利率市場化對金融體系穩定影響

【摘要】利率的市場化是促進金融體系的穩定健康發展的一個最重要的措施，是社會主義市場經濟進一步發展向國際經濟一體化進發的必要趨勢。我國的經濟體制實行了多年的國家宏觀調控的方式，在調節社會分配、協調供求關系的方面，利率的市場化是市場經濟運行的客觀需要。在經濟全球化的大背景下，利率市場化對于金融體系的穩定的影響已不容小覷，利率市場化已是大勢所趨。

【關鍵詞】利率市場化 金融體系 穩定 貸款利率 存款利率

利率市場化就是指市場資金借貸的利率由供求雙方根據資金供求的情況來自主調節，最終形成以中央銀行基準利率為引導，以同業拆借利率為銀行基準利率，各種利率保持合理利差和分層有效傳導的利率體系。利率的市場化是針對于我國的社會主義市場經濟的體制而必須實行的一項重要的金融調節手段。關于利率的市場化，在我國加入WTO之后，我國的金融體系面臨著很大的挑戰，需要在這個全新的背景下，金融體系的改革呼之欲出。而本文就利率市場化對金融體系的穩定性的影響進行簡單探討，從其必然性和影響性兩方面來論述。

一、利率市場化的必然性

（一）建立市場經濟體制相適應的一項措施

在現行的金融管理體制下，借貸利率大都由中央銀行掌控，所實行的標準都是由一家機構制定，缺乏市場意見的支持，容易導致利率和現行的經濟環境不相適應，使得資金的利用率低。各大小銀行和金融機構的浮動權應該向實權過渡。在建立市場經濟體制為目的的前提下，資源的優化配置是實現其成功建立的重要的保證。而利率的市場化可以促進資金按收益的高低在社會生產各部門間進行分配，通過有效組織資金的來源、安排投向，提高資金的使用效率；并且促進產業升級，加快發展，實現利潤最大化，優化我國產業結構以及資源配置。

（二）有利于宏觀經濟調控

隨著經濟的發展，政府的宏觀經濟調控手段日益依賴于價值杠桿與市場機制。我國傳統的利率管制嚴重約束了資源配置中價格杠桿作用的發揮。利率管制造成利率調整的嚴重滯后，缺乏彈性，對公民的投資行為沒有明顯的導向效果。同時還嚴重約束了國家宏觀調控的效果，使得國家在進行宏觀調控時無法對貨幣供應量進行有效的掌握，嚴重削弱了國家宏觀調控的效果。而利率市場化有助于建立社會投資和消費的市場傳導機制，使中央銀行可以有效的利用利率變化進行宏觀調控。借此來影響商業銀行的市場行為和價格決定能力，使利率充分發揮經濟杠桿的作用。

（三）有助于完善金融市場并促進我國市場經濟與國際經濟趨同

隨著利率市場化發展，我國可以與國際進一步趨同。自從我國加入世界貿易組織后，與國際的交流日益頻繁，競爭也會愈發激烈，因此，我國就需要改變原有的利管制，采用國際普遍認可的市場規則，這樣才不會使我國在國際金融競爭中處于劣勢。此外，我國還處于經濟發展階段初期，因此金融市場還不夠完善。然而利率市場化有助于產生出一個跨國界多元化、富有分配和投資效率、發育比較完善的金融市場。在這樣的金融市場下，可以通過多種交易方式、分散資產組合等方式有效規避運營風險，可以通過多種避險工具的選擇更加有效地規避投資風險。而我國境內的外資銀行和企業就能夠通過國際金融市場進行融資，大大降低融資成本。而我國的企業也可以通過外資銀行進行貸款。這樣就使得國際資本進入和退出頻繁以及人民幣和外幣的融通的加劇，進而導致利率管理的困難加大。同時也要抵御國外先進的現代管理水平和雄厚資金技術的跨國銀行的沖擊，因此，更應該實施利率市場化，使中國與國際趨同。而無論對于發達國家或是對于發展中國家來說，利率市場化在相當長的時期內在各國所指定的經濟政策中居于非常重要的地位。世界各國都完成了或者正在進行利率由國家管制走向市場自由的過程。同時各國的實踐和經驗已經證明自上個世紀下半葉一直到現在，利率市場化所帶來的在對金融資源有效配置、均衡內外經濟以及對經濟增長進行調節等方面的優勢。

二、利率市場化的影響

利率是資金的使用價格，利率的高低變化與各方經濟主體的利益息息相關，它在實體經濟部門和金融部門之間起著重要的作用。

（一）影響商業銀行的儲蓄存款業務

從國際經驗看，利率市場化對商業銀行經營活動的沖擊是非常明顯的。在推進利率市場化的進程中，影響利率水平的因素眾多，把握和預測市場利率水平的難度更大，利率波動更為頻繁，更加大了市場風險，銀行如何從容應對利率市場化的沖擊，成為我們思考的問題。

