利率市場化改革與風險研究

【摘要】隨著社會經濟的不斷發(fā)展，市場以及價值規(guī)律開始在經濟中發(fā)揮著越來越重要的作用，我國各種經濟政策的制定也越來越看重市場的因素。因此，利率的市場化改革開始被人們提上日程，也就是由市場開始在利率方面起著決定性的作用。利率市場化是大勢所趨，但是與此同時，在利率市場化改革中也充滿了各種問題與風險。因此，本文將從多個方面對利率市場化改革的風險做出分析，并且提出合理的建議，希望能給相關人員一些啟迪。

【關鍵詞】利率市場化 風險 經濟理論 金融危機

所謂利率市場化，通俗來說，就是把利率的決定權交給市場供求關系。即由市場供求關系來決定利率以及利率的傳導，結構和對利率進行管理。利率市場化是經濟發(fā)展的必然結果，其中就包含著價值規(guī)律的作用，在最近這幾年，利率市場化一直是我國經濟界的熱門話題，各種呼吁進行利率市場化改革的聲音也一日高過一日，而我國政府也開始逐步進行利率市場化改革的試探。在利率市場化的改革過程中，必然存在著諸多風險。因此，接下來本文將從經濟理論的基礎，以及其他國家的改革經驗入手，對市場化改革的風險進行詳細分析。

一、利率市場化改革的經濟理論基礎還不成熟

在利率市場化的改革過程中，經濟理論的重要性是不言而喻的。一個成熟的經濟理論可以使我們少走彎路，可以讓我們在決策時有一個參照物。但是不幸的是，目前我國在利率市場化改革這一方面的經濟理論基礎并不成熟。目前，國外在進行利率市場化改革時所依據的理論一般來說都是金融抑制理論以及金融深化理論，這兩個理論是由麥金農等人所提出的。通俗來說，這種理論認為利率的管制導致了金融方面的抑制，因此，最后導致利率遠低于市場的正常水平，在這種情況下，各種資金無法有效的得到配置，同時，企業(yè)和銀行之間的關系也會因此產生扭曲。實踐證明，這一金融理論并不是成熟的，許多西方國家的利率改革結果已經印證了這一點。最近，有不少專家指出，經濟系統(tǒng)并不是孤立存在的，而是與社會生活的各個方面密切相關、相互作用，構成了一個龐大的系統(tǒng)。因此，單單對經濟進行研究是不夠的。就以日本為例，由于缺乏成熟的經濟理論基礎，因此，在進行利率改革之后，各大銀行競相開始提高存款的利率，同時壓低貸款的利率，這就導致了一個惡性循環(huán)，各個小銀行因為難以承受這種危機，紛紛宣布倒閉，最后被大型的銀行所吞并，這一結果就說明，在利率改革時，如果缺乏成熟的理論支持，將會產生難以估量的后果，所以利率改革一定要慎之又慎。

二、多數國家在改革過程中引發(fā)了金融危機

根據世界銀行最近的一份調查數據，我們可以看出，被調查進行利率改革的國家有四十四個，其中有幾乎一半的國家在利率改革的過程中引發(fā)了經濟危機。比如在日本、阿根廷，以及東南亞的某些國家都出現了不同程度的金融危機。對日本而言，由于在改革的過程中急于求成，追逐短期利益，因此，日本政府在很大程度上加大了銀行的權力，也就意味著擴大了銀行的投資領域。銀行為了追逐高額的利潤，紛紛提高存款利率，以便于收攏資金，而后將大量的資金投放在一些高風險的項目上，這就導致了某些領域資金飽和，而另一些領域資金匱乏。在日本的泡沫經濟時期，銀行在房地產市場上的投資達到了一個驚人的比例，泡沫經濟破裂之后，就是房地產的崩盤，以及股市的暴跌，銀行的壞賬大幅度上升。

