試論保險資金運用的風險控制

摘 要:我國保險業在過去的30年獲得了迅猛的發展，伴隨著保險公司可運用資金的不斷增加和運用形式的不斷放開，保險資金的風險管理顯得日益重要。本文以我國保險資金運用現狀及存在問題為出發點，深入分析我國保險資金運用的形式和運用的行為等主客觀方面存在的風險，并提出完善建議，對如何增強保險資金運用能力，提高保險資金運用風險管控水平具有積極的意義。

關鍵詞:保險公司 資金運用 風險控制

中圖分類號:F84文獻標識碼:A文章編號:1674-098X(2012)08(a)-0206-02伴隨我國保險業的快速發展，保險業管理的資產逐年增加，市場主體的增加，使市場競爭日趨激烈，承保利潤趨窄，投資收益是當前保險公司經營利潤重要來源。保險資金運用在取得收益的同時，也伴隨著巨大投資風險，風險控制已成為是保險公司資金運用面對的現實課題。

1 保險資金運用歷程

我國改革開放后恢復國內保險業以來，保險資金運用情況大體可分為四個階段:

第一階段(1980年至1985年)，無投資階段。此時期，由于經濟發展水平低，市場主體少，監管不夠成熟，保險公司資金運用基本上以銀行存款為主，資金運用風險小收益低。

第二階段(1985年至1995年)，無序投資階段。1985年3月，國務院頒布《保險企業管理暫行條例》，規定保險企業可以自主運用保險資金，投資范圍擴大，但由于法律法規不健全、行業監管薄弱，企業內控缺失，資金運用處于無序狀態，形成大量不良資產。

第三階段(1995年至2002年)，嚴格限制投資階段。由于前十年的無序投資，保險業孕育著巨大行業風險，監管部門開始加大監管力度，對資金運用進行清理整頓，對投資范圍進行嚴格限制。

第四階段(2002年后至今)，適度放開投資階段。2002年《保險法》進行修訂，投資范圍設定條件適度放寬，2010年8月，保監會發布《保險資金運用管理暫行辦法》，細化了保險資金投資渠道，確立保險資金運用托管制度，對防范保險資金運用風險具有重要作用。

2 保險資金運用現狀和存在主要問題

2.1 資金規模不斷擴大，資金運用壓力增大

隨著國內經濟對內改革對外開放，經濟體制不斷深化，特別是本世紀初中國加入世貿組織以來，保險業取得快速發展，行業保費大幅增加，資產總額不斷擴大，資金運用量快速增長。2001年至2010年十年期間，保險業實現原保費收入從2112億元增至14528億元，年均增長21%;保險資產總額從4591億元增至50482億元，年均增長27%;資金運用余額從3703億元增至46046億元，年均增長29%。

2.2 資金運用結構不合理，存款和債券投資比重過大，其他投資比重小;資產負債匹配有待改進

2001年至2010年十年期間，保險資金運用結構中銀行存款平均占比近40%，債券平均占比43%，股票和證券投資基金平均占比只有12%，其他平均占比6%。目前，我國保險資金配置仍主要以銀行存款和債券投資為主，長期權益類投資少，其它渠道投資比重小;股票和證券投資基金投資受資本市場影響波動較大。特別是2007年股市暴漲，保險資金大批入市，股票比重達18％的峰值，而在2008年股市處于熊市期間，各保險公司紛紛大幅下調股票投資比例，保險公司做為機構投資者對市場未起到應有的穩定作用，反而跟風行情加劇了市場波動。

2.3 資金運用收益穩定性差，平均收益率偏低

受資本市場影響巨大，我國保險資金投資收益率缺乏足夠的穩定性。2003年至2007年投資收益率基本處于穩定上升趨勢，在2007年牛市期間，12.17％的投資收益率創歷史新高，2008年的熊市，使投資收益率跌到了新低，近兩年通過投資結構調整，收益率有所提升，2010年、2011年收益率分別為4.84%、3.2%。

2001至2010十年期間我國保險資金運用平均收益率為4.77%，較銀行同期一年期定存平均利率2.45%高2.32個百分點，較同時期三年期定存平均利率3.34%高1.43個百分點。排除2007年股市特殊性因素，2001至2010年平均收益率為3.95%，較銀行同時期一年期定存平均利率2.37%高1.58個百分點，較同時期三年期定存平均利率3.22%高0.73個百分點，略高于保險償付能力報告要求的最低3%的投資收益率。但是和發達國家收益率相比，我國的保險投資水平仍存在很大差距。

3 保險資金運用的風險分析

3.1 運用形式的風險分析

3.1.1 銀行存款

銀行存款是我國的保險資金傳統渠道，目前仍占十分重要的地位，其優點是有良好的安全性和流動性，缺點是收益率較低。由于收益較低，伴隨著通貨膨脹率的上漲，資金利差損失問題嚴重，投資收益面臨著實際貶值的風險。

3.1.2 有價證券

(1)債券

債券投資因安全性好、變現能力強、收益相對穩定，是保險資金首選的投資工具，特別是國債和長期債券。但由于我國債券市場發展滯后、規模較小;債券品種少，且多為中短期債券，缺乏長期品種，另外受貸款利率低的影響，債券的收益率也比較低。目前的債券市場遠不能滿足保險資金分散風險的需求。

(2)股票

股票投資收益來自股息收入和資本利得，具有較大的不確定性。

(3)證券投資基金

證券投資基金的投資對象廣泛既可以是資本市場上的股票和債券，也可以是貨幣市場上的短期票據、金融期貨、不動產等，有時還包括雖未上市但具有發展潛力的公司股權和債券。目前保險公司已成為證券投資基金的的最大機構投資者。基金的多元化投資可以有效降低個別股票或債權等的風險，但是如果整個市場處于持續下跌狀態，系統性風險無法規避。

