當心股市新圈錢運動

A股在經歷去年末強勁反彈后，在2013年初會延續上漲格局。逼空行情繼續上演，期貨市場還會傳出空頭爆倉消息，投資者自殺悲劇也難避免。

不過，在股評家紛紛出來自夸看多眼力時，投資者應對未來行情持謹慎樂觀態度，因為壓制中國股市的諸多結構性問題依然存在，市場并不存在牛市基礎。

外部市場仍存不確定性。因美國“財政懸崖”問題化解，全球股市在新年大幅上漲，投資者變得樂觀并看好今年行情，理由是美國“財政懸崖”危機解除，同時美元等主要貨幣寬松會推動資產價格一路上揚。

市場果真如此嗎？

“財政懸崖”是美國政治自造的題材，頗為吸引眼球，其目的是通過造成市場恐慌來向國會施壓。這種政治鬧劇擾亂了市場情緒，投資者無意間被美國政府綁架，實際成為美國兩黨政治斗爭工具。近幾日股市大漲，看似市場不確定因素消失，投資者信心恢復，實際是“財政懸崖”題材將市場指數推向“懸崖”后的落地反彈，這很像A股炒題材的做法。

投資者樂觀情緒或許很快就會被新的“黑天鵝”打破，美國債務上限問題才是未來真正難題所在。兩個月后，投資者還要經歷一次美國政府的震倉。先是2月底，如果不提高債務上限，美國政府將無力償付全部債務，理論上有發生債務危機可能；接下來3月1日是全面節支機制推遲兩個月生效的日子，如果啟動，美國政府開支削減，政策緊縮。這個階段的美劇如何上演，也讓人擔心。

顯然，美國問題并沒有消失，只是給了投資者緩沖期，中國A股屆時會受美國政治影響，如果A股在此之前沒有像樣調整，那么逼空行情在3月1日之前應該結束。

不錯，政治經濟雙周期重疊是觸發A股反彈行情的主要因素，我曾經認為A股在去年底觸底后，或有一波中期反彈行情，但目前市場過度亢奮，這反而意味著行情不會走得太遠。

2012年12月4日A股觸底后，強勁反彈的直接誘因與“城鎮化”戰略有關。“城鎮化”是最早的上漲借口，推動基建、機械、房地產等板塊上揚。無論是股票市場，還是房地產市場，“城鎮化”都成為價格上漲的有力說辭。

不過，市場對“城鎮化”的消費有點過度，因為“城鎮化”遠不是蓋房子造成那么簡單，其對經濟拉動作用也需假以時日。當熱情消退后，市場就會發現經濟反彈沒那么容易，上市公司苦日子并沒有過去。最新公布的12月PMI仍在50以上，顯示經濟穩定，但12月數據與上月持平，說明經濟反彈并不強烈。沒有微觀業績支撐，“城鎮化”題材漸漸冷卻，A股上漲動力并不實在。

更為重要的是，導致A股下跌的一系列結構性問題依然存在，特別是擴容問題，在2013年或卷土重來。一是限購股紛紛解禁，市場好，沽售壓力就會加大，本來羞羞答答承諾就推遲幾個月，現在來了機會，不賣的就是傻子。二是IPO或提速。中央強調要加大直接融資比例，顯然不僅是擴大債券市場發行規模，股市融資應是題中之義。如果不破1949點是有政治背景的話，那么為股票融資創造市場環境，就是最大的政治。證監會近日又強調新股發行規模與股價漲跌無關，雖多少有點“此地無銀三百兩”的味道，但仍然暴露出管理層有意為IPO開脫的意思，實際也是為新股開閘制造輿論。

中國經濟要穩定增長，企業融資也是關鍵問題。由于前期貨幣超發嚴重，央行不得不通過提高存款準備金比率來控制銀行貸款，去年為彌補企業融資不足，監管機構默認了“影子銀行”向企業融資，但由于信托產品可能出現違約問題，今年間接融資更為困難。因此，鼓勵企業在股市直接融資，當是不可避免的辦法。所以，投資者切莫好了傷疤忘了疼，剛被割了羊毛就感到身子癢，又來了沖動。

中國股市就是一個圈錢的市場，市場短期如此強勁反彈，其背后有人為造勢痕跡，這實際為新一輪圈錢運動營造市場氛圍。