淺談中國海外直投

祁巍

【摘要】有策略性的海外直接投資，比如優勢互補的增值投資，將會對中國經濟具有正面的影響。海外直接投資作為策略手段，也將提升中國企業在本土和國際方面的影響力。中國在近年來每年平均700億美元海外直接投資，很大程度上不是由于競爭優勢，而是外匯儲備較多。

【關鍵詞】海外直投，人民幣海外直投

“十二五”規劃目標在2015年ODI達到FDI占比100%，從實際情況看，很多中國公司尚處于初涉海外直投并購，預計未來的投資將繼續強勢增長。

人民幣海外直投

2011年1月13日，央行發布《境外直接投資人民幣結算試點管理辦法》（下稱“《辦法》”），跨境貿易人民幣結算試點地區的銀行和企業開展境外直投人民幣結算試點開閘。

《辦法》和之前上海推出的QFLP試點政策意圖一致，都是逐步放松資本項目項下的流入或流出。從內容上看，政策都是審慎和可控的。《辦法》的一個突破在于，“境內機構可以將其所得的境外直接投資利潤以人民幣匯回境內”，并沒有出現強制匯回的字眼。

積極穩妥開展境外直接投資人民幣結算試點，將進一步擴大人民幣在跨境貿易和投資中的作用，更好的支持企業”走出去”，進一步促進貿易和投資便利化。

興業銀行資深經濟學家魯政委指出，《辦法》拓寬了人民幣海外流出的渠道。”以前人民幣流出的渠道只有貿易逆差，或者兩國的貨幣互換，但是貨幣互換量很小，作用也不顯著。”他認為，促進企業用人民幣進行海外投資，有利于緩解過高的外匯儲備。

央行報告指出，到2010年末，國家外匯儲備余額為28473億美元，同比增長18.7%。高額的外匯儲備源于巨大的貿易順差，而觀點一致認為中國順差格局還將持續。

中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇郭田勇則指出，因為目前人民幣升值預期強烈，甚至有硬通貨趨勢，國外機構也更歡迎人民幣，從國內宏觀效果來看，在通脹壓力較大的情況下，一些企業將人民幣運用到海外投資，可以減輕通脹壓力和緩解資產泡沫負擔。

民營資本雄厚的溫州出臺了《溫州市個人境外直接投資試點方案》，其中規定18周歲以上擁有溫州戶籍并取得因私護照者可赴境外投資。投資方式限定為，通過新設、并購、參股等方式在境外設立非金融企業或取得既有非金融企業的所有權、控制權、經營管理權等權益的行為，但投資不允許涉及能源、礦產類等。同時，投資者單項境外投資額不得超過等值300萬美元；多個投資者共同實施一項境外直接投資的，投資總額不超過等值1000萬美元；個人境外直接投資年度總額不超過2億美元。

快速輸出資本是控通脹重要新舉措。美日國家不斷輸出流動性，在減緩其國內通縮壓力的同時，也給新興市場，尤其是中國帶來了巨大的輸入性通脹壓力。而加快人民幣國際化步伐，加快資本對外輸出，能夠內外兼修，在一定程度上促進我國控通脹、調結構與保增長目標的實現。

中央政府逐步修正了宏觀調控的方式。之前簡單地控制國內通脹，容易造成國內經濟挫傷的副作用。而目前的調控方法則是內外兼修，既從國內入手，降低以房地產、農產品為首的資產價格；也從國際出擊，通過快速推進人民幣國際化，以輸出資本，釋放國內的多余流動性，將熱錢帶來的流動性重新引回國際市場。

歐洲成熱門目標區域

通常經濟增速放緩的時候也是企業并購重組的好時機，在中央政府鼓勵中國企業走出去的指引下，歐洲市場正在接受來自中國公司對外直接投資需求的強勁增長，2012年9月，專注于中歐共同增長的私募股權基金A CAPITAL發布最新龍指數（A CAPITAL DRAGON INDEX），在國家統計局、商務部、聯合國貿易等專業研究數據計算基礎上，顯示盡管目前國內生產總值的增速相對放緩，但2012年第二季度中國企業對海外直接投資相比去年同期大幅增長67%，顯示出價值鏈上游轉移的需求增加，龍指數創下歷史新高2125點，超過2010年末的2069點紀錄。

第二季度期間，自然資源類資產依然是中國公司對外直接投資的首選，比較重大的交易包括中國石化斥資25億美元收購美國DEVON公司33%股權、兗州煤業斥資20億美元收購澳大利亞Gloucester公司，偏好資源類資產的并購交易規模占據整體交易投資的53%。

然而，從已經完成的交易數據顯示，在非自然資源類交易大類中，95%的工業和服務業領域投資交易發生在歐洲，比較大宗的交易包括三峽集團收購葡萄牙EDP公司21.35%股權、三一集團控股收購德國Putzmeister公司及中國投資有限責任公司對Eutelsat公司7%的小股權投資，大型投資交易主要發生地在歐洲的德國、法國和葡萄牙。

統計數據顯示，按照交易額計算，2012年第二季度中國公司在對歐洲直接投資中的并購交易總額上升到超過50億美元，同期在北美市場的并購交易總額30億美元不到。

近日國家發改委批準總規模達萬億元人民幣的基建項目，表明，中國經濟將會受到正面刺激，對拉動內需刺激消費有幫助，這對于相關領域內中國企業實現“走出去戰略”、直接投資海外同樣也會產生激勵。與此同時，有策略性的海外直接投資，比如優勢互補的增值投資，也將會對中國經濟具有正面的影響。海外直接投資作為策略手段，也將提升中國企業在本土和國際方面的影響力。

中國海外直投三種模式

中國企業既有技術更新升級的需求，也有國內制造業成本上升的束縛。巴克萊資本董事總經理黃益平總結中國海外投資的模式，認為發達國家的海外投資，多是利用自身比較優勢，在海外市場尋找高回報。而中國在近年來每年平均700億美元海外直接投資，很大程度上不是由于競爭優勢，而是外匯儲備較多。

“中國公司的海外直投一般是三個原因：投資源，做貿易和買技術—買資源幫助國內生產，開辦貿易公司為了做出口，此外就是買發達國家的技術、品牌和先進管理，”黃益平在11月16日的“2012財新年會：中國與世界”上說。

以對俄羅斯的投資為例。黃益平認為中俄優勢互補明顯：俄羅斯有豐富的資源和較好的技術，但制造業產品競爭力不強。“中國企業既有技術更新升級的需求，也有國內制造業成本上升的束縛。因前一類原因投資的主要是大中型國企，后一類驅動的是中小企業，類似當年臺灣企業來大陸投資求生存。”

三種方式可以促進中國對俄羅斯投資：建立投資保護協議，加大信息交流，提供包括金融在內的相關服務，黃益平說。

近日，中共十八大成功閉幕，我們相信會有更多利好政策出臺，為中國海外直投的發展提振信心。