淺論完善我國(guó)證券監(jiān)管的幾點(diǎn)建議

【摘要】中國(guó)目前正處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，而證券市場(chǎng)也需要適時(shí)進(jìn)行發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。證券監(jiān)管是證券市場(chǎng)發(fā)展的基石，隨著證券市場(chǎng)的國(guó)際化趨勢(shì)，社會(huì)對(duì)證券監(jiān)管的發(fā)展也提出了特殊要求。本文從我國(guó)證券監(jiān)管的現(xiàn)狀出發(fā)，通過(guò)分析我國(guó)證券監(jiān)管體制中存在的問(wèn)題，在證監(jiān)會(huì)目前提出的改革措施基礎(chǔ)上就我國(guó)證券監(jiān)管體制的優(yōu)化和完善提出幾點(diǎn)建議。

【關(guān)鍵詞】證券市場(chǎng) 監(jiān)管體制 問(wèn)題 完善

一、我國(guó)證券監(jiān)管的現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題

（一）監(jiān)管理念存在問(wèn)題

監(jiān)管理念是證券監(jiān)管的指導(dǎo)思想，也是實(shí)踐原則，其實(shí)施的好壞直接在根源上決定監(jiān)管工作的效率。根據(jù)我國(guó)《證券法》第一條規(guī)定的內(nèi)容，我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的目標(biāo)中重要的一點(diǎn)應(yīng)該是保護(hù)投資者的合法權(quán)益，而現(xiàn)實(shí)中的監(jiān)管理念卻與市場(chǎng)要求存在著偏差，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的目標(biāo)逐漸演變成為大中型國(guó)有企業(yè)服務(wù)，即國(guó)企在證券市場(chǎng)中會(huì)得到政策的傾斜和特殊照顧，這種監(jiān)管思想的錯(cuò)位將導(dǎo)致市場(chǎng)主體的人為不平等，使得監(jiān)管目標(biāo)在實(shí)踐中落空，證券監(jiān)管的獨(dú)立性無(wú)法得到保證，從而間接損害了投資者的利益。

（二）證券監(jiān)管的法律建設(shè)不完善，執(zhí)法力度偏弱

首先，我國(guó)的證券監(jiān)管法制建設(shè)與市場(chǎng)發(fā)展相比具有明顯的滯后性。因?yàn)闆](méi)有及時(shí)根據(jù)市場(chǎng)制定出相應(yīng)法規(guī)，所以表現(xiàn)出了“先市場(chǎng)后規(guī)則”的特征。與成熟的證券市場(chǎng)相比，沒(méi)有形成完整的證券法規(guī)體系。由于法規(guī)內(nèi)容上的整體性和統(tǒng)一性程度偏低，而且許多法規(guī)的操作性不夠，導(dǎo)致難免會(huì)依靠臨時(shí)頒布的政策來(lái)調(diào)整，因此產(chǎn)生的極大負(fù)面效應(yīng)也會(huì)損害投資者的合法權(quán)益。其次是執(zhí)法偏松。立法是基礎(chǔ)，執(zhí)法更是關(guān)鍵。目前對(duì)造假的上市公司和責(zé)任人所采取的處罰措施一般都為行政處罰和罰款，違法者付出的違法成本太低。如證監(jiān)會(huì)曾經(jīng)查處的銀廣夏、南方證券等一批“內(nèi)幕交易”重案要案都是采取的相應(yīng)罰款處罰，較輕的處罰力度使得證券市場(chǎng)違法違規(guī)操作的現(xiàn)象仍屢見不鮮，而且投資者的利益受損卻不能得到足夠保護(hù)。

（三）證券市場(chǎng)的自律功能尚未有效發(fā)揮

首先，我國(guó)雖然成立了證券業(yè)協(xié)會(huì)，將其作為證券市場(chǎng)的自律性組織，并明確規(guī)定了證券公司應(yīng)加入證券業(yè)協(xié)會(huì)，但實(shí)際上，證券業(yè)協(xié)會(huì)的負(fù)責(zé)人一般為政府的各部門負(fù)責(zé)人兼任，所以其缺乏獨(dú)立地位，自律組織管理軟弱。此外由于證監(jiān)會(huì)掌握著證券協(xié)會(huì)的生殺大權(quán)，監(jiān)管主體權(quán)限過(guò)大，最終造成證券業(yè)協(xié)會(huì)形同虛設(shè)，成為證監(jiān)會(huì)的附庸。而證券交易所又因?yàn)槠錆庵氐男姓识⒎钦嬲饬x上的自律組織，其缺乏應(yīng)有的獨(dú)立性，行業(yè)自律的職能未能充分發(fā)揮。其次，自律組織到目前為止還沒(méi)有形成自上而下的統(tǒng)一管理體系，自身管理較為混亂，難以協(xié)調(diào)各方面的工作。這樣，我國(guó)證券市場(chǎng)自律組織就缺少自律管理的基本條件。

