數中國消費者在購買絕大多數商品時更為關注的是價格，而不是服務，未來短期內這一點也不會有根本的改變。任何一個商家，特別是經營大量銷售商品的商家，倘若不肯尊重這一事實而企圖在中國市場生搬硬套西方國家據說很“先進”的消費和經營理念，等待它的就只有失敗。君不見百思買、萬得城、家得寶、百安居……等眾多在中國市場折戟沉沙的洋店鋪乎？他們的金字招牌之所以在中國黯然失色，不是因為中國市場封閉，更不是因為他們的服務不好，因為不少消費者都認為百思買在店面布局、購物環境以及服務等方面均比內資家電零售商出色，歐洲最大電子產品零售商萬得城更是讓人耳目一新，以至于有業內人士譽之為“家電業的iPad”；但也正是這種強調服務、強調豪華環境體驗的經營模式違背了中國市場的現實，結果百思買黯然退出中國市場，家得寶和百安居大大收縮在華戰線。電商企業較之實體店的最突出優勢本來就是價格，選擇網購的消費者價格敏感度總體上本來就高于實體店消費者，這一點更為重要。

宏觀形勢更決定了家電企業需要采取大動作以提振消費。由于國際經濟環境不確定性上升，我國電器及電子產品出口明顯減速，今年前7個月電器及電子產品出口2585億美元，增長6.1%；而去年全年出口增幅達14.7%，其中家電和消費類電子產品出口增幅為9%。同時，國內經濟減速，加之次貸危機高潮時期出臺的一系列擴大消費政策今年到期，家電內銷市場增長失速的壓力甚大，許多A股家電上市公司中報業績虧損、巨幅下降或增速急劇下滑，有的公司凈利潤降幅竟然高達217.05%。即使是大型行業巨頭，也倍感壓力：海信電器上半年實現營業收入同比僅增長2.72%，蘇寧電器預計上半年凈利潤同比下降20%—30%，……在這樣的情況下，家電企業采取某種大動作以求吸引消費者眼球，提振消費，聚集人氣，進而避免自己在經濟過冬時節殘酷的淘汰賽中淪為犧牲品，實屬必然；而“價格戰”又是中國市場上最有效的手段之一，對于家電企業而言，不管白貓黑貓，抓住耗子就是好貓。因此，只要此次電商大戰背后不存在違規的股市操縱問題，不存在蓄意欺詐問題，我們無須對此過于苛求。

盡管如此，這次電商大戰仍然向業界和消費者發出了不容忽視的警示。首要的警示是——這種高度依賴于營銷的快速擴張策略還能持續多久？我曾經提出一個名詞“超女式營銷發展模式”，即企業發展高度依賴于營銷而不是管理和技術的進步，而營銷的主要內容又是高強度的廣告轟炸和各式各樣的作秀。世界上能夠歷久彌新的制造業名牌企業，他們的發展基本上都是以生產管理和技術研發的進步為基礎，在此基礎上市場不斷擴大，產品聲譽不斷提升，從而形成良性循環。但我國不少企業雖然看到了知名品牌的商業價值，但他們塑造知名品牌、推動企業發展的方式卻不是依靠不斷改進生產管理和技術研發，而是能夠短期“見效”的高強度廣告轟炸和作秀，“先建市場，后建工廠”的說法不脛而走。在中國市場持續高成長的環境里，這一策略確實更適合企業盡快擴張、提升市場份額的需要；加之外部股權投資機構參與，從事營銷、廣告等行業的機構、學者極力倡導，更使得這種模式極為流行。在這次電商大戰中，至今仍未盈利的京東商城之所以有底氣發動一次又一次的商戰，就離不開股權投資機構的支持。而股權投資機構之所以這么做，之所以容忍自己投資的企業放手“燒錢”而不計較由此必然會加大的虧損額，又是寄希望于提高市場份額，最終在京東商城IPO時贏得較高的股價，從而失之公司，收之股民。同時，中國市場的持續高成長，又是上述策略得以成功的基礎。然而，即使不考慮電商企業的服務軟肋終將遭遇消費者態度的轉折點，不考慮電商企業較之實體店的成本優勢終將因更加密集地使用人力而在擴張到一定程度后迎來轉折，在中國市場增長率減速、資本市場對“中國消費”概念態度趨向嚴厲的情況下，企業和股權投資機構的上述策略可持續性幾何？

蒙牛集團在中國乳品市場占有率最高，曾經創造了舉世矚目的“誕生1000多天里平均一天超越一個乳品企業”的“蒙牛速度”和“蒙牛奇跡”，又是首屆超級女聲活動贊助商，首屆超級女聲活動冠名就是“蒙牛酸酸乳超級女聲大賽”，它的成長史就堪稱這種超女式營銷發展模式的典范，但由此帶來的后遺癥也是有目共睹的。那么，我們的電商企業是否能避免重蹈覆轍呢？

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