內(nèi)部控制信息披露影響因素的實證研究

●中南財經(jīng)政法大學(xué)會計學(xué)院 呂少蕾 刁珊珊

2002年7月美國 《薩班斯法案》提出內(nèi)部控制信息披露的強制要求。SEC于2003年8月發(fā)布規(guī)則，規(guī)定除投資公司以外的上市公司在年度報告中都應(yīng)包括管理當(dāng)局關(guān)于公司財務(wù)報告內(nèi)部控制的報告。自此，美國的內(nèi)部控制信息披露從自愿披露階段走向強制披露階段。

我國的內(nèi)部控制在借鑒國外發(fā)展經(jīng)驗的基礎(chǔ)上不斷發(fā)展創(chuàng)新。2006年6月5日，《上海證券交易所上市公司內(nèi)部控制指引》要求公司董事會披露年度內(nèi)控自評報告。2006年9月28日，《深圳證券交易所上市公司內(nèi)部控制指引》要求深市主板上市公司自發(fā)布日至2007年6月30日期間建立健全公司內(nèi)控制度。2008年5月22日，財政部等聯(lián)合發(fā)布了 《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》。2010年4月26日，《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》出爐，標(biāo)志著我國企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范體系基本建成。

《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》規(guī)定，上市公司和非上市大中型企業(yè)應(yīng)對內(nèi)部控制的有效性進(jìn)行自我評價，披露年度自評報告。但目前我國上市公司自愿性披露內(nèi)部控制信息的動力不足，因此研究影響內(nèi)控信息披露的因素有較強的現(xiàn)實意義：從公司自身角度來看，可為規(guī)范企業(yè)內(nèi)部控制行為、提高企業(yè)經(jīng)營管理水平和風(fēng)險防范能力、促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供指導(dǎo)；從投資者及社會公眾角度來看，有助于提高財務(wù)信息可靠性，遏制上市公司虛假信息披露行為的發(fā)生，改善投資環(huán)境，保護(hù)投資者利益；從政府等監(jiān)管部門角度來看，有利于統(tǒng)一內(nèi)部控制評價標(biāo)準(zhǔn)，加強對上市公司的監(jiān)管。

一、文獻(xiàn)綜述

從薩班斯法案頒布以來，國外學(xué)者開始對內(nèi)部控制信息披露問題進(jìn)行研究，但在實證研究方面，沒有形成公認(rèn)的綜合性觀點。

Hossain等發(fā)現(xiàn)：所有權(quán)集中度與披露水平顯著負(fù)相關(guān)。Rogier Dumes發(fā)現(xiàn)：管理層持股比例、大股東持股比例是企業(yè)內(nèi)部控制信息披露的影響因素。Eng和Mak(2003)的研究表明：所有權(quán)結(jié)構(gòu)影響信息披露；經(jīng)理人員持股比率低及政府持股比率高，會增加信息披露。Krishnan(2005)進(jìn)行實證分析發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部控制質(zhì)量與外部股權(quán)集中度負(fù)相關(guān)。

Jeffrey Doylea,Weili Ge and Sarah E.McVay(2006)指出：公司存在重大內(nèi)部控制缺陷的可能性與公司成立時間、規(guī)模、財務(wù)狀況、成長速度等因素密切相關(guān)。Bryan and Lilien（2009）發(fā)現(xiàn)：公司的規(guī)模是影響其披露內(nèi)部控制實質(zhì)性漏洞的因素。

我國對內(nèi)部控制信息披露的研究比較晚。到目前為止，主要是介紹國外內(nèi)部控制信息披露的發(fā)展?fàn)顩r、引進(jìn)國外的先進(jìn)制度以及分析我國內(nèi)部控制信息披露的不足和如何改進(jìn)。近幾年，有一些學(xué)者參照國外學(xué)者的研究模式采用實證的方法從公司特征、治理結(jié)構(gòu)特征、審計機構(gòu)特征等方面對影響內(nèi)部控制信息披露的因素進(jìn)行研究。

李豫湘（2004）的研究表明：股權(quán)集中度與信息披露指數(shù)顯著相關(guān)。黃志良（2005）發(fā)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)因素明顯影響公司信息披露。蔡吉甫（2005）發(fā)現(xiàn)：經(jīng)營業(yè)績好、財務(wù)報告質(zhì)量高的上市公司傾向于披露其內(nèi)部控制信息；而財務(wù)狀況異常的上市公司披露內(nèi)部控制信息的動力則明顯不足。殷楓（2006）研究表明:盈余業(yè)績、公司所在地與披露水平顯著正相關(guān)。李馨弘（2007）發(fā)現(xiàn)，公司規(guī)模等因素與公司內(nèi)部控制信息披露水平呈顯著正相關(guān)關(guān)系。林鐘高等（2009）發(fā)現(xiàn)：公司價值與內(nèi)部控制信息披露水平正相關(guān)。

