貨幣超發恍如隔世

隨著貨幣規模累積，惡性通脹土壤正在不斷變肥。同時，資產泡沫早已經吹起多年。這一切根源性因素，本質上還是要追究到貨幣濫發的頭上。

2012年夏天，在新浪、騰訊、搜狐等門戶網站的微博上，著名經濟學家吳敬璉所說的，一段有關中國貨幣超發的數據被廣為傳播，一些“大V”們也紛紛加入了轉發的行列。

“中國1990年的貨幣總量為1.53萬億，2011年85.16萬億，21年翻了近59倍。美國貨幣總量同期只增加了1.99倍。美國法律規定貨幣發行量不得超過GDP的70%，中國已經超2倍了。”

尤其的，2008年大危機之后至今的貨幣總量數據，真是給人恍如隔世的感覺：大危機前40多萬億元，今年5月底最新的數據是90萬億元，距離100萬億元近在咫尺。

基數越來越高，但是增速就是降不下來。這背后有著深刻而復雜的經濟邏輯。

顯然，中國經濟GDP總量，不可能以如此翻番的速度匹配增長。

追尋近30年中國貨幣規模持續堆積的故事，簡單來說，這30多年可以劃分為三個階段，1978年到1995年是中國經濟開始持續貨幣化的初級階段，貨幣化導致貨幣增速大幅超過經濟增長，而且允許財政向央行透支；1995年到2002年是貨幣增速較為平穩的時期，未現明顯的貨幣超發；2002年至今的十多年，則是貨幣開始超發的時期。

中國能有今日的貨幣存量，這十年的貢獻可謂居功至偉。

上個世紀80年代初期，“萬元戶”一度是個十分時髦的詞匯，代表著率先富裕起來的群體。那個年代，一萬元可以買到很多東西：米價0.14元，肉價0.95元，走親戚送禮2元左右，壓歲錢0.1-0.2元。

如此的低物價時代，可以想象1萬元是個什么概念。而現在的流行語則是，“十萬不算富，百萬剛起步，千萬才是真正富。”

今昔對比，不是為了追憶逝去的那個低物價80年代。其實，今天民眾的整體物質富裕程度，是那個時代所無法比擬的。只不過，這30多年來，我們的錢變“薄”了，是不容爭議的事實。

最近五年，經歷了數輪中度性質的通脹之后，隨著貨幣規模的累積，通脹的土壤正在不斷“變肥”。同時，資產泡沫早已經吹起多年。

這一切根源性因素，本質上還是要追究到貨幣濫發的頭上。最近八年，房地產調控雖然每次都幾乎是“史上最嚴厲”，但卻每每帶來樓價創下新高的結果。這固然有著深刻的政治經濟原因，可直接原因還是各種既得利益群體的不差錢。

“貨幣是不能拿來開玩笑的，所以必須交給中央銀行。”這是貨幣主義大師米爾頓弗里德曼在《貨幣的禍害》一書中闡述的道理。顯然，我們沒能把握住貨幣閥門。

在十年貨幣總額翻幾番之際，央行顯然該嚴肅地審視控制住貨幣發行速度的問題了。

至少，短期內得抓緊要做兩件事情，一是把M2（廣義貨幣供應量）與GDP居高不下的比重降下來，二是疏通貨幣傳導機制，與社會各方就貨幣超發的現實達成一致意見。不然，后面的麻煩事只能是越積越多。