中國黃金ETF進入“倒計時”

中國市場現在依然不能完全把外匯和利率的定價也交到金融市場，但實際情況是匯率及利率的改革出現了趨勢性推進。金融定價是產品價格最終的落腳點，可以說流動性越高的市場，產品價格越容易達到均衡，越透明一些，越符合市場規律，金融市場即是如此。黃金期貨、白銀期貨、股指期貨、國債期貨，按照規律，未來的趨勢應該是金融期貨，包括外匯期貨、利率期貨等。包括金融產品在內，都需要金融市場來定價。

十年前，如果去買黃金白銀的產品和首飾，其標價可能半年前就已經定好了，而且這個定價到底是怎么來的，很模糊，靠的是商家的吃貨成本及對利潤的估摸。

而現在，金融市場對黃金白銀的報價到處都是，就算是很小很偏的地方，一些賣金銀飾品的店面也掛出了實時報價。

消費者逐漸養成了一個習慣，要買黃金白銀的時候，先看看上海黃金交易所的即時報價是多少，買首飾的時候也會即刻算出來比即時基礎價格高了多少。金融市場對消費者帶來的便利和公平愈加明顯。

備受市場關注的黃金ETF終于得到監管部門的放行，1月25日，證監會正式對外發布《黃金交易型開放式證券投資基金暫行規定》，這意味著黃金ETF上市的制度性障礙已經掃清。證監會有關負責人同時透露，目前，黃金ETF產品方案論證工作已經完成，交易所及登記公司已經做好技術準備，基金公司也于近日正式上報了相關產品。

布局黃金定價提升影響

事實上，早在去年12月初，有關黃金ETF出的消息開始在業內流傳。記者分別從華安基金和國泰基金獲悉，兩家公司均在當月上報了黃金ETF產品的募集申請，等待證監會的放行。業內專家表示，《暫行規定》的發布實施，將為黃金ETF的順利推出奠定基礎，或將提前黃金ETF產品的面市時間。證監會上述負責人也表示，《暫行規定》發布后，證監會將抓緊推進審核工作，盡快推出黃金ETF產品，嚴格監控產品運行，逐步積累經驗。

業內專家普遍認為，在我國現有黃金投資渠道的基礎上，黃金ETF進一步將黃金投資品種引入證券交易所具有積極意義。“監管層對黃金ETF的大力扶持，主要是出于戰略意義上的考慮。”有業內人士指出，目前全球知名的國際金融中心往往都是黃金交易中心，由于黃金ETF掛鉤于黃金實物產品，同時又在證券交易所上市交易，因此發展以黃金ETF為代表的黃金衍生品市場，通過建立黃金市場和證券市場之間的信息溝通和數據處理平臺，在保證效率和風險可控的情況下，解決黃金證券化過程，使證券投資者通過黃金ETF這一正規投資渠道配置黃金資產并參與黃金投資，實現我國交易所基金市場與黃金期現貨市場的互補與聯動。

歷史統計數據顯示，黃金價格與黃金ETF基金擁有的黃金數量之間呈高度正相關的關系，專家表示，黃金ETF的推出，有助于進一步提升我國在世界黃金定價中的影響力。我國既是世界第一產金大國，也是世界最大黃金消費國，中國需求雖已成為國際金價的重要影響因素，但黃金定價權仍掌握在歐美市場手中。一直以來，境外黃金E1F規模變動是國際金價的重要風向標，而我國黃金ETF的創新發展，將加快推動國內現貨黃金市場和期貨黃金市場的共同發展，提升中國在世界黃金定價中的國際影響力。

投資多元化藏金于民

據專家介紹，黃金ETF基金擁有著雙重身份，既是黃金的需求者，也是黃金的供給者。具體來說，如果黃金ETF基金對未來的金價預期向好，就會積極買入黃金，成為黃金的需求者，推動價格上漲。而如果黃金ETF基金對未來的價格走勢預期不佳時，它又會拋售黃金兌現，助推價格下跌。由此，黃金ETF基金是黃金價格的助推者，漲時助漲，跌時助跌。

除此之外，在銀河證券基金研究中心分析師王陽看來，我國黃金市場的發展尚處于起步階段，黃金ETF的推出對于我國黃金市場發展還有著更為重要的戰略意義。作為全球第二大經濟體，我國央行必須持有更多黃金以分散外匯儲備風險。黃金ETF的推出有利于實施“藏金于民”的國家戰略，從而增加國家廣義黃金儲備。