二、研究設(shè)計

（一）研究假設(shè)。根據(jù)信號傳遞理論，擁有良好業(yè)績的上市公司更有可能披露內(nèi)部控制評價報告。下文以內(nèi)部控制自我評價報告的披露代替內(nèi)部控制信息的披露，提出假設(shè)1：盈利能力與內(nèi)部控制信息披露正相關(guān)。

根據(jù)信息不對稱理論，內(nèi)部控制信息在上市公司管理層與投資者之間的分布嚴(yán)重不對稱。只有外部股權(quán)集中程度較高時，外部股東才有動力和能力要求公司披露更多內(nèi)部控制的信息，解決信息不對稱的缺陷。在我國，資本市場發(fā)育還不成熟，外部股權(quán)集中度不高的現(xiàn)象經(jīng)常出現(xiàn)，這是否影響了內(nèi)部控制評價報告的披露值得探究，故提出假設(shè)2：外部股權(quán)的集中程度與內(nèi)部控制信息的披露負(fù)相關(guān)。

我國內(nèi)部控制信息披露制度對大型國有股份上市公司有特殊要求，作為國有公司，應(yīng)該有更強的責(zé)任感和動力去披露內(nèi)控的相關(guān)信息，故提出假設(shè)3：股權(quán)性質(zhì)與內(nèi)部控制自我評價報告的披露正相關(guān)。

大公司相較于小公司有著更多的人力、物力和財力，因而會有更多的資源來健全內(nèi)部控制制度，并更有效地實施。本文據(jù)此設(shè)計以公司規(guī)模的對數(shù) （lnasset）衡量內(nèi)部控制資源，提出假設(shè)4：公司規(guī)模與內(nèi)部控制自我評價報告的披露正相關(guān)。

公司經(jīng)營能力與銷售增長率相關(guān)，根據(jù)信號傳遞理論，經(jīng)營能力強的公司管理層有動機及時傳遞經(jīng)營能力強的信號，以使市場正確評價其經(jīng)營水平，以便投資者作出投資決策。因此提出假設(shè)5：銷售增長率與內(nèi)部控制自我評價報告的披露正相關(guān)。

（二）建立模型。為了驗證以上5個假設(shè)，建立模型：

在上述模型中，ICD為因變量，當(dāng)披露內(nèi)部控制自我評價報告時，ICD為1；未披露內(nèi)部控制自我評價報告時，ICD為0。ROE為凈資產(chǎn)收益率，是凈利潤與股東權(quán)益的比值。OOC外部股權(quán)集中程度，是第二至第五大股東股權(quán)之和占總股權(quán)的比例。CN代表控制權(quán)性質(zhì)，國有取值為1，否則為0。Lnasset代表公司規(guī)模，用總資產(chǎn)的自然對數(shù)表示。SG是公司年銷售增長率，即（本期銷售收入－上期銷售收入）/上期銷售收入。

三、描述性統(tǒng)計及樣本選擇

（一）數(shù)據(jù)來源。本研究所用的數(shù)據(jù)主要源于上海證券交易所網(wǎng)站。下文內(nèi)部控制信息披露指的是內(nèi)部控制自我評價報告的披露。選取2010年在上海證券交易所上市交易的公司五個行業(yè)板塊（鋼鐵行業(yè)、電力行業(yè)、機械行業(yè)、有色金屬行業(yè)、家電行業(yè)）數(shù)據(jù)作為研究樣本，以公司年度財務(wù)報告和內(nèi)部控制自我評價報告的信息為研究對象，對樣本范圍作如下篩選：首先，剔除被特別處理（ST）的上市公司6家，其次，剔除數(shù)據(jù)缺失的上市公司1家，最后，得到有效樣本127家。

（二）描述性統(tǒng)計。統(tǒng)計結(jié)果主要從樣本量、平均值、標(biāo)準(zhǔn)差、中位數(shù)、最小值、最大值六個方面對樣本進(jìn)行描述分析,見表1所示：在127家上市公司中，有70家公司單獨披露了內(nèi)部控制自我評價報告，約占樣本的55%，57家公司未披露內(nèi)部控制自我評價報告，約占樣本的45%。這表明在《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》頒布后，大部分公司單獨披露了自評報告。國有控股企業(yè)的比例約占36%，外部股權(quán)集中度的平均值為約58.79%，說明股份比例第二至第五的股東對公司持股比例具有較強的控制權(quán)，外部股東干涉力較強，凈資產(chǎn)收益率約在7.972%。對比披露和未披露兩組數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，對于凈資產(chǎn)收益率的均值來說，披露內(nèi)部控制自評報告公司的高于未披露公司2%左右，說明盈利能力較好的企業(yè)更愿意披露內(nèi)部控制信息，披露較未披露的凈資產(chǎn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差要小1倍，由此看出盈利能力波動較小的組更愿意披露公司內(nèi)部控制信息，以上為研究假設(shè)1提供了依據(jù)。對于外部股權(quán)集中程度統(tǒng)計量，披露較未披露的高出6%，說明外部股權(quán)集中度高的公司更容易披露內(nèi)控信息。對于控制權(quán)性質(zhì)，國有控股的上市公司更傾向于披露內(nèi)控報告。對于銷售收入增長率統(tǒng)計量，披露較未披露的高出7.34%，說明銷售收入增長率高的組更可能披露內(nèi)控信息。對于公司規(guī)模統(tǒng)計量，披露組公司的規(guī)模明顯大于未披露內(nèi)控報告組的規(guī)模。

