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PE冬窗期:弱者凍僵強(qiáng)者更強(qiáng)

2013-01-01 00:00:00
金融理財(cái) 2013年1期

難道中國投資者需要寅吃卯糧、發(fā)放貨幣迎來一波牛市嗎?

隨著國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不樂觀、證券市場(chǎng)的發(fā)行價(jià)格和二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格中樞不斷回調(diào),2012年,我國PE行業(yè)經(jīng)歷了下行的猛烈調(diào)整。接連傳出“PE上市退出項(xiàng)目的回報(bào)率越來越低,甚至不賺錢”、“新基金募集越來越難”、“某知名PE機(jī)構(gòu)開始裁員了”的負(fù)面新聞。更有業(yè)內(nèi)研究機(jī)構(gòu)直接將2012年定義為我國PE行業(yè)調(diào)整元年,并預(yù)言PE本輪調(diào)整將持續(xù)3-5年,最后只有10%的機(jī)構(gòu)能存活下來。

在這個(gè)大背景下,受內(nèi)外因雙重作用,近來“PE過冬論”流行,中國PE的募資、投資和退出都遇到了不同程度的困難。這與前兩年的“PE過熱論”、“全民PE論”宛如冰火兩重天。

目前,PE行業(yè)魚龍混雜,能賺錢的機(jī)構(gòu)越來越少,的確需要調(diào)整洗牌。否則,中國將會(huì)有越來越多的“僵尸PE”死而不倒。在經(jīng)歷了2012年激烈洗牌之后,2013年還會(huì)反復(fù)重洗。這種洗牌是好壞不分整體堆放守冬窗,還是優(yōu)勝劣汰一分為二打好牌,市場(chǎng)和投資者都拭目以待。

中國中小企業(yè)眾多,且融資渠道不暢,對(duì)PE的需求可謂如饑似渴。另一方面,由于許多民營企業(yè)、富裕家庭和個(gè)人的閑置資金投資無門,希望通過投資PE,分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果。過去3年,中國PE的增長(zhǎng)速度位居全球之首。

與之形成鮮明對(duì)比的是,中國的PE管理人才卻極其短缺。從成熟市場(chǎng)來看,能做到董事總經(jīng)理(MD)級(jí)別的一般至少要有7年相關(guān)投資從業(yè)經(jīng)驗(yàn);能夠做到合伙人級(jí)別的要有15年左右的經(jīng)驗(yàn)。而中國PE行業(yè)的5.9萬從業(yè)人員中,顯然絕大部分是不合格的,從而直接導(dǎo)致中國PE機(jī)構(gòu)魚龍混雜、泥沙俱下。……

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