汽車產業供應鏈金融業務及其風險防范研究

○ 吳 璠 程國平

（武漢理工大學管理學院 湖北 武漢 430070）

一、供應鏈金融概述

供應鏈金融（Supply-Chain-Finance，簡稱SCF）是指金融機構通過審查整條供應鏈、基于對供應鏈管理程度和核心企業信用實力的掌握，憑借核心企業信用或單筆交易的自償程度與貨物流通價值，對一個產業供應鏈上單個或多個企業提供的全方位的金融服務。

供應鏈金融模式的創新打破了傳統融資模式對中小企業貸款資質考察的局限，將核心企業的信用引入到中小企業的信用中去，把中小企業的風險程度降低到銀行的信貸準入門檻內。簡而言之，供應鏈融資的本質是對“核心企業”的信用捆綁，開展的是類似于“團購”的一種集體授信模式。表1給出了供應鏈金融業務的常見分類。

二、汽車產業的供應鏈金融

1、汽車產業融資現狀

目前，在汽車行業的整條供應鏈中，零部件供應商和經銷商等中小企業融資困難。這主要表現在兩個方面：一方面，企業資金短缺，除了個別企業外，大多數的資金狀況都不好，處處捉襟見肘，基礎建設、產品開發、營銷體系、服務網絡、品牌傳播往往很難兼顧。另一方面，在中國銀行幾次提高存款準備金率、民間借貸率居高不下的大背景下，信息透明度差、非系統風險高、道德風險較高、缺乏核心競爭力、平均融資規模小等諸多因素使企業的融資渠道和貸款額度十分有限。

2、供應鏈金融應用于汽車產業的優勢

汽車產業供應鏈金融是汽車供應鏈上一個全方位的資金融通過程，包括了汽車的生產、流通等環節中的資金融通。

汽車產業是資本密集型工業，與國民經濟各部門密切相關，在中國的工業總產值中占有相當大的比重。伴隨汽車產業的快速發展，將供應鏈金融引入汽車產業勢在必行。不管是作為供應鏈核心的汽車制造企業，還是取得融資的上游零部件供應商和下游經銷商，或是為供應鏈提供融資服務的金融機構，又或是為供應鏈提供物流監管服務的第三方物流企業，都在積極參與供應鏈金融活動中增強了各自的競爭實力，獲得了巨大的利潤，實現了多方共贏。

（1）金融機構視角。供應鏈金融與傳統融資最大的區別在于，在決定融資授信金額和期限時，金融機構會對整個供應鏈的穩定性、貿易背景的真實性及其核心企業之間的交易進行信用風險評估，而不再是僅僅針對中小企業進行信用評估。有了這三方面的技術保障，再考慮到汽車產品自身突出的自償性特點，金融機構能夠有效地降低信貸風險。

（2）核心企業視角。作為供應鏈上的核心企業，汽車制造企業在供應鏈管理過程中常常會遇到來自上下游中小企業的雙重資金問題。借助供應鏈金融的信用捆綁技術，能夠有效增強核心企業同中小企業進行貿易交易的穩定性，推動核心企業經濟效益的提升。同時，供應鏈金融給予上下游中小企業的信貸支持，使得中小企業資金流狀況得到改善，進而促進汽車供應鏈整體的平滑有序運行。

（3）鏈上中小企業視角。汽車供應鏈上的中小企業包括上游零部件供應商以及下游經銷商。在傳統融資模式中，這些企業往往由于資本規模小、信息透明度差、道德風險高、管理規范性差等原因，在銀行信貸評級中被歸入較低級別，難以獲得銀行的信貸支持。而供應鏈金融的全方位信用評價視角以及核心企業的信用擔保，大大緩解了因中小企業自身的特點所帶來的融資局限，突破了長久以來制約中小企業發展的融資瓶頸。

表1 供應鏈金融的分類

（4）物流監管企業視角。物流監管企業是供應鏈金融得以順利展開的重要參與者，它不僅提供傳統的倉儲、運輸服務，更能夠發揮對質押物品的監管、價值評估、流轉動態跟蹤、信用擔保等作用。物流企業參與供應鏈金融在很大程度上彌補了銀行對質押物品控制薄弱的缺陷，從而架起銀企間資金融通的橋梁，降低了企業與銀行之間的信息不對稱。同時，物流企業借助商業銀行的資金實力、客戶資源和融資渠道，拓展服務范圍，爭取客戶資源，提升自身服務質量和效率，獲得了業務增值利潤，增強了自身的競爭優勢。

