叫板債券蛇年仍有賺

在投資理財相對寒意的2012年，債券投資卻有一抹異樣的溫熱。最近，中國互聯網企業海外發債融資很給力，達到60多億美元。再看國內11月通過公募基金持債量首次超過保險資金，僅次于商業銀行，可以看出債券市場火爆非常。各種債券相關的投資理財產品也都表現異常紅火。

在股權融資低迷的大環境下，積極開展債券業務對投行來說也是大勢所趨。2012年，公司債在融資市場上的表現可謂全方位“井噴”。在股票市場賺錢效應缺失的前提下，流出資金多會選擇債券、理財產品等固定收益品種，從而間接支撐了債券市場不斷擴容。短期理財債基、發起式債基和新型封閉債基等，今年債券型基金無論是攬金能力抑或創新手段均大放異彩。

目前，債券市場已經有了國債、政策性金融債、企業債、可轉債、公司債、企業短期融資券、中期票據等多個品種， 個人在債券投資上也有許多選擇。如在交易所可選擇企業債、可轉債等，并且還可以實現債券的差價交易；在銀行柜臺投資者可選擇買儲蓄式國債，個人投資者可更多地發揮儲蓄功能；在委托理財方面，投資者可選擇債券基金與固定收益產品，包括次級債、企業短期融資券、商業銀行普通金融債和外幣債券等。這些品種普遍具有較高的收益，但個人投資者尚無法直接投資。

2012年12月11日匯添富收益快線貨幣基金（以下簡稱“添富快線”）發起募集，開始與券商現金寶角逐場內保證金。添富快線贖回T+0當天到賬，T+1次交易日可取現，且起點1000元，遠低于前者的5萬元。其意義在于為其股民提供了低起點閑錢增值服務，減輕了資金流出券商系統、流向低風險銀行理財的幾率，對尚未發行現金寶的中小券商及其客戶意義更為重大。

券商現金寶流動性最佳但收益率最低、起點更高。券商現金寶的投資起點為5萬元激活、增量為1萬元，1萬元以下零錢無法買入現金寶。添富快線為代表的場內申贖型貨基起點為1000元，填補了保證金在1萬元以下保證金的理財需求空缺。尚未面世的貨幣ETF的交易起點或更低。

細看流動性，券商現金寶優于貨幣ETF和國債回購。原因在于券商現金寶不存在任何的贖回障礙，也不會出現折價。而貨幣ETF和國債回購要流動必須有人和你交易，若貨幣ETF基金盤子不大，在集中大規模贖回時，可能出現賣出困難、折價出手的情況。以添富快線為代表的場內申贖型貨基，遇大規模贖回，可能會觸發基金大額贖回機制，出現贖回失敗的極端情形。國債回購日成交金額以千億計，一般不存在流動性問題。

券商現金寶的費用和場內申贖型貨基相比高低不一，難分高下。如信達現金寶除管理費0.7%、托管費0.05%外，還有30%的業績提成，整體算來低于添富快線A的固定費率合計0.88%。而國泰君安現金管家無業績提成，僅含管理費0.9%，托管費0.05%。這樣，其整體費用要高于添富快線A。

此三類產品整體費用均高于場外貨基，國債回購和貨幣ETF還多出一塊交易費用，費率類比股票。從操作上看，券商現金寶一次簽約、自動掃描，無需重復操作；添富快線則需要先有贖回動作；國債回購、貨幣ETF則需要有掛單、撮合的過程。

總之，任何投資都有風險，債券市場也不例外，投資者需要在收益與風險之間做出權衡。2013債券市場慢牛格局不會馬上改變，投資在掌控好信用、利率、通脹、流動性、再投資、經營等風險的前提下，可繼續博取債券投資的高收益。