世界經濟2012年回顧與2013年展望

〔摘要〕在全球性量化寬松貨幣政策和局部性積極財政政策的作用之下，2012年的世界經濟呈現出總體上行的特征。同時，對于歐債危機和銀行金融機構的治理與監管，決策層關注的視野已經提升到制度與戰略的層面。但是，受制于后金融危機時代弱復蘇的經濟生態以及貿易保護主義的沖擊，全球范圍的資本并購和國際貿易依然處于抑制狀態。另外，由于受到財政政策持續緊縮、通脹預期增強等因素的影響，2013年全球經濟仍將舉步維艱。

〔關鍵詞〕世界經濟；量化寬松；財政政策；經濟展望

中圖分類號：F113文獻標識碼：A文

章編號：10084096（2013）02000307

沖破歐債危機的陰霾，擺脫末日謠言的干擾，直面“財政懸崖”的考驗，全球經濟的車輪在忐忑和不安之中碾過了2012年 ?；仨^往，決策者或許能夠從經濟生態的跌宕起伏之中觸發更多的感悟與反思，普通百姓一定能夠從經濟氣候的冷暖交融之中體嘗到許多的痛苦與歡樂。在此基礎上，人們期待著2013年世界經濟褪掉更多的灰暗而增添些許的亮色。

一、增長生態：盛與衰

按照主流經濟學家們的觀點，處于后金融危機時代的世界經濟肌體應當在2012年健康地站立起來并穩健前行。然而，只要瀏覽一下國際基金組織（IMF）在過去一年中發布的階段性研究報告就不難發現，其對全球經濟的年度預測值卻在逐步走低。IMF發布的《世界經濟展望》最新一期報告顯示，2012年世界經濟增速將放緩至3.3%，不僅低于前一階段4.0%的預測值，而且明顯低于2011年3.8%的實際增長水平[1]。

不過，出乎很多人的意料之外，在房地產復蘇、銀行信貸增長、寬松貨幣政策以及能源技術創新等多重合力作用之下，美國經濟在2013年收獲到了大紅大紫的成績單。按年利率計算，從第一季度GDP增長1.3%，到第二季度回升1.7%，再到第三季度勁增3.1%，美國經濟在2012年中可謂箭步如風。受經濟連續40個月回升的強勁帶動，美國國內的失業率也降至7.8%這金融危機以來的最低水平。按照IMF資料顯示，美國成為全球發達國家陣營中在2012年唯一實現增長率提升的國家。

與暖日融融的美國經濟相比，仍在債務危機中苦苦掙扎的歐洲經濟大地依然是冰天雪地。資料顯示，繼2012年第一季度經濟零增長，歐元區第二季度國內生產總值（GDP）環比下降0.2%，并且之后的第三季度GDP環比下滑了0.1%。根據經濟學家普遍認可的標準，連續兩個季度出現經濟萎縮是經濟陷入衰退的標志。顯然，歐元區已正式進入自2009年以來的第二次經濟衰退。受此影響，歐元區失業率攀升至自歐元誕生以來的最高記錄——11.7%。依據花旗銀行出具的《經濟與金融市場前景展望》年度報告預計，2012年歐元區GDP將萎縮0.4%。與此同時，IMF預測，歐元區2012年實際GDP將收縮0.5%，歐洲其他發達經濟體的增長將減緩至0.3%。

作為發達經濟體的重要成員，日本經濟似乎在經歷著如同歐元區一樣的命運年輪。與2012年第一季度經濟環比勁升1.3%的春光乍現圖景形成強烈反差，第二季度環比萎縮0.1%的經濟結果讓幾乎所有的日本經濟學家大跌眼鏡，及至第三季度環比下降0.9%的經濟數據發布，日本官方和民眾不得不接受經濟已經再次陷入衰退的殘酷現實。雖然借助于大地震后重建以及超量化寬松貨幣政策的刺激，日本經濟在2012年取得了1.0%左右的增長成績，但其依然不能擺脫通貨緊縮的苦苦煎熬。據悉，其國內核心消費者物價指數（CPI）于2012年中逐月走低，經濟持續增長動力乏善可陳。

