創(chuàng)業(yè)板：坑了股民，富了老板

2009年10月30日，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司轟轟烈烈集體掛牌深圳證券交易所，成為A股市場上的又一大資本盛宴。然而，3年過去，創(chuàng)業(yè)板讓355家公司獲得2300多億元的資金，并造就一大批『億萬富豪』。但給二級市場留下的卻是『遍地雞毛』，超過6成個股破發(fā)，股民虧損接近200億元。

3年造就近50位10億富豪

深圳證券交易所（下稱：深交所）數(shù)據(jù)顯示，截至2012年10月25日，創(chuàng)業(yè)板上市公司總數(shù)達(dá)到了355家，上市公司總市值為8433.15億元，其中流通市值為3134.29億元，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率則為30.92倍。3年創(chuàng)業(yè)板累計(jì)擴(kuò)容11.68倍，并造就了735位“億萬富豪”。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，3年來，創(chuàng)業(yè)板累計(jì)發(fā)行了81.69億股，預(yù)計(jì)募集資金872.58億元，但實(shí)際卻達(dá)到2310.39億元，超募資金總計(jì)1437.81億元，超募164.78%，平均每家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)超募資金達(dá)到了4.05億元。

值得注意的是，中、小企業(yè)大規(guī)模的闖入資本市場，造就了一大批富豪階層。“如果沒有創(chuàng)業(yè)板，以及這么高的發(fā)行價，怎么會有這么多人一夜暴富。”一位券商市場人士對記者表示。有統(tǒng)計(jì)顯示，在上述355家公司中，共有3668位原始股東，他們持有原始股的當(dāng)前總市值已經(jīng)高達(dá)3801億元。

按照2012年年中報(bào)披露的持股數(shù)計(jì)算，目前身價最高的是“湯臣倍健”的董事長梁允超。僅次于“蘇寧電器”張近東和“東方園林”的何巧女。梁允超目前持有“湯臣倍健”1.26億股股份，10月26日該公司報(bào)收56.68元，這也意味著，梁允超僅股權(quán)身價就達(dá)到71.42億元。而張近東為132.47億元，何巧女為90.98億元。創(chuàng)業(yè)板身價前10名的平均身價為40億元，身價超過10億元的個人股東接近50位。

另外，從單個公司看，“匯川技術(shù)”制造的“億萬富翁”最多，合計(jì)19位，超過10位的公司有4家，355家公司平均每家公司制造不止2位“億萬富翁”。

券商等中介賺得盆滿缽滿

有人說，創(chuàng)業(yè)板就是創(chuàng)富板。在過去的3年里，不僅讓上市公司高管和原始股東一夜暴富，也讓很多券商等中介賺得盆滿缽滿，累計(jì)獲得承銷費(fèi)161億元。

數(shù)據(jù)顯示，在這場IPO（首次公開募股）盛宴中，包括保薦人、律師事務(wù)所、會計(jì)師事務(wù)所等在內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)共計(jì)收取了161.21億元的發(fā)行費(fèi)用，承銷費(fèi)用達(dá)到131.39億元，其中“沃森生物”的承銷保薦費(fèi)用達(dá)到1.47億元，位居兩市最高。而上市公司給承銷商費(fèi)用超過億元的共有8家，其余7家分別為：東富龍、神州泰岳、奧克股份、開山股份、東方財(cái)富、大富科技和碧水源。

記者對比發(fā)現(xiàn)，“中信證券”、“銀行證券”、“廣發(fā)證券”等眾多龍頭券商紛紛加入到創(chuàng)業(yè)板承銷大軍當(dāng)中。但從主承銷商的情況來看，“平安證券”和“國信證券”依然是最多的兩家券商，其主承銷創(chuàng)業(yè)板的首發(fā)項(xiàng)目分別達(dá)到了46家和33家，賺取的承銷費(fèi)用分別為18.36億元和12.21億元。在獲得承銷項(xiàng)目較少的券商中，“中原證券”僅獲得一單，實(shí)際募集資金4.39億元，獲得承銷費(fèi)用3547萬元。

