轉型建筑企業資本運作的一些思考

一、資本運作

1.概念

資本運作又稱資本經營，通過買賣企業和資產而賺錢的經營活動，利用以小變大、以無生有的訣竅和手段，實現價值增值、效益增長的一種經營方式。

2.方式

按照資本運作的內涵和外延方式分為內涵式資本運作（包括實業投資、上市融資、企業內部業務重組）和外延式資本運作（包括收購兼并、企業持股聯盟以及企業對外的風險投資和金融投資）。

3.特點

資本運作和商品經營、資產經營在本質上存在著緊密的聯系，但它們之間存在著區別，不能將資產經營、商品經營與資本經營相等同。資本經營具有如下三大特征:資本運作的流動性，資本運作的增值性，資本運作的不確定性。

二、轉型建筑企業的資本運作

1．目前轉型建筑企業面臨的環境

因為建筑企業同行之間的競爭趨于同質化，導致惡性競爭不斷加劇，而且墊資、欠款嚴重，企業單靠傳統的生產經營，只能說是維持生存。面對這條越走越窄的死胡同，任何一個對企業負責的經營者，都必須積極開辟新的通道，努力將以生產經營為主的經營方式，盡快調整為生產經營和資本經營并重的方向，使企業能夠適應變化的市場；并爭取逐步過渡到以資產經營帶動生產經營，從而使企業上升到新的市場競爭層次和高度。

2．轉型建筑企業資本運作的主要途徑

（1）資本向產業鏈上游轉移，由建筑產品的生產制造者向擁有者轉化。一類是向建筑配套產品投資方向發展。如，浙江寶業在香港交易所上市成功后，在建筑成品化、住宅產業化方面投資8.7億元開發住宅產業園并取得了初步成功。一類是向房地產業發展。如，浙江廣廈杭州天都城、重慶廣廈城等項目的啟動和開發，從源頭上創造并控制了效益，并成功地反哺了主業。還有一類是向項目設計、投資、建設、運營一體化的BOT等方向發展，并依托新的項目承包方式，培育不同行業投資項目的運營能力，最終發展成為跨行業、跨領域的投資商。如，上海建工集團投資建設并運營了滬嘉瀏高速公路、洋山港等項目等等。

（2）跨地區、跨所有制、跨行業實施資本的重組和兼并。建筑業企業間的兼并重組和資本轉型，是新一輪結構調整中優勢企業快速低成本擴張的主要途徑之一，這種重組和兼并除了實現了資本的擴張外，還具有以下主要功能：一是有利于打破區域限制，迅速占領重點市場。如，廣廈集團近年來通過資本運作先后成功地控股了重慶一建、杭州建工、北京二建。二是有利于打破行業限制，迅速介入利好行業。如，浙江中天采取整體受讓、全資收購的方式，對湖北襄樊路建公司和山東煙臺市政工程公司的購并等等。三是有利于優勢互補、形成完整的產業鏈。如，廣廈集團投資控股杭州建工集團，除了后者具有地域優勢外，一個很重要的因素是后者具有甲級建筑設計資質與相應的人才，能夠使前者形成完整的產業鏈，形成設計、投資、建設、運營一體化的產業能力，滿足廣廈集團參與國際競爭的要求。

（3）培育和發展項目融資能力，從源頭上奪取高端項目。項目融資能力不但要求企業自身具備雄厚的資本實力，而且要求企業熟悉國內乃至國際資本市場，熟悉各種現代金融工具，具備很強的項目風險評估能力和項目投資控制能力。建筑企業一旦具備了足夠的融資能力，包括資源組合的能力和資本運作的能力等，就可以說是具備了奪取高端項目、從源頭上爭取項目的能力。如北京城建集團憑著項目融資10億元的強大實力而“連中三元”，承攬了奧運會國家體育場、五棵松文體中心、奧運村及國家體育館三標四個工程，所撬動總承包工作量高達100多億元。如果說這樣的大手筆一般企業短時間內還難以企及的話，那么以在上海建筑市場表現最為典型的“浙江現象”為例，也能說明同一個問題：在質量品牌、管理水準方面，在上海的浙江同行與江蘇的強勢企業大致相當；而前者之所以在市場份額上獨領風騷，就是因為這些企業往往具有強大的項目融資能力，能夠充分滿足業主的墊資要求，甚至直接以投資代墊資，與業主展開更高層次的合作，無疑也應當是我們今后的努力方向之一。