就在發達經濟陣營經濟生態出現顯著分化的同時，以“金磚國家”為代表的新興市場國家經濟步伐卻出現整齊劃一的放緩或者倒退。按照IMF的研究報告預測，中國、俄羅斯、印度和巴西2012年的經濟增長分別為7.8%、3.7%、4.9%和1.5%。其中，中國創新世紀以來新低，印度創2002年以來新低，巴西和俄羅斯創2009年以來新低[2]。

二、歐債危機：堵與疏

歐元區即將解體，歐元即將崩潰，希臘即將脫歐……已經持續了4年之久的歐債危機進入2012年后承受著各種危言的重壓而讓人看不到絲毫的曙光。不僅如此，伴隨著意大利和法國等歐元區核心國家主權信用評級的下調和葡萄牙國債收益率飆漲至歷史最高水平，以及西班牙銀行捅出一個又一個大簍子，歐債危機似乎仍在繼續惡化。幸運的是，無論是國際社會還是歐盟委員會始終沒有放棄為拯救歐債危機所做的各種努力，其改革與治理之舉風生水起。

對希臘的再救助可以看做是歐盟治理債務危機在2012年的成功之作。按照布魯塞爾會議協議，歐元區領導人一致同意和支持希臘政府與私人債權人進行債券互換，以幫助希臘減少或重組其巨額債務。在希臘政府與私人債權人的債券互換談判取得成功后，第一輪參與債券互換的比率達到95.7%，而及至希臘在2012年年底成功完成第二輪債務置換時，國際評級機構標準普爾將希臘的長期主權信用評級從“選擇性違約”上調至代表前景穩定的B-，表明希臘已從破產邊緣逐漸恢復穩定。

財政契約是緊繼希臘救助方案之后歐盟推出的又一個抗御危機的重頭戲。這份由歐盟25國領導人共同簽署的約束性財政草案明確規定，歐盟成員國的財政赤字不得超過GDP的0.5%，一旦超標，所有簽約國必須保證“自動化糾正”，且歐洲法院有權對超標國家進行處罰。財政契約被看成是歐盟走向財政統一的關鍵一步，同時意味著歐盟對危機的治理上升到了制度建設層面。

總額為7 000億歐元的歐洲穩定機制（EMS）在2012年10月正式生效更讓人們看到了歐盟驅走債務危機惡魔的信心與希望。按照計劃，EMS將取代歐洲金融穩定基金（EFSF），而EMS的正式啟動，標志著歐元區永久性金融防火墻終于從設想變成現實。EMS啟動后，穆迪投資者服務公司給出了Aaa的最高評級。

歐洲央行“最終貸款人”角色的明確更加堅定了歐盟阻抗債務危機的決心。在2012年最后一次貨幣政策發布會上，歐洲央行行長德吉拉明確表態，歐州央行將啟動直接貨幣交易計劃，在二級市場無限量購買成員國國債，以壓低成員國融資成本。這就意味著只要債務國家需要，歐洲央行隨時可以慷慨出手，相應地發債國自然就無后顧之憂。

特別值得肯定的是，在強調對危機國家財政約束的同時，歐盟更加注重對相關國家的經濟刺激與拯救。在羅馬峰會上，歐盟成員國摒棄分歧，最終通過了總額達1 200億歐元的一攬子刺激經濟增長的計劃，重點是增加歐洲投資銀行資本金和支持中小企業發展以及援助危機國家能源、交通與寬帶等基礎設施建設。經濟刺激計劃的通過代表著歐盟危機管理思維已經提升到戰略性層面。

三、貨幣工具：寬與松

仿佛預約在先，也仿佛上癮成癖，2012年全球各主要國家中央銀行展開了一輪前所未有的量化寬松（QE）貨幣政策的競賽與比拼，許多國家超發貨幣的力量可謂登峰造極。

號稱全球央行的美聯儲無疑成為了“量化寬松”政策的風向標。在QE2結束之后，美聯儲及時推出了賣短買長的扭曲操作，但聯儲覺得并不解渴，于2012年9月份正式推出每月用400億美元購入抵押貸款支持債券的QE3，3個月后，美聯儲再度加碼，推出了每月買入450億美元長期國債的QE4。不僅如此，美聯儲還宣布將超低利率指引期限從此前的“至2014年末”進一步延長到“至2015年中”。