1.利率市場化將導致銀行利率風險的擴大

在市場化的條件下，由于受資金供求關系影響，利率的變化會非常頻繁，而利率的波動即意味著風險的存在。對銀行而言，利率風險的內涵可能更廣泛，負債業務與資產業務利率敏感性的不一致決定了利率缺口的存在。在我國被動性負債占負債總額的比重較大的情況下，利率的頻繁升降并不能馬上影響到成本的變動，同樣，因我國銀行業務中浮動利率資產較少，資產的收益也不可能馬上隨利率變動而變動，利率缺口必然伴隨著利率風險。從主動性負債上看，也還存在著另一種利率風險，主動性負債業務往往是以金融工具在金融市場上籌集資金，而金融工具市場價格的變動實際形成了銀行的機會成本風險。進一步看，利率的變動風險又要求銀行能對其進行控制，避免風險暴露的存在，銀行控制能力的強弱又形成了對利率的控制風險。

2.利率的市場化將對銀行主導業務產生巨大的沖擊

從銀行方面看，隨著利率市場化，各家銀行為增加存款，存款利率將會有一定程度的上漲，為搶奪優質客戶，貸款利率趨于下降，激烈的競爭將使存貸款利差有大幅度縮減，銀行只能通過業務的創新來彌補利潤的下降，這將使存貸款業務的重要性大大降低。從市場方面看，利率的市場化帶動了金融市場的發達，使一部分籌資與投資從間接方式向直接方式轉化，產生了資金脫媒現象。大量的企業臨時資金不再通過存款形式來增值，居民也不再過分看重僅含有無風險價值的儲蓄利率，形式并不靈活的銀行貸款與多樣化的金融產品相比，也不具有競爭力，銀行的主導業務受到巨大的沖擊。

3.銀行的非利差型業務將有進一步的發展

銀行原主導業務的萎縮必然促使大量的新型金融產品的問世，那些不受到利率波動影響與不占用銀行自身資金的中間業務、表外業務將會大行其道。非利差型業務由于其更多的是依靠銀行的信息、技術、人才，而不是靠利率差，減少了利率波動對利潤的影響。

4.銀行的管理形式將從被動型向主動型轉變

在官方利率的制度下，無論是利率水平還是計息方法都由國家決定，銀行只能在國家的利率改變后，才能被動的根據其經營狀況進行局部調整，而且也不是完全都能有效。市場競爭的加劇也會迫使各銀行改變管理方式，誰掌握主動權誰就能得到市場。

（二）對我國金融體制的影響

1.儲蓄存款利率實行浮動利率制后，商業銀行將受到存款成本上升的困擾

目前政策面只提出了存款利率浮動制而沒有輕易放松貸款利率，因此商業銀行將面臨存貸利差收窄的困境，而且根據目前國內存貸利差與國際同業比較明顯偏高的事實，這將迫使商業銀行拓展以中間業務為代表的其他非傳統存款貨幣銀行業務。可以說存款利率市場化，尤其是儲蓄存款利率市場化將促使商業銀行經營模式的徹底改變。

2.我國居民儲蓄存款主要存放在四大銀行

四大銀行也是我國企業中長期貸款，四大銀行的儲蓄存款如果出現顯著下降，那么其部分中長期貸款由于期限結構問題將出現很大的結構性風險。由于四大銀行在我國金融領域具有不可替代的位置，因此四大銀行儲蓄存款下降將對宏觀經濟產生巨大影響。

3.儲蓄存款實行浮動利率制度后

大量低風險類存款性質的銀行理財產品將消失，同時大量的表外業務催生的表外理財業務也將受到很大遏制。儲蓄存款在經過多年分流之后，部分將重新從銀行理財產品等個人金融資產上回到存款上來，將出現一輪逆向存款搬家的現象，對其他金融機構影響較大。

4.由于對私客戶議價能力的提高

部分熱錢將可能利用政策機會以儲蓄存款的方式進入商業銀行存款系統，對金融穩定有一定的影響。因此浮動利率制度必須要求監管層加強自身監管水平，對監管層的影響可能更大于商業銀行。

三、總結

利率在實體經濟部門和金融部門之間起著重要的作用。利率市場化可以提高我國的資源配置效率，有助于建立社會投資和消費的市場傳導機制，推動資本市場的發展，促進金融市場的平穩運行可以提高我國金融業的競爭力量。長期以來，我國金融體系的利率受到嚴格的管制，利率水平完全由政府管理部門確定。隨著金融體制改革的深入，利率市場化改革已變成我國經濟體制改革的必由之路。

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作者簡介：孟來亮（1956-），本科，中國人民銀行太原中心支行金融穩定處處長，高級經濟師；李堅強，中國人民銀行太原中心支行，高級經濟師。

（責任編輯：陳岑）