白酒門發酵 中國式做空來了

提起2012年的股市，不論是機構投資者，還是中小投資者，張口就是兩個字“悲哀”。滬指從年初的2132點低點開始，轉悠了11個月，越轉越暈，越暈越跌，終于在11月19日盤中失守2000點關口，創下1995點的年內新低，讓原本指望通過今年股市恢復性增長，能夠多賺點菜錢的中小投資者不但沒有多收了三五斗，反倒是賠得只剩下裸奔了。

眼瞅著距離傳說中的地球末日只剩下一個月的光景，等著賺錢買“船票”的投資者把股市賺錢的所有希望都寄托在了年末年初“雙節”消費旺季中最為紅火的行業白酒板塊，因為從國內股市的歷史走勢來看，不管是在牛市還是熊市，每年的11月份至次年的3月份都是白酒板塊最為瘋狂的日子，白酒行業的上市公司股價在此時要么是穩步攀升，要么是一飛沖天，令參與其中的投資者多少能賺點小錢，以慰藉其受傷的心靈。尤其是在市場熊氣彌漫之際，以基金為代表的機構投資者更是扎堆重倉白酒公司，抱團取暖。

俗話說，天有不測風云，人有旦夕禍福。當如今所有的投資者都把今年賺錢的最后希望寄托在白酒公司時，不知不覺之間，一場針對國內白酒業上市公司的陽謀悄然拉開了序幕。

11月19日，某媒體登載了一篇文章，而正是這篇文章的發布，讓已經被證券市場“寒冬”凍得苦不堪言的投資者的心瞬間被凍僵了。這篇報道說，據第三方檢測機構檢測發現，國內知名白酒酒鬼酒中含有可能致人癌癥的塑化劑，其含量超出國家標準的3倍，并且說不排除國內生產的其它白酒中存在塑化劑的可能。一石激起千層浪，白酒有毒的新聞頓時占據了國內各大新聞網站的頭條位置。對于已經習慣了“無酒不成席”的國人來說，飯桌上不喝白酒喝什么？有消費者調侃說，國內牛奶食用不安全，還可以從海外團購奶粉來應急，可是國內白酒不能喝了，總不能從國外團購白酒吧？換而言之，就是你想去國外團購白酒也沒地買啊。

酒鬼酒中含有塑化劑的消息，致使身處上市公司行列的酒鬼酒不得不在第一時間申請臨時停牌，將其產品送質檢部門檢測。此事更是給本已疲弱不堪、苦苦掙扎的證券市場投下了重磅空頭炸彈，持有白酒公司股票的投資者做出的第一個反應便是不管三七二十一，先拋出再說。由于當日酒鬼酒申請臨時停牌，投資者便把拋售的目標轉向其他白酒公司，洋河股份、老白干盤中觸及跌停板，茅臺、五糧液等白酒公司股價也是大幅暴跌，400多億元的白酒市值在一天之內蒸發殆盡。白酒板塊的大幅暴跌，導致市場出現恐慌性拋盤，致使滬指盤中跌至1995點，創下年內新低。

11月21日晚間，湖南省質檢局在國家質檢總局的網站上發布了對酒鬼酒的初檢結果，稱酒鬼酒中的確含有塑化劑，其含量超出國家標準的247%。初檢結果的發布，給國內媒體猶如打了一劑雞血針，各路專家云集各家媒體終端，大談塑化劑的危害，令國人再度陷入“全民扒糞”的狂歡之中，人們紛紛猜測，還有哪一家白酒公司的白酒產品中含有塑化劑？

就在媒體及國人猜測下一個中槍的白酒公司會是誰之時，“白酒門”事件的高度發酵不僅讓事件的策劃者心中狂喜，也讓策劃者為他們又一次精準策劃并從中獲取暴利而為之振奮。從表面上看來，“白酒門”事件的主角是酒鬼酒，但策劃者之意不在于砸倒酒鬼酒，而在于通過此次事件，擊垮如今股價仍處相對高位的白酒公司，擊垮重倉扎堆白酒公司的基金等機構投資者。因為今年股市的不景氣已經促使眾多中小投資者遠離股市，對股市走勢呈現出冷漠麻木的態度，只有基金等機構投資者因職責所在，還在堅持多頭思維，不擊垮基金投資者，“白酒門”事件的策劃者就無法通過融券和做空股指期貨來謀取暴利。