三、汽車供應鏈金融模式及其運作機理

在汽車產業供應鏈金融業務中，不同階段運用的融資模式有所不同。本文從供應、采購、經營三個階段對汽車產業供應鏈金融模式進行了分析。

1、供應階段的供應鏈金融

在這一階段中，汽車零部件供應商作為融資企業，向汽車制造企業供貨采取的是應收賬款（保理）融資模式，具體的運作流程如圖1所示。

圖1 汽車供應鏈應收賬款融資模式

即金融機構根據企業貸款風險的評估以及整個供應鏈的運作狀況，與汽車制造企業達成協議，生成用于鏈上中小企業融資的信用額度；零部件供應商向制造企業發貨，取得應收賬款憑證，并向金融機構申請轉讓應收賬款。如果金融接受轉讓申請，就與零部件供應商一起通知應收賬款的債務人——汽車制造企業。在取得債務人的確認和付款承諾后，金融機構向零部件供應商發放保理融資貸款。最后，在應收賬款到期日，制造企業將款項匯入指定的還款賬戶。

2、采購階段的供應鏈金融

以中小企業為主的汽車經銷商處于汽車產業鏈的關鍵環節，然而這些企業由于資產規模小、資源匱乏以及信息不對稱等原因，難以獲得銀行信貸支持。在實際的運營中，處于供應鏈下游經銷商往往需要通過資產質押來獲得融資。這種融資方式成本高、效率低，且經銷商能夠進行質押的資產非常有限。因此，解決經銷商融資難問題是汽車產業供應鏈金融的重中之重。

在采購階段大多運用預付賬款融資模式，來解決經銷商商品采購的資金短缺問題，具體運作流程如圖2所示。

圖2 汽車供應鏈預付賬款融資模式

即經銷商和汽車制造廠商簽訂采購合同，形成貿易關系，金融機構與物流企業達成倉儲監管協議；經銷商與金融機構達成質押協議，同時繳納一定比例的保證金（通常為10%～20%）；金融機構在審核制造廠商資質合格后，開出承兌匯票；制造廠商確認收到匯票后，根據銀行指令將貨物運輸到指定的監管倉庫，此時貨物的產權由金融機構控制；經銷商通過銷售收入回籠資金，逐批向金融機構補交保證金，并從倉庫提取貨物，當經銷商的保證金賬戶或監管賬戶中的資金足額時可以提前或按期解付信貸資金，這樣就可以完成信貸資金的一個循環運轉。如果經銷商未能出售倉庫內的全部貨物，制造廠商要根據《回購協議》回購未出售的全數庫存貨物。

3、經營階段的供應鏈金融

由于汽車產品的高成本性、管理的靈活性以及銷售網絡建設的復雜性，汽車經銷商開展經營管理活動常常面臨著巨大的資金壓力。同時，作為中小企業的經銷商能夠質押的資產非常有限，因此在這一階段，通常采用動產質押供應鏈金融模式。即經銷商可以將其合法擁有的，不存在所有權、貨款、稅收等方面糾紛和爭議的汽車作質押，交由銀行認可的倉儲公司保管，向金融機構申請融資。具體運作流程如圖3所示。

即在金融機構、汽車經銷商、物流監管企業達成倉儲監管協議的前提下，物流企業對經銷商質押的動產展開價值評估，并向金融機構出具評估證明文件；動產的實際狀況符合質押條件的，金融機構據此核定貸款的額度，與經銷商簽訂相關的動產質押合同；物流監管企業收到經銷商移交的動產后，通知金融機構發放貸款；經銷商運用銷售收入及時補足貸款；最后，金融機構根據貸款償還情況和經銷商提供的提貨單，釋放相應比例的提貨權，并通知物流監管企業發放貨物。