為了稀釋美聯儲的大規模開閘放水給歐元形成的巨大升值壓力，同時更是基于消化危機國龐大債務的需要，歐洲央行在2012年推出了兩輪3年期長期再融資操作，使其資產負債表總規模達到了3.2萬億歐元；幾乎同時，英格蘭銀行推出了兩輪總額為1 000億英鎊的資產購買計劃，而且英格蘭銀行和歐洲央行雙雙實施降息動作，使基準利率降至歷史最低水平。

歷來在量化寬松政策運用上毫不示弱的日本央行先后大舉推出的QE升級版本令人瞠目。從最初將資產購買計劃圈定為10萬億日元，到后來擴大到70萬億日元，再膨脹至101萬億日元，日本央行在2012年先后4次調高投放流動性的基本口徑，其加大刺激籌碼以圖一搏的心態蔚然可見。不僅如此，人們普遍認為，再度獲得首相權杖的安倍晉三勢必在QE之路上走得更深更遠。

與發達國家相比，新興市場國家雖然沒有實施“開閘放水”之舉，但其整齊劃一的貨幣寬松步調卻構成了又一道風景。在巴西，該國央行1年中連續兩次下調基準利率，使其利率接近歷史最低水平。與此同時，印度儲備銀行3年來首次下調基準利率。另外，盡管中國2012年內僅有1次降息的安排，但中國人民銀行公開市場逆回購操作共計進行了29周，全年逆回購操作總量突破了6萬億元大關；與此相對應，中國廣義貨幣和狹義貨幣同比增幅均創出年內新高，全年新增貸款額度增加到8.0—8.5萬億元。

實際上，迫于全球量化寬松的壓力，許多后工業化國家也加入到了降息了的潮流之中。如澳大利亞、菲律賓和韓國等均是在2009年以來首次進行降息，而且利率均接近歷史低點。

四、財政政策：收與放

財政政策與貨幣政策往往被看成是調控經濟的兩大最重要工具。一般而言，作為逆經濟周期的調控手段，財政政策與貨幣政策往往搭配起來使用，不過，反觀2012年各國的財政政策，其悖于常理的現象也屢有發生。

相比于美聯儲放寬貨幣政策似乎不費吹灰之力而言，美國財政部所承受的財政赤字壓力卻格外巨大。在2012財年，美國聯邦財政赤字共計1.1萬億美元，為連續第4個財年突破萬億美元。因此，緊縮性的財政政策已經成為白宮2012年不二的選擇。讓全球經濟驚魂的是，由于小布什政府為期10年的稅收優惠政策在2012年底到期，美國可能會跌入“財政懸崖”，烏云隨之乍起。盡管最終驢象兩黨握手言歡讓美國跳過了“財政懸崖”，但再度走進白宮的奧巴馬還將勒緊褲帶過日子。

不過，美國的財政緊縮程度與歐元區國家相比那只是小巫見大巫。按照2012年歐盟召開的7年一次的預算會議，歐盟成員國未來7年的預算總開支將削減至9 730億歐元，該數字顯著低于歐盟委員會計劃的1.0萬億歐元。在總體壓縮開支的同時，為了達到歐盟的嚴格控制赤字的標準，希臘、西班牙和意大利等國紛紛宣布了新的支出削減措施，其中，西班牙設定2012年的結構性赤字目標相當于該國GDP的7.3%，希臘政府決定減少135億歐元政府開支，意大利則提出到2014年削減650億歐元赤字的目標。不過，與歐豬五國歐豬五國（PIIGS）：是國際債券分析家、學者和國際經濟界媒體對歐洲五個主權債券信用評級較低的經濟體的貶稱，包括葡萄牙（Portugal）、意大利（Italy）、愛爾蘭（Ireland）、希臘（Greece）和西班牙（Spain）。無奈進行財政“瘦身”完全不同，英國的秋季預算報告一改此前的緊縮論調，提出了規模為50億英鎊的經濟刺激計劃，其投放目標主要是學校、科技和交通領域的項目建設。無獨有偶，法國政府搶在2012年末推出了規模為200億歐元的經濟刺激措施，其主要目的是通過對企業的稅收減免來換取更多的就業，加強該國的出口競爭力。