6成公司股價跌破發(fā)行價

創(chuàng)業(yè)板在推出的時候，其主要功能一方面是為那些具有成長性、高科技等企業(yè)提供融資機(jī)會，另一方面為A股股民提供更多的投資品種。但3年過去，企業(yè)籌到錢了，高管暴富了，但股民卻被深套，超過6成公司股價破發(fā)。

據(jù)“同花順”統(tǒng)計(jì)，按照10月26日收盤價格（后復(fù)權(quán)）計(jì)算，355家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，目前處于破發(fā)狀態(tài)的有233家，占比高達(dá)65.63%。其中，“恒信移動”最慘。該公司2010年5月份上市，發(fā)行價為38.78元，而昨日收盤只有13.76元，跌幅高達(dá)64.5%。如果按照3564.61萬股的流通股本計(jì)算，持有流通股的股民累計(jì)虧損8.9億元。

按照目前流通股本和發(fā)行價計(jì)算，在創(chuàng)業(yè)板上，包括機(jī)構(gòu)投資者等在內(nèi)的流通股民虧損總額達(dá)1849.29億元，平均每家公司給投資者帶來近8億元的虧損。“國民技術(shù)”虧損額最大。資料顯示，該公司2010年以87.5元/股的發(fā)行價上市，股價在經(jīng)過短期爆炒后直線下挫。最新的1.62億股實(shí)際流通A股計(jì)算，流通股東累計(jì)虧損的金額高達(dá)78.03億元。

深交所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，新股上市首日買入者主要是個人，2009年10月底至2011年10月底，創(chuàng)業(yè)板上市首日個人投資者買入金額占比高達(dá)95.06%，首日買入的個人投資者10個交易日后虧損比例為64.25%。

352份財(cái)報(bào)不佳光環(huán)褪色

“高成長、高增長”是3年來一直套在創(chuàng)業(yè)板頭上的光環(huán)。但從最新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，此等光環(huán)正在褪色，高成長也備受市場質(zhì)疑。

有分析指出，對于創(chuàng)業(yè)板上市公司而言，股價大面積破發(fā)只是表面現(xiàn)象，業(yè)績的大幅下滑，才是其“硬傷”。據(jù)“同花順”統(tǒng)計(jì)，截至26日，共有352家創(chuàng)業(yè)板上市公司公布了2012年“三季報(bào)”，占到整個創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量的99%。但這352家創(chuàng)業(yè)板公司中，凈利潤同比下降公司達(dá)到153家，占比43.47%。其中，恒信移動跌幅最大。“三季報(bào)”顯示，該公司2012年前9個月凈利潤虧損1243.47萬元，同比降幅達(dá)到515.35%。

另外，還有10家公司出現(xiàn)虧損。其中“向日葵”虧損了1.3億元，凈利潤同比下滑236.56%；“國聯(lián)水產(chǎn)”虧損了9177萬元，凈利潤同比下滑494.69%；“天龍光電”虧損了8531萬元，凈利潤同比下滑了200.52%。“向日葵”表示，2012年由于受歐債危機(jī)、政府補(bǔ)貼削減、產(chǎn)能過剩等因素的影響，光伏產(chǎn)業(yè)持續(xù)陷入低迷，來自美國的“雙反”調(diào)查、歐盟反傾銷立案調(diào)查，無疑是雪上加霜，導(dǎo)致公司在報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)虧損。