其次豐富投資渠道與工具選擇。將黃金證券化并在證券交易所上市，便于場內資金直接進行黃金交易，提高資產配置效率，填補投資者直接持有黃金ETF的空白。

最后，黃金與A股市場的相關性較低，配置一定比例的黃金類資產可以優化投資組合，分散投資風險。相比黃金類ODII基金，黃金ETF的黃金屬性更純粹，增強了黃金作為配置類資產的工具特征。“準入門檻低、交易便利、工具性強以及更低的費率將成為黃金ETF的最主要優勢，而有黃金資產配置和交易需求的個人和機構投資者都將成為國內黃金ETF的目標客戶。”王陽說。

全球“黃金ETF”現狀

身為黃金ETF的創始人，世界黃金協會首席執行官JamesBurton博士對其的定義是，由國際大型黃金生產商向基金公司寄售實物黃金，隨后由基金公司在證券交易所內公開發行，以依托著黃金實物的基金形式，直接銷售給包括機構和個人投資人在內的各類投資者，同時由指定商業銀行分別擔任基金托管行和實物保管行，并且投資者可在任何時間內自由贖回的全新黃金投資品種。據了解，目前全球共有5只黃金ETF產品，分別在美國、英國、法國、南非等國上市交易。

在這5只黃金ETF基金中，SPDR GoldTrust基金無疑是其中的佼佼者。該基金持有的實物黃金資產在全部5只黃金ETF中所占份額超過70％。GLD是美國歷史上增長最快的ETF基金之一，也是美國第一只以商品為基礎資產的ETF基金。自2004年11月18日上市交易以來，GLD份額膨脹至超過300qL美元，并成為美國第九大ETF基金。

作為一種在交易所交易的開放式基金，黃金ETF基金的基礎資產是黃金現貨，并以基金份額價格的變動反映黃金現貨減去應計費用后的價格變動為目的。基金持有黃金并可隨時以一攬子數量實現黃金和基金份額之間的交換。值得注意的是，黃金ETF為被動型投資基金，它不能持有或交易高風險的衍生產品，如期貨和期權等。

“SPDR黃金ETF”是一種追蹤國際黃金現價的黃金交易所買賣基金，為投資者提供了一種方便并且具有成本效益的途徑，讓投資者參與投資于以往難以進入的市場領域。每份證券均獲實物黃金所保證，該黃金是保管機構為權益持有人所寄存。信托的黃金全部存放于匯豐的倫敦會庫，并且根據該信托的章程，該信托存放的金條任何情況下不得買賣、出租或外借。簡單地說，就是以信托方式為SPDR黃金ETF持有人持有黃金，該ETF的持有人可以通過交易所購買該證券，從而獲得直接投資黃金現貨，但不需要持有金條。

相比黃金現貨其他的投資方式，SPDR黃金ETF向投資者提供一種參與黃金市場創新而相對成本低廉的方式。SPDR黃金ETF向投資者提供了一種既可參與黃金市場而無需交收實物黃金、同時能于受監管證券交易所以證券交易方式買賣黃金的方法。SPDR黃金ETF的引入旨在降低阻礙投資者投資黃金的眾多門檻，如交易、保管黃金及交易費用等。由于其費用低廉、流動性好、而且無需直接持有金條，相對于其他黃金現貨投資方式更有優勢，因而上市不久就受到黃金投資者的追捧。

中國“黃金ETF’，鳴笛起航

證監會發布的暫行規定分別對黃金ETF的定義、投資范圍、風險控制、相關主體責任、監管要求等內容進行了規范。證監會提供的信息顯示，黃金ETF是指絕大部分基金財產以黃金為基礎資產進行投資，緊密跟蹤黃金價格，并在證券交易所上市的開放式基金。

黃金ETF運作機制與股票ETF總體上類似，除實物黃金在交易、保管、交割、估值等方面有一定差異外，黃金ETF與股票ETF的區別主要在于標的指數從股票價格指數變為單一商品價格，成分股從一籃子股票組合變為單一實物商品。

《暫行規定》還指出，黃金ETF可以投資于上海黃金交易所掛盤交易的黃金現貨合約以及中國證監會允許基金投資的其他品種。其中，持有的黃金現貨合約的價值不得低于基金資產的90％。