3.1.3 不動產投資

這是保險資金長期穩定運用、實現高收益的重要形式，具有預防通貨膨脹的功能。主要包括基礎設施投資、商業地產和養老地產投資等。基礎設施建設具有期限長，資金規模大，收益穩定的特點，符合長期保險資金投資資產負債匹配特點，基礎設施建設投資主要風險是利率風險和信用風險;商業地產和養老地產投資是長期項目，雖投資回報較高，但投資金額大、風險較大、變現能力較差，中小保險公司資金很難匹配。

3.1.4 其他投資。

如無擔保債券、非上市股權等新的保險資產投資形式都是風險相對較高的領域，流動性風險、市場性風險和管理風險相對突出，并具有一定的周期性，對風險管理的要求更高。

3.2 運用行為的風險分析

保險公司作為投資專業化、組織化和社會化的產物，往往被認為是使用各種復雜和精密的經濟模型來進行投資決策的機構。但現實中保險公司在進行投資時也可能會有違背有效市場假說中的理性人假設，在投資中表現出有限理性。主要因為:

一是認知偏離。在保險公司的整個投資過程中，由不同的分析人員來完成對信息的解讀、未來收益的預期和最后投資決策，在這個過程中，由于各個決策個體的不同，其自身的知識水平、心理預期、情緒和認知判斷能力等多方面的主客觀因素都會對信息的質量產生影響，從而可能導致投資的結果不盡符合預期。

二是行為偏離。保險公司在進行投資時，也有可能會因為信息披露的不充分或不對稱，從而發生非理性行為。如果上市企業對信息的披露極為不規范的話，即使保險公司的研究理解能力再強，如果沒有其它的途徑，保險公司的投資人員的分析也會產生一定的行為偏差，從而導致在進行投資時出現投機現象和盲目從眾行為。

3.3 運用監管的風險分析

監管風險主要指在保險資金運用的過程中由于監管水平落后或監管的無效性而給資金運用或整個保險體系帶來的風險，資金運用監管的風險主要體現在:

一是監管水平落后引致的風險。主要有立法不完善，存在依法監管的真空;監管組織結構不健全，尚未建立起一個各種監管機構相互協調、相互配合的監管體系;在監管手段上，目前的保險監管仍主要以市場準入、業務領域、分支機構的設立、資本充足性等合規性監管手段為主，過多的采用了行政性手段，而在金融機構的資產負債比例管理和風險管理等方面仍缺乏經驗，未建立起風險預警機制和危機處理機制。

二是資金運用方式創新引致的難以監管的風險。保險資金運用形式的不斷開放和創新，使得監管機構面臨嶄新的監管對象，無法及時有效地對其進行監管。

4 保險資金運用的風險控制建議

4.1 完善相關資金投資政策，改進資金投資組合

首先要繼續完善相關投資政策，如修訂債券投資辦法，完善境外投資實施細則，支持保險資金合理配置國內債券和境外優質資產，出臺保險資產融資融券辦法和衍生產品管理辦法等。其次進一步創新我國的資本市場，加快投資產品創新和投資渠道拓展，加快發展衍生金融市場，嘗試允許保險資金適度進入一些新的金融投資領域。再者調整資本市場的產品結構，適當增加投資產品，拓寬保險資金運用可選擇渠道。

4.2 強化資金運用管理，提高資金運用效率

一是加強資產負債匹配管理，實現資產負債結構匹配、期限匹配，防止錯配風險。如壽險資金具有長期性的特點，因此可以用來投資于中長期的投資項目—— 長期債券、房產抵押貸款以及基礎設施建設等。而非壽險準備金通常具有短期性的特點，應選擇流動性較強的基金和企業債券、短期存款及中短期國債等投資項目。保險公司應按照保費收入、還款期限及利率敏感度對保險產品進行細分，明確合理的投資策略和目標，制定適當的資產配置和投資組合方案，實現資產和負債的結構匹配、期限匹配。

二是加強資金專業化運作。保險資金運用必須建立專業化的體系，實施專業化的管理。鼓勵保險公司結合自身資源優勢靈活選擇適合自身發展的資金運作模式，降低門檻允許有條件的保險公司設立專門的基金管理公司和資產管理公司，對資金進行專業化管理，從而提高資金運用效率。

4.3 提升資金運用人員的素質，增強資金運用的風險意識

要加強投資的風險管理，就需要保險機構擁有專業的投資管理平臺和團隊，不斷提高員工的素質，培養具有先進的投資理念的專業化人才，切實防范操作風險和信用風險。應嚴格規定保險資金運用從業人員的準入資格，建立競爭機制、激勵機制和約束機制并存的勞動用工體制以及科學的評價體系，準確合理地評價資金運用人員的工作業績，并根據評價結果落實獎懲措施。

4.4 實施有效監管，增強資金運用的安全性和穩健性

一是健全監管體制，加強協同監管。健全保險資金運用的管理體制和運行機制，使資本市場和保險市場更加和諧發展。

二是完善我國保險資金運用的監管手段。建立資金運用數據庫和保險資金運用風險預警體系，建立保險資金的動態風險管理模式。通過現場檢查和非現場檢查，提高政策執行力和風險控制力，切實防范信用風險、操作風險和道德風險。

三是加強監管隊伍的建設，對違規運用資金的保險機構和從業人員要依法處理。

四是加強信息披露，提高投資透明度，建立行業外部市場監管機制，促進外部監督。

參考文獻

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