其實，此次“白酒門”事件的發生以及發酵，不過是今年以來國內證券市場空頭大鱷為了獲取暴利而采取的又一次“做空門”事件而已。在此之前，今年國內證券市場上已經上演了包鋼稀土的“稀土門”、中信證券的“巨虧門”、張裕的“農藥門”等等，等等。而在這些此起彼伏的“做空門”事件背后，我們依稀看到了美國渾水公司近年來做空中概股的手段在國內股市的翻版。

我們知道，2010年是中國公司赴美上市的大年，伴隨著越來越多的中國企業赴美上市，一些不太了解赴美上市規則尤其是會計準側的企業也在美國順利上市融資，這讓美國渾水公司從中嗅出了做空中國概念股的商機。渾水先是選擇好做空的目標公司，然后通過大幅融券的手法，將目標公司的股票掌握手中，再通過在公開媒體上發布針對目標公司的負面調研報告，引發持有目標公司股票的投資者瘋狂拋售。當目標公司股價跌至低位時，它再補回股票，從中獲取暴利。

自2011年以來，渾水公司通過上述手法，迫使數十家中國概念股從美國資本市場退市，渾水公司也因此從中大獲其利。或許是看到了做空中國概念股的甜頭，如今，國內證券市場一些空頭大鱷也開始“山寨”渾水公司做空中國概念股的手法，在國內證券市場興風作浪，通過發布針對國內上市公司的負面新聞，導致市場動蕩來獲利。這或許就是中國式做空的路徑吧。

好吧，讓我們深入解剖一下此次“白酒門”發酵的路線，看看國內證券市場的空頭大鱷們是如何一步步把投資者誘入空頭陷阱的。

酒鬼酒塑化劑事件六大發酵

發酵之一：這不是一個新聞

11月19日，國內白酒企業酒鬼酒被媒體曝光稱“塑化劑超標260%”，致使酒鬼酒連續兩天停牌。這一事件的爆發也牽動了整個白酒板塊的整體下挫，19日當天兩市白酒股總市值共蒸發了328億元，而茅臺的市值蒸發超過百億元。另外，Wind主題行業中酒類板塊凈流出近8億元。

而在整個白酒板塊下挫的背后，有一種聲音在不斷的擴大，那就是，這不是一則單純的新聞，而是一個有預謀的事件。

當某媒體曝出酒鬼酒塑化劑超標事件后，企業、記者、白酒專家、釀酒大師、酒行業從業者等，都開始尋找事件的根源。

“作為一個行業記者，如果沒有針對性、目的性，他們一般不會主動去做這件事。”在記者同行看來，作為酒行業內媒體，他們對塑化劑的概念都比較模糊，其他媒體相信也不會搞得很明白。

在酒鬼酒塑化劑超標事件發生后，一些行業內人士第一時間通過不同的渠道來查信息來源，結果得出這樣的結論，那就是有人爆料給兩家媒體，只是被一家媒體報出了。而白酒塑化劑的話題在酒鬼酒塑化劑事件爆發之前，就有人在天涯社區中議論，當時也沒有引發媒體的注意。

一位從事證券業務的行業分析師在了解情況后，做出的結論是有人蓄意做這件事，因為從其檢測的數據顯示，融券近段時間表現不俗。

事實上，作為一個媒體人，當一件突發事件發生時，他會從不同的角度來觀察和審視事件發生后的影響，以及事件中的各個細節。而酒鬼酒塑化劑超標事件背后，留下了一些蛛絲馬跡，因此，此次事件不是單純的一則新聞。

發酵之二：事件背后早有先兆

回顧今年來資本市場上發生的那些事，太有異曲同工之妙。今年的6月5日，來自港媒的一份報道《古越龍山黃酒可能致癌》稱，香港消委會指出，市面上部分酒精飲品含可能致癌的物質，古越龍山三年陳釀紹興加飯酒與古越龍山正宗紹興陳年花雕（五年），其氨基甲酸乙酯的含量，分別為每千克0.2毫克至0.26毫克，其中古越龍山正宗紹興陳年花雕（五年）的含量最高。該報道一出，古越龍山的股價在6月15日報收于14.59元/股，日跌幅達到了4.2%，最低達到14.38元/股。

