國企：真正的寒冬還沒到來

財政部近日發布的數據顯示，1-6月，中國國企累計實現利潤總額1.02萬億元，同比下降11.6％。而同期的成本費用總額卻高達18.9萬億元，同比增長了12.8％。成本費用增幅高于收入增幅，因而導致實現利潤持續下降。這說明國企的經營難度加大，利潤率在逐年降低。

國有企業是國民經濟的命脈，它能否健康運行，直接關系到中國經濟的全局。國資委一再提醒：央企“過冬”要3到5年。而現在，國企已然進入深秋，真正的寒冬還沒有到來，后面的日子將更加艱難。

單純依賴投資的增長難以為繼

“國企盈利下降，跟宏觀經濟增速放緩這個大環境密切相關?！苯煌ㄣy行首席經濟學家連平表示，央企大多數是基礎性行業，與實體經濟密切相關，隨著經濟增速回落，投資下降、需求收縮，盈利狀況肯定會受到影響。

國家發改委國有資產研究中心主任高粱持相似觀點，他認為，國企利潤的下降與整體經濟走勢有關。

交通銀行金融研究中心高級分析師唐建偉分析稱，企業利潤下降主要是受總體經濟形勢影響。去年歐債危機、國內經濟放緩以及宏觀調控使國有企業利潤持續環比下降。從今年各項宏觀指標來看，內需和外需都在放緩。企業業績取決于整個經濟走勢。

中國林業集團高級經濟師沈為中表示，國企的經營難度加大，利潤率在逐年降低，有多方面的原因：

一是所處行業不同，成本費用增加也不同。對資源類行業，如鋼鐵、煤炭等，由于以前采購的比較多，現在銷售不暢，滯留在港口的庫存增加，這樣資金利息和倉儲費用的增加就比較多，直接增加了成本費用。

二是市場開拓的難度越來越大，花費的成本也就越高。以前出口面對的都是歐美等發達市場，相對而言風險較小，現在要開拓其他新興體市場，經濟和政治的風險很大，如利比亞、突尼斯等市場，損失很多，也直接造成經營成本的上升。

三是粗放型的管理造成人員成本不斷上升。新勞動法的實施，也直接推動勞動力成本。

從行業來看，實現利潤同比增幅較大的行業為煙草行業、汽車行業、郵電通信行業等壟斷型國企，且以國內市場銷售為主。其他行業因為需求不足，或受政策調控，如房地產，造成利潤大幅下滑。

沈為中認為，還有一個因素是傳導效應還沒有體現，如果這個勢頭繼續發展，將來煙草、汽車、通訊等也會受到影響，下半年會有所體現。

沈為中表示，前6個月的利潤下降了，下半年的日子會更難過，也許會下降更多，總收入和稅收等都會下降。而且和去年同期比，利潤還會下降，新增加投資也會下降。目前存在產能嚴重過剩的問題，必須調結構才能保持穩定。

連平持相同觀點，在他看來，國企利潤今年全年的數據恐怕都不好看，其中一個重要原因是投資乏力。2008年金融危機爆發后，中國投資4萬億“救市”，在那一輪中，國企就被指為最大的受益者。而在中國倡導經濟結構轉型的今天，顯然單依賴投資的增長難以為繼。

暴露體制機制和內部管理問題

盡管很多人將國企利潤大幅下滑歸結于國內外宏觀經濟形勢不佳、內外需乏力所致，畢竟，這種經濟低迷大勢，不是一個企業個體所能主宰和改變的，國內所有企業包括強勢的壟斷國企都遇到了較大困難。但是，知名財經評論人余豐慧撰文認為，細細分析上半年國企經營利潤同比下滑的狀況，不難看出國企自身存在的許多深層次原因，集中表現為一些主要數據與經營成果對比是那樣的不協調、不匹配、不同步，甚至反差太大。

首先是營業總收入與累計實現總利潤不匹配。1-6月，國有企業累計實現營業總收入198453.6億元，同比增長11.1％，與利潤同比下降11.6％相比較，形成高達22.7個百分點的反差。營業收入同比增長在兩位數以上，而利潤同比下滑也在兩位數。說明成本費用不但沒有隨著利潤下降而壓縮，反而大幅度增加了。生產成本包括原材料、勞動力等成本是剛性的，壓縮可能性不大，那么，是否存在非剛性成本也在增加呢?

