平安集團并購深發展案例分析

【摘要】平安并購深發展是迄今為止中國金融史上最大的并購案，本文主要回顧平安并購深發展事件的過程，并簡略分析了并購動因和并購后的影響，認為此次并購是一次雙贏的結果，尤其對于平安來說，是實現其綜合金融夢想重要的一步。

【關鍵詞】深發展 平安 并購

2012年4月26日，深發展吸收并購平安銀行相關方案獲得監管機構的正式批復，深發展將吸收合并平安銀行，在兩行履行必要的法律程序后將正式合并為一家銀行，合并后深發展的名稱也將由“深圳發展銀行股份有限公司”變更為“平安銀行股份有限公司”，至此“深平戀”終于圓滿。平安并購深發展作為中國金融史上最大的金融并購案，是里程碑式的事件，具有重要的意義。

一、深發展背景回顧及并購動機

深圳發展銀行有著十分輝煌的過去，它是我國第一家發行公眾股并公開上市的股份制商業銀行，開創了中國金融市場的三個第一，在20世紀末曾一直是中國股市的風向標。但是隨著中國經濟改革深入以及競爭環境的改變，深發展的不足逐漸暴露出來，比如說深發展的資產質量低下、不良貸款率較高、資本充足率不足等嚴重限制了其發展。尤其是沒有完善的資本補充機制，使得深發展它至今仍是股份制商業銀行中最小的。為了彌補資本金不足的缺陷，深發展引入境外戰略投資者新橋。新橋有著先進的國際管理技術，通過對深發展業務管理體系的改革，使其自2004年到2009年凈利潤不斷增長（除了2008年受到金融危機的影響），不良貸款率不斷下降，資本充足率和撥備覆蓋率逐年上升，實現了內涵式的增長。

但深發展始終被資本金不足的陰霾籠罩著。新橋接管期間，由于資本金不足，深發展的增發、配股或發次級債均受到嚴格的限制，只能依靠盈利的積累來一點點地充實資本金和覆蓋撥備，限制了其擴張速度，極大地影響了深發展的贏利水平。

而到2009年，新橋持有的深發展股份的5年鎖定期就要到期，新橋是一家私募股權性質的公司，主要以獲得高額溢價為目的，并且其母公司面臨著資金困境，不可能長期持有深發展股份。因此深發展需要引入新的戰略投資者。深發展若選擇平安，一方面能夠緩解資金壓力問題，獲得長久的資本支持，充分提升其資本實力與融資能力，另一方面還可以利用平安集團全國的銷售網絡、優質的客戶資源以及強大的后臺系統等優勢，實現外延式的增長。

二、中國平安背景回顧及并購動機

中國平安集團是中國第一家以保險為核心，集保險、銀行、證券、信托等金融業務為一體的綜合性的金融集團。它始終懷有綜合金融的夢想，其目標是實現保險、銀行和投資三大主業的均衡發展，打造“一個客戶、一個賬戶、多個產品、一站式服務”的綜合金融服務平臺。但是2009年的中國平安的年報數據顯示，其銀行凈利潤僅占公司凈利潤的7.4%，而保險業務凈利潤所占比例近75%，這意味著平安集團銀行板塊和投資板塊比重偏小，有待加強。平安集團一直都有拓展銀行板塊的愿望，平安銀行就是平安集團入主銀行業成功的案例，當然平安集團在擴張銀行板塊也曾遭受了很多失敗，例如在2006年收購廣發行失敗，2008年投資海外富通虧損，虧損額高達200億元，但是巨額的損失并沒有阻止平安集團向銀行業擴張的腳步。主要源于以下幾方面的原因：

（一）銀行業在平安集團的發展空間大

發達國家經驗顯示，銀行業的發展總是伴隨著國民經濟的發展，兩者具有很高的相關性。我國經濟長期平穩高速增長，為銀行業的發展創造了良好的宏觀經濟環境。經濟的發展和人民收入水平的提高，推動了銀行業務的發展。將2009年和2010年中國平安的年度報表進行對比可以發現，2009年銀行凈利潤占比僅為7.4%，而2010年將深發展作為其聯營企業后，銀行業務凈利潤增幅1.67倍，占比約為16%。

（二）平滑投資收益波動的需要

平安集團三大主營業務中，保險和投資對于資本市場的表現要求較高，而銀行業則比較穩定。在2008年金融危機的時候，資本市場疲軟，保險資金投資收益嚴重虧損，而證券業務和其他業務的投資收益亦大幅下滑，幅度高達60%以上，唯有銀行業表現相對良好，凈利潤僅下降了6%。通過加大對銀行業的投資，分散經營風險，平滑投資收益，利于平安集團整體業績的穩健增長。