表1 總體的描述性統(tǒng)計

其中：已披露和未披露樣本的描述性統(tǒng)計

?

四、回歸分析

（一）相關(guān)性分析。相關(guān)性分析是對于是否出具內(nèi)部控制自我評價報告的影響因素的分析，可以用來分析變量之間統(tǒng)計關(guān)系的強弱程度，也為回歸模型的建立打下良好的基礎(chǔ)。表2顯Pearson相關(guān)分析的結(jié)果。

首先，分析因變量與解釋變量的相關(guān)關(guān)系，凈資產(chǎn)收益率0.01水平（雙側(cè)）上顯著相關(guān)，外部股權(quán)集中度在0.01水平上顯著，說明凈資產(chǎn)收益率越高，外部股權(quán)集中度越高的公司更可能出具內(nèi)部控制自我評價報告，控制權(quán)性質(zhì)與內(nèi)部控制信息披露在0.05水平上顯著相關(guān)表明，國有控股企業(yè)傾向披露內(nèi)部控制自我評價報告。公司規(guī)模和銷售增長率與是否出具內(nèi)部控制自我評價報告在0.05水平上顯著正相關(guān)，說明規(guī)模越大，銷售增長率越高的樣本公司更有可能進(jìn)行內(nèi)部控制信息披露。其次，分析解釋變量間的相關(guān)關(guān)系，凈資產(chǎn)收益率與外部股權(quán)集中度在0.01水平上呈正相關(guān)關(guān)系，說明在一定程度上外部股權(quán)集中度越高的公司凈資產(chǎn)收益率越高。凈資產(chǎn)收益率和控制權(quán)性質(zhì)并不存在顯著相關(guān)關(guān)系，說明國有上市公司并不一定凈資產(chǎn)收益率就高。凈資產(chǎn)收益率和公司規(guī)模在0.05的水平上顯著，表明公司規(guī)模與盈利能力有一定關(guān)系。此外，公司規(guī)模與控制權(quán)性質(zhì)在0.01水平上呈正相關(guān)關(guān)系，與外部股權(quán)集中度在0.01水平上顯著正相關(guān)，這說明國有上市公司的規(guī)模較大，且股權(quán)集中度高。

表2 Pearson相關(guān)系數(shù)

（二）Logistic回歸。由Logistic回歸結(jié)果表3分析得知，凈資產(chǎn)收益率、外部股權(quán)集中度、公司規(guī)模、股權(quán)性質(zhì)和銷售增長率得到了顯著性的證實，凈資產(chǎn)收益率對應(yīng)的系數(shù)為0.235，對應(yīng)的p值在0.01水平上顯著。在非對稱信息普遍存在的情況下，一個內(nèi)部控制機制良好的公司愿意向資本市場傳遞好的信號從而緩解信息不對稱問題。高質(zhì)量或者有好消息的公司會通過傳遞信號對此做出積極反映。盈利能力較強、管理有序的公司為了傳遞關(guān)于企業(yè)未來的可靠的信號，更有動力披露內(nèi)控信息，這與蔡吉甫（2005）的研究結(jié)果一致，從而驗證了假設(shè)1；外部股權(quán)集中度對應(yīng)的系數(shù)是1.406，對應(yīng)的p值在0.01水平上顯著相關(guān)。在股權(quán)集中度高的公司中，外部分散的小股東和公司控股股東之間經(jīng)常出現(xiàn)嚴(yán)重的利益沖突，在缺乏外部監(jiān)督的情況下，控股股東為了追求自身利益最大化可能犧牲小股東利益，公司自愿性披露的信息會減少。這與Laporta&Shleifer（1998）研究相符，從而驗證了假設(shè)2。控制權(quán)性質(zhì)的回歸結(jié)果不十分明顯，這與多方面因素有關(guān)：第一，股權(quán)過度集中導(dǎo)致有效的公司治理機制難以實施；第二，國有企業(yè)股權(quán)屬于全民，但并非每個公民，造成所有者缺位和監(jiān)管缺失等問題；第三，一些公司的監(jiān)事會不能有效地參與企業(yè)的經(jīng)營和監(jiān)督。公司規(guī)模在0.05的水平上顯著，大規(guī)模的公司投入更多的成本進(jìn)行內(nèi)部控制，內(nèi)控工作比較完善，更有動力披露其內(nèi)控方面的信息，從而驗證了假設(shè)4。銷售增長率在0.05的水平上顯著，表明經(jīng)營能力強的公司更有可能披露內(nèi)控報告。