同“量化寬松”貨幣政策一樣，日本政府的財政政策也是一松再松。在首期推出了規模為7 500億日元的經濟刺激計劃之后，日本政府擔心刺激規模太小而在兩個月之后又推出第2輪經濟刺激措施，而且這一次中央政府動用的財政撥款達8 803億日元，加上地方政府承擔部分，整個計劃總規模達到1.2萬億日元。據估算，該政策將推動日本實際GDP增長0.2%，創造8萬個就業崗位。

新興市場國家普遍實施寬松貨幣政策的同時，也不約而同地推出了積極的財政政策。在巴西，該國政府不僅做出了首批計劃注資超過500億美元以提振巴西未來5年經濟的財政支出計劃，而且還在2012年年底宣布了新的一攬子刺激經濟措施，即從2013年1月起，政府拿出1 000億雷亞爾（約480億美元）用于增加“支持投資計劃”發放的優惠貸款數額。在中國，盡管沒有出現如同2008年的高達4萬億元的財政“大手筆”，但政府審批項目的進度和頻率卻為歷史上所罕見，甚至國家有關部委創出1個月審批150個建設項目的月度記錄。在印度，政府雖然出于控制財政赤字的約束并沒有大把花錢，但其開放零售業和航空業以吸引外資的政策安排卻招招帶風。

五、銀行監管：罪與罰

自金融危機和歐債危機以來，歐美銀行金融機構在被推到審判臺的同時，也概莫能外地進入到了監管者的法眼中。特別是伴隨著銀行業在2012年系列丑聞的發生以及自身風險的裸露，其所招徠的監管力度愈來愈強烈。

身陷“洗錢門”是歐美銀行無論如何都不會想到在2012年會遭遇到的麻煩。由于巴克萊集團、瑞士信貸集團、萊斯銀行、德意志銀行和荷蘭銀行等均被美國列入替伊朗、敘利亞及沙特阿拉伯等制裁國和組織洗錢的黑名單中，由此遭到了美國監管部門不依不饒的調查。最終，荷蘭國際集團無奈向美國監管部門支付了6.2億美元的罰款，英國渣打銀行只得忍痛向美國紐約州銀行監管機構支付了3.4億美元的罰款，匯豐銀行也不得不向美國監管機構上繳了高達19.2億美元的罰款，成為美國當局迄今為止為洗錢案開出的最大一張罰單。

與“洗錢門”一樣，歐美銀行為“操縱門”付出了不菲的代價。經過調查，美國、英國和瑞士司法和金融監管機構認定，瑞士銀行等12家金融機構在長達幾年的時間里參與操縱銀行同業拆借利率，致使市場參與者遭受巨大損失，多國監管部門隨后向多家歐美銀行提出索賠。最終，瑞士銀行向美國、英國及瑞士金融監管機構支付了共計15億美元的罰款，另外還有9家歐洲大型銀行也吃進了13筆金額在500萬美元以上的罰單。

在痛苦忍受著政府監管機構嚴厲處罰的同時，歐美銀行業的自控風險問題也接連不斷地被抖落出來。摩根大通資深交易員布魯諾·伊科西爾經營的信貸違約掉期投資交易令該行在短短6周時間內遭受了60億美元的虧損；瑞銀銀行交易員阿多博利的未授權交易給該行捅出了23億美元的巨大虧損窟窿；不僅如此，因隱瞞金融衍生品交易風險，意大利米蘭法院以欺詐罪對摩根大通、德意志銀行、德普法銀行和瑞銀銀行提起訴訟，最終，4家銀行各被判支付100萬歐元的罰金，同時4家銀行在相關交易中所獲總額近9 000萬歐元不當得利也被沒收。

值得關注的是，作為一種制度性安排，2012年最后一次歐盟首腦峰會通過了對歐元區銀行業單一監管機制方案。歐洲央行將成為歐元區銀行的最終監管機構，行使對歐洲25家最大的系統性重要銀行的直接監管權，同時歐洲央行擁有直接干預任何一家歐元區銀行的權力。銀行業單一監管機制的建成，既架起了歐洲銀行屏蔽歐債危機的“防火墻”，也為EMS直接向成員國銀行注資鋪平了道路。