業(yè)績漸顯回暖趨勢

在創(chuàng)業(yè)板上市公司總體業(yè)績表現(xiàn)“見底”之際，也透露出了可能“回升”的積極信號。

從創(chuàng)業(yè)板公司“三季報(bào)”預(yù)喜、預(yù)憂股具體所處行業(yè)看，預(yù)期向好的公司多分在醫(yī)藥生物和信息服務(wù)兩大板塊。作為一直被市場譽(yù)為防御性行業(yè)的“醫(yī)藥生物”板塊，10月以來在大盤呈現(xiàn)弱勢震蕩格局中出現(xiàn)強(qiáng)勢上揚(yáng)，以5.11%的漲幅緊隨“化工”板塊，位居申萬一級行業(yè)中漲幅榜亞軍（化工板塊同期上漲5.32%）。中金公司認(rèn)為，在確定性增長支撐下，醫(yī)藥板塊具備時間換空間的價值，四季度表現(xiàn)值得期待。

相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，最近10年的四季度市場表現(xiàn)中，信息服務(wù)板塊平均漲幅為6.1%，位居申萬23個行業(yè)之首。從歷史表現(xiàn)看，盡管四季度信息服務(wù)板塊的總體表現(xiàn)并非最搶眼，但卻是最為穩(wěn)健的板塊之一。市場分析人士認(rèn)為，隨著國家各地方政府扶持文化產(chǎn)業(yè)政策不斷實(shí)施，以及國內(nèi)消費(fèi)升級進(jìn)一步深化，文化傳媒行業(yè)未來將繼續(xù)維持高成長。對于子行業(yè)通信運(yùn)營業(yè)，隨著4G頻譜劃分完畢，4G牌照發(fā)放即將提到議事日程，邦訊技術(shù)、天源迪科、富春通信等公司都將受益于此。

創(chuàng)業(yè)板反思

在創(chuàng)業(yè)板問題頻現(xiàn)的同時，業(yè)界也將關(guān)注的目光投向了直接退市制度的推出。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，作為創(chuàng)業(yè)板的‘過濾閥，直接退市是創(chuàng)業(yè)板最重要的制度設(shè)計(jì)。

但是創(chuàng)業(yè)板成立兩年來，推出直接退市制度一直是“雷聲大雨點(diǎn)小”。4月20日，深交所正式發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，并自2012年5月1日起施行。不過，與半年前深交所出臺的征求意見稿相比，相關(guān)退市制度條款最終與意見稿中備受爭議的核心條款基本沒有變化。此前專家、學(xué)者以及媒體諸多反饋，也最終未能在正式交易規(guī)則中得到體現(xiàn)。一些專家因此質(zhì)疑，創(chuàng)業(yè)板征求意見只是走了一遭過場。

盡管創(chuàng)業(yè)板退市制度中包括11種暫停上市的條件以及多項(xiàng)直接終止上市的條件，但最常用的退市條件還是：連續(xù)3年虧損暫停上市，第四年虧損將終止上市。

2012年4月19日，當(dāng)“升科技”發(fā)布修改后業(yè)績預(yù)報(bào)，宣布2011年業(yè)績虧損72.8萬元，成為創(chuàng)業(yè)板推出3年半以來，首家年度業(yè)績報(bào)虧的創(chuàng)業(yè)板公司。也就是說，即使“當(dāng)升科技”持續(xù)虧損下去，創(chuàng)業(yè)板首家退市公司出現(xiàn)最快還需要3年。

對以前年度財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告進(jìn)行追溯調(diào)整的退市規(guī)定，在一定程度包容了企業(yè)財(cái)務(wù)造假。如此一來，即便企業(yè)是造假上市，也會因?yàn)楣緝糍Y產(chǎn)不是負(fù)數(shù)而逃避退市問題。如“綠大地”雖然“造假事件”上市后東窗事發(fā)，但因2009年的每股凈資產(chǎn)是3.67元，因此，根據(jù)創(chuàng)業(yè)板退市制度，“綠大地”仍然不會被退市。華泰聯(lián)合證券總裁周俊生認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板退市須有配套懲處制度，才能切實(shí)保護(hù)投資者利益。

（摘自《廣州日報(bào)》作者：張忠安 等）