其次是實現利潤與成本費用不匹配。利潤同比下降11.6％，成本費用同比增長12.8％，形成高達24.4個百分點的反差。利潤下滑了，而成本費用卻居高不下，這是所有企業經營的一大忌諱。從成本費用增長情況看，營業成本同比增長12.5％，銷售費用、管理費用、財務費用同比分別增長13.1％、9.9％和43.1％。生產營業的剛性成本同比增長低于總成本費用增速，而非剛性的銷售費用、財務費用竟然分別高于總成本費用增速的0.3和30.3個百分點。特別是管理費用和財務費用中都是“啥東東”?應該格外引起關注。

還應該關注的問題是，國企的盈利能力指標，比如：銷售凈利率、凈資產收益率、成本費用利潤率；營運能力指標，比如：存貨周轉率、應收賬款周轉率、平均總資產周轉率等都在下降。更加應該重視的是，國有企業存貨同比增長19.5％，一定程度上存在產能過剩情況。

同時，國企實現利潤較大的仍然是壟斷性強行業：煙草行業、汽車行業、郵電通信行業等。石油壟斷企業受油價下跌，利潤受到一定影響。

國企利潤同比較大幅度下滑，而成本費用卻直線上升、居高不下，背后暴露的是體制機制和內部管理問題。從體制機制上看，國企利潤下滑，稅費應該隨之下降，但是，稅費不減反增，1-6月國企稅費同比增長14.4％。從內部管理上看，利潤下滑，管理費用和財務費用應該隨之下降，但卻不降反升。稅費和內管財務費用與管理費用對利潤的侵蝕太大。國企內部的“三公消費”和各層級高管們的薪酬待遇是否隨著利潤下滑而下降呢?需要國企賬目更進一步的公開公布。

折射中國經濟調整壓力

國家信息中心預測部副研究員張茉楠在微博中表示，國企利潤大幅下降折射了中國經濟調整的壓力。

“其實現在中國最大的問題是經濟轉型的壓力遠遠大于經濟下行的壓力，對于很多企業來講，結構調整的壓力也要遠遠大于利潤下滑的壓力。國企利潤下滑是一種短期的外部沖擊或者是短期的環境趨緊帶來的利潤下滑，還是長期的結構性壓力帶來的這種利潤下滑，這個問題對于整體宏觀經濟來講是非常重要。從企業這種增收不增利的情況來看，與企業粗放型的增長有很大關系。一直以來中國的經濟都是靠投資驅動型的經濟，隨著外部壓力的加大，伴隨著西方國家去杠桿化的是中國‘去產能化’進程，原來大進大出的這種循環，從投資到消費再到出口，這個循環鏈現在運轉是不暢的。如果不擴大消費，如果不減少冗余產能，如果不提高經營效率，企業利潤下滑的大趨勢很難逆轉。”張茉楠說。

在接受媒體采訪時，張茉楠表示，現在中國可能面臨著長期的去產能化的風險和“三明治陷阱”風險，根據監測，現在的中國制造業平均有28％的產能閑置，很多行業都面臨著全行業的產能過剩。成本上升、利潤下降，相比2008年，很多企業感覺到日子過得更加艱難。

“我個人認為，現在還是深秋，真正的寒冬還沒有到來。后面的日子將更加艱難。央企應該進行調整，徹底退出經營性、競爭比較激烈的行業，以提高整個社會的資源配置效率，增加社會福利?！鄙驗橹姓f，他認為，今后兩年，中國經濟或許會進入滯漲期，只有通過創新機制和體制，調整好增長結構，國企和央企才有希望。

(本刊綜合整理)