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PE冬窗期:弱者凍僵強者更強

2013-01-01 00:00:00
金融理財 2013年1期

難道中國投資者需要寅吃卯糧、發放貨幣迎來一波牛市嗎?

隨著國內外宏觀經濟形勢不樂觀、證券市場的發行價格和二級市場的價格中樞不斷回調,2012年,我國PE行業經歷了下行的猛烈調整。接連傳出“PE上市退出項目的回報率越來越低,甚至不賺錢”、“新基金募集越來越難”、“某知名PE機構開始裁員了”的負面新聞。更有業內研究機構直接將2012年定義為我國PE行業調整元年,并預言PE本輪調整將持續3-5年,最后只有10%的機構能存活下來。

在這個大背景下,受內外因雙重作用,近來“PE過冬論”流行,中國PE的募資、投資和退出都遇到了不同程度的困難。這與前兩年的“PE過熱論”、“全民PE論”宛如冰火兩重天。

目前,PE行業魚龍混雜,能賺錢的機構越來越少,的確需要調整洗牌。否則,中國將會有越來越多的“僵尸PE”死而不倒。在經歷了2012年激烈洗牌之后,2013年還會反復重洗。這種洗牌是好壞不分整體堆放守冬窗,還是優勝劣汰一分為二打好牌,市場和投資者都拭目以待。

中國中小企業眾多,且融資渠道不暢,對PE的需求可謂如饑似渴。另一方面,由于許多民營企業、富裕家庭和個人的閑置資金投資無門,希望通過投資PE,分享經濟增長的成果。過去3年,中國PE的增長速度位居全球之首。

與之形成鮮明對比的是,中國的PE管理人才卻極其短缺。從成熟市場來看,能做到董事總經理(MD)級別的一般至少要有7年相關投資從業經驗;能夠做到合伙人級別的要有15年左右的經驗。而中國PE行業的5.9萬從業人員中,顯然絕大部分是不合格的,從而直接導致中國PE機構魚龍混雜、泥沙俱下。……

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