基于阿里巴巴論中小高新技術(shù)企業(yè)融資模式

邱漩

【摘要】中小型高新技術(shù)企業(yè)不僅是我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新與發(fā)展的中堅(jiān)力量，是科技成果孕育的搖籃，更是未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動(dòng)力。但中小高新技術(shù)企業(yè)的融資困難將制約其自身及經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。由于高新技術(shù)企業(yè)及其發(fā)展的復(fù)雜性，在不同發(fā)展階段的融資特性可能會(huì)存在較大的差別。本文介紹了企業(yè)融資的基本理論，研究中小高新技術(shù)企業(yè)的生命周期特征及融資選擇，分析其融資困境；選擇了阿里巴巴作為分析對(duì)象分析其成功融資的歷程。最后，在結(jié)合本文研究的基礎(chǔ)上，總結(jié)阿里巴巴帶給人們的啟示。

【關(guān)鍵詞】中小高新技術(shù)企業(yè)，生命階段，融資困境

高新技術(shù)企業(yè)一般是指從事高新技術(shù)研究、開發(fā)與創(chuàng)新的中小企業(yè)，以高新技術(shù)成果商品化為主要內(nèi)容，是具有高度的知識(shí)密集型的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。也就是說，在高新技術(shù)范圍內(nèi)進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)，提供高新技術(shù)產(chǎn)品和服務(wù)的技術(shù)密集型企業(yè)就是高新技術(shù)企業(yè)，阿里巴巴正是如此。

馬云選擇的融資渠道在阿里巴巴的不同發(fā)展階段是不同的。阿里巴巴在初創(chuàng)時(shí)期，使用馬云和他的伙伴各自手中的閑錢作為啟動(dòng)資金，他們18個(gè)人籌了50萬元。他們沒有向家人朋友借錢，因?yàn)檫@次創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大，很可能失敗，因?yàn)橹行∑髽I(yè)融資太難，也沒有去融資。在阿里巴巴順勢(shì)而起時(shí)，而當(dāng)個(gè)人資本遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足企業(yè)發(fā)展需要的時(shí)候，馬云又選擇了其他資本渠道為阿里巴巴融資。

不可否認(rèn)，對(duì)阿里巴巴最具深遠(yuǎn)影響的融資方式就是風(fēng)險(xiǎn)融資。這種融資相對(duì)于其他融資渠道的投資更具前瞻性，資本也很雄厚，他們無論在資金上還是技術(shù)上都給予新創(chuàng)企業(yè)更大的支持和幫助。

風(fēng)險(xiǎn)資本融資方式是指以私募方式募集資金，以公司等組織形式設(shè)立，投資于未上市的新興中小型企業(yè)（尤其是新興高科技企業(yè)）的一種承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)、謀求高回報(bào)的資本形態(tài)。其利用風(fēng)險(xiǎn)投資資金，引入風(fēng)險(xiǎn)投資公司，來為中小高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展提供資金支持和管理支持

2005年8月，阿里巴巴聯(lián)姻雅虎中國(guó)，獲得雅虎中國(guó)10億美元投資，雅虎則獲得阿里巴巴40%的股權(quán)，但只有35%的投票權(quán)。這種收購(gòu)模式是馬云獨(dú)創(chuàng)的、空前的。電子商務(wù)在中國(guó)的發(fā)展必須有搜索引擎這樣的工具，馬云和其團(tuán)隊(duì)考察了大批搜索引擎后發(fā)現(xiàn)只有雅虎合適，于是阿里巴巴收購(gòu)雅虎中國(guó)。但因?yàn)閺陌⒗锇桶凸緢?jiān)持成為在中國(guó)誕生并由中國(guó)人創(chuàng)辦的全球性公司，所以創(chuàng)立了這一套新的收購(gòu)模式。

2007年7月28日的阿里巴巴集團(tuán)啟動(dòng)香港上市程序，阿里巴巴向香港聯(lián)交所上市委員會(huì)正式遞交了第一次上市申請(qǐng)，將阿里巴巴旗下B2B（企業(yè)間電子商務(wù)）公司香港上市。2007年11月，成功上市。

從阿里巴巴融資選擇來看，中小高新技術(shù)企業(yè)不同生命階段的特征都影響了其融資方式的選擇。在阿里巴巴的種子時(shí)期，由于企業(yè)處于萌芽時(shí)期，可選擇的融資方式少，加上企業(yè)并無穩(wěn)定的收入來源以及資產(chǎn)抵押，個(gè)人資本、親屬、朋友的資本起了主要作用。創(chuàng)建期，風(fēng)險(xiǎn)融資是對(duì)阿里巴巴最具深遠(yuǎn)影響的融資方式，相對(duì)于其他融資渠道，他們無論在資金上還是技術(shù)上都給予新創(chuàng)企業(yè)更大的支持和幫助。相比股權(quán)出讓、上市等融資方式，風(fēng)險(xiǎn)投資使得企業(yè)在獲得資本的同時(shí)，可保持對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。成長(zhǎng)期，阿里巴巴選擇了股權(quán)出讓融資，馬云的選擇告誡我們，應(yīng)嚴(yán)格融資標(biāo)準(zhǔn)要求，在該種融資方式下，企業(yè)容易失去控制權(quán)以導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)方向、模式的改變。即使面對(duì)嚴(yán)峻的資金缺口，管理者也不可盲目出讓股權(quán)。發(fā)展到一定程度的高新技術(shù)企業(yè)，通過上市融資模式融資不失為一個(gè)好的選擇。通過上市融資模式募集資金，短時(shí)間內(nèi)可募集到巨額資金，股東散布廣，對(duì)企業(yè)控制權(quán)的威脅較小。

2012年2月21日晚阿里巴巴集團(tuán)和阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司聯(lián)合宣布，阿里巴巴集團(tuán)向旗下港股上市公司阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司董事會(huì)提出私有化要約%。上市公司私有化是資本市場(chǎng)一類特殊的并購(gòu)操作；與其他并購(gòu)操作的最大區(qū)別是它目標(biāo)是令被收購(gòu)上市公司除牌，由公眾公司變?yōu)樗饺斯尽Ｒ簿褪强毓晒蓶|把小股東手里的股份全部買回來，擴(kuò)大已有份額，最終使這家公司退市。上市公司之所以會(huì)選擇通過私有化的方式主動(dòng)退市，需要從上市的目的說起。從資本市場(chǎng)誕生的起源來看，企業(yè)選擇上市是因?yàn)槌砷L(zhǎng)中缺錢。眾所周知，資金是企業(yè)的命脈，特別對(duì)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)來說。但是資金總是稀缺的，而且是需要成本的。企業(yè)融資有兩種方式，一種是間接融資，最常見的是向銀行貸款，另一種是直接融資，最常見的即上市。

通過以上分析，阿里巴巴在各階段都采用了合適的融資方式，包括用于啟動(dòng)市場(chǎng)的種子資金和初創(chuàng)期融資；用于開拓市場(chǎng)、運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的首期、二期融資；用于業(yè)務(wù)擴(kuò)張的三期融資；最后實(shí)現(xiàn)成功上市，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的高速成長(zhǎng)。并且，阿里巴巴根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)、管理、財(cái)務(wù)等方面因素的變動(dòng)而相應(yīng)不斷調(diào)整自己的融資渠道和融資模式，合理的從自身利益出發(fā)，安排股權(quán)結(jié)構(gòu)、融資次數(shù)、上市計(jì)劃，成功的避免了一開始風(fēng)險(xiǎn)投資者所占股份過大而可能引起的控制權(quán)喪失等問題，最終順利的發(fā)展壯大。

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