后金融危機時代山東省小型微利企業資本結構優化研究

摘要：改革開放三十年的經驗證明，小型微利企業是國民經濟的重要部分，在經濟發展中占據著無可替代的作用。從山東省情況看，山東省小型微利企業基礎差、底子薄，權益資本與負債資本的結構失調嚴重。本文全方位分析了山東省小型微利企業資本結構存在的內外部問題及其成因，并提出改革建議，以期優化小型微利企業的債務融資結構，促進其健康穩步發展。

關鍵詞：后金融危機時代小型微利企業資本結構優化

一、后金融危機時代山東省小型微利企業的特點

資本結構指企業的資本來源中長期負債與權益的配比情況，最佳的資本結構是使企業價值最大的資本結構，亦即使公司資金成本最小的資本結構。小型微利企業是山東省經濟的重要組成部分，對我省經濟的發展起著重要的作用。

山東省小型微利企業基礎差、底子薄，無論是權益融資，還是債務融資，都存在這一定的困難。一般而言，在開辦時主要依賴權益資本發展，而后期主要依賴負債資金發展，極易造成權益資本與負債資金的結構失調。據統計，當前我國小型微利企業的外部融資渠道主要依靠金融機構貸款，企業資產負債率普遍偏高，這種高風險的財務結構影響了金融機構對企業信用等級的評定，再融資能力差，財務風險高位運行，對小型微利企業的資本結構產生非常不利的影響。

二、后金融危機時代山東省小型微利企業資本結構問題的成因分析

山東省小型微利企業資本結構不合理的成因主要可以從內部因素和外部因素兩方面分析。內部原因主要有以下三方面：

1財務管理機制不健全

由于企業規模小、能力有限，小型微利企業很難建立合理的治理結構。在這種情況下，小型微利企業財務制度不甚規范，財務信息透明度差，財務風險大，很難滿足商業銀行信貸風險要求，獲得商業貸款。

2自我發展意識薄弱

小型微利企業缺乏長期發展經營的思想，每年實現的利潤中大多用來分紅，很少為企業的長遠戰略著想，留存收益不足，難以進行新產品的開發研究、遠期市場拓展等見效慢的活動，影響企業未來的經營戰略。

3用來財務擔保的資產不足

小型微利企業資產規模小，資產負債率普遍偏高，其自身可用來獲得抵押貸款的資產不多，難以滿足商業銀行的要求。隨著市場經濟的發展和市場競爭愈加激烈，企業的風險意識逐漸增強，導致企業不愿意為他人擔保。而，因此中小企業的融資擔保顯得不是很容易。

外部原因主要有以下三方面：

1商業銀行的管理機制使然

盡管國家出臺了一系列政策鼓勵商業銀行向小型微利企業發放貸款，但是出于貸款的穩定性和安全性的考慮，商業銀行往往將客戶定位在大型企業尤其是大型國有企業。究其原因，主要是銀行業務單一，金融創新業務不多，缺乏針對中小企業融資特點的相關業務。因此，中小企業通過商業銀行融資十分困難。

2小型微利企業資本市場處于缺位狀態

盡管深圳股票交易市場已經有中小企業板塊，但是對于資產規模更小的小型微利企業還不能形成資本來源，再加上小型微利企業本身財務制度缺失，小型微利企業的股權資本融資困難重重。

3中小金融機構數量有限，難以對小型微利企業形成有效的支持

相對于商業銀行，中小金融機構以其有限的資金與中小企業建立良好的關系，從江蘇、浙江的經驗來看，這是一項很好的合作形式。但是，山東那個省中小金融機構的數量十分有限，相對于數量眾多的小型微利企業來說，在滿足中其資金需求上所能做的也十分有限。

三、后金融危機時代優化山東省小型微利企業資本結構的途徑

通過分析后金融危機時代山東省小型微利企業的資本結構問題，按照小型微利企業自身和外部環境兩個方向來分析其資本結構的優化途徑，具體為以下三方面：

1建立健全小型微利企業的治理結構

從強化經營者素質入手，明確企業的財務目標和經營目標，注重企業的資本結構效應，全面規范企業治理結構，提高企業的管理效率和管理水平。與此同時，在依據本企業資本結構目標進行融資的過程中，小型微利企業還要樹立正確的風險觀念和法制觀念，提高融資效率，爭取做到使企業的資本成本最小，使企業的價值最大化。

2調整股權資本與債務資本的比例，實現適度負債

小型微利企業在進行融資決策時，綜合借鑒西方理論的經驗，考慮自身的實際情況和資本市場現狀，準確地確定融資的順序。在各種融資手段中，由于內部融資沒有融資成本和相關費用，財務風險較小，因此小型微利企業應該充分利用內部融資的機會，選擇內部融資，并在此基礎上去考慮向外籌資。

根據資本結構理論，在向外籌資的過程中，企業應優先使用債務融資。債務融資支付的利息具有抵稅作用，可以為企業帶來稅收收益，增加企業價值。但是，債務融資應保持一定的規模，以免使企業喪失償債能力，增加財務風險。適度的債務融資能夠在最大程度上避免了財務風險的同時增加企業的價值，有利于小型微利企業的長期可持續發展。

3進行金融體制改革創新

轉變觀念，對現行的信貸管理制度進行改革，制定并完善與小型微利企業發展相適應的金融政策。首先，建立起一套操作性強的信用等級評定辦法，實現借貸雙方信息平等。其次，健全中小企業信用擔保體系，降低商業銀行的信貸風險，最大限度地為中小企業提供全方位綜合性的金融服務。除此之外，還應該盡快發展中小金融機構，成立針對小型微利企業的發展銀行。在現在的大背景下，我國小型微利企業面臨了諸多的發展機遇和挑戰，需要有足夠多的中小金融機構能滿足其對于資金的需求，彌補大型金融機構對其融資支持的不足。

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