二、證監(jiān)會(huì)目前提出的措施及其意義

自郭樹清主席上任半年以來(lái)，其揮舞著改革大旗，頻頻出臺(tái)治市新政。從降低交易費(fèi)等市場(chǎng)運(yùn)行成本，到完善新股發(fā)行體制和退市制度；從引導(dǎo)和強(qiáng)化上市公司分紅，到鼓勵(lì)長(zhǎng)線資金入市；從新三板擴(kuò)容進(jìn)程加速，到債券市場(chǎng)醞釀破繭。由點(diǎn)及面、由近及遠(yuǎn)、由表及里，快步伐推動(dòng)股市大范圍的治理和改革。郭樹清發(fā)起和主導(dǎo)的這一輪股市改革，必將夯實(shí)股市基礎(chǔ)，給中國(guó)的證券市場(chǎng)帶來(lái)新面貌。概括來(lái)說(shuō)，證監(jiān)會(huì)新頒布的改革措施主要包括以下幾點(diǎn)：

（一）推進(jìn)新股發(fā)行制度改革，推出“限炒令”

雖然此制度并沒(méi)有真正涉及核準(zhǔn)制，但改變審批制將是未來(lái)的趨勢(shì)。這種改革可以改變?nèi)桃揽刻Ц吖臼杏蕘?lái)獲得更多收入的可能，改變對(duì)IPO收入的過(guò)度依賴。

（二）推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板退市制度

此項(xiàng)改革將使上市公司“只進(jìn)不退”的問(wèn)題有望解決，未來(lái)要炒作殼資源和ST概念將越來(lái)越難。

（三）獎(jiǎng)懲需分明，打擊內(nèi)幕交易

隨著券商參與內(nèi)幕交易和老鼠倉(cāng)的事件層出不窮，一些證券操縱、內(nèi)幕交易、老鼠倉(cāng)、造假欺詐等大案重案被查處。2012年2月1日證監(jiān)會(huì)首次公布了正在排隊(duì)的上市公司名單；2012年3月24日開始，證監(jiān)會(huì)主要部門大換崗也被認(rèn)為是要打擊尋租，這對(duì)規(guī)范證券市場(chǎng)有著重大意義。

（四）強(qiáng)制上市公司分紅

這樣就有效解決了只能靠股價(jià)上漲獲得回報(bào)的問(wèn)題，從而把股市投機(jī)的意味降低，也是鼓勵(lì)價(jià)值投資的前提。郭樹清多次提到是時(shí)候考慮藍(lán)籌股了。此次分紅新規(guī)抓住了中國(guó)證券市場(chǎng)20年以來(lái)重融資輕回報(bào)的問(wèn)題本質(zhì)，堅(jiān)定地樹立了讓投資者賺錢而不是賺投資者的錢的思路。

（五）鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市

多次鼓勵(lì)養(yǎng)老金入市，并且試圖健全A股市場(chǎng)，提升A股的投資價(jià)值。

（六）鼓勵(lì)更多企業(yè)參與發(fā)債

郭樹清提出了市場(chǎng)不應(yīng)該只有國(guó)庫(kù)券和金融債。以此可以解決中小企業(yè)的融資問(wèn)題—這是政策制定者著力解決的問(wèn)題之一，進(jìn)而很有可能改變?nèi)痰挠Y(jié)構(gòu)，增加承銷債券的收益。

總的來(lái)說(shuō)，以上一系列的措施也將對(duì)目前中國(guó)證券市場(chǎng)存在的嚴(yán)重問(wèn)題起到對(duì)癥下藥的作用，進(jìn)而引起中國(guó)證券市場(chǎng)新一輪的變革。

三、完善我國(guó)證券監(jiān)管的幾點(diǎn)建議

經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的發(fā)展，雖然我國(guó)現(xiàn)行的證券監(jiān)管體制安排已取得一定的成就。但展望我國(guó)證券市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)發(fā)展過(guò)程及其未來(lái)，只有深入分析目前證券市場(chǎng)中依然存在的種種問(wèn)題和市場(chǎng)失靈現(xiàn)象，在進(jìn)一步完善監(jiān)管體制的同時(shí)克服市場(chǎng)缺陷，從而盡可能地提高證券市場(chǎng)效率與公平，促進(jìn)市場(chǎng)功能的良好發(fā)揮。為了使證券監(jiān)管適應(yīng)證券市場(chǎng)日益市場(chǎng)化、規(guī)范化和國(guó)際化發(fā)展的需要，筆者提出以下幾點(diǎn)改進(jìn)建議：