六、企業并購：退與進

不同經濟體的錯落增長生態以及不同幣值之間的競爭性驅動著資本在全球范圍內快速流動并尋找和捕捉自己滿意的標的。從歐洲企業葛蘭集團斥資340億美元收購斯特拉塔從而成為全球第四大礦業開發商，到俄羅斯OAO Rosneft公司出資548億美元并購俄羅斯秋明石油公司，再到日本軟銀公司斥資860億美元并購美國第三大移動運營商Sprint Nextel，企業并購在2012年掀起了一波又一波的狂瀾。不過，據并購資訊集團統計，2012年的全球并購交易不到3.7萬宗，總金額只有2.2萬億美元，比2011年減少2.7%，相比于金融危機前的2007年下降47.0%。

資本并購的萎縮主要源于歐美企業出于危機之后自救的目的而普遍采取的資本回撤戰術。資料顯示，2012年美國企業在全球的并購額同比減少了一半，而歐元區國家在全球并購的交易額占比僅為11.0%，與2007年相比近乎夭折。

然而，西方不亮東方亮。與歐美企業并購戰線全面收縮完全不同，亞洲和拉美等地區的企業海外并購大戲輪番上演。2012年“金磚四國”海外并購占全球并購額的15.0%，相比2007年的7.0%翻了1倍。與此同時，拉美地區企業海外并購金額同比遞增36.0%，占全球并購的比重上升到18.0%。

日本和中國企業的海外并購成為了全球資本縱橫陣營中最為亮麗的色彩。據日本媒體的最新報道，2012年日本企業海外并購項目數量逼近500個，超過1990年的463個，時隔22年再創歷史新高，并購規模也達到68 895億日元。而來自湯姆森路透集團的數字顯示，中國企業2012年共發起了196 起海外并購業務，交易總額約為4 370億美元，與上年同期相比交易金額增加了34.0%。其中，中國海洋石油總公司斥資150億美元收購加拿大大型能源企業尼克森公司的全部股權成為了迄今為止中國最大的一次單筆對外收購行動。

七、股票市場：漲與落

2012年，全球股票市場不斷上演著財富的傳奇故事。美國社交網絡公司臉譜（Facebook）登陸納斯達克市場，其高達160億美元的首次公開募股（IPO）規模創下了全球互聯網行業迄今為止最高紀錄；蘋果公司上市1年，其股價一路狂飆75.0%，最終以6 600億美元的市值規模晉級為美國資本市場有史以來市值最高的公司；委內瑞拉IBC指數全年驚人地上漲299.7%，再次奪得全球股市之冠。

與經濟生態冷暖不一有所不同，發達國家的股市卻在2012年齊刷刷地選擇了向上突破。其中，美國道瓊斯工業指數、標普500指數和納斯達克指數全年累計漲幅分別達7.3%、12.9%和14.8%，分別創出2008年和2000年以來的新高；同期，英國富時100指數、德國DAX指數和法國CAC指數分別累計上漲6.9%、29.4%和15.6%。危機的“始作俑者”希臘的ASE綜合指數也大漲了34.1%，意外地出現在全球17個主要股指漲幅榜中第6名的位置上。與此同時，日本股市全年大漲23.0%，創下2005年以來最大漲幅。

股市作為經濟的晴雨表在南美和東南亞國家得到了最完美的印證。除了委內瑞拉股市傲視全球市場之外，菲律賓和泰國主要股指2012年也累計上漲39.0%和37.0%，位居彭博資訊收錄的全球94大主要股指的第4名和第7名，其漲幅也遙遙領先于亞洲地區主要股指。

然而，有人歡喜有人憂。緊跟烏克蘭、西班牙和黎巴嫩3個全球表現最差市場之后，中國A股背離經濟增長大勢，以全年僅上漲3.2%的成績跌至全球倒數第4名的尷尬位置，滬深兩市總市值1年中累計蒸發4.3萬億元，股民人均虧損高達7.7萬元。特別令人驚訝的是，盡管全球絕大多數股票市場艷陽高照，但2012年全球IPO宗數卻劇減37.0%，全球IPO融資額劇減30.0%[3]。

