中國黃金ETF進(jìn)入“倒計(jì)時(shí)”

中國市場(chǎng)現(xiàn)在依然不能完全把外匯和利率的定價(jià)也交到金融市場(chǎng)，但實(shí)際情況是匯率及利率的改革出現(xiàn)了趨勢(shì)性推進(jìn)。金融定價(jià)是產(chǎn)品價(jià)格最終的落腳點(diǎn)，可以說流動(dòng)性越高的市場(chǎng)，產(chǎn)品價(jià)格越容易達(dá)到均衡，越透明一些，越符合市場(chǎng)規(guī)律，金融市場(chǎng)即是如此。黃金期貨、白銀期貨、股指期貨、國債期貨，按照規(guī)律，未來的趨勢(shì)應(yīng)該是金融期貨，包括外匯期貨、利率期貨等。包括金融產(chǎn)品在內(nèi)，都需要金融市場(chǎng)來定價(jià)。

十年前，如果去買黃金白銀的產(chǎn)品和首飾，其標(biāo)價(jià)可能半年前就已經(jīng)定好了，而且這個(gè)定價(jià)到底是怎么來的，很模糊，靠的是商家的吃貨成本及對(duì)利潤的估摸。

而現(xiàn)在，金融市場(chǎng)對(duì)黃金白銀的報(bào)價(jià)到處都是，就算是很小很偏的地方，一些賣金銀飾品的店面也掛出了實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)。

消費(fèi)者逐漸養(yǎng)成了一個(gè)習(xí)慣，要買黃金白銀的時(shí)候，先看看上海黃金交易所的即時(shí)報(bào)價(jià)是多少，買首飾的時(shí)候也會(huì)即刻算出來比即時(shí)基礎(chǔ)價(jià)格高了多少。金融市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)者帶來的便利和公平愈加明顯。

備受市場(chǎng)關(guān)注的黃金ETF終于得到監(jiān)管部門的放行，1月25日，證監(jiān)會(huì)正式對(duì)外發(fā)布《黃金交易型開放式證券投資基金暫行規(guī)定》，這意味著黃金ETF上市的制度性障礙已經(jīng)掃清。證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人同時(shí)透露，目前，黃金ETF產(chǎn)品方案論證工作已經(jīng)完成，交易所及登記公司已經(jīng)做好技術(shù)準(zhǔn)備，基金公司也于近日正式上報(bào)了相關(guān)產(chǎn)品。

布局黃金定價(jià)提升影響

事實(shí)上，早在去年12月初，有關(guān)黃金ETF出的消息開始在業(yè)內(nèi)流傳。記者分別從華安基金和國泰基金獲悉，兩家公司均在當(dāng)月上報(bào)了黃金ETF產(chǎn)品的募集申請(qǐng)，等待證監(jiān)會(huì)的放行。業(yè)內(nèi)專家表示，《暫行規(guī)定》的發(fā)布實(shí)施，將為黃金ETF的順利推出奠定基礎(chǔ)，或?qū)⑻崆包S金ETF產(chǎn)品的面市時(shí)間。證監(jiān)會(huì)上述負(fù)責(zé)人也表示，《暫行規(guī)定》發(fā)布后，證監(jiān)會(huì)將抓緊推進(jìn)審核工作，盡快推出黃金ETF產(chǎn)品，嚴(yán)格監(jiān)控產(chǎn)品運(yùn)行，逐步積累經(jīng)驗(yàn)。

業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，在我國現(xiàn)有黃金投資渠道的基礎(chǔ)上，黃金ETF進(jìn)一步將黃金投資品種引入證券交易所具有積極意義。“監(jiān)管層對(duì)黃金ETF的大力扶持，主要是出于戰(zhàn)略意義上的考慮。”有業(yè)內(nèi)人士指出，目前全球知名的國際金融中心往往都是黃金交易中心，由于黃金ETF掛鉤于黃金實(shí)物產(chǎn)品，同時(shí)又在證券交易所上市交易，因此發(fā)展以黃金ETF為代表的黃金衍生品市場(chǎng)，通過建立黃金市場(chǎng)和證券市場(chǎng)之間的信息溝通和數(shù)據(jù)處理平臺(tái)，在保證效率和風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，解決黃金證券化過程，使證券投資者通過黃金ETF這一正規(guī)投資渠道配置黃金資產(chǎn)并參與黃金投資，實(shí)現(xiàn)我國交易所基金市場(chǎng)與黃金期現(xiàn)貨市場(chǎng)的互補(bǔ)與聯(lián)動(dòng)。

歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，黃金價(jià)格與黃金ETF基金擁有的黃金數(shù)量之間呈高度正相關(guān)的關(guān)系，專家表示，黃金ETF的推出，有助于進(jìn)一步提升我國在世界黃金定價(jià)中的影響力。我國既是世界第一產(chǎn)金大國，也是世界最大黃金消費(fèi)國，中國需求雖已成為國際金價(jià)的重要影響因素，但黃金定價(jià)權(quán)仍掌握在歐美市場(chǎng)手中。一直以來，境外黃金E1F規(guī)模變動(dòng)是國際金價(jià)的重要風(fēng)向標(biāo)，而我國黃金ETF的創(chuàng)新發(fā)展，將加快推動(dòng)國內(nèi)現(xiàn)貨黃金市場(chǎng)和期貨黃金市場(chǎng)的共同發(fā)展，提升中國在世界黃金定價(jià)中的國際影響力。

投資多元化藏金于民

據(jù)專家介紹，黃金ETF基金擁有著雙重身份，既是黃金的需求者，也是黃金的供給者。具體來說，如果黃金ETF基金對(duì)未來的金價(jià)預(yù)期向好，就會(huì)積極買入黃金，成為黃金的需求者，推動(dòng)價(jià)格上漲。而如果黃金ETF基金對(duì)未來的價(jià)格走勢(shì)預(yù)期不佳時(shí)，它又會(huì)拋售黃金兌現(xiàn)，助推價(jià)格下跌。由此，黃金ETF基金是黃金價(jià)格的助推者，漲時(shí)助漲，跌時(shí)助跌。

除此之外，在銀河證券基金研究中心分析師王陽看來，我國黃金市場(chǎng)的發(fā)展尚處于起步階段，黃金ETF的推出對(duì)于我國黃金市場(chǎng)發(fā)展還有著更為重要的戰(zhàn)略意義。作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，我國央行必須持有更多黃金以分散外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)。黃金ETF的推出有利于實(shí)施“藏金于民”的國家戰(zhàn)略，從而增加國家廣義黃金儲(chǔ)備。

其次豐富投資渠道與工具選擇。將黃金證券化并在證券交易所上市，便于場(chǎng)內(nèi)資金直接進(jìn)行黃金交易，提高資產(chǎn)配置效率，填補(bǔ)投資者直接持有黃金ETF的空白。

最后，黃金與A股市場(chǎng)的相關(guān)性較低，配置一定比例的黃金類資產(chǎn)可以優(yōu)化投資組合，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。相比黃金類ODII基金，黃金ETF的黃金屬性更純粹，增強(qiáng)了黃金作為配置類資產(chǎn)的工具特征。“準(zhǔn)入門檻低、交易便利、工具性強(qiáng)以及更低的費(fèi)率將成為黃金ETF的最主要優(yōu)勢(shì)，而有黃金資產(chǎn)配置和交易需求的個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者都將成為國內(nèi)黃金ETF的目標(biāo)客戶。”王陽說。

全球“黃金ETF”現(xiàn)狀

身為黃金ETF的創(chuàng)始人，世界黃金協(xié)會(huì)首席執(zhí)行官JamesBurton博士對(duì)其的定義是，由國際大型黃金生產(chǎn)商向基金公司寄售實(shí)物黃金，隨后由基金公司在證券交易所內(nèi)公開發(fā)行，以依托著黃金實(shí)物的基金形式，直接銷售給包括機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資人在內(nèi)的各類投資者，同時(shí)由指定商業(yè)銀行分別擔(dān)任基金托管行和實(shí)物保管行，并且投資者可在任何時(shí)間內(nèi)自由贖回的全新黃金投資品種。據(jù)了解，目前全球共有5只黃金ETF產(chǎn)品，分別在美國、英國、法國、南非等國上市交易。