（三）混業經營的需要

隨著全球金融一體化和自由化，混業經營已經成為國際金融機構發展的主流。面對已混業經營的外資企業的競爭，中國的金融機構需要開發跨市場、跨機構、跨產品的金融業務。2008年發布的《金融業發展和改革“十一五”規劃》中也意味著混業經營也將是中國金融業的發展趨勢。另一方面，平安集團以保險為核心，保險是其主營業務，銀保合作能夠增加保險產品的銷售渠道和銷售規模，擴大保險資金收入，但目前在我國的銀保合作中，保險公司一般處于弱勢地位，通過收購銀行，保險公司可以提高銀保業務的利潤水平，擁有更多的主動權。并且深發展的營業網點近300家，基本覆蓋了華東、華北、西南、華南地區，并且主要集中在一二線城市，而這些城市也是平安保險業務的強勢區域，區域交集為協同效應提供更大的可能和更高的效率。

所以在2009年新橋持有的深發展股票限售期已經到期，新橋有意退出，深發展又需要引入新的戰略投資者，平安并購深發展具有可行性。

三、并購過程

此次并購主要分為三部分：首先在得到保監會、銀監會、商務部反壟斷局的批復后，平安受讓新橋持有的深發展5.2億股股份，占深發展目前總股本的16.76％，同時平安向新橋定向增發2.99億股平安H股作為對價。此時通過收購新橋持有的16.76%的深發展股份再加上該交易前平安已持有的4.68%的股份，平安共持有深發展21.44%的股份。

2010年6月28日，在證監會的同意下，深發展銀行向平安集團旗下的平安壽險定向增發3.80億股，平安壽險以現金人民幣69.31億元全額認購。至此，對于深發展而言，其資本充足率上升為10.41%，核心資本充足率上升為7.2%，達到了新的監管標準，為深發展今后業務的發展和規模的擴張打下堅實的基礎。而對中國平安而言，中國平安目前持有的深發展股比例達到29.99%，為今后深發展和平安的整合打下了良好的基礎。

之后平安集團以90.75%的平安銀行股份和現金26.92億元作為對價，認購深發展以非公開方式定向增發的16.39億股份。中國平安成為深發展的控股股東，共持有深發展52.38%的股份，并且深發展持有平安銀行90.75%的股份。之后，深發展向平安銀行的小股東提供對價方案，吸收合并平安銀行，原平安銀行將注銷法人資格，深發展將更名為“平安銀行股份有限公司”。

四、并購影響

對于深發展來說，資產規模迅速擴大，規模實力進一步增強。2011年年度報表顯示，兩行合并后一般貸款總額和存款總額都有了較快的增長，兩行合并日均存款增速超過了股份制商業銀行的平均水平。同時各項業務健康穩定快速發展，贏利能力穩步提高，生息資產規模穩健增長，非利息收入比例持續提高，收入結構得到改善。不良貸款比率進一步下降，撥備覆蓋率大幅上升，資本充足率和核心資本充足率均達到了監管的標準，深發展抵御風險的能力進一步增強，為今后深發展實現外延式的增長奠定了良好的基礎。

對于平安集團來說，平安集團獲得了一個擁有全國性牌照的上市銀行，是我國保險業內第一家實現全國性銀行控股權的公司，自深發展被并入平安集團后，平安集團資產規模顯著上升，銀行板塊大幅增強，對集團利潤貢獻度顯著增加，2011年度銀行業務凈利潤同比增長176.8%，占比近四成。同時交叉銷售的廣度和深度進一步增強，豐富的產品線不僅增強了客戶的忠誠度，而且不斷提升平安品牌的影響力。對于平安集團來說，銀行、保險、投資均衡發展有著重大的意義：一方面，保險提供了豐富的現金流，但利潤相對較少，保險資產的投資收益依賴于資本市場的表現，波動比較大，存在較高的系統風險；而銀行業創造了較高的利潤，但需要充足的資本作為支撐，并且可以在保險業務面臨風險的時候作為后盾給予緩沖；投資業務是高風險高收益，可以作為對保險銀行等基本業務的補充，是提升企業影響力和競爭力的關鍵。

總之，實現對深發展這樣一家具有規模的全國性的上市銀行的絕對控股，符合中國平安綜合金融的戰略目標，有利于推進三大業務更加均衡發展，銀行板塊將在平安實現綜合金融的過程中發揮更重要的作用。

參考文獻

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作者簡介：張昳麗（1988-），女，安徽懷遠人，首都經濟貿易大學金融學院研究生，研究方向：國際金融理論與實務。

（責任編輯：劉晶晶）