圖3 汽車供應鏈動產質押融資模式

四、汽車產業供應鏈金融的風險

1、道德風險

（1）核心企業道德風險。核心企業因其規模大、實力強，是供應鏈金融中決定風險的特異性變量。一般說來，核心企業與供應鏈上的中小企業互利互惠，通過信用捆綁，能夠將中小企業的邊際信用提高到與自己同等的水平。但是，如果核心企業出現道德風險，利用其在談判中的優勢地位，在交貨、價格、賬期等貿易條件上對上下游企業施加壓力，采取有利于自己的行徑，以牟取短期收益最大化，就會導致供應鏈上中小企業的資金緊張，迫使中小企業向金融機構融資以維持其基本運作。一旦中小企業獲得貸款，供應鏈資金緊張狀況得以緩解，核心企業就可能進一步擠占中小企業資金，如此循環最終會破壞供應鏈的穩定性，帶來相應風險。

（2）物流企業與經銷商的道德風險。物流公司和經銷商的聯合騙貸情況時有發生，例如在進行動產質押融資時，質物的基本條件是出質人對出質物擁有完整、合法、有效的所有權，并在法律權所屬上沒有任何瑕疵。然而，有些經銷商將已經出質的汽車進行“二次抵押”，并賄賂物流監管企業開出合格的質物評估證明，騙取銀行貸款。由于出質物的多次抵押，必然會使銀行貸款回收得不到保障。

2、應收賬款風險

（1）應收賬款有效性風險。零部件加工商與汽車生產企業是否有真實的貿易發生，是應收賬款融資業務的分析重點。供應商向銀行轉讓的應收賬款的期限、合法性、可實現性、可轉讓性和是否已經轉讓都影響著該應收賬款的有效性。如果應收賬款的有效性出現了問題，會導致銀行在融資過程中獲得的質押物的價值減損，帶來風險。

（2）應收賬款的回款控制風險。在應收賬款融資模式下，商業銀行要求汽車制造商必須回款到指定賬戶，然而，零部件供應商通常沒有將回款資金用于歸還應收賬款融資，而是用新的應收賬款替代質押。這種做法破壞了利用自償性貿易回款償還貸款的良好循環。如若零部件供應商沒有及時補充新的應收賬款或融資手續未辦妥，出現了資金鏈斷裂，必然會加大銀行的信貸風險。

3、預付賬款融資中的貨物風險

根據前文介紹的預付賬款融資模式運作流程，經銷商與金融機構簽訂質押合同上繳一定保證金后，金融機構會開出承兌匯票給汽車制造商，要求其將貨物發送到指定的第三方物流的監管倉庫。一旦貨物在運輸途中出現貨損等問題，究竟由誰來承擔責任？是金融機構還是汽車制造商或是經銷商？這其中的糾紛必然會有損三方的合作關系，進而降低融資活動的效率。

4、汽車銷售的市場風險

國內汽車市場未知影響因素眾多，如限購、限行問題，收交通擁堵費問題，都會對汽車銷售市場產生重大影響，引起汽車銷售量和銷售價格的波動。一旦汽車市場價格下跌，銷售狀況欠佳，在供應鏈融資環節中承擔著回購義務的汽車制造廠商將會承受較大的風險。除此之外，把銷售收入作為唯一還款來源的經銷商，也會面臨較大的還款壓力，從而加大銀行的信貸風險。

5、物流監管企業的管理風險

（1）經銷商資信風險。經銷商的經營業績及產品來源的合法性，對物流監管企業來說都是潛在的風險。例如，在滾動提貨時提好補壞、以次充好等等。這些行為都會給物流監管企業帶來質量風險。

（2）倉單風險。倉單是質押融資和提取貨物的有效憑證，是有價證券也是物權證券。然而，目前我國大多數物流監管企業所開具的倉單還不夠規范，例如有的倉庫直接以入庫單作為質押憑證，以提貨單作為提貨憑證。

（3）商品監管風險。在質押商品的監管方面，由于倉庫同金融機構之間的信息不對稱，信息失真或者信息滯后都會導致一方決策的失誤，造成質押商品的監管風險。

6、金融機構內部操作風險

汽車產業供應鏈金融牽涉到對倉單和物流過程的定價評估問題。首先，質押對象的價值會受市場價格影響發生升值或者貶值，從而引起一定的抵押風險；其次，對于金融機構內部來說，在對質押品進行估值和評價的過程中可能存在內部人員作弊和工作失誤，給銀行帶來操作風險。