同樣是食品安全事情，8月9日晚，《證券市場周刊》在官方微博中發表“張裕葡萄酒涉及農藥殘留超標，或將導致肝癌”的封面文章后，張裕A、B股股票大跌，當日張裕A市值蒸發36億元。

進入10月份，有關貴州茅臺2萬噸存貨的報道見諸報端，為此，茅臺的股價也應聲下挫。

11月，今年剛剛迎來業績大翻身的酒鬼酒，因塑化劑超標事件再次成為酒行業內的一顆“炸彈”，牽動整個白酒板塊大幅下挫，酒鬼酒則從19日至今處于停牌狀態。

仔細回味一下，從今年的6月份至今，我國的龍頭酒企業的路都走得不平坦。從古越龍山的“致癌門”、張裕A“農藥超標”、古井貢的“勾兌門”、茅臺的“兩萬噸存貨”再到酒鬼酒的“塑化劑超標”，每次事件發生后，公司股價均一個表現，那就是慘跌。

于是，有業內人士稱，我國酒行業今天的遭遇在之前是有先兆的，只不過這次是發生在酒鬼酒身上。

值得一提的是，在酒鬼酒塑化劑事件尚處于發酵期間，11月21日，有媒體曝光瀘州老窖和五糧液一年偷稅近10億元，五糧液與瀘州老窖兩大酒企也進入“問題企業”行列。不過，業內人士稱，五糧液與瀘州老窖均是國有企業，又是上市公司，偷稅的可能性不大，沒必要擔心這些風險。

發酵之三：融券招數

在張裕遭遇“農藥殘留門”事件后，有分析師這樣表述：張裕近期連續下跌，表面理由是發現農藥殘留，實則背后含義深遠。在張裕中期業績平平，痛苦轉型的節骨眼上，再聯想到張裕是融資融券標的，出現這樣的事便不足為奇。

在券商分析師看來，中國酒企今年來的頻發事件都與企業的融券有關聯。根據分析師長期跟蹤的融券走勢圖分析顯示，有機構在有步驟“做空”中國白酒。

查閱貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖四家酒企的融券量及股價走勢圖表，可以發現，當融券量達到一定高點時，上市公司的股價必定迎來一輪下跌。

其中，洋河股份的特征最明顯。它的融券量從6月開始一直走高，股價從7月開始下跌，從7月16日的153.49元到11月20日的100.62元/股（21日股東大會停牌），3個多月的時間，股價下跌接近34%。而10月份，洋河的融券量最大，股價下跌得也最快。

從五糧液融券圖表中也可以看出，10月份，在五糧液達到37元左右時，融券量也達到峰值。之后，股價開始下跌，截至11月21日為28.8元，已跌去近22%。

同樣，瀘州老窖的融券量從7月開始加大，特別是在9月份至10月份，融券量達到一定的高點后，股價開始下跌，從7月12日的45.91元跌至11月20日的32.95元（21日開股東大會停牌），跌幅28%。

貴州茅臺的圖表也幾乎如出一轍。同樣在7月份，茅臺的融券量達到一定高點，公司股價開始大幅下跌。9月和10月融券量加大，股價從10月19日的253元跌至11月21日的218.65元，一個月跌去14%。

雖然酒鬼酒是小盤股，但是，作為白酒中的一員，此次酒鬼酒扮演了“牽一發動全身”的角色。酒鬼酒“毒酒事件”爆發，令A股白酒板塊遭遇整體下挫，而這時候做空機構則是坐享其成。

發酵之四：為什么是中國白酒企業

白酒在中國有著千年的歷史，是我國的民族品牌，也是經濟支柱之一。近10年來，我國的白酒更是迎來其輝煌的歷史，并且在經濟增速放緩的大背景下，行業的表現超出市場的預期。

