對我國大陸與香港之間虛假貿(mào)易規(guī)模的估算

周 偉

(中國社科院 研究生院，北京100025)

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2013年1—4月份中國出口額同比增長17.5%，遠高于上年全年8%的水平，但是出口同比增長率到了5月份又突然下跌到只有1%，因此1—4月份的數(shù)據(jù)應(yīng)該是有虛高的情況，因為其他一些經(jīng)濟指標顯示不太可能出現(xiàn)那么高的出口增長。例如，采購經(jīng)理人指數(shù)中的出口訂單指數(shù)同期只有48.8，低于上年全年平均的49.2;統(tǒng)計局報告的工業(yè)企業(yè)出口交貨值同比增長率同期只有5%。

此外，海關(guān)的數(shù)據(jù)還顯示了一些可疑的情況。例如，2013年1—4月份，中國大陸對香港的出口同比增長了69%(2012年全年是21%);中國通過保稅區(qū)的出口同比增長了256%(2012年全年是91%)，進口則同比增長了84%(2012年全年是32%)。這些大大高于2012年全年水平的同比增速的數(shù)字很難用外需增強來解釋。筆者認為其背后的原因是所謂的“虛假貿(mào)易”。這些貿(mào)易活動沒有真實的貿(mào)易需求的背景，絕大多數(shù)是在大陸和香港之間通過保稅區(qū)進行，其主要目的是為了套取兩地之間的利息差以及匯率變動的收益。

2013年5月份我國進出口貿(mào)易額增速的大幅度放緩正是因為有關(guān)部門注意到這個問題后及時地采取了應(yīng)對措施，壓制了虛假貿(mào)易的活動。通過多種不同的方法，估算出2013年1—4月份的出口同比數(shù)據(jù)由于虛假貿(mào)易的原因，可能被高估了大概8～9個百分點。再加上2012年5月份出口同比增長率較高的基期效應(yīng)，導(dǎo)致2013年5月份的出口增速突然下滑到1%。下面筆者將對虛假貿(mào)易的具體方式進行討論，但是在此之前先對相關(guān)概念作一闡述:

一、“復(fù)進口”的模式和原因

所謂復(fù)進口，簡單地說就是同一批貨物出口以后又被進口到國內(nèi)，有些情況下也稱作“保稅區(qū)一日游”。2005—2010年復(fù)進口大約占我國全部進口的7% ～9%，其中從香港的復(fù)進口占到全部復(fù)進口的90%，并且復(fù)進口中的80%都是由外商投資企業(yè)進行的。傳統(tǒng)意義上的復(fù)進口主要有兩大類動機:一是物流方面的考慮，包括出口商品的退貨、跨國公司的跨國物流管理等;二是稅收方面的考慮，包括降低稅收成本、節(jié)約流動資金等。

(一)物流因素

一些跨國公司將香港作為全球統(tǒng)一的采購和物流中心，這樣可以達到規(guī)模經(jīng)濟從而降低成本。因此大量的原材料、零部件、半成品都要先發(fā)送到香港，然后再統(tǒng)一分配到全球各地的加工中心，包括中國大陸地區(qū)。這種集中管理的模式可以降低采購成本，也可以更有效地進行存貨管理。

(二)稅收因素

香港的公司所得稅率較低，只有15%，低于中國大陸地區(qū)的25%和很多其他國家的公司所得稅率。因此一些跨國公司傾向于將更多的利潤記到香港公司的名下，這其中可能會伴隨著一些復(fù)進口的活動。

另外一種情況則和加工貿(mào)易的“深加工接轉(zhuǎn)”有關(guān)，目前官方和理論界對此觀點也并未統(tǒng)一，這里借用一個簡化的例子來說明。假設(shè)國內(nèi)有一家供應(yīng)商A和一家出口商B，B向A采購一部分中間產(chǎn)品，此時他們可以有兩種方式來完成這筆交易①:1.直接將貨物從A處發(fā)送到B處;2.A將貨物出口到保稅區(qū)或者香港，然后B再將貨物進口回大陸。在第一種情況下，B需要先為這批貨物支付一筆增值稅，然后等到最終產(chǎn)品出口之后就能拿到增值稅退稅。那么在這段等待的時間里，B的一部分流動資金就被占用了。如果是第二種情況，A將其產(chǎn)品出口到保稅區(qū)可以立即享受增值稅退稅，而B可以在加工貿(mào)易的模式下免稅進口同一批產(chǎn)品，這樣就避免了流動資金的占用。

二、“虛假貿(mào)易”及其套取跨境利息差的模式

上述幾種復(fù)進口情況已經(jīng)存在多年，因此并不能解釋2013年1—4月份出口數(shù)據(jù)虛高的現(xiàn)象。2013年1—4月份，經(jīng)由福田口岸的大陸到香港的出口額增長了600%之多，筆者經(jīng)過和一些貿(mào)易公司以及銀行里做貿(mào)易信貸的人士進行交流探討之后，確信海關(guān)報告中的進出口數(shù)據(jù)由于虛假貿(mào)易行為的存在而被顯著高估。下面就通過一個假設(shè)的案例來說明虛假貿(mào)易產(chǎn)生的原因、過程及如何控制:

第一步，一家大陸公司向一家本地銀行存入人民幣1億元，然后用這些錢去購買銀行的理財產(chǎn)品，假設(shè)其預(yù)期收益率是每年4.5%。

第二步，這家大陸公司和一家香港公司簽署一個進口協(xié)議，約定從香港進口一批貨物到大陸。在此基礎(chǔ)上，大陸公司要求本地銀行向香港的出口公司簽發(fā)一個信用證，該信用證就由大陸公司的1億元存款作為擔(dān)保。

第三步，香港公司收到信用證之后，就向一家香港本地的銀行進行貼現(xiàn)，假設(shè)貼現(xiàn)的利率是2%。這樣一來，就相當(dāng)于香港公司得到了一筆大約9800萬元人民幣的低息貸款。與此同時，相對應(yīng)的貿(mào)易商品(通常是黃金或者電子產(chǎn)品這樣一些體積小、價值高的商品)就從香港進口到了大陸的保稅區(qū)。海關(guān)數(shù)據(jù)中將這一次貨物的跨境流動記作進口。

接下來，大陸公司(可以是另一家關(guān)聯(lián)公司)再向香港出口一批貨物，并據(jù)此將9800萬元人民幣的資金從境外轉(zhuǎn)移到境內(nèi)。實際上，這批出口貨物可能就是之前從香港進口來的貨物，這批貨物僅僅是在香港和大陸的保稅區(qū)之間來回“空轉(zhuǎn)”。但是海關(guān)的數(shù)據(jù)卻記錄了進口和出口交易，因此也就造成了數(shù)據(jù)的虛高。

如果事情到此結(jié)束，并且假設(shè)大陸公司拿著9800萬元人民幣再次購買了銀行理財產(chǎn)品，那么1年以后信用證到期時，大陸公司的整體收益就是1*(1+4.5%)+0.98*(1+4.5%)－1=1.069億元。也就是說基于1億元的本金，大陸公司一年的毛收益率是6.9%，高于銀行理財產(chǎn)品4.5%的回報率，更高于銀行存款利率。

實際上，大陸公司往往會以9800萬元人民幣為依托，再次通過虛假貿(mào)易的方式要求銀行簽發(fā)信用證，繼續(xù)下一輪的套利活動②。這樣就能成倍放大其套利收益。根據(jù)中央電視臺的報道，在福田口岸同一批商品有時候一天之內(nèi)就出境、入境3～5個來回。此外，如果香港公司貼現(xiàn)出來的是美元或者港幣，那么在整個過程中還會享受到人民幣升值帶來的好處，但據(jù)了解，很多貿(mào)易商是選擇了對匯率波動的敞口進行對沖。

三、出口增長率被高估約8個百分點

2013年1—4月期間，由于大陸和香港之間的利息差異以及人民幣升值的大環(huán)境，導(dǎo)致這種以虛假貿(mào)易為掩護的跨境金融套利行為越來越多。這其中往往還摻雜有虛報商品價值和虛開發(fā)票金額等手法，甚至還出現(xiàn)了一些專門為此類活動提供“咨詢”服務(wù)的機構(gòu)。那么從量化分析的角度看，海關(guān)報告中的出口和進口數(shù)據(jù)到底有多少是被夸大的?下面用幾種不同方法從多個角度來估算虛假貿(mào)易的程度:

方法一:參考港口吞吐量數(shù)據(jù)

虛假貿(mào)易一般不會牽扯到商品的遠洋運輸，貨物通常只是在保稅區(qū)和香港的倉庫之間移動，因此可以參考遠洋貨物運輸量的數(shù)據(jù)來估算真實的貿(mào)易活動水平。根據(jù)2005—2012年的歷史數(shù)據(jù)，主要港口的集裝箱遠洋運輸量的同比增長率和我國出口量的同比增長率的線性相關(guān)系數(shù)高達0.9，而前者一般比后者平均高出0.38個百分點。2013年1—4月份，主要港口的集裝箱貨運量同比增長8.3%，在扣除同期出口商品單位價格同比下降0.13%的因素后，估算出2013年1—4月份真實的出口同比增長率應(yīng)該是7.8%(8.3%－0.38%－0.13%=7.8%)。

方法二:參考一般貿(mào)易的數(shù)據(jù)