八、大宗商品：溫與火

雖然全球主要國家央行推出了量化寬松的貨幣政策，但除了豆粕價格在充沛流動性刺激下創出了21.0%的驚人漲幅外，其他大宗商品還是受到了全球經濟低迷以及惡劣天氣的主導與扼制。2012年，國際大宗商品價格平均水平比2011年下降6.0%，其中，農產品價格水平下降9.8%，工業生產資料價格下降4.7%[4]。

作為重要的避險品種，黃金價格并沒有在人們的期待中出現大幅揚升。2012年COMEX主力合約黃金價格波幅為273.2，最高為1795.8，最低至1522.6，其市場形態為一箱型震蕩。最終黃金價格全年上漲6.3%，漲幅創下3年來的新低。

不過，黃金價格的不溫不火并不妨礙全球買家增持實物黃金的熱情，而且最令人矚目的當屬各國央行的“吃金”之舉。2012年中，墨西哥央行凈購入15.4噸黃金，從而將該國官方黃金儲備提高至111.7噸；俄羅斯央行購買了15.1噸黃金，使該國的官方黃金儲備提高至816.5噸；土耳其央行買入10.5噸黃金，使該國官方黃金儲備增至1 910.5噸；巴西央行增加34.3噸黃金儲備，令其官方黃金儲備量達到105.1噸；韓國央行購入16.0噸黃金，使該國官方黃金儲備抵至70.4噸。

九、評級機構：亂與治

在危機中推波助瀾，在繁榮時錦上添花。國際評級機構趨炎附勢的一貫做法在2012年發揮到極致。與往年所有不同的是，標準普爾們在不斷地唱衰歐洲經濟的同時，也將目光轉移到新興市場和發展中國家身上。

歐元區無疑成為了過去1年評級機構炮轟的重要目標。標準普爾、惠譽國際和穆迪投資在齊刷刷地將匈牙利主權信用評級無情打到垃圾級的同時，標準普爾還大刀闊斧地下調了包括法國和奧地利在內的9個歐元區國家的主權信用評級，使得法、奧兩國痛失AAA的最高信用級別。由于法國和奧地利是EFSF的重要出資國，兩國評級的下調必然殃及EFSF。果不其然，數天之后，標準普爾宣布EFSF的信用評級從AAA下調至AA+。

銀行成為了信用評級的“重災區”。除了將西班牙的28家銀行的長期債務與存款評級紛紛下調之外，3家埃及銀行也先后遭遇評級下拉的打擊，與此同時，基于匯豐銀行正迅速擴展到風險較高的新興市場，以及面臨更為嚴峻的全球監管環境，惠譽國際也將該行的信用評級下調至AA-。

出人意料的是，評級機構還將爪牙伸向了新興市場經濟體。由于財政赤字高企，經濟增長乏力，標準普爾先后將南非和印度的主權評級展望由穩定調降至負面，并將印度的主權信用評級下調至BBB-。同時，惠譽國際放出狠話，由于中國中央政府正承擔銀行和面臨困境的地方政府的不良債務，中國主權信用評級也面臨著下調的風險。

然而，評級機構不負任何責任的信口雌黃終于招徠了監管機構的“緊箍咒”。2012年年底，歐盟正式通過了針對評級機構的新規則。根據新規則，所有的評級都將發布在歐洲的相關平臺上，以便閱覽；同時，評級機構需要在對國家進行評級時發布一個時間表，而且評級的發布應該在商業活動結束后，以及歐盟交易時間開始至少1個小時前。另外，在新規則下，歐盟要求評級機構的輪換只是在對結構復雜的金融工具進行評級時才有需要。否則，歐盟和投資人將對評級機構提出訴訟與索賠。

