歐洲能源交易所介紹

【摘要】歐洲能源交易所（EEX）是全球僅次于歐洲氣候交易所（Ecx）的碳交易平臺，其在電力市場、天然氣市場和碳排放權交易市場均享有較高聲譽。本文介紹了歐洲能源交易所在歐盟碳市場中的作用、交易產品、市場監察、結算服務等，以為我國碳交易所和碳市場的發展提供經驗支持和智力支撐。

【關鍵詞】歐洲能源交易所歐盟碳市場交易所運作交易所監察

【中圖分類號】F205 【文獻標識碼】A 【文章編號】1004-6623（2013）03-0076-03

一、歐洲能源交易所關于

碳交易市場發展的若干觀點

歐洲能源交易所對全球碳市場、交易市場劃分和標準化交易與結算有如下幾個觀點。

（一）減排市場類型

歐洲能源交易所認為，世界碳交易市場大致可以分為兩類：一類是依據配額的交易，即在“總量控制與交易”機制下，購買那些由管理者制定、分配（或拍賣）的減排配額，如《京都議定書》下的分配數量單位（AAUs），或歐盟排放交易體系（EU ETS）下的歐盟碳配額（EUAs）。另一類是基于項目的交易。附件一國家可以通過聯合履約（JI）項目向附件一所列的其他國家購買減排單位fERUs）、經認證的減排單位（cERs）和碳匯產生的減排單位（RMUs）。CERs是經過認證的減排額度，由清潔發展機制（CDM）項目產生。排放權額度的轉讓或買進，將通過國家登記被跟蹤與記錄。

（二）交易與結算標準制定

交易所作為促進交易者達成交易的市場平臺，最重要的工作是應當明確交易與結算的標準化條件，從而使參與者僅需就價格與合同數量達成一致即可完成交易，大幅提高交易效率，降低交易成本。

標準化交易條件應當包括以下內容：該交易為場外交易或場內交易；標的為現貨或衍生品；交易時間；具體合同細則，包括交易的數量與質量、合同規模、交貨地點、交貨期、負荷類型（基本負荷、峰值負荷、非峰值負荷）、到期日、報價、期權種類、定價等。

標準化清算條件應當包括以下內容：（1）清算條件或合同（歐洲能源交易商聯盟（EFET）/國際掉期暨衍生品協會（ISDA）/標準煤炭交易協議（SCoTA））；（2）是否每日結算，如是，如何進行；（3）最終結算如何進行；（4）賣家如何交付；（5）買賣雙方權利行使與配置；（6）抵押品。

（三）市場劃分

根據市場組織形式劃分，交易市場可以分為場內市場和場外市場。場外市場是交易的普遍狀態和原生狀態。場內市場是在場外市場發展到較高級階段后，把市場上一些有共性的東西抽取出來，并將其標準化后進行交易的場所。場內市場可以認為是場外市場的一級衍生，是交易市場的衍生產品。場內交易的特性為合同關系，所有交易對手方均遵循交易所的規章制度；匿名現貨市場與衍生品市場；標準化；價格與成交量完全透明；隨時可能面臨平倉風險；合同條件視匿名市場而定；受到監管和監督；中央對手方風險。場外交易的特性為單一合同關系，在一個框架合同下僅存在一個交易對手方；非匿名的現貨市場與衍生品市場；量身定制（但存在許多標準化條件）；自愿報告構成場外交易指數（例如綠色功率指數，GPI）；僅在雙方均予同意后方可平倉；合同條件視交易對手而定（價格、數量）；少量規則、幾乎無任何監督；單個交易對手方/信用風險。

二、歐洲能源交易所的建立

（一）交易所架構

歐洲能源交易所為會員制架構。交易者必須是交易所的會員。會員通過交易所的交易平臺進行交易，并通過交易所擁有的清算機構——歐洲商品清算公司進行清算，然后通過德國和歐盟的注冊登記簿進行交付。

（二）交易所的準入

歐洲能源交易所對會員的交易員有資格要求，由交易所理事會決定具體的資格要求。會員的交易員參加交易所的培訓才能取得在歐洲能源交易所交易的資格。培訓費用在400歐元至2500歐元之間。這種交易員資格是歐洲能源交易所自行設定并認可的。

（三）機構與監督

歐洲能源交易所在內部設立專門的監察部門，交易所理事會也負責對公司業務的監督。在外部與眾多官方機構保持監督合作，其中比較重要的包括歐洲能源交易所所在州——薩克森州專門負責交易所監管的機構，有薩克森州經濟事務勞務和運輸部、德國聯邦反壟斷局、德國聯邦網絡局、德國聯邦金融監管局、歐洲銀行監管委員會、歐盟委員會競爭總司和能源與交通總司等。此外，歐洲能源交易所與德國以外的其他歐盟國家和美國的金融監管當局也保持著密切聯系。

