我國(guó)壟斷行業(yè)與競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)高管薪酬激勵(lì)效應(yīng)比較

摘要：根據(jù)滬、深股市2006—2011年電力、煤炭、紡織業(yè)、服裝業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)，運(yùn)用面板估計(jì)方法比較我國(guó)壟斷行業(yè)與競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)高管薪酬激勵(lì)效應(yīng)的差異，結(jié)果表明：壟斷行業(yè)上市公司的高管薪酬與公司業(yè)績(jī)不相關(guān)，而競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)高管薪酬與公司業(yè)績(jī)正相關(guān)；壟斷行業(yè)的公司業(yè)績(jī)與高管持股比例無(wú)顯著相關(guān)性，而競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)高管持股比例與公司業(yè)績(jī)正相關(guān)。因此，壟斷行業(yè)國(guó)有企業(yè)高層管理者的政治激勵(lì)高于薪酬激勵(lì)，企業(yè)運(yùn)行市場(chǎng)化程度依然不高，還需進(jìn)一步加快國(guó)有企業(yè)體制改革的步伐。此外，研究也證明通過(guò)股權(quán)制衡可以抑制控股股東的“侵占”行為和大股東之間的“內(nèi)耗”，從而提高公司的治理效率和業(yè)績(jī)。

關(guān)鍵詞：壟斷行業(yè)；競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)；國(guó)有企業(yè)；高管薪酬；薪酬激勵(lì)；公司業(yè)績(jī)；高管持股比例；高管收益分成比例；股權(quán)制衡

中圖分類號(hào)：F272.92 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1674-8131（2013）01-0101-07一、引言

現(xiàn)代企業(yè)大多采用所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離的管理模式，代理人行為的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)便接踵而至，這會(huì)引發(fā)企業(yè)高管損害公司股東的利益。據(jù)薪酬契約理論，公司的業(yè)績(jī)與高管薪酬的激勵(lì)效應(yīng)存在一定的關(guān)系，因此，高管薪酬被認(rèn)為是解決股東與管理層之間委托代理問(wèn)題的關(guān)鍵。高管薪酬制度設(shè)計(jì)合理，能夠有效降低股東與管理層之間的委托代理成本，激勵(lì)管理層努力生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，提高公司價(jià)值，增加股東財(cái)富；反之，若高管薪酬制度設(shè)計(jì)不當(dāng)，就可能導(dǎo)致管理層激勵(lì)失效，進(jìn)而引發(fā)管理層為追求自身利益而犧牲股東利益，最終進(jìn)一步激化股東與管理層之間的矛盾。因此，企業(yè)高管的薪酬激勵(lì)效應(yīng)歷來(lái)是公司管理層與學(xué)術(shù)界關(guān)注、研究的熱點(diǎn)之一。

近年來(lái)，一些天價(jià)的高管薪酬引起了社會(huì)的廣泛爭(zhēng)議。一些企業(yè)，在公司業(yè)績(jī)和普通員工收入都停滯不前甚至有所下降的情況下，高管薪酬卻以驚人的速度和金額增長(zhǎng)AIG盡管虧損高達(dá)1 000億美元， 卻用政府救助資金向公司高管支付1.5億美元的獎(jiǎng)金；2007年中國(guó)平安董事長(zhǎng)兼CEO的薪酬總額高達(dá)6 600萬(wàn)元人民幣，成為中國(guó)A股上市公司的天價(jià)高管第一人。 。而在高管薪酬快速增長(zhǎng)的同時(shí)通常伴隨著股東收益的下降及問(wèn)責(zé)制度的缺失，因此高管薪酬也成為面臨眾多質(zhì)疑與公憤的問(wèn)題之一。