（一）樹立正確的監(jiān)管理念

實(shí)現(xiàn)指導(dǎo)思想與監(jiān)管目標(biāo)的統(tǒng)一。首先，我國(guó)證券監(jiān)管的目標(biāo)應(yīng)該以“保護(hù)投資者的合法權(quán)益”為中心，此外應(yīng)該把樹立國(guó)際化意識(shí)、降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及確保監(jiān)管的公平、高效和透明也作為監(jiān)管理念的重點(diǎn)。其次，要以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件為背景，改變以往的指令式、服從式監(jiān)管手段，并正確對(duì)待證券市場(chǎng)監(jiān)管手段的相互關(guān)系。

（二）完善證券市場(chǎng)的法律體系建設(shè)，增強(qiáng)其操作性

（1）細(xì)化和修改《證券法》的實(shí)施細(xì)則和法律條款，使《證券法》能夠與其他相關(guān)法律合理銜接，不出現(xiàn)制約與沖突。（2）在《民事訴訟法》和相關(guān)司法解釋中加強(qiáng)對(duì)中小投資者的司法保護(hù)，對(duì)受到利益侵害的單個(gè)投資者明確規(guī)定其直接訴訟的權(quán)利，并且要求各級(jí)地方人民法院受理此類案件，從而避免“踢皮球”的現(xiàn)象發(fā)生。（3）加大執(zhí)法力度，對(duì)操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易和其他欺詐行為等證券市場(chǎng)的違法違規(guī)行為逐步加大稽查和執(zhí)法力度，從而更好地促使證券市場(chǎng)主體合規(guī)依法經(jīng)營(yíng)。

（三）強(qiáng)化信息披露，突出重點(diǎn)監(jiān)管

目前，上市公司不能真實(shí)、完整、準(zhǔn)確、及時(shí)披露會(huì)計(jì)信息的問(wèn)題時(shí)有發(fā)生，同時(shí)還存在著隨意透露內(nèi)幕信息，上市公司與券商或機(jī)構(gòu)投資者里外配合操縱市場(chǎng)價(jià)格的問(wèn)題，這些現(xiàn)象的發(fā)生都使中小投資者蒙受了巨大損失，嚴(yán)重?fù)p害了證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。因此我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)不同環(huán)節(jié)突出重點(diǎn)監(jiān)管，對(duì)股票發(fā)行市場(chǎng)、交易市場(chǎng)、中介機(jī)構(gòu)、上市公司和相關(guān)媒體分別制定不同的監(jiān)管措施，嚴(yán)格限定設(shè)立條件，對(duì)各環(huán)節(jié)運(yùn)作嚴(yán)加監(jiān)督。

（四）充分發(fā)揮行業(yè)自律管理，構(gòu)建有序、高效的證券監(jiān)管體系

目前，證監(jiān)會(huì)一權(quán)獨(dú)大，承擔(dān)責(zé)任過(guò)多，此種監(jiān)管權(quán)力的政府壟斷造成了監(jiān)管結(jié)構(gòu)的不合理。首先應(yīng)充分發(fā)揮行業(yè)的自律監(jiān)管，彌補(bǔ)我國(guó)政府主導(dǎo)型模式的缺陷，進(jìn)而有利于發(fā)揮其靈活性、高效性和及時(shí)性等諸多優(yōu)點(diǎn)。其次，合理劃分政府與自律組織之間的監(jiān)管權(quán)限，建立一個(gè)“權(quán)責(zé)分明”的立體式監(jiān)管體系。針對(duì)我國(guó)現(xiàn)有證券監(jiān)管體系的殘缺，應(yīng)將政府監(jiān)管的重心放在宏觀間接管理上，而由自律組織來(lái)管理大量的具體事務(wù)，各個(gè)監(jiān)管部門的職能作用缺一不可，總體實(shí)行多層齊管、互相監(jiān)督，建立一個(gè)以政府為主導(dǎo)，自律組織為補(bǔ)充的上下一體、嚴(yán)密高效的監(jiān)管體系，確保市場(chǎng)有效健康運(yùn)行。

總之，在目前的特殊經(jīng)濟(jì)背景下，中國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展時(shí)期，但其仍然是一個(gè)新興市場(chǎng)，與國(guó)外成熟的證券市場(chǎng)相比仍然有很大差距，因此其更需要政策制定者和監(jiān)管者予以推動(dòng)和引導(dǎo)，我們只有實(shí)事求是地對(duì)待并不斷完善和發(fā)展實(shí)踐中出現(xiàn)的問(wèn)題，不斷健全證券監(jiān)管體制的建設(shè)，才能依靠有效的監(jiān)管真正保護(hù)投資者，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。

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作者簡(jiǎn)介：張璐璐（1989-），女，河南鶴壁人，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院研究生，研究方向：金融學(xué)。

（責(zé)任編輯：劉晶晶）