薩克森州經濟事務、勞務和運輸部在歐洲能源交易所內部設立專門的監察部門，派駐監察人員，工資由歐洲能源交易所支付，但人事不受歐洲能源交易所領導。監察人員除擔負監察工作以外也不承擔其他工作，擁有很大權力，對歐洲能源交易所本身、交易所會員和交易獲益方的數據有權獲取，但是監察部門沒有制裁權力，必須將監察結果報送給專門的制裁委員會、德國聯邦金融局、德國聯邦交易所委員會等機構。

監察人員主要對交易價格和交易量上發生的大的異常波動進行監察。在發現價格和量上的異常波動時，首先和歐洲能源交易所內部的業務部門進行溝通，了解相關情況，如果不能取得合理解釋，監察人員將通過電話聯系異常交易的參與方，如果還是無法得取滿意回復，監察人員將通過書面方式要求異常交易的參與方提供相關資料和信息。監察人員將監察的結果向相關政府監管機構進行報告，如有必要，還將向制裁委員會提交報告或向刑事檢控部門提交報告。

（四）股東組成

歐洲能源交易所的最大股東為歐洲期貨與期權交易所股份公司，占股達56.14%，其次為4家德國能源供應公司，占股11.97%，歐洲能源交易所所在的薩克森州占股11.90%，德國以外的國際能源貿易公司占股11.27%，其他銀行、能源供應商/公共事業單位等各占股3%～4%，工業行業的股東占股0.75%。

三、歐洲能源交易所的業務

（一）業務類型

歐洲能源交易所為會員制，業務類型包括為碳市場參與者提供配額和國際碳信用的現貨和期貨交易產品，為會員的交易提供清算服務，以及為會員提供擔保和風險承擔的服務。其中最后一類服務為歐洲能源交易所獨有，盈利情況很好。

（二）交易產品

交易產品包括一級市場配額拍賣（包括歐盟航空配額），二級市場配額（包括航空配額）、國際碳信用的現貨和配額（包括航空配額）、國際碳信用的衍生品（最晚到期日為2020年）。現貨市場買賣雙方均須承擔義務，購買或出售配額現貨，采用標準化數量與質量、固定價格，且必須立即支付與交付（最長不超過2天）。衍生品市場包括期貨市場和期權市場。期貨市場買賣雙方均須承擔義務，購買或出售配額或國際碳信用期貨，采用標準化數量與質量、約定價格，在未來的某一特定時間交收，是企業用來鎖定配額在未來價格的方式。期權市場通過繳付期權保證金的方式賦予買家權利（而非義務）和賣家義務，就一定數量的配額或國際碳信用，按照約定價格，在未來某一特定日期或未來某段時間內選擇購買或出售或不行使的權利。期貨或期權產品的開發，由歐洲能源交易所與會員進行協商，采用標準化合同形式，買賣在會員之間進行。

（三）交易方式

交易方式有兩種，一種是拍賣交易，另一種是連續交易，并引入做市商制度。現貨的做市商多為大型能源企業，期貨做市商多為銀行等金融機構。做市商的基本功能是創造“基本流動性”，因此交易量必須滿足一定的最低要求。交易清算通過歐洲能源交易所自己設立的歐洲商品清算公司進行。會員必須有清算公司清算會員的擔保才能進場交易。清算公司在盧森堡和萊比錫分別設立分公司，盧森堡分公司負責會員之間現貨交易的清算，萊比錫分公司負責會員之間衍生品交易的清算。

（四）交易量

碳交易占歐洲能源交易所整個交易所業務量的5%左右。其中現貨交易（主要是拍賣）占了歐洲能源交易所碳交易業務的主要部分，在取得拍賣平臺資格之前，現貨交易更為慘淡。歐洲能源交易所也開展期貨交易，但和歐洲氣候交易所相比，期貨交易的規模還很小。

（五）場內交易的結算流程

歐洲能源交易所擁有自己的清算機構：歐洲商品清算股份公司。使用歐洲商品清算公司開展清算活動必須成為清算公司的會員，通過開設資金賬戶進行結算。

（六）保證金要求的計算

歐洲商品清算股份公司與清算成員共同承擔所有交易的對手方風險。為有效應對清算會員或交易所會員出現資不抵債情況，歐洲商品清算股份公司要求提供交易抵押品，以符合其規定的“履約保證金要求”。抵押品可用核準證券或現金的方式提供。保證金的計算方法使用國際認可的風險標準組合分析（sPAN）或理論性市場保證金（TIM）方式。同時歐洲商品清算公司要求清算會員繳納保證金，而清算會員則與之相應地要求交易所會員繳納不低于同樣金額的保證金。

（七）交易費用