十、貿易摩擦：害與傷

雖然有俄羅斯正式加入世界貿易組織（WTO）那樣的精彩大戲登場，也有印度與東盟達成戰略伙伴關系的結局烘托，更有中日韓自由貿易區的熱身與啟程，但2012年國際貿易并沒有交出令人期待的成績單。據IMF的研究報告，2012年全球貿易增速僅為3.2%，大幅低于1980年以來5.7%的年均增速，其中，大宗商品交易額全年微增2.1%，遠低于2010年的27.9%和2011年的31.6%[5]。

金融危機和歐債危機之后各國出于自保從而誘致了貿易保護主義的重新抬頭和升溫。除了反傾銷、反補貼等傳統的貿易壁壘紛繁林立之外，非關稅壁壘措施也給世界貿易帶了新的挑戰，從而引爆大國之間的貿易爭端。據WTO公布的最新報告顯示，2012年巴西成為了20國集團成員中發起反傾銷調查次數最多的國家，緊隨其后的是墨西哥和美國等。而遭遇反傾銷最多的國家為中國，其承受的反傾銷、反補貼和特保等貿易救濟調查金額達60余億美元，同比增長74.0%。

地緣政治成為了沖擊國際貿易的重要力量。在中東，隨著國際原子能機構發布伊核報告以及伊朗多次舉行軍演，美國和歐盟先后通過了對伊朗石油禁運的協議，而伊朗也以牙還牙，立即停止向歐盟出口石油的法案，不僅如此，伊朗甚至禁止芭比娃娃在本國的出售。在亞洲，中國與日本就釣魚島主權歸屬的爭議不斷升級，從而使得兩國間的正常貿易和投資受到重大影響。以日本為例，據日媒報道，日本2012年出口額減去進口額的貿易收支很可能會創下1979年以來的最高逆差。

歐盟的航空碳排放稅成為了2012年國際貿易領域最為眼熱的關鍵詞。按照計劃，歐盟將從2012年1月1日起向全球2 000多家航空公司征收碳排放稅，然而，歐盟的單方面訴求卻隨即招徠了全球29個國家的聯合抗議。情急之下，歐盟不得不于年底宣布暫停執行其碳排放交易體系的政策。據悉，歐盟碳排放稅征收計劃將正式延期12個月。不過，到時是否由歐盟說了算，顯然很難定論。

十一、2013年：險與艱

將悲傷留給過去，把憧憬投向未來。然而，對于2013年世界經濟的圖景，國際社會似乎不約而同地做出了并不明亮的勾勒。IMF預測，2013年全球經濟實際增長率將為3.6%，比先前的預測值下調了0.3%。無獨有偶，聯合國在日前發布的《2013年世界經濟形勢與展望》報告中預測，世界經濟增長在2013年將僅增2.4%，且在未來兩年面臨再度衰退的風險。

債務風險仍然構成了對2013年經濟增長的最大威脅。從歐債危機的區域觀察，雖然希臘債務危情有所緩解，但西班牙又拉響了危機的警報。到2012年底，西班牙公共債務占其GDP的比重上升到了85.3%，創出歷史新高。因此，能否有效解決西班牙的債務危機成為了2013年中可否阻抗歐債危機進一步惡化的關鍵。更全面地分析，即便是歐債危機被抑制在了一定的安全邊際范圍內，但更大規模的債務“地雷”可能隨時引爆。據IMF發布的報告顯示，2013年，全球債務總規模預估值將從2012年的57.9萬億美元升至60.3萬億美元，全球整體負債率預估值將從2012年的81.2%上升至81.3%，仍處于80.0%的國際警戒線之上。其中，歐豬五國、美國以及日本的公共債務水平已大大突破GDP比重的100%，發達經濟體主權債務危機已成為全球經濟首當其沖的風險。

全球范圍內極度寬松的貨幣政策在2013年得到延續甚至還會加碼已經沒有任何懸念，從而構成了對經濟增長的一重利好。然而，寬松貨幣政策的邊際效用遞減程度卻在逐漸增強。以美聯儲的QE為例，QE1推出使美國實際GDP同比增速從-3.3%狂升至2.2%，但QE2之后經濟不增反降，實際GDP增速從3.5%一路下滑至1.6%，之后美聯儲雖然連續推出了扭轉操作以及QE3和QE4，但美國經濟增速依然在1.5%的低水平位置徘徊。經濟肌體對刺激政策的敏感性可見十分一般。問題的關鍵在于，各國央行輪番上演QE大戲，接踵而來的是引發國家之間貨幣競相貶值的風潮，從而在全球范圍內引起金融資源的錯配和金融市場的急劇動蕩，再加上大宗商品價格上漲的風險，世界經濟肌體由此不得不承擔痛苦的傾軋。

