日本購買中國國債的兩大原因

　　一國貨幣要成為國際貨幣，需具備三大功能：結算、儲備與投資。而人民幣，已朝這個目標前進了一大步。
　　2012年3月13日，日本財務大臣安住淳在記者招待會上表示，中國政府已批準日本政府最多購買價值650億元人民幣中國國債，日本將通過外匯基金特別賬戶在此限額內逐步實現投資。
　　
　　首次成為發達國家外匯儲備
　　
　　中國和日本是世界上外匯儲備最多的兩個國家，2006年中國首次超越日本，此后一直占據世界外匯儲備量的第一位，日本緊隨其后。兩國最主要的外匯儲備都是美元，并分別是美國國債的第一和第二大持有國。但目前美國國債收益率的下跌，不僅減少了相應的利息收入，也讓一些國家開始在外匯儲備配置上謀求多元化。
　　相關統計顯示，投資5年期美國國債去年的平均收益率為1.41%，而同期的5年期中國國債平均收益率達到3.52%。人民幣的不俗表現，使越來越多的國家看好人民幣資產，尤其對務實的日本來說更具有吸引力。
　　2011年底，日本首相野田佳彥訪華，中日雙方達成互買國債的共識。這是雙方相互推進“國債國際化”的舉措之一，也被看作雙方增進互信的一個標志。日本在國債國際化方面起步較早，中國早些年已經開始購買日本國債。據日本財務省統計，截至2010年底，中國對日證券投資余額為10.5萬億日元（約合7936億元人民幣），其中主要為官方投資。今年2月安住淳訪華，除敲定購買中國國債外，還就設立人民幣離岸市場、組建貨幣合作磋商機制、推進人民幣與日元直接轉換等達成了共識。
　　銀河證券首席經濟學家潘向東告訴記者：“目前，外國投資者購買人民幣國債主要有兩種方式，一種是有合格境外機構投資者（QFII）資格的投資者在香港的二級市場購買人民幣國債；另一種是和中國政府簽訂特定的協議。日本此次就是以第二種方式購買中國國債，日本同時也是第一個宣布將人民幣納入外匯儲備的發達國家。”
　　日本為何會購買中國國債？潘向東解釋道：“首先，在目前美債和歐債危機的情況下，日本需要尋求外匯儲備的多樣化，幫助分散其外匯儲備過度集中的風險。”2007年5月開始，日元對美元走強，這對日本商品出口造成危害，為此產生預期數萬億日元的損失。同時，在歐美債務危機的大背景下，外匯儲備多元化是大勢所趨。潘向東強調：“日本如果持有人民幣資產，將比持有歐元、美元等資產更安全，也符合日本偏向審慎的外匯儲備投資策略。畢竟美元在量化寬松等政策下依然趨于貶值，而歐元因歐債危機，在中長期看來仍然存在風險?！?br/>　　“另一個原因是，日本非?？春弥袊慕洕鲩L前景，同時希望通過加強與中國的金融合作，促進本國經濟發展?！比ツ辏毡窘洕馐芴卮蟮卣?、核泄漏事故以及日元大幅升值等方面的沉重打擊，同時世界經濟減速也導致日本外需不足，汽車、電器等支柱產業出現嚴重虧損。近來公布的諸多數據顯示，日本經濟仍處于低迷狀態。不久前，日本央行已下調其對今年經濟形勢的預期，將此前的“經濟正在好轉”下調為“經濟恢復的速度趨緩”。更嚴重的是，日本國債的安全性正遭到高度質疑。日本希望通過和中國在金融方面加強實質性合作，如購買中國國債、促進雙邊貿易的人民幣結算等，來推動本國經濟恢復和發展。
　　
　　正受到更多國家和地區的青睞
　　
