養老金入市虧損算誰的

3月20日，全國社保基金理事會發布消息稱，經國務院批準，社保基金理事會受廣東省政府委托，投資運營廣東城鎮職工基本養老保險結存資金1000億元。此舉在全國尚屬首次。

從大局上來說，地方養老金入市是為了扶正中國地方養老金的根本，一要透明，二要高效。地方養老金入市，是為了解決投資透明度不夠與投資效率低下的痼疾，全國社保基金理理事會與證監會一再強調，社保基金入市并不是為了救股市。希望廣東的試點能夠開先河，做到市場與民生、市場與民主并行不悖。

與地方養老金2％左右的可憐收益率比，全國社保基金的投資效率可以稱得上驚人。全國社保基金公布的數據顯示，自2003年6月開始投資股票以來截至201 1年年底，歷年股票資產占全部資產的比例平均為19.22％，累計獲得投資收益1326億元，占全部投資收益的46％，累計投資收益率為364.5％，年化投資收益率達到18.61％，比全部基金累計平均收益率高出10個多百分點。

毋庸諱言，全國社保基金理事會的投資高效而透明，他們不僅發布相關的投資數據，并且從全國甚至全球范圍內遴選出投資機構，進行專業化投資，理事會行監督、管理之責。通過專業化投資，盡可能彌補未來存在的龐大養老缺口。反觀地方養老基金，受制于國債與銀行的投資范圍，運作過程黑影重重，時時傳出挪出丑聞，以公平與專業的方式投資確實優于低效與黑箱投資。

很遺憾，支持養老金入市者說出了部分事實而沒有說出全部事實，地方養老金入市能否給養老、民生帶來保障，仍然是未知數。

全國社保基金理事會的投資收益隨市場而動，而非常年跑贏市場的股神。縱觀2000年201 0年的投資數據，在市場大好的2006年、2007年、2009年三年，社保基金成果豐碩，當年的投資收益公別高達29.01％、43.19％和16.12％，而2008年投資收益為－6.79％。并且，在社保基金的投資收益中，有多大的比例來自低成本投資、稅收等政策優勢，語焉不詳。如果社保基金挾政策優勢而坐收紅利，將造成對市場其他投資者的嚴重不公。

養老金入市是為了讓養老金繳納者老有所養，許多人以美國401 K計劃初起時的證券市場紅火，印證養老金入市與股市是雙贏的結果。這是不了解市場周期之論，美國401 K計劃始于上世紀70年代末，到2008年金融危機爆發，恰好經歷了一輪大牛市，但到2000年互聯網泡沫崩沖，道指等美國三大市場下跌，401 K計劃資產縮水2萬億美元，說明市場周期是決定性因素。從國際經驗看，養老金投資向來以穩健為主，此次全國社保基金理事會緊急澄清，一些媒體和個人把“委托投資運營”誤讀為“委托入市”，理解為入“股市”是不準確的。全國社保基金理事會受托投資運營廣東省部分養老金，將采取更為審慎的投資方針，該項資金將主要投資于國債、銀行存款、企業債、金融債等有固定收益的產品，委托人可獲得不低于同期銀行定期存款利息的收益。

中國股市市場投機色彩濃厚，債務信用評級不完善，如果在基本制度不完善、利益集團被清理之前，冒然入市，養老金很可能成為被市場利益集團收割的羊毛，保障市場的基本公平至關重要，是保障養老金繳納者權益的根本前提。

最終，養老金是否入市要給繳納者以自由選擇權，這是市場民主題中應有之義。美國401 K計劃企業為員工設立專門的401 K賬戶，員工每月從其工資中拿出一定比例的資金存入養老金賬戶，而企業一般也為員工繳納一定比例的費用，這些錢可以在稅前扣除。員工自主選擇證券組合進行投資，收益計入個人賬戶。員工有權先擇保守型投資，放棄稅收優惠，不進入401 K計劃。即便是“于民生利”的計劃，也應該給予民眾自由選擇權，而不是由神秘的有關部門替民做主，否則，虧損了算誰的過錯?

市場化是好事，高效透明的投資更是發展的方向，但在市場的初級階段，在投機色彩較為濃厚的市場，在習慣了為民做作主的市場，在建立公平市場機制的前提下，保障民生、尊重民意，至關重要。