非?？膳碌氖牵泿艖鹜殡S或者引來貿易戰。 由于全球各主要經濟體都處于后危機時代的復蘇過程之中，決策者為了增強本國就業和減輕公共政治壓力，都會千方百計地謀求各國利益的最大化，甚至不惜以鄰為壑?；谶@種利益博弈的生態，在貨幣戰開打的同時，全球范圍內的貿易戰將會激烈上演[6]。據IMF預測，2013年全球貿易保護主義繼2012年之后會進一步抬頭，世界貿易增長率預計僅為4.5%。

與貨幣政策在寬松的跑道上繼續狂奔完全不同，2013年全球各國以減少公共赤字為目的財政政策的收緊力度將顯著增強。在美國，2013年第一季度和第二季度仍有大約3 000億美元規模的財政緊縮措施開始實行，約占美國GDP的2.0%，這會導致2013年上半年美國的GDP放緩至1.0%，全年平均增長僅為1.5%；在歐洲，歐洲議會通過的2013年1 330億歐元的財政預算值所產生的增幅僅僅高于通脹率，而且歐洲各國2013年還要將財政赤字占GDP的比重至少降低0.5%；在中國，2009年開始實施新一輪積極財政政策時，當年預算赤字率為2.8%，但到了2012年，預算赤字率降低為1.5%，相應的國債規模為8 000億元，預算赤字一路下滑的背后說明中國的財政支出比重在逐步減少，而且2013年也概莫能外。值得注意的是，在公共財政大幅削減的同時，2013年美國將加大對富人的征稅份額，歐盟將開征金融交易稅，日本會實施征收消費稅的新政。顯然，無論是增加稅收，還是減少政府支出，其對經濟所形成的負面沖擊都會立竿見影。

毫無節制的寬松貨幣政策可能誘發的通貨膨脹成為了負壓全球經濟的又一片厚重烏云。資料表明，在摩根斯丹利跟蹤研究覆蓋的33個央行中，已有16家央行在2012年采取了寬松措施。加之長期低利率和流動性泛濫的刺激，全球性通脹可能不期而至。研究表明，美聯儲推出QE1期間，農產品、基本金屬、能礦產品及原油價格分別上漲了14.7%、71.3%、28.7%和47.1%，而在QE2期間又分別上漲了14.5%、5.9%、25.1%和25.4%。雖然QE3和QE4對大宗商品的影響有待觀察，但據IMF預測，2013年全球通脹率將上升至3.7%，超出3.0%的警戒線，其中，新興市場經濟體通脹率預估值高達5.8%。若如此，世界經濟因此受到的吞咬和蠶食料定不會輕松。

作為經濟增長板塊的亮點，據IMF預測，2013年，新興市場5.6%的經濟增幅將繼續遙遙領先于發達經濟體的1.6%，不僅如此，2013年新興市場整體占全球GDP的比重將上升至50.8%，首超發達國家，這一標志性反超意味著全球經濟增長極從舊動力向新動力的內在轉變。然而，除了自身的財政赤字和債務風險約束之外，新興市場在2013年將面臨著發達國家制造業回歸和美歐等加大知識產權保護力度的壓力。從這個意義而言，新興市場作用于全球經濟的牽引力仍會受到抑制。

參考文獻：

[1]聯合國.2013年世界經濟形勢與展望[R].2012.

[2]國際貨幣基金組織.世界經濟展望[R].2012.

[3]世界銀行.2013年全球金融發展報告[R].2012.

[4]世界黃金協會.全球黃金需求趨勢報告[R].2013.

[5]世界貿易組織.2012年世界貿易報告[R].2012.

[6]張銳.全球在憂慮中踏入逆風艱行的新一年[N].上海證券報，2013-01-04.

（責任編輯：徐雅雯）