當(dāng)心股市新圈錢(qián)運(yùn)動(dòng)

A股在經(jīng)歷去年末強(qiáng)勁反彈后，在2013年初會(huì)延續(xù)上漲格局。逼空行情繼續(xù)上演，期貨市場(chǎng)還會(huì)傳出空頭爆倉(cāng)消息，投資者自殺悲劇也難避免。

不過(guò)，在股評(píng)家紛紛出來(lái)自夸看多眼力時(shí)，投資者應(yīng)對(duì)未來(lái)行情持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，因?yàn)閴褐浦袊?guó)股市的諸多結(jié)構(gòu)性問(wèn)題依然存在，市場(chǎng)并不存在牛市基礎(chǔ)。

外部市場(chǎng)仍存不確定性。因美國(guó)“財(cái)政懸崖”問(wèn)題化解，全球股市在新年大幅上漲，投資者變得樂(lè)觀并看好今年行情，理由是美國(guó)“財(cái)政懸崖”危機(jī)解除，同時(shí)美元等主要貨幣寬松會(huì)推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格一路上揚(yáng)。

市場(chǎng)果真如此嗎？

“財(cái)政懸崖”是美國(guó)政治自造的題材，頗為吸引眼球，其目的是通過(guò)造成市場(chǎng)恐慌來(lái)向國(guó)會(huì)施壓。這種政治鬧劇擾亂了市場(chǎng)情緒，投資者無(wú)意間被美國(guó)政府綁架，實(shí)際成為美國(guó)兩黨政治斗爭(zhēng)工具。近幾日股市大漲，看似市場(chǎng)不確定因素消失，投資者信心恢復(fù)，實(shí)際是“財(cái)政懸崖”題材將市場(chǎng)指數(shù)推向“懸崖”后的落地反彈，這很像A股炒題材的做法。

投資者樂(lè)觀情緒或許很快就會(huì)被新的“黑天鵝”打破，美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題才是未來(lái)真正難題所在。兩個(gè)月后，投資者還要經(jīng)歷一次美國(guó)政府的震倉(cāng)。先是2月底，如果不提高債務(wù)上限，美國(guó)政府將無(wú)力償付全部債務(wù)，理論上有發(fā)生債務(wù)危機(jī)可能；接下來(lái)3月1日是全面節(jié)支機(jī)制推遲兩個(gè)月生效的日子，如果啟動(dòng)，美國(guó)政府開(kāi)支削減，政策緊縮。這個(gè)階段的美劇如何上演，也讓人擔(dān)心。

顯然，美國(guó)問(wèn)題并沒(méi)有消失，只是給了投資者緩沖期，中國(guó)A股屆時(shí)會(huì)受美國(guó)政治影響，如果A股在此之前沒(méi)有像樣調(diào)整，那么逼空行情在3月1日之前應(yīng)該結(jié)束。

不錯(cuò)，政治經(jīng)濟(jì)雙周期重疊是觸發(fā)A股反彈行情的主要因素，我曾經(jīng)認(rèn)為A股在去年底觸底后，或有一波中期反彈行情，但目前市場(chǎng)過(guò)度亢奮，這反而意味著行情不會(huì)走得太遠(yuǎn)。

2012年12月4日A股觸底后，強(qiáng)勁反彈的直接誘因與“城鎮(zhèn)化”戰(zhàn)略有關(guān)。“城鎮(zhèn)化”是最早的上漲借口，推動(dòng)基建、機(jī)械、房地產(chǎn)等板塊上揚(yáng)。無(wú)論是股票市場(chǎng)，還是房地產(chǎn)市場(chǎng)，“城鎮(zhèn)化”都成為價(jià)格上漲的有力說(shuō)辭。

不過(guò)，市場(chǎng)對(duì)“城鎮(zhèn)化”的消費(fèi)有點(diǎn)過(guò)度，因?yàn)椤俺擎?zhèn)化”遠(yuǎn)不是蓋房子造成那么簡(jiǎn)單，其對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用也需假以時(shí)日。當(dāng)熱情消退后，市場(chǎng)就會(huì)發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)反彈沒(méi)那么容易，上市公司苦日子并沒(méi)有過(guò)去。最新公布的12月PMI仍在50以上，顯示經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，但12月數(shù)據(jù)與上月持平，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)反彈并不強(qiáng)烈。沒(méi)有微觀業(yè)績(jī)支撐，“城鎮(zhèn)化”題材漸漸冷卻，A股上漲動(dòng)力并不實(shí)在。

更為重要的是，導(dǎo)致A股下跌的一系列結(jié)構(gòu)性問(wèn)題依然存在，特別是擴(kuò)容問(wèn)題，在2013年或卷土重來(lái)。一是限購(gòu)股紛紛解禁，市場(chǎng)好，沽售壓力就會(huì)加大，本來(lái)羞羞答答承諾就推遲幾個(gè)月，現(xiàn)在來(lái)了機(jī)會(huì)，不賣的就是傻子。二是IPO或提速。中央強(qiáng)調(diào)要加大直接融資比例，顯然不僅是擴(kuò)大債券市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模，股市融資應(yīng)是題中之義。如果不破1949點(diǎn)是有政治背景的話，那么為股票融資創(chuàng)造市場(chǎng)環(huán)境，就是最大的政治。證監(jiān)會(huì)近日又強(qiáng)調(diào)新股發(fā)行規(guī)模與股價(jià)漲跌無(wú)關(guān)，雖多少有點(diǎn)“此地?zé)o銀三百兩”的味道，但仍然暴露出管理層有意為IPO開(kāi)脫的意思，實(shí)際也是為新股開(kāi)閘制造輿論。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)定增長(zhǎng)，企業(yè)融資也是關(guān)鍵問(wèn)題。由于前期貨幣超發(fā)嚴(yán)重，央行不得不通過(guò)提高存款準(zhǔn)備金比率來(lái)控制銀行貸款，去年為彌補(bǔ)企業(yè)融資不足，監(jiān)管機(jī)構(gòu)默認(rèn)了“影子銀行”向企業(yè)融資，但由于信托產(chǎn)品可能出現(xiàn)違約問(wèn)題，今年間接融資更為困難。因此，鼓勵(lì)企業(yè)在股市直接融資，當(dāng)是不可避免的辦法。所以，投資者切莫好了傷疤忘了疼，剛被割了羊毛就感到身子癢，又來(lái)了沖動(dòng)。

中國(guó)股市就是一個(gè)圈錢(qián)的市場(chǎng)，市場(chǎng)短期如此強(qiáng)勁反彈，其背后有人為造勢(shì)痕跡，這實(shí)際為新一輪圈錢(qián)運(yùn)動(dòng)營(yíng)造市場(chǎng)氛圍。