對于阿根廷而言，由于阿根廷是拉丁美洲率先進行利率市場化改革的國家，因此，阿根廷更加缺少經驗。在1971年2月，阿根廷就開始嘗試著進行利率市場化改革，但是改革在進行了不到一年的時間后就被迫宣告失敗，因為在改革的過程中，相當程度的資金開始從銀行流向各種非金融機構，這就造成了資源分配不均衡，因此，改革被迫宣布失敗。而后，在1975年，由于惡性的通貨膨脹開始在阿根廷肆虐，阿根廷于是開始了第二次利率改革，這次改革吸取了上一次的教訓，阿根廷政府規(guī)定存款的利率上限為百分之四十，而后，取消其余的利率管制。之后，阿根廷在短短兩年的時間內便實現了利率的全面改革。但是，這次改革并沒有達到預期效果，阿根廷國內的經濟形勢依然嚴峻，惡性通貨膨脹依然存在，并且金融市場發(fā)展的速度依然緩慢，并且，相比改革之前，阿根廷在金融市場上還增加了許多的波動性。在阿根廷進行利率改革之后，銀行開始提高利率，并且放貸的熱情空前高漲，這就導致了阿根廷國內的資金不均衡，因此，一些企業(yè)開始大舉向外國借債，這也造成了外債過多，大批企業(yè)最后無力償還外債，紛紛宣布倒閉。面對這種兩難的情況，阿根廷政府被迫在20世紀90年代宣布放棄利率市場化改革。

最后，對于西方國家來說，雖然西方國家在改革的過程中失誤較少，但是我國和西方國家的國情不同，在諸多方面都存在著較大差別，因此，我們不能照抄西方的改革模式，而是應該靈活變通，參照我國的國情，走出一條屬于自己的道路。

三、利率市場化的過程充滿了風險

對于一個國家的金融市場來說，利率市場化是其非常重要的一部分，一個國家要想實現金融市場化，那么就必須實現利率市場化。但是利率市場化的改革之路是一條充滿了風險的道路。由于銀行在改革的過程中權力擴大，因此，為了在競爭中搶奪市場，銀行將持續(xù)不斷地調整利率，也就是說銀行在改革過程中承擔著更大的風險。對一些法制不太健全的國家而言，在進行利率市場化改革之后，將可能出現大量的違約現象，同時，對于一些信息不對稱的國家而言，在進行利率市場化改革之后，有可能會導致投資不足，資金分配不均衡的情況，這都是要進行慎重考慮的。

對于銀行而言，在進行利率市場化改革之后，將會存在著持久的風險。因為在改革之后，以前分散著的、主要存在存款人身上的風險集中地落在了銀行的身上，同時，在改革之后，銀行將會面對更大的利率波動性。比如，中國臺灣在進行了利率市場化改革之后，臺灣島的所有銀行幾乎集體虧損了三年，這主要是由于銀行面臨的利率波動性過大，導致了臺灣的銀行無法適應。同時，從我國的具體國情來看，我國在銀行貸款方面的失衡情況還是比較嚴重的，而且在財政方面，還存在著一定的赤字，這說明我國的宏觀經濟是不太穩(wěn)定的，而且我國的國有企業(yè)在體制方面還存在著諸多問題，需要及時進行調整。所以，如果進行利率改革，那么我國所面臨的利率風險將會大大增加，這一切，都是需要慎重考慮的。

四、總結

利率市場化改革是我國必定要走的一條道路，這是市場經濟發(fā)展的必要結果，但是在利率市場化改革的過程中還存在著許多風險，存在著各種不確定的危險因素，因此，在改革的過程中一定要慎之又慎，從我國的具體國情出發(fā)，走上一條具有中國社會主義特色的改革之路，在改革的過程中，各部門之間也要進行積極的合作，及時對出現的問題進行調整，把問題消滅在萌芽狀態(tài)，最后，使我國的利率市場化改革順利進行下去。

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作者簡介：李堅強，高級經濟師，就職于中國人民銀行太原中心支行。

（責任編輯：陳岑）