滬深300指數期貨與日經225指數期貨的聯動性研究

摘 要：隨著金融行業的不斷發展和全面開放，如今，有關金融市場的衍生工具也逐步增多。如何在經濟全球化的大趨勢下對國內國際關聯性進行分析和研究，對于我國經濟的發展具有十分長遠的意義。鑒于此，本文采用協整理論與Grange因果關系檢驗法對我國滬深300指數期貨同日經225指數期貨進行聯動性研究，結果表明滬深300指數同日經225指數期貨間存在著長期的均衡關系，且具有較好的擬合度。

關鍵詞：滬深300指數期貨；日經225指數期貨；聯動性

自2006首只滬深300股指期貨推出以來，如何與期貨公司合作實現自身業務的拓展一直以來都是業內人士及金融家關注的熱點問題之一。隨著經濟全球化逐步深入，我國同國際之間的關聯性也在逐步增大，因此，研究國內同國際指數期貨之間的聯動性對于我國未來的發展具有長遠的意義。文章重點就滬深300指數期貨同日經225指數期貨間的聯動性進行了研究，對于了解我國的競爭優勢，減少交易風險具有一定的意義。

1 有關數據的協整性檢驗

數據選用的是滬深300各行業分塊的指數收益率同日經225各行業分塊的指數收益率進行了協整關系的研究，采用AIC及SC準則反復嘗試，對于ADF檢驗中，令最佳滯后階數k=l，所得檢驗結果表如表1所示：

其中N225FIN為日經255金融地產指數，HUSFIN為滬深300金融地產指數，N225IND為日經255工業指數，HUSIND為滬深300工業指數，N225MAT為日經225原材料指數，HUSMAT為滬深300原材料指數，N225MED為日經225衛生指數，HUSMED為滬深300衛生指數。2表示的是收益率；c表示的為含有截距項與否，t則為時間趨勢，k為滯后階數。

ADF檢驗確認變量非平穩性后，即可對協整關系進行檢驗了，采用多變量Johansen協整檢驗法對上述各時間序列進行極大似然估計，確定日經225同滬深300各行分塊指數收益率均存在著一階協整的關系。

2 變量之間Granger因果關系檢驗

對于Granger因果關系檢驗法對與滯后階較敏感，檢驗時以AIC及SC準則為依據，選取最佳滯后階數是1。檢驗結果如表2所示：

由表可知，滬深300受日經225相應的金融地產指數及原材料指數的影響相對較大，日經225衛生指數同滬深300衛生指數關系緊密，兩者存在長期穩定均衡的關系。

3 模型構建結果

協整檢驗表明，日經225行業指數同滬深300多數對應行業指數間存在著長期的穩定關系。其協整方程如下：

日經225各行分塊指數收益率變動對于滬深300相應指數收益率的變動具有較大影響。當日經225各行指數的變動是1.0000%時，此時滬深300各行相應指數的變動情況如下：金融地產的指數發生變動0.3141%；而工業的指數變動0.2400%；原材料的指數變動0.2036%；衛生指數變動0.5219%。此類數據可知模型的擬合程度較高，效果還不錯。emc系數表明對滬深300指數調整的力度較大。兩者之間存在著長期的穩定均衡關系。

4 結語

通過對滬深300指數和國際著名指數日經225指數進行聯動性研究后發現，日經225指數期貨同滬深300指數期貨具有較強程度的關聯性，通過對日經225指數的波動及趨勢進行觀測，將為我國滬深300指數提供較為有利的交易參考，能夠有效防止指數期數推出以后滬深300指數出現較大程度的波動，降低交易風險。

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