　　日本此次購買的650億元人民幣中國國債約合103億美元，而據日本財務省數據顯示，截至今年1月底，日本外匯儲備達13066.68億美元，比前一個月增加108.27億美元。日本此次投資中國國債總額在其外匯儲備中的占比不到1%，并不足以影響其外匯儲備結構?！暗@次把人民幣納入日本的外匯儲備，顯然是戰略意義大于實際意義，標志著人民幣的國際化進程取得了重要進展。人民幣步入發達經濟體的外匯儲備殿堂，會吸引其他發達國家購買中國國債。”潘向東作出這樣積極的評價和預測。
　　目前，盡管人民幣還未實現自由兌換，但許多國家已將人民幣作為外匯儲備的一部分，這包括尼日利亞、泰國、馬來西亞、柬埔寨、菲律賓等國家。韓國央行外匯儲備主管秋興植近日在接受道瓊斯通訊社采訪時也表示，韓國計劃從今年上半年開始購買中國證券，以推進其外匯儲備的多元化，并從人民幣這一潛在儲備貨幣的升值中獲益。
　　潘向東說：“作為外匯儲備的一部分，人民幣正受到更多國家和地區的青睞。亞洲國家表示出對中國國債的熱情，表達了其對中國經濟增長的預期。從中長期來看，人民幣已逐漸展現出成為重要儲備貨幣的潛力，各國增加人民幣資產配置，既是中國在全球經濟中所占比重越來越大的體現，同時也契合了中國推動人民幣國際化的需要?！?br/>　　
　　人民幣國際化尚需時日
　　
　　成為發達國家的外匯儲備，僅僅是人民幣國際化的開始，未來還有很長的路要走。
　　“推動人民幣國際化當前的首要任務是化解人民幣升值預期。因為一國貨幣被接受為國際貨幣的最佳動因，是其結算功能比其他貨幣更加便利、幣值比其他貨幣更加穩定，而非比其他貨幣升值更快。如果是因為升值預期強烈，那么它作為國際貨幣的一般功能必然被弱化，甚至被忽視，最后只能淪為投機對象?！?br/>　　“因此，人民幣要真正走向世界，就要實現資本項目下的可自由兌換，并完善當前的浮動匯率形成機制?！迸讼驏|對記者說。
　　在匯率穩定的前提下，人民幣國際化可以走一條與眾不同的路徑：先成為國際貨幣體系中的一員，再通過實現資本項目下的可自由兌換，成為世界貨幣體系的支柱性貨幣。具體步驟包括：一方面先成為國際貿易結算貨幣和區域貨幣，通過與更多的國家實現貨幣互換，保證匯率的相對穩定，并逐漸使越來越多國家的央行選擇人民幣作為儲備貨幣；另一方面，先允許人民幣海外投資和人民幣回流，再允許投資者自由進出境，最終實現人民幣資本項下可自由兌換；同時，要先開放大型企業海外投資，再開放民間投資。
　　人民幣正在逐步擴大國際結算的范圍，截至2011年底，我國跨境貿易人民幣結算額已達2萬億元人民幣。為推進這一舉措，3月2日，中國人民銀行等六部委聯合發布《關于出口貨物貿易人民幣結算企業管理有關問題的通知》，所有具有進出口經營資格的企業均可開展出口貨物貿易人民幣結算業務。
　　同時，我國也在積極促成與他國的貨幣互換。迄今，中國人民銀行已與15個國家或地區簽署雙邊本幣互換協議，總金額已達13362億元人民幣。“中國與更多國家簽署貨幣互換協議會成為趨勢。”國泰君安宏觀分析師王虎表示。
　　不過，潘向東仍然對人民幣國際化持理性態度：“目前國內金融市場和監管能力還處在一個較低的水平，中國離建成高度開放和發達的金融市場和金融中心尚有很大距離，因此還不具備開放資本項目自由兌換的條件。另外，我國還需要建成全球化的銀行體系以滿足人民幣成為世界貨幣的需要。因此，未來推進人民幣國際化，需要開放國內的資本市場并實現資本市場的多元化，為國外資金提供套期保值等避險渠道，同時加大國內銀行等金融系統的改革。但做到這些尚需時日?！?br/>　　
　　編輯：孫夏力 美編：黃浩 編審：吳迎春