在這5只黃金ETF基金中，SPDR GoldTrust基金無疑是其中的佼佼者。該基金持有的實(shí)物黃金資產(chǎn)在全部5只黃金ETF中所占份額超過70％。GLD是美國歷史上增長最快的ETF基金之一，也是美國第一只以商品為基礎(chǔ)資產(chǎn)的ETF基金。自2004年11月18日上市交易以來，GLD份額膨脹至超過300qL美元，并成為美國第九大ETF基金。

作為一種在交易所交易的開放式基金，黃金ETF基金的基礎(chǔ)資產(chǎn)是黃金現(xiàn)貨，并以基金份額價(jià)格的變動(dòng)反映黃金現(xiàn)貨減去應(yīng)計(jì)費(fèi)用后的價(jià)格變動(dòng)為目的。基金持有黃金并可隨時(shí)以一攬子數(shù)量實(shí)現(xiàn)黃金和基金份額之間的交換。值得注意的是，黃金ETF為被動(dòng)型投資基金，它不能持有或交易高風(fēng)險(xiǎn)的衍生產(chǎn)品，如期貨和期權(quán)等。

“SPDR黃金ETF”是一種追蹤國際黃金現(xiàn)價(jià)的黃金交易所買賣基金，為投資者提供了一種方便并且具有成本效益的途徑，讓投資者參與投資于以往難以進(jìn)入的市場(chǎng)領(lǐng)域。每份證券均獲實(shí)物黃金所保證，該黃金是保管機(jī)構(gòu)為權(quán)益持有人所寄存。信托的黃金全部存放于匯豐的倫敦會(huì)庫，并且根據(jù)該信托的章程，該信托存放的金條任何情況下不得買賣、出租或外借。簡(jiǎn)單地說，就是以信托方式為SPDR黃金ETF持有人持有黃金，該ETF的持有人可以通過交易所購買該證券，從而獲得直接投資黃金現(xiàn)貨，但不需要持有金條。

相比黃金現(xiàn)貨其他的投資方式，SPDR黃金ETF向投資者提供一種參與黃金市場(chǎng)創(chuàng)新而相對(duì)成本低廉的方式。SPDR黃金ETF向投資者提供了一種既可參與黃金市場(chǎng)而無需交收實(shí)物黃金、同時(shí)能于受監(jiān)管證券交易所以證券交易方式買賣黃金的方法。SPDR黃金ETF的引入旨在降低阻礙投資者投資黃金的眾多門檻，如交易、保管黃金及交易費(fèi)用等。由于其費(fèi)用低廉、流動(dòng)性好、而且無需直接持有金條，相對(duì)于其他黃金現(xiàn)貨投資方式更有優(yōu)勢(shì)，因而上市不久就受到黃金投資者的追捧。

中國“黃金ETF’，鳴笛起航

證監(jiān)會(huì)發(fā)布的暫行規(guī)定分別對(duì)黃金ETF的定義、投資范圍、風(fēng)險(xiǎn)控制、相關(guān)主體責(zé)任、監(jiān)管要求等內(nèi)容進(jìn)行了規(guī)范。證監(jiān)會(huì)提供的信息顯示，黃金ETF是指絕大部分基金財(cái)產(chǎn)以黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行投資，緊密跟蹤黃金價(jià)格，并在證券交易所上市的開放式基金。

黃金ETF運(yùn)作機(jī)制與股票ETF總體上類似，除實(shí)物黃金在交易、保管、交割、估值等方面有一定差異外，黃金ETF與股票ETF的區(qū)別主要在于標(biāo)的指數(shù)從股票價(jià)格指數(shù)變?yōu)閱我簧唐穬r(jià)格，成分股從一籃子股票組合變?yōu)閱我粚?shí)物商品。

《暫行規(guī)定》還指出，黃金ETF可以投資于上海黃金交易所掛盤交易的黃金現(xiàn)貨合約以及中國證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他品種。其中，持有的黃金現(xiàn)貨合約的價(jià)值不得低于基金資產(chǎn)的90％。