五、汽車產業供應鏈金融的風險防范與發展對策

汽車產業供應鏈金融風險的防范僅靠單一主體的力量遠遠不夠，需要金融機構、供應鏈上各參與企業以及政府等有機配合、通力合作。因此，本文從五個層面出發提出汽車產業供應鏈金融風險的防范與發展對策。

1、金融機構層面

金融機構應不斷完善融資信用風險控制機制：第一，金融機構應結合自身管理需要，建立信用模型和數據庫，對融資活動參與各方之間的相互關系進行信用評級，運用授信、物流資質考評以及關聯客戶相互監管等管理方法，將傳統的靜態評估轉換為動態評估；第二，要構建一整套風險預警評價指標體系，當上述指標偏離正常水平并超過臨界值時必須發出預警，減少意外并維系資金周轉的連續性，提升資金運作的彈性，確保目標供應鏈平滑穩定的運行；第三，完善網絡信息平臺的建設，借助現代電子信息技術的優勢，記錄、獲取更多借款人過往信用記錄，加強銀行間、銀企間的信息共享。

2、核心企業層面

汽車制造廠商作為核心企業，在供應鏈融金融中承擔著擔保和回購的責任。因此，汽車制造廠商應當密切關注國家相關政策的調整，以便及時分析預測該政策會對汽車產業發展產生的影響，從而在制定計劃、組織生產時能夠針對性地作出有效調整，避免由于政策調整所引起的庫存價值下降、變現困難所帶來的損失。

3、中小企業層面

經銷商以及零部件供應商應當積極構建穩定的真實供應鏈交易關系，并力求獲得核心企業的幫助，借以提升自身信用水平。同時，應當注重自身交易記錄和信用記錄的建設，使自身始終保持良好的信用水平。除此之外，經銷商以及零部件供應商應積極推動電子化信息平臺在融資環節中的應用。通過平臺，上游零部件供應商可以共享到下游經銷商的銷售市場信息，從而能夠及時了解市場需求，并以此為導向組織生產。同樣，下游經銷商也能夠及時了解上游供應商的庫存情況、生產能力以及相應的配送信息，從而合理地安排自身庫存量，減少因為庫存儲備不當引起的市場風險。同時，構建信息共享平臺有利于促進供應鏈各節點企業之間的交流，增進彼此的信任度，構建長期的合作伙伴關系，降低惡意違約的概率，進而有效地防范供應鏈金融信用風險的發生。

4、物流監管企業層面

第一，物流監管企業應注重質押監管業務合同的談判、簽署、回收和存檔，避免不必要的法律糾紛。第二，應加強市場信息的收集和反饋，了解質押物的市場狀況、價格變動趨勢、產業產品的升級等情況，為準確判斷質押物的市場價值、防范市場風險創造良好的條件。第三，物流企業應對質押監管業務流程、操作標準等作出詳細規定，嚴防操作失誤。除了上述三點，物流企業還可以采取一定的措施轉移風險。如要求貨主為貨物購買保險，規避貨損風險，或要求金融機構負責質押物的評估和選擇，規避價值評估不合理造成的損失。

5、宏觀層面

供應鏈金融在國內方興未艾，在發展過程中仍存在法律缺失或者相關法律法規矛盾的情況。有鑒于此，政府相關部門必須根據實際情況、結合現實制定相關的法律法規以彌補法律空白，并及時修訂、更新原有法律法規中出現的問題，從而為供應鏈金融過程中的糾紛提供有效的法律依據和解決機制。

六、結論

汽車產業屬于資金密集型行業，其快速發展離不開金融的支持。無論是汽車制造廠商，還是經銷商、零部件供應商，又或是金融機構和物流監管企業都在積極參與供應鏈金融活動中增強了各自的競爭實力，獲得了巨大的利潤，實現了多方共贏。然而，任何事物都是一把雙刃劍，供應鏈金融在我國興起不久，在流程設計和實際操作方面尚不成熟，因此供應鏈金融的參與各方都應當注重風險的防范和控制。只有不斷地識別風險和控制風險，汽車產業供應鏈金融方案才會更加完善，才能更好地為汽車產業持續、穩定地發展夯實基礎。

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