表3 回歸結(jié)果

五、研究結(jié)論及局限性

（一）研究結(jié)論。實證研究發(fā)現(xiàn)，凈資產(chǎn)收益率、銷售增長率、外部股權(quán)集中度、公司規(guī)模對于公司出具內(nèi)部控制自我評價報告有促進(jìn)作用，控制權(quán)性質(zhì)對內(nèi)部控制信息披露有一定的影響。

盈利能力如凈資產(chǎn)收益率與內(nèi)部控制信息披露程度存在顯著相關(guān)關(guān)系。盈利能力強的上市公司有動機將公司的信號及時傳遞給投資者，在眾多買方的推動下最終體現(xiàn)為公司股票價格的上漲，獲得高于一般盈利水平的上市公司的市場價值，獲取更多的盈利。

企業(yè)規(guī)模大小對內(nèi)部控制信息披露影響顯著。規(guī)模較大的公司通常對資本需求量較大，股權(quán)分散，公司管理者與股東之間的信息不對稱程度較高，代理成本更高。代理人將會采取相應(yīng)措施以降低代理成本，為此，充分披露內(nèi)部控制信息以取得委托人信任便是較好的途徑之一；另外，規(guī)模較大的公司應(yīng)履行更多的社會責(zé)任；再次，規(guī)模較大的公司更愿意提高公眾形象。同時，政府部門也將更關(guān)注大公司的行為，因此，增加信息披露總體上會減少政府的干預(yù)。

股權(quán)結(jié)構(gòu)特征如外部股權(quán)集中度對上市公司內(nèi)部控制信息披露決策影響存在一定影響。自愿信息披露行為受股權(quán)集中度的影響，歐美公司股權(quán)分散，眾多股東對信息披露的要求很高，公司自愿披露信息的程度就高；而亞洲公司股權(quán)相對集中，股東對報表披露要求并不苛刻，公司自愿披露信息的程度就低。

（二）研究局限性。上市公司的內(nèi)部控制信息披露是一個動態(tài)過程，而本文僅選取了2010年的截面數(shù)據(jù)進(jìn)行實證研究。

內(nèi)部控制信息比起數(shù)字化的財務(wù)信息，披露影響因素更為復(fù)雜。此方面的文獻(xiàn)極少，筆者大多參照財務(wù)信息影響因素的相關(guān)文獻(xiàn)研究，尋找可能影響因素，構(gòu)建系列回歸方程，其回歸效果不斷提高，有一定的解釋能力，但模型中的解釋變量對被解釋變量的解釋能力仍存在較弱的情況，說明仍有眾多影響因素需要進(jìn)一步予以補充考慮。這也是采用截斷面數(shù)據(jù)分析信息披露影響因素研究領(lǐng)域存在的一個共同問題,后期有待進(jìn)一步研究，提高模型的解釋能力。

基于以上兩點，研究者可以擴大樣本數(shù)據(jù)的選擇范圍作進(jìn)一步的研究和完善。

1.蔡吉甫.2005.上市公司內(nèi)部控制信息披露的實證研究[J].山東經(jīng)濟，7：31-3。

2.陳漢文、張宜霞.2008.企業(yè)內(nèi)部控制的有效性及其評價方法[J].審計研究，3：48-54。

3.池國華、朱俊卿.2009.上市公司內(nèi)部控制披露:現(xiàn)狀研究與改進(jìn)建議——基于2008年深市A股公司的數(shù)據(jù)分析[J].科學(xué)決策，12：63-68。

4.林鐘高、徐虹、唐亮.2009.股權(quán)結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制信息披露與公司價值——來自滬深兩市上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].財經(jīng)論叢，l：68-74。

5.楊有紅、陳凌云.2009.2007年滬市公司內(nèi)部控制自我評價研究[J].會計研究，6：58-64。

6.楊玉鳳.2007.內(nèi)部控制信息披露：國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述[J].審計研究，4：74-77。

7.張川、沈紅波、高新梓.2009.內(nèi)部控制的有效性、審計師評價和企業(yè)績效[J].審計研究，6：79-85。

8.張先治、張曉東.2004.基于投資者需求的上市公司內(nèi)部控制實證分析[J].會計研究，12：55-60。