WIND數據統計顯示，13家白酒上市公司在上半年實現營業收入總計為392億元，實現凈利潤合計131億元。其中，一線白酒貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖上半年實現凈利潤分別為49億元、33.6億元和14億元，洋河股份上半年凈利潤以18億元趕超瀘州老窖，排在13家白酒上市公司的第三名。凈利潤增幅最大的當屬古井貢酒和金種子酒，比上年同期增長分別為168%和134%。同樣，在今年前三季度，我國的白酒收入和凈利潤都出現了增長，增速為41.7%和62%。

另外，在傳統市場中，酒類流通行業已經進入一個新的發展階段，全國酒類經營者約為298萬家，在商務部門備案登記的約為217萬家，其中批發經營者21萬家，零售經營者196萬家。據估算，2012年它的社會商品零售額將達到1萬億元左右，約占18萬億元社會消費品零售總額的5.6%

在業內人士看來，雖然經濟增速放緩，但是白酒行業還是取得不錯的業績，相比其他行業，酒行業也是資本更看好的行業。同樣，白酒板塊也是機構持倉最多的板塊。

此次“中槍”的雖然是酒鬼酒，但是，酒鬼酒事件則顯示出了“牽一發而動全身”的效應，整個白酒板塊大幅下挫，“做空”機構則賺得盆滿缽滿，而國內的基金機構們則受影響較大。

發酵之五：基金最受傷

此次酒鬼酒DBP事件不僅讓酒鬼酒棘手，也讓機構投資者深受傷害。

據統計顯示，在酒鬼酒DBP事件中，滬深兩市共48家機構投資者踩中酒鬼酒這只“地雷股”，除社保基金和35家公募基金以外，還有1家保險公司、3家陽光私募、8家券商集合理財持有該股，持倉量總計5660萬股，占酒鬼酒流通A股27.53%。

在公募基金中，踩中“地雷”最多的匯添富基金旗下共有5只基金持有該股，共計持有1075.26萬股，并且這5只基金三季度較二季度均有增持。

事實上，19日，酒鬼酒DBP事件發生后，整個A股市場的白酒板塊更是深受重創，單日蒸發總市值為328億元。

調查顯示，從今年三季度開始，在疲軟的市場情況下，基金機構還是延續著“喝酒吃藥”的風格，在增持個股中，貴州茅臺和五糧液排名靠前。如果酒鬼酒DBP事件繼續發酵的話，那么基金機構必將集體“中風”。

當酒鬼酒事件被指向是機構有步驟的在做空中國白酒這一結論時，有業內人士表示，重倉持有的酒行業股票的基金們，這次所受傷害將最深。

發酵之六：酒企業怎么說

針對酒鬼酒是否含有DBP一事，11月21日，國家質監總局官在網上做出了回應，稱酒鬼酒含有DBP為事實。不過，在業內人士看來，國家權威部門的回應只是表明酒鬼酒含有DBP，但是并沒有給予界定酒鬼酒DBP超標。

國家質監總局發布的初檢情況顯示：湖南省質量技術監督局11月21日向質檢總局報告，經湖南省商品質量監督檢驗院對50度酒鬼酒樣品進行檢測，截至目前檢驗結果，其中DBP最高檢出值為1.04mg/kg。湖南省質量技術監督局已經督促企業查明產出鄰苯二甲酸酯類物質的原因，認真進行整改。

事實上，記者從大量采訪中獲知，國內的大型酒企早在多年前就已經做過技改，那時候他們并非是因DBP才改造的，而是考慮到塑料管在輸送酒的過程中容易爆裂，是出于安全考慮進行的技改。

以五糧液為例，該公司早在2004年就開始改造，用不銹鋼管替換了塑料軟管。在五糧液人士看來，他們那時候的整改并非是因為DBP，而是出于安全方面的考慮做出的改造，并經過3年時間改造完成。

同樣，中小酒企近年來也都在進行管道的改造，用不銹鋼管替換塑料管。記者在采訪中獲知，景芝酒業在去年就已經改造完成，并購買了檢測DBP的設備，以保證產品的質量。

也就是說，在白酒行業內還沒有爆發DBP事件前，行業內的多數企業都已陸續的進行了技改。如今，酒鬼酒被確認含有DBP，但是因為行業標準缺失，對于酒鬼酒含有DBP是否超標，沒有一個合理的依據。因此，酒鬼酒事件的爆發，可能加速白酒行業有關DBP含量標準的出臺。