亞洲制造業持續轉弱 中國制造業恢復緩慢

歐元債務危機爆發數年，但遲遲未有解決之象，歐洲7月份制造業連續12個月收縮，低見44點；與此同時，美國制造業增長轉弱，僅為49.8。亞太區經濟亦開始感到來自歐美的逆風，出口貿易受到全球經濟放緩拖累，無論日本、韓國、澳洲、新加坡等經濟體，最新的數據顯示制造業收縮，未來情況將愈見嚴峻。

全球經濟放緩正在沖擊著整個亞洲地區，歐債危機及美國制造業增長疲弱，拖累區內7月的出口貿易表現。中國、印度于7月份錄得創紀錄的低制造業增長，日本錄得自去年311地震大災難以來最弱的表現，韓國出口亦大幅下滑，7月錄得接近3年以來最大月份跌勢，出口相對一年前大跌8.8%，遠較之前預測的3.9%跌幅為差。雖然印尼制造業活動有所增長，但疲弱的外部需求，對這個東南亞最大經濟體增長造成壓力。

亞洲出口大幅下滑

經濟觀察家稱，亞洲終于感受到歐洲債務問題的打擊，貿易活動開始受到威脅，近期最新經濟數據反映，亞洲地區的出口將要面對更多痛苦日子。

中國宣布減息及要求銀行業增加放款支持經濟，但7月份的中國制造業活動仍然輕微下跌，官方發布的采購經理指數由6月的50.2，略為下調至50.1，險守在50這個盛衰分水嶺之上。日本方面也不見得太好，根據Markit/JMMA資料，7月的制造業指數（PMI）跌兩點至47.9。澳洲7月制造業也觸及3年低位，澳洲工業PMI指數上月跌6.9點至40.3水平。由于中國是澳洲最大能源市場，中國經濟增長放緩對澳洲商品出口構成負面影響。

事實上，亞洲經濟數據凸顯亞洲地區對歐美市場的依賴，但2008年金融危機爆發后，美國及歐洲各自有其困境，歐元主權債危機打擊歐洲增長，令到對亞洲地區的出口需求亦降低。不過也有經濟員指出，盡管亞洲地區受到的逆風較預期的為強，不過今年下半年的形勢可能有好轉，經濟軟著陸將鼓勵更多刺激措施出臺。

歐元區PMI低位

根據匯控的PMI指數，反映中國制造業活動正在收縮，不過跌勢相對上月有所收窄，匯豐中國制造業PMI指數7月升至49.3，相對6月的48.2略高。

近日公布的歐元區制造業指數低于6月的45.1，持續12個月收縮，并跌至37個月以來最低，低見44，顯示區內經濟在第三季度未能重拾增長動力。歐洲制造業遭到主權債危機、各政府施行嚴格緊縮政策所沖擊，出口和消費需求都在下滑，分析指出，如果德國及法國經濟同時收縮，下半年情況將會更為嚴峻。

另外，英國制造業受歐債危機影響，出口訂單下降，市場研究機構MarkitEconomics昨日公布數據顯示，7月份制造業指數亦降至45.4點，低于6月份的48.4點，是自2009年2月以來的最大降幅，英國的經濟滑坡延續至第三季度。

該結果低于彭博社30位經濟學家的全部預測，是英國出口量第四個月連續下降。Markit指出，歐元區的債務危機仍然是主要的影響因素。歐元區是英國最大的貿易伙伴，其債務危機未見好轉，導致英國制造業也持續下滑。

在英國政府對其旨在增強信貸流動的資助貸款計劃進行評估后，預計英倫銀行今日很可能將維持債券購買目標。

中國制造業恢復緩慢

中國七月PMI（制造業采購經理指數）恢復緩慢。其中，主要調查數據來自大型企業的官方PMI微跌0.1個百分點至50.1，創八個月新低；側重于小企業的匯豐PMI則微升至49.3，為三個月最高。分析人士指出，數據顯示當前中國經濟正在逐漸筑底，但增速放緩的態勢尚未明確扭轉，中央政府仍將會繼續出臺穩增長舉措，本月料下調存款準備金率。

中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心昨日公布的七月份中國制造業PMI為50.1，較前一月微幅回落0.1個百分點。物流與采購聯合會指出，該指數在生產建設淡季回落甚微，顯示當前經濟正在逐漸筑底，后期將延續趨穩走勢。但當前需求偏弱、供大于求的下行壓力仍未消除。

產成品庫存大幅下降

花旗銀行也在報告中分析稱，官方PMI往往會在七月平均下滑1.1個百分點，而本次僅下滑0.1，可視為制造業在微幅改善；加上產成品庫存大幅下降，暗示未來若投資和消費者需求持續好轉，重建庫存行動可能很快開始。該行預計政策放寬將持續，可支持宏觀經濟在下半年溫和反彈。

就11個分項指數來看，與前一月相比，只有原材料庫存指數略升0.3個百分點至48.5，其余指數均不同程度下降，其中生產指數較前一月回落0.2個百分點，至51.8，為去年十二月以來的最低，表明制造業生產增速繼續趨緩；新訂單指數較前一個月跌0.2個百分點，至49，連續三個月低于臨界點，表明制造業市場需求繼續呈回落走勢。反映制造業外貿情況的新出口訂單，進一步下滑0.9個百分點跌至46.6，為去年十二月以來的最低點。

物流與采購聯合會特約分析師張立群認為，新訂單指數的降幅明顯縮小，原材料采購指數略升，產成品庫存指數繼續加快降低，預示庫存調整活動接近尾聲。他相信，受穩增長各項政策效果的影響，未來市場需求增速預計將穩中略升。企業訂單減少態勢有望改變，經濟增長水平將趨于穩定或略有提高。

同日公布的匯豐中國七月制造業PMI終值較初值的49.5略向下修正至49.3，連續九個月低于50。但數據仍高于上月終值1.1點，為三個月來最高。各項指數中，產出指數五個月來首次回到50以上，較前一月回升1.6個百分點至50.9。新訂單指數從六月的47.2升至七月的48.7，有所回暖但仍在50以下，已連續九個月保持在收縮區間。

政策寬松力度或加大

匯豐中國首席經濟學家屈宏斌表示，由于前期寬松政策開始起效，七月中國制造業整體運營條件略有好轉，但中國經濟增速放緩的態勢尚未明確扭轉。他指出，七月新訂單指數延續上半年下滑的態勢，且下滑幅度有所加深。與此同時，外需仍在持續走弱，意味著未來中國出口增速仍可能繼續下滑。

屈宏斌稱，鑒于通脹仍在繼續回落，料七月CPI（消費者物價指數）可能降至2%以下并保持低位，未來加大政策寬松的力度以穩增長仍有空間。中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳預計，八月會再度下調存款準備金率，年內還會有一次降息；而興業銀行首席經濟學家魯政委亦認同八月降準看法，但他不支持再降息。

澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛認為，中國官方制造業仍然處于50的擴張線上方，表明制造業仍在緩慢擴張，但下行壓力仍然存在。中國央行將很快降準50個基點，但目前降息的可能性較小。