封閉式基金折價回歸冰火兩重天

隨著到期日的臨近，封閉式基金通常會經歷一個明顯的折價回歸的過程，在此過程中，基金的價格漲幅將超過單位凈值漲幅，增厚投資者的投資收益。

今明兩年，傳統封閉式基金將迎來新一輪 “到期潮 ”，其間將有 18只傳統股票型封閉式基金陸續到期?？鄢呀涍M入封轉開程序的基金開元和基金金泰之外，基金興華、基金安信和基金裕陽等3只基金將依次于 2013年4月27日、 6月 22日和 7月25日到期，而基金普惠等 14只老封基則將于 2014年到期。

與開放式基金不同，封閉式基金的典型特征之一就是有一定的封閉期限， 在這個期限內雖然不能申購贖回，但可以通過二級市場進行買賣。比如你當時按1元買了 1萬份，不到期不能贖回，但是這些基金可以拿到證券市場賣掉也就是可以轉讓給其他人。

目前從即將到期的傳統封基來看， 基金金泰和基金開元已經停牌，另外 3 只基金仍在二級市場交易，并且均是折折價率 4.37%，基金裕陽折價率 4.6%， 基金安信折價率 5.05%。由于剩余期限較短，這意味著如果基金到期時大盤點位不變，基金興華和基金安信所能獲得的隱含到期收益率（年化）均可高達10%以上，基金裕陽的隱含收益率也有9.21%，具有相當大的吸引力。截至 2013年1月11日， 2014年到期的 14只老封基平均折價率 9.99%，相比 2013年到期的平均折價率 4.94%高出不少，其中將于明年下半年到期的基金折價率均超過 10%。

折價率是封閉式基金天然的 “安全墊”，與傳統開放式基金相比，封閉式基金有著更高的安全邊界。對于買入并持有至到期的基金投資者來說，折價率是一個非常重要的參考指標。隨著到期日的臨近，封閉式基金通常會經歷一個價交易。截至2013年1月11日，基金興華明顯的折價回歸的過程，在此過程中，基金的價格漲幅將超過單位凈值漲幅， 增厚投資者的投資收益。

從長期歷史走勢來看，我國傳統封基的折價率確實是隨著平均到期時間的縮短而逐年收窄的。 2011年三季度以來，由于國內宏觀經濟下行的風險加大，投資者要求收益率升高，封基的平均折價率不降反升。

直到 2012年，封閉式基金的平均折價率重新進入下行通道。其中， 2013 年即將到期的封閉式基金平均折價率由 83 2012年初的 8.6%降至年末的 3.7%，2014 年即將到期的封閉式基金平均折價率由 2012年初的 13.1%降至年末的 10.5%。在本輪封閉式基金 “到期潮 ”來臨之際，投資者可以重點關注那些隱含到期收益率較高的績優品種。具體操作時需要的是： 2013年到期封基的安全墊較薄警惕凈值波動風險。截至 2013年1月4 日收盤，基金興華折價 3.6%，基金安信折價 4.5%，基金裕陽折價 4.9%。盡管這三只基金的折價率只有 4%左右，但由于剩余期限不足一年，其所對應的隱含到期收益率（年化）卻高達 10%以上，具有相當大的吸引力。

綜上， 2013年到期的傳統封基， 相對安全墊較薄，就未來一年至兩年的投資期限來看， A股市場仍處于可投資區間，建議中期偏樂觀的投資者可關注 2014年到期的投資業績穩定優秀、隱含到期收益較高的老封基等。 2014年到期封基的安全性更高、適合中期樂觀的投資者。