管理者報酬激勵影響盈余管理的文獻綜述

摘要：管理者報酬激勵被認為是管理當局進行盈余管理的主要動機，對兩者關系的研究一直是國內外研究的熱點課題。本文試圖對其進行綜述，對相關的研究成果作述評。

關鍵詞：報酬 激勵 盈余 管理 文獻 綜述

一、引言

管理者報酬激勵是基于委托代理理論的一項公司治理機制，主要通過設計與企業利潤或企業價值相關聯的薪酬契約，實現所有者財富最大化的目標。由于薪酬契約與會計信息和企業價值的關聯性，管理者報酬激勵很早就被國外學者認為是盈余管理的主要動機之一。Watts and Zimmerman（1986，1999）提出盈余管理動機的三大假設：獎金計劃、債務契約和政治成本。其中，獎金計劃假設認為，其他條件不變時，實施管理者獎金計劃的企業，其管理人員更可能將報告盈余由未來期間提前至本期確認，這實際上是一種機會主義行為。隨后，諸多實證研究證實了管理者基于激勵動機的盈余管理行為，有關管理者報酬激勵與盈余管理關系的研究也成為西方盈余管理研究中的熱點問題。

二、管理者報酬激勵影響盈余管理的相關文獻綜述

（一）國外研究

利用會計應計項目，通過會計政策選擇調整盈余是盈余管理的重要手段，由于管理者的某些薪酬契約和獎勵計劃與會計盈余相關聯，因此一些國外學者檢驗了在獎金計劃之下，管理者對于會計應計項目的調整。 Healy（1985）研究指出，設置了獎金上限的公司，其管理者在達到獎金上限的情況下，更可能在編制報表時采用遞延收益的方法調整盈余。Gave and Austin（1995）延續了Healy對于會計應計項目與獎金計劃界限的研究，發現在盈余落入較低的獎金下限之前，管理者會選擇增加收入的會計應計項目調整盈余。Guidry，Leone and Rock（1999）檢驗了獎金最大化假設，即管理者做出可操縱性應計項目的決策來最大化他們的短期收益。他們的發現與 Healy（1985）也是一致的。

管理者也會通過調整會計盈余來影響公司的股票價格，以最大化他們與股票或股票期權關聯的薪酬。Beneish （2002）發現管理者夸大公司盈余來影響股票價格，并在股票價格上漲時出售其所持股票或實現其股票增值權。Gao and Shrieves（2002）也發現管理者報酬激勵中的股票期權獎勵與盈余管理高度存在顯著的正相關關系。

在近幾年有關管理者報酬激勵與盈余管理的文獻中，研究者在考察二者關系的同時也關注了外部監管環境與公司內部治理結構對這一關系的影響。GoldmanandSlezak（2004）發現與公司股價相關的薪酬使得CEO有操縱會計信息的動機，并分析了監管水平外因的變化如何影響薪酬激勵敏感度和操縱的平衡水平。Cornett Marcusand Tehranian（2009）通過實證研究證明公司對CEO的期權激勵會使盈余管理增加，當有更多的來自資本方的對于管理者的監控時，比如機構投資者持股，董事會中的機構代表，以及外部獨立董事，盈余管理水平會降低。

（二）國內研究

相比于國外學者的研究，我國學者對這一問題關注時間較晚，這與我國資本市場、企業激勵機制的發展狀況有關。王躍堂（2000）利用上市公司對三大減值政策（存貨、短期投資和長期投資）的應用，通過對上市公司會計政策選擇行為及其經濟動機的實證研究表明，西方的三大盈余管理動機假設在中國缺乏明顯的證據支持。蔣義宏和魏剛（2001）則將中國上市公司的動機概括為“扭虧為盈假設”、“配股資格假設”和“高價發行假設”，管理者報酬激勵動機并未包含其中，并且，這些假設也被國內許多學者的實證研究所證實。

一些學者開始呼吁重視加強管理者報酬激勵機制建設，建立管理層持股、股票期權等薪酬激勵制度（《中國契約經營者激勵約束機制及其有關政策研究》課題組，2002；朱國亂和方榮岳，2003；李銀珠，2006；）以完善公司治理機制，提升公司績效。2006年《上市公司股權激勵辦法》實施以來，越來越多的學者關注到了管理者激勵機制、特別是股權激勵對于盈余管理的影響，但結論卻不甚一致。

部分學者在研究公司治理問題與盈余管理的關系時，將管理者持股作為公司治理機制的一個主要因素進行研究，劉斌等（2003）研究發現，無論是增加或降低CEO薪酬，均不存在盈余管理或利潤操縱的機會主義行為。鄒海峰和陳曉（2007）發現上市公司利潤操縱行為與實際控制人股權集中度、管理層報酬之間存在顯著的負相關性，上述關系在實際控制人為非國家股股東時更加明顯，在實際控制人為國家時則不明顯。

一些學者以實施了股權激勵的公司為研究對象，考察了管理者激勵與盈余管理的關系。肖淑芳等（2009）檢驗了股權激勵計劃公告日前經理人的盈余管理行為，發現了經理人通過操縱性應計利潤進行的向下的盈余管理，而公告后存在反轉現象。耿照源等（2009）發現實施股權激勵的公司比未實施的公司表現出更嚴重的盈余管理。

三、小結

經過近三十年國內外學術界對盈余管理問題的研究，以及對管理者報酬激勵與盈余管理關系的研究中發現，管理者報酬激勵是影響盈余管理的重要動機之一。這種動機的產生源于管理者報酬激勵與公司業績的關聯性，一方面如果報酬激勵與公司業績的關聯性不強，就會導致激勵不足，而業績與管理者報酬激勵之間較高程度的關聯又容易引發盈余管理行為的發生。由管理者報酬激勵所引發的盈余管理行為則會受到公司治理環境和外部監管環境的影響。對比國內外對于這一問題的研究結論還能夠發現，我國學者對于管理者報酬激勵與盈余管理關系這一問題開始關注的時間較晚，這與管理者報酬激勵機制在我國的發展程度有關。另外作者還發現在管理者報酬激勵與盈余管理關系的研究中，缺乏在國有產權視角下對管理者報酬激勵與盈余管理關系研究，以及管理者報酬激勵引發盈余管理行為對其激勵效應的影響的相關研究。

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