很大一部分的虛假貿(mào)易活動都隱藏在加工貿(mào)易項下，而一般貿(mào)易的數(shù)據(jù)受到的扭曲要小得多。因此一般貿(mào)易數(shù)據(jù)和加工貿(mào)易數(shù)據(jù)之間的差異可以作為參考，用來度量虛假貿(mào)易的規(guī)模。2005—2011年間，一般貿(mào)易中每月出口額同比增長率平均比全部出口額的同比增長率高3.9個百分點。而在2013年1—4月份，一般貿(mào)易出口增長率是15%，因此粗略算來，同期真實的出口增長率大概只有11.1%(15% －3.9%)，低于海關(guān)數(shù)據(jù)顯示的17.3%。需要指出的是，這個11.1%的估算很可能是偏高的，因為有一部分虛假貿(mào)易活動也是出現(xiàn)在一般貿(mào)易項下。

方法三:參考工業(yè)企業(yè)出口交貨值的數(shù)據(jù)

工業(yè)企業(yè)出口交貨值的數(shù)據(jù)是由統(tǒng)計局的工業(yè)企業(yè)直報系統(tǒng)產(chǎn)生的，不會受到貿(mào)易公司的虛假貿(mào)易活動的影響。按照2001—2012年的歷史數(shù)據(jù)，出口交貨值的同比增速一般比海關(guān)報告的出口同比增長率低2.9個百分點。這其中部分原因是因為出口交貨值的增長率是一個實際值的增長率，類似于工業(yè)增加值同比增長率這個指標，海關(guān)報告的出口額數(shù)據(jù)都是名義值。2013年1—4月份，出口交貨值同比增長率為5.7%，對應(yīng)的真實出口同比增長率就應(yīng)該是8.6%(5.7%+2.9%)。

方法四:剔除對香港出口的異常增長

2010—2012年間，從每個月的出口同比增長率來看，我國出口總額平均增長20%，其中對香港的出口增長26%。但是在2013年1—4月份，出口總額同比增長17.3%，而對香港出口同比增長高達69%。考慮到2012年大陸對香港出口占到全部出口的16%左右，如果假定2013年1—4月份對香港的異常出口增長都是虛假貿(mào)易，那么同期真實的貿(mào)易同比增長率就是9.1%(17.3%－(69% －18%)*16%)。

方法五:剔除保稅區(qū)出口的異常增長

同樣的方法也可以用來處理保稅區(qū)出口的異常增長情況。2010—2012年，從每個月的出口同比增長率來看，我國出口總額平均增長20%，而保稅區(qū)出口增長43%。相比之下，2013年 1—4月份，出口總額同比增長17.3%，而保稅區(qū)出口同比增長高達152%。考慮到2012年保稅區(qū)出口占我國全部出口的7%左右，如果假定2013年1—4月份保稅區(qū)的異常出口增長都是虛假貿(mào)易，那么同期真實的貿(mào)易同比增長率就是9.7%(17.3%－(152% －43%)*7%)。

上述五種估算方法所得到的結(jié)果有所不同，其估算結(jié)果的平均值約為9%，比海關(guān)數(shù)據(jù)所報告的2013年1—4月份出口同比增長率低了約8個百分點。

四、打擊虛假貿(mào)易活動的政策

2013年初開始的虛假貿(mào)易活動的猖獗也引起了管理部門的重視，并很快出臺了應(yīng)對措施。2013年5月初國家外匯管理局出臺的一系列規(guī)定(20號文)，效果可以說是立竿見影:進出口的同比增長率立即從4月份的15%左右下降到了5月份的幾乎零增長。政策之所以如此高效，就是因為抓住了虛假貿(mào)易活動的要害。外管局相關(guān)政策包括以下主要內(nèi)容:

1.商業(yè)銀行必須嚴格遵守結(jié)售匯頭寸的額度限制。這就從總量上控制住了從事虛假貿(mào)易的投機商人能夠從商業(yè)銀行取得的杠桿。

2.對于那些近期突然出現(xiàn)外貿(mào)業(yè)務(wù)高速增長的公司，外管局會要求其提交具體的解釋。如果公司無法提供合理解釋，那么外管局就可以將企業(yè)登記從A類下降為B類。B類企業(yè)在以后將會接受更多的日常監(jiān)管和深入調(diào)查。很多從事虛假貿(mào)易的企業(yè)無法提供合理解釋或者提交相關(guān)憑證。

3.新訂立的轉(zhuǎn)口貿(mào)易合同，在進口和出口環(huán)節(jié)必須使用同一計價貨幣。這就避免了通過虛假的轉(zhuǎn)口貿(mào)易來對人民幣升值進行套利活動。

［注釋］

①這是個簡化的例子，現(xiàn)實中的情況可能會復(fù)雜得多。例如供應(yīng)商A可能最初也要進口一部分原材料，那么A將其生產(chǎn)的半成品賣給B的時候，應(yīng)該是可以享受出口退稅優(yōu)惠的，這個過程就是“深加工結(jié)轉(zhuǎn)”。此外，A的產(chǎn)品中可能一部分是出售給B用來進一步加工成出口商品，另一部分可能出售給制造商C用來生產(chǎn)銷往國內(nèi)的產(chǎn)品。

②客觀來說，這樣的套利活動并不能無限制地進行下去，例如香港的銀行可能不會無限制地對信用證進行貼現(xiàn)。

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