（4）依托總承包企業的杠桿優勢，帶動企業多元化經營。對于資本積累有限的建筑企業來說，實施“一業為主，多業并舉”的戰略，以經濟效益為主導，突出重點扶優扶強，加大科技投入，不斷調整產業結構，變單一產業、單一產品為多產業、多產品，優化資本結構，組建大型企業集團，不失為實現資本流動增值和企業跳躍式發展的一條切實可行的道路。多元產業比重的上升極大地有利于增強企業盈利能力和抗風險能力。

（4）充分發揮品牌優勢，通過“連鎖店”式的擴張搞好無形資產運營。管好、用活企業的信譽、品牌等無形資產，也是資本運營的一個重要方面。一些績優企業如果能充分打好無形資產這張牌，積極探索新的市場開發模式、承包管理模式、項目合作模式，并在取得經驗、規范管理、有效控制之后，通過品牌經營實現“連鎖店”式的擴張，那么在幾年內就能實現跨越式發展目標。

3．資本運營中值得思考的問題

（1）需注意資本運營與核心能力的有機結合。盡管資本運營可以相對于生產經營而獨立存在，并且可以與生產經營分層運作；但如果企業在開展資本運營時能夠以現有的核心能力為基礎，盡可能地貼近主業，最大程度地利用好自身的人才資源、資產優勢和市場優勢，則無疑將更加有利于實現企業的規模擴大和效益提高；同時，由于熟悉，企業資本運營的風險也將顯著降低。如，對于市政、路橋建設等朝陽產業的介入，建筑企業也有著類似的天然優勢。

（2）需注意企業經濟擴張與品牌提升的有機結合。企業已經形成的核心能力是資本運營的基礎，而企業品牌的鞏固與提升則是一個企業將資本運營成功地進行到底的重要保證。有的企業在具備一定的經濟實力后，就貿然通過各種方式擴張企業的規模，以圖提高抗拒風險的能力，最終卻因一味貪大求快、忽視品牌建設而適得其反，這樣的例子，在各個行業都不難找到。

（3）需注意低成本擴張和資本收益的有機結合。如果企業盲目追求多元化經營，極有可能加大經營風險。因此，企業在資本運營的過程中不可貪多求快，也不能只顧眼前不看長遠，尤其是對那些全盤接收、整體兼并的企業，不但要觀察其近期效益，還要分析其中長期發展趨勢。也就是說，必須精確計算和比較投入產出的比例，尋求投資效益的最大化。

（4）需注意企業內部完善管理與外部規模經濟的有機結合。有些企業規模擴張較快，但管理水平卻沒有同步提高，內部決策、執行、監督體系交叉錯位，不但沒有形成合力，反而產生“內耗”現象。因此，企業要搞好資本運營，必須首先按照公司法的要求規范運作，明確并保證決策、執行、監督三者之間形成各自獨立、權責明確、互相制約的關系。只有生產、營銷、技術開發、財務控制、融資等功能齊備，才能與資本運營的功能協調，形成整體優勢。

（5）需注意資本運營時機的適當提前。這當中有兩層意思，一層意思是在時間上。當某種投資還未形成高潮時，競爭對象相對較少，進入的成本相對較低，收益可能就較高。另一層意思是在資金準備上。不是所有的企業都有雄厚的資本實力，而與此同時市場機遇不等人，如果企業非得等到錢湊足了才進行投資，就很可能會坐失良機；另外，即使搭上“末班車”，收益也會受到影響。因此，企業在開展資本運作的過程中，除了自有資本外，也要善于吸納、運用社會資本。只要確認某項目具備足夠的投資價值，而且風險在可以控制的范圍之內，那么，即使自身實力不足，通過銀行貸款、股份合作、項目合作等途徑創造條件上項目也不是不可以，總比喪失時機什么都得不到好。